Giá vàng đã từng giảm xuống dưới mức 3.400 đô la. Liệu có còn đáng để đầu tư vào vàng không?

Trong bối cảnh thị trường chứng khoán mạnh, vàng, một mặt hàng từng hot trong năm nay, đang dần mất đi sự ưa chuộng. Tính đến thời điểm đóng cửa phiên giao dịch ngày 12 tháng 8 (giờ Mỹ), hợp đồng vàng COMEX chính trên Sàn giao dịch hàng hóa New York (COMEX) đã giảm xuống dưới mốc 3.400 đô la, giao dịch ở mức 3.399 đô la một ounce. Ngày hôm trước, vào ngày 11 tháng 8, hợp đồng tương lai vàng COMEX tháng trước đã giảm gần 2,5%, mức giảm lớn nhất kể từ tháng 5. Trước đó, giá thanh toán của hợp đồng tương lai vàng COMEX trên COMEX vẫn duy trì ở mức trên 3.400 đô la một ounce trong suốt tháng 8. Tính đến 4:30 chiều (giờ Bắc Kinh) ngày 13 tháng 8, giá đã giảm nhẹ trở lại trên 3.400 đô la một ounce. Hơn nữa, giá vàng giao ngay tại London cũng tiếp tục giảm, đóng cửa ở mức 3.348,02 đô la một ounce vào ngày 12 tháng 8 (giờ Mỹ), giảm 1,4% so với mức cao nhất trong tháng 8. Tính đến 4:30 chiều giờ Bắc Kinh ngày 13 tháng 8, giá của nó là 3.356,91 đô la một ounce. Quy mô của các ETF vàng trên thị trường Trung Quốc cũng tiếp tục thu hẹp. Dữ liệu của Wind cho thấy tính đến ngày 12 tháng 8, quy mô của bảy ETF vàng dựa trên Lợi suất giá vàng giao ngay của Trung Quốc (SGE Gold 9999) đã thu hẹp khoảng 6,9 tỷ nhân dân tệ trong một tháng. Dữ liệu của Wind cũng cho thấy trong tháng qua, quy mô của ETF vàng Huaan đã giảm 3,1 tỷ nhân dân tệ, trong khi quy mô của ETF vàng E Fund và ETF vàng Guotai lần lượt giảm 1,5 tỷ nhân dân tệ và 1,2 tỷ nhân dân tệ. Những người tham gia thị trường tin rằng khi các xung đột thương mại toàn cầu giảm bớt và tâm lý e ngại rủi ro nguội đi, sự nhiệt tình của các nhà đầu tư đối với vàng đã giảm xuống. Hơn nữa, tuyên bố của Tổng thống Hoa Kỳ Trump rằng ông sẽ không áp thuế đối với vàng thỏi nhập khẩu cũng khiến giá vàng giảm mạnh. Trong khi đó, thị trường chứng khoán trong nước và quốc tế của Trung Quốc tiếp tục tăng trưởng, thúc đẩy các nhà đầu tư chốt lời từ thị trường vàng và chuyển sang các tài sản rủi ro có lợi suất cao hơn như cổ phiếu. Một số đang chốt lời, trong khi số khác lại âm thầm tăng tỷ trọng nắm giữ. Nhìn về dài hạn, các sản phẩm quản lý tài sản ngân hàng, quỹ đại chúng và quỹ đầu tư tư nhân đều đang tăng tỷ trọng nắm giữ các sản phẩm "vàng cộng". Nhiều sản phẩm quản lý tài sản ngân hàng duy trì tỷ lệ phân bổ vàng ở mức 5%-10%. Trong số các quỹ đầu tư tư nhân, quỹ phân bổ toàn cầu (FOF) của một công ty quản lý tài sản bảo hiểm đã phân bổ 15% vào các quỹ ETF vàng; các tiêu chuẩn hiệu suất của các sản phẩm dựa trên vàng của các công ty quản lý tài sản bảo hiểm thậm chí còn đặt ra mức phân bổ vàng là 30%. Các sản phẩm "Vàng cộng" thường đề cập đến các danh mục đầu tư đa tài sản phân bổ ít nhất 5% cho vàng trong tiêu chuẩn hiệu suất hoặc chiến lược phân bổ tài sản của họ. Tâm lý nhà đầu tư về giá vàng là rất quan trọng. Nhiều nhà đầu tư tin rằng bất chấp những biến động giá gần đây, vàng vẫn có tiềm năng tăng giá đáng kể trong dài hạn. Trong báo cáo mới nhất, UBS Wealth Management cho biết, theo kịch bản cơ sở, giá vàng quốc tế mục tiêu của họ là 3.500 đô la một ounce, không loại trừ khả năng giá tăng lên 3.800 đô la một ounce. Trong báo cáo ngày 13 tháng 7, Goldman Sachs cho biết, do các yếu tố như sự thoái lui của các quỹ đầu cơ và hoạt động mua vào của các ngân hàng trung ương, giá vàng quốc tế có thể đạt 3.700 đô la một ounce vào cuối năm 2025 và 4.000 đô la một ounce vào giữa năm 2026. Wang Lixin, Tổng giám đốc điều hành của Hội đồng Vàng Thế giới Trung Quốc, nói với Caixin rằng đối với các nhà đầu tư Trung Quốc thông thường, đầu tư vào vàng có thể toàn cầu hóa việc phân bổ tài sản của họ. Hơn nữa, với lãi suất tương đối thấp của Trung Quốc, điều này cũng có thể làm tăng tổng lợi nhuận đầu tư của họ. Nhìn chung, đối với các nhà đầu tư thông thường, đầu tư vàng gặp phải ba khó khăn: ra quyết định, vì nhà đầu tư thông thường khó nắm bắt đầy đủ chiến lược đầu tư vàng; thời điểm, vì khó biết khi nào nên tham gia thị trường; và nắm giữ, vì khó giữ vàng sau khi mua. Việc tích hợp 'vàng+' vào các sản phẩm quản lý tài sản ngân hàng và quỹ, hoặc ở một mức độ nào đó dựa vào sự quản lý của các tổ chức chuyên nghiệp, có thể giúp nhà đầu tư đối phó với những thách thức trên.

