Thời điểm đột phá cho token hóa đã đến chưa?

Tác giả: Token Dispatch, Prathik Desai Dịch giả: Block unicorn

Lời nói đầu

Quá trình mã hóa đang bùng nổ khi những gã khổng lồ Phố Wall nhanh chóng mở rộng việc triển khai của họ, trong khi một vài năm trước, khái niệm này vẫn đang trong giai đoạn thử nghiệm.

Nhiều tập đoàn tài chính lớn đồng thời ra mắt nền tảng, xây dựng cơ sở hạ tầng và tạo ra các sản phẩm để kết nối thị trường truyền thống với công nghệ blockchain.

Chỉ riêng trong tuần qua, BlackRock, VanEck và JP Morgan đã có những động thái lớn cho thấy việc mã hóa tài sản thực tế đã vượt ra ngoài phạm vi bằng chứng khái niệm để trở thành nền tảng của chiến lược tổ chức.

Trong bài viết hôm nay, chúng tôi sẽ chỉ cho bạn lý do tại sao điểm uốn được mong đợi từ lâu cho mã hóa có thể đã đến và tại sao điều này lại quan trọng ngay cả khi bạn chưa bao giờ mua tiền điện tử.

Tiềm năng nghìn tỷ đô la

"Mọi cổ phiếu, mọi trái phiếu, mọi quỹ - mọi tài sản - đều có thể được mã hóa. Nếu điều đó xảy ra, nó sẽ cách mạng hóa hoạt động đầu tư", Larry Fink, CEO và chủ tịch của BlackRock, cho biết trong bức thư thường niên năm 2025 gửi đến các nhà đầu tư.

Fink đang nói về một cơ hội cho phép các công ty quỹ mã hóa tài sản có giá trị hơn 1 nghìn tỷ đô la trong ngành tài sản toàn cầu.

Các tập đoàn tài chính truyền thống đã nắm bắt cơ hội này khi việc áp dụng công nghệ này tăng mạnh trong 12 tháng qua. Tổng giá trị tài sản thực tế được mã hóa (RWA, không bao gồm stablecoin) đã vượt quá 22 tỷ đô la, tăng 40% chỉ trong năm nay. Tuy nhiên, đây chỉ là phần nổi của tảng băng chìm. Công ty tư vấn Roland Berger dự đoán thị trường RWA được mã hóa sẽ đạt 10 nghìn tỷ đô la vào năm 2030, trong khi Boston Consulting Group ước tính con số này là 16,1 nghìn tỷ đô la.

Để hiểu rõ hơn, ngay cả với mức ước tính thấp nhất, con số này cũng sẽ tăng gấp 500 lần so với hiện tại. Nếu 5% tài sản tài chính toàn cầu được chuyển lên chuỗi khối, chúng ta đang nói đến sự dịch chuyển trị giá hàng nghìn tỷ đô la.

Trước khi tìm hiểu các sáng kiến ​​mã hóa của các công ty quỹ, trước tiên chúng ta hãy tìm hiểu mã hóa là gì và ý nghĩa của nó đối với các nhà đầu tư.

Sự kết hợp giữa tài sản vật chất và blockchain

Ba bước đơn giản: chọn một tài sản thực tế, tạo mã thông báo kỹ thuật số đại diện cho quyền sở hữu tài sản đó (một phần hoặc toàn bộ) và cho phép giao dịch trên blockchain. Đây là mã hóa.

Bản thân tài sản (trái phiếu kho bạc, bất động sản, cổ phiếu) không thay đổi. Điều đã thay đổi là cách ghi nhận và giao dịch quyền sở hữu.

Tại sao phải mã hóa? Bốn lợi ích chính:

• Sở hữu một phần: Sở hữu một phần tòa nhà thương mại chỉ với 100 đô la, chứ không phải hàng triệu đô la.

• Giao dịch 24/7: không cần phải chờ thị trường mở cửa hoặc thanh toán xong.

• Giảm chi phí: Ít trung gian hơn có nghĩa là phí thấp hơn.

• Tiếp cận toàn cầu: Các cơ hội đầu tư trước đây bị hạn chế bởi địa lý giờ đây có thể tiếp cận trên toàn thế giới.

