Glassnode: Giá trị thị trường thực tế của BTC lần đầu tiên vượt qua mức 900 tỷ đô la có ý nghĩa gì?

Nguồn: Glassnode; Biên soạn bởi: Deng Tong, Golden Finance

Tóm tắt

• Bitcoin đã đạt mức cao cục bộ là 107.000 đô la, gần như tương ứng với mức cao nhất mọi thời đại là 109.000 đô la được thiết lập vào tháng 12 năm 2024. Điều này đã thúc đẩy dòng vốn chảy vào tăng đáng kể, đưa vốn hóa thị trường thực của đồng tiền này lên trên 900 tỷ đô la lần đầu tiên, mức cao kỷ lục.

• Khi những người nắm giữ cổ phiếu ngắn hạn chứng kiến ​​một trong những mức tăng lợi nhuận đáng kể nhất từ ​​trước đến nay, hoạt động chi tiêu của nhóm này cũng tăng vọt, với lợi nhuận thực tế trung bình hàng ngày đạt đỉnh 747 triệu đô la và lợi nhuận tích lũy trong 30 ngày qua đạt 11,4 tỷ đô la.

• Giá Ethereum đã tăng mạnh trong những tuần gần đây, có thể là do bản nâng cấp Pectra thành công vào ngày 7 tháng 5. Đợt tăng giá gần đây bao gồm nhiều mức tăng giá trong một ngày vượt quá +1σ, đáng chú ý nhất là mức tăng +21,8%, mức tăng trong một ngày mạnh nhất kể từ tháng 5 năm 2021.

• Điều đáng chú ý là phạm vi 2.400-2.900 đô la vẫn là vùng quan trọng đối với Ethereum, đóng vai trò vừa là vùng kháng cự vừa là mức đột phá tiềm năng cần thiết để duy trì đà tăng.

Xu hướng mạnh mẽ

Trong những tuần gần đây, hệ sinh thái tài sản kỹ thuật số tiếp tục mạnh lên, với Bitcoin dẫn đầu, đạt mức cao cục bộ là 107.000 đô la và hiện chỉ còn cách mức cao nhất mọi thời đại là 109.000 đô la một bước chân. Thị trường gặp phải mức kháng cự đáng kể trong khoảng từ 102.000 đô la đến 105.000 đô la và đã ổn định trong hai tuần qua.

Cho đến nay, chỉ có bốn ngày giao dịch có giá đóng cửa trong một ngày của Bitcoin cao hơn mức giá này. Giá đóng cửa tuần trước đạt 106.500 đô la, lập mức cao kỷ lục. Giá Bitcoin cũng tăng khoảng 40% trong sáu tuần qua, cho thấy sức phục hồi mạnh mẽ của thị trường.

Khi thị trường phục hồi nhanh chóng sau đợt suy giảm, chúng ta có thể theo dõi những thay đổi trong tỷ lệ cung ứng có lợi nhuận do các nhóm khác nhau nắm giữ trong khoảng thời gian 30 ngày. Điều này giúp chúng tôi xác định nhóm nhà đầu tư nào được hưởng lợi trong quá trình phục hồi và có thể phản ánh những thay đổi lớn trong tâm lý thị trường.

Mức tăng giá gần đây đã mang lại sự hỗ trợ tài chính đáng kể cho nhóm người nắm giữ ngắn hạn nói riêng, với tỷ lệ cung có lợi nhuận của họ tăng +71% trong tháng qua. Đây là mức tăng trưởng lợi nhuận tích cực lớn thứ hai từ trước đến nay của tập đoàn này.

Một công cụ khác mà chúng ta có thể sử dụng để đo lường sự cải thiện về lợi nhuận của nhà đầu tư là xem xét sự thay đổi trong tỷ lệ MVRV cho từng nhóm kể từ mức giá thấp nhất tại địa phương là 74.000 đô la.

• MVRV tăng từ 1,74 lên 2,33 (lợi nhuận chưa thực hiện tăng từ +74% lên +133%).

• MVRV của STH tăng từ 0,82 lên 1,13 (lỗ chưa thực hiện tăng từ -18% lên +13% lợi nhuận chưa thực hiện).