Dòng chảy ra từ các quỹ ETF vàng của Trung Quốc tăng tốc

Ngoài ra, dữ liệu từ Hội đồng Vàng Thế giới cho thấy đối với các quỹ dài hạn, chẳng hạn như quỹ bảo hiểm, các công ty quản lý tài sản bảo hiểm đã phân bổ vốn cho các sản phẩm vốn cổ phần tư nhân có chứa vàng. Điều này được thúc đẩy bởi các nhà đầu tư tổ chức đang tìm kiếm lợi nhuận ổn định, dài hạn.

Hơn nữa, việc mở cửa hơn nữa thị trường vàng cũng là một động lực thúc đẩy. Vào tháng 2, ngành bảo hiểm đã khởi động một chương trình thí điểm đầu tư vàng, với 10 công ty có khả năng đầu tư 200 tỷ nhân dân tệ.

Trên toàn cầu, nhiều quỹ dài hạn nước ngoài đã đầu tư vào vàng. Ví dụ, Bridgewater Associates sẽ ra mắt "Quỹ ETF All Weather" vào năm 2025, với tỷ lệ phân bổ 14% cho vàng. Hơn nữa, Nikko Asset Management của Nhật Bản đã phát hành một sản phẩm quản lý tài sản đa tài sản với tỷ lệ phân bổ vàng khoảng 20%.

Liệu có còn đáng để đầu tư không?