“Nếu SWIFT là dịch vụ bưu chính, thì mã hóa chính là email - tài sản có thể được chuyển trực tiếp và ngay lập tức, bỏ qua các bên trung gian”, Fink của BlackRock cho biết trong thư.

Cuộc cách mạng thầm lặng

Quỹ trái phiếu kho bạc được mã hóa BUIDL của BlackRock đã tăng vọt lên 2,87 tỷ đô la, tăng gấp bốn lần chỉ riêng trong năm 2025. Công ty BENJI của Franklin Templeton nắm giữ hơn 750 triệu đô la. Động thái mới nhất của JPMorgan là kết nối blockchain riêng tư Kinexys với thế giới blockchain công khai.

Giá trị của trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ được mã hóa hiện đang tiến tới con số 7 tỷ đô la, tăng đáng kể so với mức dưới 2 tỷ đô la của một năm trước, qua đó khẳng định thêm câu chuyện tăng trưởng này.

Ngày càng có nhiều công ty lớn tham gia xu hướng này với các sản phẩm độc đáo.

Tuần này, VanEck đã ra mắt quỹ trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ được mã hóa có thể truy cập trên bốn blockchain, làm tăng cường sự cạnh tranh trên thị trường tài sản thực tế (RWA) trên chuỗi đang phát triển nhanh chóng. Đầu tháng này, MultiBank Group có trụ sở tại Dubai, công ty tài chính phái sinh lớn nhất thế giới, đã ký thỏa thuận mã hóa tài sản thực (RWA) trị giá 3 tỷ đô la với công ty bất động sản khổng lồ MAG có trụ sở tại UAE và nhà cung cấp cơ sở hạ tầng blockchain Mavryk.

Các quốc gia nhỏ hơn cũng đang tham gia vào nhóm này. Theo tờ Bangkok Post, chính phủ Thái Lan đang phát hành trái phiếu cho các nhà đầu tư bán lẻ thông qua hình thức mã hóa, hạ ngưỡng đầu vào từ mức truyền thống là 1.000 đô la trở lên xuống còn 3 đô la.

Ngay cả các cơ quan chính phủ cũng không bỏ lỡ cuộc cách mạng này.

Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) vừa tổ chức một cuộc họp bàn tròn với chín ông lớn tài chính để thảo luận về tương lai của mã hóa, đây là sự đảo ngược hoàn toàn so với thái độ của các chính quyền trước đây.

Đối với các nhà đầu tư, điều này có nghĩa là quyền truy cập 24/7, thanh toán gần như ngay lập tức và quyền sở hữu một phần.

Hãy nghĩ về sự khác biệt giữa việc mua toàn bộ album trên CD và chỉ phát trực tuyến những bài hát bạn muốn nghe. Mã hóa sẽ chia nhỏ tài sản thành các phần nhỏ hơn, giá cả phải chăng hơn, giúp mọi người đều có thể tiếp cận.

Tại sao điều này lại xảy ra vào lúc này?

• Tính rõ ràng của quy định: Dưới thời Tổng thống Hoa Kỳ Donald Trump, chính quyền của ông đã chuyển hướng từ việc thực thi sang thúc đẩy đổi mới, với một số người ủng hộ tiền điện tử lãnh đạo các cơ quan chính phủ.

• Sự áp dụng của các tổ chức: Các công ty tài chính truyền thống cung cấp tính hợp pháp và hỗ trợ cơ sở hạ tầng cho việc mã hóa.

• Độ trưởng thành về mặt công nghệ: Các nền tảng Blockchain đã phát triển để đáp ứng nhu cầu của tổ chức.

• Nhu cầu thị trường: Các nhà đầu tư tìm kiếm các sản phẩm tài chính hiệu quả và dễ tiếp cận hơn.

Paul Atkins, chủ tịch Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC), coi việc mã hóa là sự phát triển tự nhiên của thị trường tài chính, so sánh nó với "sự chuyển đổi âm thanh từ đĩa than analog sang băng rồi đến phần mềm kỹ thuật số cách đây nhiều thập kỷ".

Con đường phía trước

Mặc dù có đà phát triển mạnh mẽ, nhưng vẫn còn nhiều thách thức.

