Glassnode: Sau khi Bybit khiến thị trường sụp đổ, thị trường tiền điện tử sẽ phát triển như thế nào?

Nguồn: Glassnode; Biên soạn bởi: Baishui, Golden Finance

Tóm tắt

• Bybit đã phải hứng chịu một trong những cuộc tấn công của tin tặc lớn nhất trong lịch sử tiền điện tử, mất 403.996 ETH (khoảng 1,13 tỷ đô la Mỹ) trong ví lạnh do lỗ hổng hợp đồng thông minh. Lỗ hổng bảo mật này đã dẫn đến tình trạng rút tiền ồ ạt, với tổng lượng Bitcoin và stablecoin chảy ra khỏi sàn giao dịch lên tới khoảng 4,3 tỷ đô la.

• Tâm lý thị trường xấu đi nhanh chóng, gây ra làn sóng bán tháo trên diện rộng. Hiệu suất hàng tháng của Bitcoin giảm xuống -13,6%, trong khi Ethereum (-22,9%), Solana (-40%) và Meme Coins (-36,9%) đã xóa sạch mức tăng trong nhiều tháng, đưa đà tăng trưởng của thị trường trở lại mức của tháng 4 năm 2024.

• Giá giảm đẩy Bitcoin trở lại “không gian” cung cấp thực tế giữa 70.000 đô la và 88.000 đô la, một khu vực có mật độ cơ sở chi phí thấp. Điểm yếu này, ban đầu do động thái bán ra của những người nắm giữ lâu năm, đã trở nên trầm trọng hơn do vụ hack Bybit, làm gia tăng đà giảm.

• Khi giá giảm xuống dưới mức chi phí cơ sở của những người nắm giữ ngắn hạn, các nhà đầu tư có nhu cầu mới phải chịu áp lực rất lớn và bắt đầu chịu tổn thất nặng nề. Theo lịch sử, đây là giai đoạn người bán kiệt sức, tuy nhiên, việc thiếu cầu liên tục có thể kéo dài xu hướng giảm hiện tại.

Vụ hack lịch sử gây chấn động thị trường

Vào ngày 21 tháng 2 năm 2025, một trong những vụ hack sàn giao dịch lớn nhất trong lịch sử tiền điện tử đã gây chấn động thị trường, khi Bybit phải chịu một vụ vi phạm bảo mật nghiêm trọng. Kẻ tấn công đã đánh cắp 403.996 ETH (khoảng 1,13 tỷ đô la) từ ví lạnh Ethereum của nền tảng này, khai thác quyền hợp đồng thông minh để chuyển hướng tiền đến một địa chỉ không xác định.

Giám đốc điều hành Bybit Ben Zhou giải thích rằng cuộc tấn công được thực hiện thông qua "Musked UI", trong đó một giao diện gian lận lừa người ký chấp thuận các giao dịch độc hại. Bất chấp mức độ nghiêm trọng của vi phạm, Bybit vẫn đảm bảo với người dùng rằng các ví lạnh khác vẫn an toàn và việc rút tiền vẫn có thể được xử lý bình thường.

Các giao dịch của tin tặc cho thấy tài sản bị đánh cắp không chỉ giới hạn ở Ethereum và nhiều tài sản đã bị mất mát đáng kể:

• Ethereum (ETH): 403.996 ETH bị hack

• Stacked Ethereum (stETH): 91.076 stETH bị hack

• mETH: 8.000 mETH bị hack

• cmETH: 15.000 cmETH bị hack

Vụ tấn công đã khiến gần 1,48 tỷ đô la tiền quỹ bị đánh cắp, khiến thị trường lo lắng và làm dấy lên lo ngại về tính bảo mật của các sàn giao dịch, quỹ và áp lực bán tiềm tàng trên toàn thị trường.

Tác động thị trường và dòng tiền chảy ra khỏi sàn giao dịch

Sau cuộc tấn công của tin tặc, sự biến động của thị trường tăng cao, tình trạng rút tiền hoảng loạn và người dùng vội vã bảo vệ tài sản của mình, khiến dự trữ của Bybit giảm mạnh.

