Toàn cầu hóa đang nghiêng: Phân tích sự ủng hộ về mặt lý thuyết đằng sau cuộc chiến thương mại của Trump

Tác giả: Grok, Block unicornNgười biên soạn bài viết: Block unicorn

Giới thiệu và bối cảnh

"Hướng dẫn sử dụng để tái thiết hệ thống thương mại toàn cầu" là một báo cáo học thuật do Stephen Miran công bố vào tháng 11 năm 2024, trước khi ông được đề cử làm Chủ tịch Hội đồng cố vấn kinh tế của Chính quyền Trump. Báo cáo này không phải là bản thiết kế chính sách trực tiếp mà là phân tích những điều chỉnh có thể có đối với chính sách thương mại và tài chính của Hoa Kỳ dựa trên quan điểm cá nhân của tác giả. Mục đích của nó là cung cấp cho những người ra quyết định và nhà đầu tư một khuôn khổ để hiểu được quá trình định hình lại hệ thống thương mại toàn cầu. Miran nói rõ rằng báo cáo này không đại diện cho quan điểm chính thức của Hudson Bay Capital hay nhóm của Trump, mà phản ánh sự chẩn đoán và tìm kiếm giải pháp của ông cho những thách thức về cấu trúc của nền kinh tế Hoa Kỳ. Báo cáo được đưa ra trong bối cảnh chiến thắng của Trump vào tháng 11 năm 2024, với định hướng chính sách của ông đang bị giám sát chặt chẽ, nhưng sự bất mãn của công chúng Mỹ đối với toàn cầu hóa và hậu quả kinh tế của nó đã tăng lên đáng kể trong thập kỷ qua. Sự bất mãn này đã thúc đẩy sự thay đổi trong chính sách thương mại của cả hai đảng, từ bỏ thương mại tự do sang các biện pháp bảo hộ nhiều hơn nhằm thúc đẩy vị thế của Hoa Kỳ.

Miran tin rằng Trump từ lâu đã muốn cải cách hệ thống thương mại toàn cầu để mang lại cho các ngành công nghiệp Mỹ vị thế công bằng hơn trong cạnh tranh quốc tế. Mong muốn này có thể tạo ra một "sự thay đổi thế hệ" trong nhiệm kỳ thứ hai của ông. Báo cáo nhằm mục đích cung cấp thông tin chi tiết về các hậu quả tiềm tàng về kinh tế và thị trường bằng cách phân tích sự mất cân bằng kinh tế trong hệ thống thương mại toàn cầu, liệt kê các công cụ chính sách có sẵn và đánh giá điểm mạnh và điểm yếu của chúng. Tài liệu này được công bố vào thời điểm sự bất mãn của cử tri Mỹ đối với trật tự kinh tế quốc tế hiện tại đang lên đến đỉnh điểm, một xu hướng được khuếch đại sau khi Trump tái đắc cử. Do đó, mặc dù báo cáo mang tính học thuật, nội dung của nó được coi là tài liệu tham khảo quan trọng để hiểu chiến lược kinh tế nhiệm kỳ thứ hai của Trump, đặc biệt là sau khi Miran được đề cử làm chủ tịch Hội đồng cố vấn kinh tế, ảnh hưởng của nó trở nên nổi bật hơn.