Nhận thức về giá vàng ảnh hưởng đến quyết định của nhà đầu tư. Nhiều nhà đầu tư tin rằng bất chấp sự ổn định gần đây của giá vàng, vẫn còn nhiều dư địa tăng giá đáng kể trong trung và dài hạn. UBS Wealth Management tuyên bố trong báo cáo mới nhất rằng họ vẫn lạc quan về vàng trong phân bổ tài sản toàn cầu. Theo kịch bản cơ sở, giá mục tiêu của vàng quốc tế là 3.500 đô la một ounce. Nếu điều kiện địa chính trị hoặc kinh tế xấu đi, giá vàng sẽ tăng 3.800 USD/ounce không bị loại trừ. Trong báo cáo ngày 13 tháng 7, Goldman Sachs dự đoán giá vàng quốc tế có thể đạt 3.700 USD/ounce vào cuối năm 2025 và 4.000 USD vào giữa năm 2026. Goldman Sachs tin rằng sự thoái lui trong định vị đầu cơ đang tạo ra không gian cho các quỹ cấu trúc (tức là dòng tiền đổ vào các quỹ ETF vàng và việc tiếp tục mua vào của các ngân hàng trung ương) chảy vào thị trường vàng, vốn đang trở thành một hỗ trợ quan trọng cho nhu cầu vàng. Về nhu cầu vàng của các ngân hàng trung ương, UBS cho biết tốc độ mua vàng hiện tại của các ngân hàng trung ương vẫn cao hơn nhiều so với mức trung bình từ năm 2010 đến năm 2021. Về Trung Quốc, dữ liệu từ Cục Quản lý Ngoại hối Nhà nước (SAFE) cho thấy tính đến cuối tháng 7, dự trữ vàng của Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc đạt 73,96 triệu ounce, tăng 60.000 ounce so với tháng trước, đánh dấu tháng thứ chín liên tiếp dự trữ vàng chính thức tăng. Nhìn về tương lai, Báo cáo Dự trữ Vàng của Ngân hàng Trung ương thuộc Hội đồng Vàng Thế giới vừa được công bố Khảo sát năm 2025 cho thấy gần như tất cả người được hỏi (69/73 người) đều dự kiến sẽ tăng hoặc duy trì dự trữ vàng ổn định. Tỷ lệ dự kiến tăng dự trữ vàng vào năm 2026 đạt mức cao kỷ lục là 43% (so với 29% trong khảo sát năm 2024). UBS dự đoán nhu cầu của các ngân hàng trung ương dự kiến sẽ ổn định trong nửa cuối năm 2025, với lượng mua hàng năm có thể đạt 900 đến 950 tấn. Jia Shuchang, Trưởng bộ phận Nghiên cứu Trung Quốc tại Hội đồng Vàng Thế giới, phát biểu với Caixin rằng việc giá vàng quốc tế tăng đáng kể so với những năm trước đã phần nào tác động đến tốc độ mua vàng hiện tại của các ngân hàng trung ương. Tuy nhiên, việc mua vàng của các ngân hàng trung ương chủ yếu được thúc đẩy bởi việc đa dạng hóa dự trữ ngoại hối, điều này sẽ ảnh hưởng đến xu hướng mua vàng của họ trong trung và dài hạn. Về góc độ đầu tư vàng, UBS lưu ý rằng cách tiếp cận "độc đoán" của Tổng thống Mỹ Trump đối với các cuộc đàm phán thuế quan đã làm hồi sinh tâm lý đầu tư vào các tài sản rủi ro hơn. Tuy nhiên, giá vàng hiện đang chịu ảnh hưởng bởi tâm lý rủi ro được cải thiện, sự phục hồi mạnh mẽ của đồng đô la Mỹ và sự trì hoãn trong việc tăng lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang. Việc cắt giảm lãi suất. Tuy nhiên, sự yếu kém bất ngờ trên thị trường việc làm Mỹ, cùng với sự leo thang mới trong xung đột thuế quan, đã dẫn đến sự trỗi dậy trở lại của tâm lý e ngại rủi ro, khiến các nhà đầu tư chuyển hướng sang vàng. Trong tháng 7, bảng lương phi nông nghiệp của Mỹ tăng 114.000, mức tăng hàng tháng thấp nhất kể từ tháng 12 năm 2020. Tỷ lệ thất nghiệp tăng 0,2 điểm phần trăm lên 4,3%, mức cao nhất kể từ tháng 10 năm 2021. Hơn nữa, xung đột thuế quan giữa Mỹ và các nước như Ấn Độ và Thụy Sĩ gần đây đã leo thang. Xét về trung và dài hạn, Li Gangfeng tin rằng yếu tố quan trọng nhất là chỉ số đồng đô la Mỹ. Nếu chính sách thuế quan của Trump gây ra suy thoái kinh tế ở Mỹ và làm leo thang căng thẳng thương mại giữa các quốc gia, điều này có thể thúc đẩy các ngân hàng trung ương và nhà đầu tư giảm nắm giữ tài sản bằng đô la Mỹ. Quan điểm này cũng được nhiều người đồng tình. Jia Shuchang cũng cho biết hiện tại, ba tổ chức tín dụng quốc tế lớn là Standard & Poor's, Fitch và Moody's đều đã hạ xếp hạng tín nhiệm quốc gia AAA của Mỹ. Vấn đề tín dụng của đồng đô la Mỹ đã trở thành một yếu tố then chốt. thúc đẩy xu hướng vàng.