Tính đến ngày 24 tháng 2 năm 2025, Bybit đã chứng kiến ​​dòng tiền chảy ra đáng kể từ các khoản dự trữ BTC, USDT và USDE của mình:

• Bitcoin (BTC): 21.248 BTC chảy ra ròng (70.604 BTC → 49.356 BTC)

• Tether (USDT): 1,76 tỷ USDT chảy ra ròng (3,25 tỷ → 1,5 tỷ USDT)

• USDE: 217,47 triệu USDE chảy ra ròng (578,37 triệu → 360,9 triệu USDE)

Những con số này minh họa cho tình trạng cạn kiệt thanh khoản của Bybit, làm gia tăng mối lo ngại về tính bảo mật của các sàn giao dịch tập trung.

Đỉnh dòng chảy ra

Đến ngày 24 tháng 2 năm 2025, dự trữ tài sản chính của Bybit (bao gồm Bitcoin và stablecoin) đã giảm từ 10,8 tỷ đô la Mỹ vào thời điểm xảy ra cuộc tấn công của tin tặc xuống còn 6,5 tỷ đô la Mỹ, với tổng dòng chảy ra là 4,3 tỷ đô la Mỹ. Mặc dù làn sóng rút tiền hoảng loạn ban đầu rất nghiêm trọng, nhưng tốc độ rút tiền đã chậm lại kể từ đó, cho thấy quá trình ổn định đang diễn ra.

Trong khi đó, dự trữ Ethereum (bao gồm ETH gốc và ETH được đặt cược) đã phục hồi lên 1,19 tỷ đô la trong nỗ lực bổ sung lượng nắm giữ của Bybit. Biến động giá ETH vẫn yếu, giảm xuống còn 2.490 đô la, trong khi dòng tiền chảy ra khoảng 117 triệu đô la sau đợt mua lại cho thấy niềm tin của nhà đầu tư vẫn còn mong manh.

Phục hồi dự trữ Ethereum

Tính đến ngày 26 tháng 2 năm 2025, Bybit đã nhận được tổng cộng 1,58 tỷ đô la tiền Ethereum chảy vào, trong đó 802 triệu đô la (50,7%) chỉ đến từ 8 giao dịch lớn.

Những dòng tiền chảy vào này cho thấy ý định bổ sung dự trữ, có thể thông qua chuyển tiền nội bộ, mua lại chiến lược hoặc tiền gửi bên ngoài từ các nhà cung cấp thanh khoản của tổ chức.

Trong khi Bybit đang nỗ lực bổ sung dự trữ Ethereum, sàn giao dịch này cũng chứng kiến ​​dòng Bitcoin chảy ra đáng kể. Tổng lượng Bitcoin chảy ra kể từ vụ tấn công đã lên tới 2,47 tỷ đô la, trong đó 47,2% (1,16 tỷ đô la) chảy ra thông qua năm giao dịch lớn.

Tether (USDT) cũng chứng kiến ​​dòng tiền chảy ra tương tự. Trong cùng kỳ, dòng tiền chảy ra đạt 2,25 tỷ đô la, trong đó 38,1% (854 triệu đô la) đến từ tám giao dịch lớn.

Khi phân tích các nỗ lực bổ sung Ethereum của Bybit và dòng Bitcoin và Tether chảy ra ồ ạt, chúng ta sẽ hiểu rõ hơn về cách sàn giao dịch (và các thực thể lớn hơn) phản ứng với một trong những vụ hack lớn nhất trong lịch sử tiền điện tử.

Thị trường hỗn loạn sau vụ hack

Khi tác động của vụ hack Bybit trở nên rõ ràng, thị trường phản ứng bằng sự biến động gia tăng và sụt giảm mạnh. Khi thanh khoản trên toàn thị trường giảm và nhu cầu giao ngay nguội đi, áp lực bán tăng mạnh, gây ra đợt điều chỉnh rộng hơn.