Cơ sở lý thuyết - Sự định giá quá cao của đồng đô la Mỹ và mất cân bằng kinh tế

Lập luận cốt lõi của báo cáo dựa trên lý thuyết cho rằng đồng đô la Mỹ tiếp tục bị định giá quá cao, mà Miran coi là nguyên nhân gốc rễ của mất cân bằng thương mại toàn cầu. Ông đã trích dẫn "Triffin Dilemma" để giải thích hiện tượng này: với tư cách là đồng tiền dự trữ của thế giới, đồng đô la Mỹ phải cung cấp thanh khoản cho thế giới, nhưng vai trò này khiến tỷ giá hối đoái của đồng đô la bị định giá quá cao, khiến hàng xuất khẩu của Hoa Kỳ kém cạnh tranh hơn và hàng nhập khẩu rẻ hơn, do đó gây tổn hại đến các lĩnh vực có thể giao dịch được như sản xuất. Sự định giá quá cao này bắt nguồn từ "nhu cầu không co giãn" trên toàn cầu đối với đồng đô la như một tài sản dự trữ - các quốc gia tiếp tục mua đô la để nắm giữ các tài sản an toàn (như trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ), khiến giá trị của đồng đô la vượt quá mức cân bằng được xác định bởi các yếu tố cơ bản của nền kinh tế. Miran lưu ý rằng sự mất cân bằng này đặc biệt rõ rệt trong thời kỳ suy thoái vì đồng đô la, với tư cách là tài sản trú ẩn an toàn, sẽ tiếp tục tăng giá, làm suy yếu khả năng cạnh tranh của hàng xuất khẩu Hoa Kỳ, trong khi tiền tệ của các quốc gia khác có xu hướng mất giá để kích thích xuất khẩu. Sự bất cân xứng này khiến việc làm trong ngành sản xuất của Hoa Kỳ giảm mạnh trong thời kỳ suy thoái kinh tế và khó phục hồi trong thời kỳ phục hồi.

Ông phân tích thêm rằng khi GDP toàn cầu tăng trưởng, chi phí của Hoa Kỳ để cung cấp tài sản dự trữ và duy trì ô bảo vệ an ninh toàn cầu (chẳng hạn như thông qua chi tiêu quốc phòng) cũng tăng lên. Những chi phí này chủ yếu do các ngành sản xuất và thương mại gánh chịu, thay vì các ngành tài chính hoặc dịch vụ. Áp lực cấu trúc này không chỉ làm suy yếu khả năng cạnh tranh của nền kinh tế Hoa Kỳ mà còn gây ra các vấn đề xã hội trong nước, chẳng hạn như sự suy giảm kinh tế cục bộ do đóng cửa nhà máy và khó khăn kinh tế cho các gia đình lao động. Miran tin rằng việc định giá quá cao đồng đô la Mỹ không chỉ là vấn đề kinh tế kỹ thuật mà còn là động lực chính trị thúc đẩy xu hướng chính sách của Trump. Trump và những người ủng hộ ông đổ lỗi cho các quy tắc thương mại không công bằng về sự suy giảm của ngành sản xuất, và chìa khóa để giải quyết vấn đề này là hạ giá trị đồng đô la hoặc điều chỉnh các điều khoản thương mại để giảm gánh nặng về mặt cấu trúc cho nền kinh tế Hoa Kỳ. Khung lý thuyết này đặt nền tảng học thuật vững chắc cho các khuyến nghị chính sách tiếp theo của báo cáo.

Nguyên nhân gốc rễ của mất cân bằng thương mại toàn cầu và sự bất mãn của người Mỹ

Miran khám phá sâu sắc cách mất cân bằng thương mại toàn cầu dẫn đến sự bất mãn lan rộng ở Hoa Kỳ. Ông chỉ ra rằng thâm hụt thương mại và suy thoái sản xuất do đồng đô la bị định giá quá cao là nguyên nhân gốc rễ khiến mọi người mất lòng tin vào trật tự kinh tế hiện tại. Kể từ những năm 1970, tài khoản vãng lai của Hoa Kỳ đã chuyển từ thặng dư trong những năm 1960 sang thâm hụt dai dẳng lên tới vài phần trăm GDP vào năm 2024. Đồng thời, tỷ lệ việc làm trong ngành sản xuất đã giảm đáng kể và những thay đổi này có liên quan chặt chẽ đến vị thế là đồng tiền dự trữ của đồng đô la Mỹ. Trong khi một số nhà kinh tế cho rằng sự suy giảm việc làm trong ngành sản xuất là hệ quả tự nhiên của sự gia tăng năng suất toàn cầu và tiến bộ công nghệ, Miran nhấn mạnh rằng trong lĩnh vực chính trị, hệ quả kinh tế này được khuếch đại thành phản ứng dữ dội chung chống lại toàn cầu hóa. Tình cảm này đặc biệt mạnh mẽ trong số những người ủng hộ Trump, những người cho rằng việc đóng cửa nhà máy và mất việc làm có liên quan đến hệ thống thương mại không công bằng.