• LTH MVRV tăng từ 2,91 lên 3,30 (lợi nhuận chưa thực hiện tăng từ +191% lên +230%).

Đáng chú ý, các nhà đầu tư trong tất cả các nhóm này đều có sự cải thiện đáng kể về tình hình tài chính của mình. Điều này có thể có hiệu ứng lan tỏa, thúc đẩy niềm tin và tâm lý của nhà đầu tư.

Khi điều kiện thị trường được cải thiện và danh mục đầu tư của nhà đầu tư phục hồi, nhiều người đang nắm bắt cơ hội để chốt lời. Việc chốt lời trong thị trường tăng giá có thể được coi là ngược lại với nhu cầu mới, tức là hấp thụ nguồn cung.

Một cách để định lượng những thay đổi trong cán cân cung-cầu là thông qua số liệu “vốn hóa thị trường thực tế”, tóm tắt dòng vốn ròng tích lũy đổ vào tài sản kỹ thuật số. Tổng giá trị của mạng lưới Bitcoin đã tăng 4,2% trong tháng qua, phản ánh sự gia tăng đáng kể về lượng vốn đổ vào thị trường.

Điều này đã đưa Vốn hóa thị trường thực tế lên mức cao kỷ lục mới, vượt quá 900 tỷ đô la lần đầu tiên, một cột mốc quan trọng làm nổi bật giá trị to lớn mà các nhà đầu tư đang nhìn thấy ở tài sản kỹ thuật số hàng đầu này.

Khi vốn hóa thị trường thực tế sắp phá vỡ cột mốc 1 nghìn tỷ đô la, chúng ta có thể theo dõi quỹ đạo của dòng vốn trong suốt 16 năm lịch sử của mạng lưới Bitcoin. Biểu đồ bên dưới hiển thị khoảng thời gian giữa mỗi mốc logarit trong vốn hóa thị trường đã thực hiện:

• 1 triệu đô la: Tháng 2 năm 2011

• 10 triệu đô la: Tháng 5 năm 2011

• 100 triệu đô la: Tháng 2 năm 2013

• 1 tỷ đô la: Tháng 11 năm 2013

• 10 tỷ đô la: Tháng 5 năm 2017

• 100 tỷ đô la: Tháng 8 năm 2019

Từ năm 2011 đến năm 2013, vốn hóa thị trường đã thực hiện tăng từ 1 triệu đô la lên hơn 1 tỷ đô la, vượt qua bốn mốc logarit trong hai năm. Bitcoin khi đó nhỏ hơn nhiều so với hiện nay và đã tăng trưởng theo cấp số nhân trong giai đoạn khởi động ban đầu của mạng lưới. Cột mốc quan trọng tiếp theo — 10 tỷ đô la — phải mất ba năm rưỡi mới đạt được trước khi giá trị thị trường thực tế đạt 10 tỷ đô la vào giữa năm 2017.

Mốc logarit gần đây nhất – 100 tỷ đô la – đã đạt được cách đây gần sáu năm, vào tháng 8 năm 2019. Đây là khoảng thời gian dài nhất giữa các mốc logarit, cho thấy tốc độ tăng trưởng và đánh giá giá trị tài sản đang chậm lại theo thời gian, mất nhiều thời gian hơn và đòi hỏi lượng vốn ngày càng tăng để vượt qua ngưỡng 1 nghìn tỷ đô la.

Những người nắm giữ ngắn hạn chốt lời

Sau mức tăng lợi nhuận lớn nhất từ ​​trước đến nay đối với những người nắm giữ ngắn hạn, nhiều nhà đầu tư gần đây đã mua vào khi giá giảm có thể chuyển sang chốt lời để tận dụng sức mạnh của thị trường.

Khi giá tăng nhanh hướng tới giá vốn nắm giữ ngắn hạn là 93.000 đô la và cuối cùng phá vỡ mức đó, chúng ta có thể thấy hoạt động chốt lời tăng đáng kể, đạt đỉnh ở mức 747 triệu đô la mỗi ngày.