Sự phân mảnh về quy định: Bối cảnh quy định toàn cầu vẫn còn phân mảnh. Hội nghị bàn tròn của SEC cho thấy thái độ cởi mở tại Hoa Kỳ, nhưng lại thiếu sự phối hợp quốc tế. Nhật Bản, Singapore và EU đang phát triển với tốc độ khác nhau và có khuôn khổ không tương thích, đặt ra những thách thức về tuân thủ cho các nền tảng mã hóa toàn cầu.

Thiếu tiêu chuẩn hóa: Ngành này thiếu các tiêu chuẩn kỹ thuật thống nhất để mã hóa các loại tài sản khác nhau. Liệu trái phiếu được mã hóa trên Ethereum có tương thích với trái phiếu trên Solana không? Ai sẽ xác minh mối liên kết giữa mã thông báo và tài sản cơ bản? Nếu không có sự chuẩn hóa, các nhóm thanh khoản riêng lẻ có thể hình thành thay vì một thị trường thống nhất.

Mối quan ngại về bảo mật và lưu ký: Các tổ chức truyền thống vẫn thận trọng về bảo mật blockchain. Vụ hack Bybit trị giá 1,4 tỷ đô la vào đầu năm nay đã đặt ra những câu hỏi hóc búa về tính bất biến và khả năng phục hồi.

Khoảng cách giáo dục thị trường: Phố Wall (“Wall Street”) có thể đang tăng tốc, nhưng hiểu biết của Phố chính về mã hóa nói chung vẫn chưa đầy đủ.

Quan điểm của chúng tôi

Mã hóa có thể là cầu nối kết nối công nghệ blockchain với tài chính chính thống. Đối với những người theo dõi sự phát triển của blockchain, đây có thể là tác động lớn nhất của không gian này cho đến nay — không phải ở việc tạo ra các loại tiền tệ mới, mà là ở việc thay đổi cách chúng ta tiếp cận và giao dịch các tài sản mà chúng ta đã có.

Hầu hết mọi người không quan tâm đến blockchain. Họ quan tâm đến việc nhận được tiền lương sớm hơn, tiếp cận các cơ hội đầu tư chỉ dành cho người giàu và không bị ép buộc phải trả phí cao khi chuyển tiền. Việc mã hóa mang lại những lợi ích này mà không yêu cầu người dùng phải hiểu công nghệ cơ bản.

Khi lĩnh vực này phát triển, mã thông báo có thể trở thành “cơ sở hạ tầng vô hình” - giống như bạn không nghĩ đến giao thức SMTP khi gửi email. Bạn sẽ dễ dàng tiếp cận các khoản đầu tư hơn, với mức phí thấp hơn và ít hạn chế hơn.

Tài chính truyền thống đã mất hàng thế kỷ để phát triển một hệ thống ưu tiên các tổ chức và loại trừ người dân thường. Trong nhiều thập kỷ, chúng ta đã chấp nhận một hệ thống tài chính được thiết kế hướng đến sự tiện lợi của tổ chức hơn là trải nghiệm của con người. Bạn muốn giao dịch ngoài giờ không? Xin lỗi, không được. Bạn chỉ có 50 đô la để đầu tư? Không đáng để chúng ta quan tâm. Bạn muốn chuyển tiền quốc tế mà không mất 7% phí? Sau đó chỉ cần kiên nhẫn chờ đợi.

Việc mã hóa có thể phá vỡ sự bất bình đẳng này chỉ trong vài năm.

Với sự phổ biến của trải nghiệm mã hóa, rào cản khái niệm giữa "tài chính truyền thống" và "tài chính phi tập trung" sẽ tự nhiên biến mất. Người nào mua trái phiếu được mã hóa từ chính phủ Thái Lan với giá 3 đô la sau này có thể khám phá các giao thức DeFi có thể tạo ra lợi nhuận. Các nhà đầu tư tổ chức lần đầu tiếp xúc với blockchain thông qua BUIDL của BlackRock cuối cùng có thể đầu tư vào tài sản tiền điện tử gốc.

Mô hình này thúc đẩy việc áp dụng thực sự, không phải thông qua sự thay đổi về mặt ý thức hệ, mà thông qua những lợi thế thực tế khiến các thông lệ cũ có vẻ kém hiệu quả hơn nhiều khi so sánh.