Dữ liệu cung cấp trong báo cáo cho thấy vấn đề thâm hụt thương mại của Hoa Kỳ đã trở nên ngày càng nghiêm trọng trong vài thập kỷ qua và việc định giá quá cao đồng đô la Mỹ đã khiến Hoa Kỳ gặp bất lợi trong thương mại toàn cầu. Các quốc gia khác có thể bù đắp lợi thế cạnh tranh của Hoa Kỳ thông qua phá giá tiền tệ hoặc trợ cấp xuất khẩu, nhưng Hoa Kỳ không thể thực hiện các biện pháp tương tự do đồng đô la mạnh. Miran tin rằng sự mất cân bằng này không chỉ là vấn đề kinh tế mà còn có những tác động xã hội sâu sắc. Ví dụ, nền kinh tế địa phương suy thoái do sự suy giảm của ngành sản xuất đã khiến các gia đình lao động phụ thuộc vào trợ cấp của chính phủ, và một số khu vực thậm chí còn xảy ra các vấn đề xã hội, chẳng hạn như nạn nghiện thuốc phiện. Những hiện tượng này đã làm trầm trọng thêm sự ngờ vực của người dân Mỹ đối với hệ thống thương mại hiện tại và tạo nên sự ủng hộ rộng rãi cho các chính sách của Trump. Trong chiến dịch tranh cử của mình, ông đã nhiều lần nhấn mạnh đến việc khôi phục "sự công bằng" cho nền kinh tế Hoa Kỳ bằng cách định hình lại các quy tắc thương mại, và phân tích của Miran cho thấy mục tiêu này đòi hỏi phải giải quyết cơ bản tình trạng đồng đô la bị định giá quá cao.

Hộp công cụ chính sách - Từ thuế quan đến can thiệp tiền tệ

Phần thứ tư của báo cáo là nội dung cốt lõi của nó, cung cấp "hộp công cụ" chi tiết để định hình lại hệ thống thương mại toàn cầu. Miran liệt kê nhiều lựa chọn chính sách khác nhau và phân tích từng ưu điểm và nhược điểm của chúng. Đầu tiên, ông thảo luận về thuế quan như một công cụ ưu tiên có thể có của chính quyền Trump. Lấy ví dụ về mức thuế quan áp lên Trung Quốc năm 2018-2019, ông chỉ ra rằng mặc dù các biện pháp này làm tăng chi phí nhập khẩu nhưng không gây ra hậu quả kinh tế vĩ mô đáng kể vì việc điều chỉnh tỷ giá hối đoái Nhân dân tệ đã bù đắp một phần tác động của mức thuế quan. Để tăng cường hiệu quả, Miran đề xuất rằng thuế quan trong tương lai có thể dưới hình thức "hướng dẫn chuyển tiếp", chẳng hạn như tăng dần thuế suất hàng tháng (chẳng hạn như tăng 2%) để gây áp lực liên tục lên các đối tác thương mại nhằm buộc họ phải nhượng bộ trong các cuộc đàm phán.