Trong 30 ngày qua, chúng tôi đã chứng kiến ​​những người nắm giữ cổ phiếu ngắn hạn thu được lợi nhuận tích lũy là 11,4 tỷ đô la. Ngược lại, họ chỉ ghi nhận lợi nhuận 1,2 tỷ đô la trong 30 ngày qua, cho thấy sự phục hồi mạnh mẽ trong tâm lý nhà đầu tư mới và hành vi chi tiêu.

Sự thay đổi này khiến tỷ lệ lãi lỗ thực tế của những người nắm giữ ngắn hạn tăng vọt. Lợi nhuận thực tế của những người nắm giữ ngắn hạn vượt xa mức lỗ thực tế, do đó chỉ có 8% số ngày giao dịch có tỷ lệ lãi lỗ cao.

Theo lịch sử, những giá trị cao như vậy thường xảy ra trong đà tăng giá mạnh, nhưng cũng có xu hướng xảy ra khi thị trường tăng lên mức đỉnh cục bộ và toàn cầu. Việc chốt lời quá mức có thể lấn át dòng cầu mới, dẫn đến tình trạng cung vượt cầu tạo thành sức cản.

Chúng ta có thể bổ sung phân tích này bằng tỷ lệ rủi ro bán, đây là một công cụ mạnh mẽ để đánh giá mức độ "cân bằng" của thị trường theo quan điểm của những người nắm giữ hiện tại. Chúng ta có thể nghĩ về số liệu này trong khuôn khổ sau:

• Giá trị cao chỉ ra rằng lợi nhuận hoặc thua lỗ của nhà đầu tư khi chi tiêu token là lớn so với cơ sở chi phí của chúng. Tình huống này cho thấy thị trường có thể cần phải cân bằng lại và thường xảy ra sau một đợt biến động giá lớn.

• Các giá trị thấp cho thấy hầu hết các mã thông báo đang được chi tiêu ở mức giá tương đối gần với giá hòa vốn, cho thấy mức độ cân bằng đã đạt được. Tình huống này thường chỉ ra rằng "lợi nhuận và lỗ" trong phạm vi giá hiện tại đã cạn kiệt và thường mô tả môi trường có mức biến động thấp.

Đối với nhóm nắm giữ ngắn hạn, chúng ta có thể thấy tỷ lệ rủi ro bán của họ đã tăng mạnh, mặc dù tỷ lệ này vẫn thấp hơn nhiều so với mức phổ biến xung quanh các đỉnh chính. Điều này cho thấy thị trường vẫn có thể có dư địa để tiếp tục tăng vì các nhà đầu tư vẫn chưa chốt được mức lợi nhuận vượt mức so với tổng lượng cổ phiếu họ nắm giữ.

Ethereum tăng vọt nhờ nâng cấp Pectra

Ethereum là tài sản kỹ thuật số lớn thứ hai thế giới và môi trường thị trường đã trở nên đầy thách thức trong những năm gần đây. Kể từ năm 2023, giá ETH đã không đáp ứng được kỳ vọng của các nhà đầu tư và vẫn chưa thiết lập mức cao mới cho chu kỳ này.

Tuy nhiên, trong những tuần gần đây, giá ETH đã tăng đột biến, có thể là do sự phấn khích xung quanh bản nâng cấp Pectra thành công vào ngày 7 tháng 5. Bản nâng cấp Pectra nhằm mục đích hợp nhất nhóm xác thực và cải thiện hiệu quả chung của mạng.

Giá Ethereum đã tăng từ 1.800 đô la lên mức cao nhất tại địa phương là 2.700 đô la, tăng 50% chỉ trong vài tuần, mang lại sự hỗ trợ tài chính đáng kể cho các nhà đầu tư.

Trong đợt tăng giá gần đây, giá ETH đã chứng kiến ​​mức tăng hàng ngày hơn +1σ trong nhiều lần, với mức tăng đáng chú ý nhất lên tới +21,8%, mức tăng hàng ngày mạnh nhất kể từ tháng 5 năm 2021.