Thứ hai, ông đề xuất làm suy yếu giá trị đồng đô la thông qua chính sách tiền tệ, bao gồm việc đạt được một thỏa thuận tiền tệ đa phương tương tự như Hiệp định Mar-a-Lago với các đối tác thương mại để hạ tỷ giá hối đoái của đồng đô la thông qua sự can thiệp tập thể. Ngoài ra, ông còn đề xuất áp dụng "phí sử dụng" đối với các khoản nắm giữ trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ của nước ngoài hoặc buộc các chính phủ nước ngoài gia hạn thời hạn nắm giữ trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ của họ để giảm nhu cầu ngắn hạn đối với đồng đô la. Các biện pháp này được thiết kế để giảm giá trị của đồng đô la đồng thời giảm thiểu vị thế là đồng tiền dự trữ của đồng tiền này. Ông cũng đề cập đến các công cụ hỗ trợ khác, như cắt giảm thuế để kích thích đầu tư trong nước, hay tận dụng Hoa Kỳ là thị trường tiêu dùng lớn nhất thế giới để giành thế thượng phong trong cuộc chiến thương mại. Tuy nhiên, Miran cũng thừa nhận rằng những công cụ này đi kèm với rủi ro: Thuế quan có thể gây ra các biện pháp trả đũa và làm gián đoạn chuỗi cung ứng toàn cầu; Đồng đô la suy yếu có thể đẩy chi phí đi vay của Hoa Kỳ lên cao và ảnh hưởng đến sự ổn định tài chính. Ông nhấn mạnh rằng việc thiết kế chính sách hỗn hợp cần phải cân bằng giữa mục tiêu tái cân bằng thương mại với tác động tiêu cực tiềm tàng đối với nền kinh tế Hoa Kỳ.

Tác động lên thị trường tài chính và những thách thức trong việc thực hiện chính sách

Phần V của báo cáo khám phá tác động tiềm tàng của các chính sách này lên thị trường tài chính và những thách thức trong việc thực hiện. Miran dự đoán rằng thuế quan và chính sách phá giá đồng đô la có thể gây ra biến động thị trường ngắn hạn, đặc biệt là trên thị trường ngoại hối và trái phiếu. Nếu đồng đô la mất giá đáng kể, nhu cầu của các nhà đầu tư nước ngoài đối với tài sản bằng đô la có thể giảm, khiến lợi suất trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ tăng, từ đó đẩy chi phí đi vay lên cao. Tuy nhiên, ông tin rằng tác động có thể được giảm thiểu thông qua các thỏa thuận tiền tệ hoặc kiểm soát vốn. Trên thị trường chứng khoán, giá cổ phiếu của các công ty sản xuất có thể tăng do được bảo hộ thuế quan, nhưng các công ty phụ thuộc vào hàng nhập khẩu có thể chịu áp lực. Nếu chiến tranh thương mại leo thang, sự gián đoạn trong chuỗi cung ứng toàn cầu có thể gây ra áp lực lạm phát, mặc dù Miran tin rằng việc điều chỉnh tỷ giá hối đoái có thể bù đắp một phần tác động này.

Ở cấp độ triển khai, ông chỉ ra rằng các chính sách cần phải được sắp xếp và phối hợp cẩn thận. Ví dụ, thuế quan nên được ưu tiên hơn việc can thiệp tiền tệ để tránh làm đồng đô la suy yếu sớm và dẫn đến dòng vốn chảy ra ngoài. Ông cũng đề cập rằng chính quyền Trump có thể sử dụng các quyền hạn khẩn cấp (như Đạo luật Quyền hạn Kinh tế Khẩn cấp Quốc tế) để thực thi các biện pháp, nhưng điều này có thể gây ra các tranh chấp pháp lý và làm căng thẳng quan hệ quốc tế. Miran đặc biệt nhấn mạnh rằng vị thế của Hoa Kỳ là một quốc gia có nhu cầu toàn cầu lớn giúp nước này có sức bền hơn trong trò chơi thương mại, nhưng nếu các quốc gia khác chuyển sang đồng euro hoặc đồng nhân dân tệ làm đồng tiền dự trữ thay thế, thì sự thống trị của đồng đô la có thể bị đe dọa. Sự không chắc chắn này khiến cho sự thành công của chính sách phụ thuộc rất nhiều vào phản ứng bên ngoài và khả năng thực hiện bên trong.

Ý kiến ​​và kiểm tra thực tế

Vào ngày 7 tháng 4 năm 2025, Trump đã công bố mức thuế 25% đối với hàng nhập khẩu từ Canada và Mexico để gây sức ép lên hai quốc gia này về vấn đề buôn bán ma túy và nhập cư bất hợp pháp. Động thái này rất phù hợp với chiến lược thuế quan của Miran. Các phương tiện truyền thông đưa tin rằng động thái này có thể làm tăng giá xe ô tô của Mỹ sử dụng phụ tùng từ Mexico và Canada từ 4.000 đến 10.000 đô la, theo dữ liệu từ Anderson Economic Group, phản ánh ý tưởng của Miran về việc sử dụng thuế quan để chuyển gánh nặng kinh tế và khuyến khích sản xuất trong nước. Tuy nhiên, cựu kinh tế trưởng của IMF Ken Rogoff ước tính điều đó sẽ làm tăng khả năng suy thoái ở Hoa Kỳ lên 50%, đồng tình với mối lo ngại của Miran về sự biến động của thị trường tài chính, chẳng hạn như đồng đô la yếu hơn có thể đẩy chi phí đi vay lên cao.

Tóm tắt và triển vọng

Hướng dẫn sử dụng để định hình lại Hệ thống thương mại toàn cầu cung cấp một khuôn khổ đầy tham vọng và gây tranh cãi nhằm giải quyết những thách thức về mặt cấu trúc mà Hoa Kỳ phải đối mặt trong nền kinh tế toàn cầu thông qua chính sách thương mại và tiền tệ. Xuất phát từ lý thuyết về việc định giá quá cao đồng đô la, Miran chẩn đoán nguyên nhân gốc rễ của tình trạng mất cân bằng thương mại và đề xuất các công cụ sáng tạo, từ thuế quan đến các thỏa thuận tiền tệ đa phương, nhằm mục đích tăng cường khả năng cạnh tranh của các ngành công nghiệp Hoa Kỳ trong khi vẫn duy trì vị thế dự trữ của đồng đô la. Ông thừa nhận những rủi ro tiềm ẩn của các chính sách này, chẳng hạn như thuế quan trả đũa, áp lực lạm phát và biến động thị trường tài chính, nhưng lập luận rằng việc thiết kế và phối hợp cẩn thận có thể giảm thiểu những tác động tiêu cực. Chính sách thuế quan năm 2025 của Trump đối với Canada và Mexico cho thấy một số ý tưởng của Miran đang trở thành hiện thực và tác động tiếp theo của nó sẽ tiếp tục thử nghiệm tính khả thi của khuôn khổ này.

Cuối cùng, việc thực hiện các đề xuất này cũng phải đối mặt với nhiều thử thách: sự ủng hộ chính trị trong nước, thiện chí hợp tác quốc tế và phản ứng của thị trường sẽ quyết định sự thành công hay thất bại của chúng. Mặc dù báo cáo đưa ra cơ sở lý thuyết và các lựa chọn chính sách, vẫn còn nghi vấn liệu hành động đơn phương trong bối cảnh toàn cầu hóa có đủ để định hình lại hệ thống toàn cầu hay không. Đối với các nhà đầu tư và người ra quyết định, hướng dẫn này vừa là góc nhìn sâu hơn về chiến lược kinh tế của Trump cho nhiệm kỳ thứ hai vừa là điểm khởi đầu để đánh giá cẩn thận rủi ro và lợi nhuận. Phân tích của Miran, kết hợp với các chính sách thực tế của Trump, cho thấy Hoa Kỳ có thể đang phải đối mặt với sự thay đổi sâu sắc trong hệ thống thương mại của mình, nhưng kết quả vẫn còn chưa chắc chắn.