Trong chu kỳ này, sự khác biệt về hiệu suất của hai tài sản kỹ thuật số hàng đầu được phản ánh trong tỷ lệ ETH/BTC. Kể từ sự kiện sáp nhập năm 2022, tỷ lệ này đã có xu hướng giảm liên tục. Gần đây, tỷ lệ này đã giảm xuống còn 0,018, mức thấp nhất kể từ tháng 1 năm 2020.

Hiệu suất vượt trội gần đây của Ethereum đã giúp tỷ lệ ETH/BTC phục hồi, tăng tốc lên 0,026, tăng 14,5% và là mức tăng thứ 46 được ghi nhận.

Điều đáng chú ý là đợt phục hồi giá này đã phá vỡ mức giá thực tế hiện tại là 1.900 đô la. Điều này cho thấy rằng người nắm giữ ETH trung bình hiện đã quay lại với lợi nhuận chưa thực hiện, mang lại sự hỗ trợ tài chính đáng kể cho nhiều người nắm giữ.

Giá thực tế đang hoạt động và giá trị trung bình thị trường thực là hai mô hình định giá chuỗi thay thế thường giao dịch gần điểm giữa của chu kỳ thị trường Ethereum. Các số liệu này ước tính cơ sở chi phí của những người tham gia thị trường tích cực và trừ đi số token bị mất và nguồn cung nhàn rỗi dài hạn. Điều này cung cấp bức tranh chính xác hơn về cơ sở chi phí của các nhà đầu tư hoạt động kinh tế.

• Giá trung bình thực tế trên thị trường: 2.400 đô la Mỹ

• Giá giao dịch thực tế: 2.900 đô la Mỹ

Điều đáng mừng là giá cũng đã vượt quá giá trung bình thực tế trên thị trường, làm nổi bật đà tăng giá mạnh mẽ này. Tuy nhiên, giá thực tế vẫn ở mức cao và vẫn là mức quan trọng phải phục hồi mạnh mẽ để hỗ trợ sự cải thiện liên tục trong niềm tin của các nhà đầu tư Ethereum.

Khi xem xét cơ sở phân phối chi phí của Ethereum, chúng ta có thể tìm thấy một số điểm chung. Hiện nay, mức chi phí cơ sở của các nhà đầu tư chủ yếu tập trung vào khoảng 2.800 đô la. Khu vực này có thể làm tăng áp lực bán vì nhiều nhà đầu tư trước đây thiếu vốn có thể tìm cách giảm rủi ro và chốt lời tại hoặc gần điểm hòa vốn.

Kết luận

Thị trường tài sản kỹ thuật số vẫn mạnh mẽ và Bitcoin tiếp tục củng cố quanh mức cao nhất mọi thời đại là 109.000 đô la. Giá cả tăng đã thúc đẩy lợi nhuận cho phần lớn các nhà đầu tư trên thị trường, trong đó nhiều người nắm bắt cơ hội để chốt lời. Kết quả là, dòng vốn đổ vào tăng đáng kể, đẩy vốn hóa thị trường thực tế lên trên 900 tỷ đô la lần đầu tiên, một cột mốc lịch sử làm nổi bật tính thanh khoản sâu sắc của thị trường.

Đối với những người nắm giữ ngắn hạn, sự gia tăng giá trị danh mục đầu tư của họ chuyển trực tiếp thành sự gia tăng đáng kể trong hoạt động chi tiêu, khi nhóm này đạt được lợi nhuận hơn 11,4 tỷ đô la trong tháng qua.

Sau khi nâng cấp Pectra, Ethereum đã cho thấy phản ứng mạnh mẽ của thị trường khi giá giao ngay tăng từ 1.800 đô la lên mức cao nhất là 2.700 đô la. Đợt tăng giá này cho phép những người nắm giữ ETH thông thường lấy lại được lợi nhuận chưa thực hiện, mang lại cho họ sự hỗ trợ tài chính đáng kể. Đáng chú ý, phạm vi 2.400-2.900 đô la vẫn là khu vực trọng tâm, đóng vai trò vừa là vùng kháng cự vừa là vùng đột phá tiềm năng để duy trì đà tăng giá tiếp theo.