Sự suy yếu ngày càng tăng trên toàn thị trường đã khiến đà tăng giá của Bitcoin giảm mạnh -13,6% theo tháng, trong khi Ethereum và Solana chứng kiến ​​mức giảm thậm chí còn lớn hơn, lần lượt là -22,9% và -40%. Chỉ số Meme Coin cũng giảm -36,9%, làm nổi bật tâm lý tránh rủi ro mạnh mẽ.

Sự suy giảm này đảo ngược đà tăng giá tích cực trong nhiều tháng và đưa đà tăng trở lại mức của tháng 4 năm 2024. Mức độ sụt giảm này nhấn mạnh sự mong manh của tâm lý thị trường sau mức cao kỷ lục vào tháng 12 năm 2024.

Bitcoin quay trở lại vùng thanh khoản thấp

Bản đồ nhiệt Phân phối cơ sở chi phí (CBD) minh họa cách ATH của Bitcoin vào tháng 12 năm 2024 đã tạo ra khoảng cách về nguồn cung thực tế giữa 70.000 đô la và 88.000 đô la. Trong xu hướng mạnh, mức tăng giá có xu hướng vượt xa dòng vốn chảy vào, dẫn đến mức cung thực tế tập trung thấp hơn trong các phạm vi này.

Khi thị trường tăng lên mức cao mới, những người nắm giữ lâu năm bắt đầu phân bổ nguồn cung, làm suy yếu đà tăng giá. Vụ hack Bybit càng làm trầm trọng thêm xu hướng giảm này, đẩy Bitcoin trở lại mức thanh khoản thấp như thể hiện trong biểu đồ bên dưới. Với mức giá hiện đang kiểm tra lại khu vực này, thị trường đang tìm kiếm nhu cầu vì sự sụt giảm tiếp theo có thể gây ra sự biến động gia tăng và áp lực bán thêm.

Những người nắm giữ ngắn hạn đang chịu áp lực

Với việc Bitcoin giảm xuống còn 87.000 đô la và hiện giảm 20% so với mức cao nhất là 109.000 đô la, các nhà đầu tư ngắn hạn đang chịu áp lực tâm lý nghiêm trọng vì giá thấp hơn khoảng 5% so với giá gốc (STH-MVRV=0,95).

Điều chỉnh STH-MVRV, chúng tôi nhận thấy lợi nhuận của các nhà đầu tư mới giảm -15,8% so với mức trung bình quý của họ, thấp hơn ngưỡng một độ lệch chuẩn (-11%). Điều này cho thấy những khoản lỗ chưa thực hiện đáng kể, một tình huống thường dẫn đến các sự kiện bán hoặc bán cưỡng bức trong thời kỳ thị trường đi xuống.

Những người nắm giữ ngắn hạn bắt đầu chịu lỗ

Để phân tích sâu hơn phản ứng của các nhà đầu tư mới, chúng tôi sử dụng STH-SOPR (Tỷ lệ lợi nhuận chi tiêu-đầu ra) để đo lường xem những người nắm giữ ngắn hạn bán ra có lãi hay lỗ.

• STH-SOPR đã giảm -0,04, thấp hơn mức trung bình quý và thấp hơn đáng kể so với ngưỡng một độ lệch chuẩn (-0,01).

• Điều này cho thấy sự gia tăng đáng kể trong việc thực hiện thua lỗ vì nhiều người mua gần đây đang thoát khỏi vị thế của họ ở mức lỗ.

Theo lịch sử, sự co hẹp SOPR sâu ít nhất cũng dẫn đến sự ổn định tạm thời của thị trường khi bên yếu hơn thoát ra. Tuy nhiên, trong điều kiện kinh tế vĩ mô hiện tại, rủi ro giá giảm vẫn có thể gia tăng nếu không có động lực cầu mạnh mẽ nào xuất hiện.

Tóm tắt

Sau vụ tấn công Bybit, thị trường đã chứng kiến ​​một đợt điều chỉnh rộng khắp, khiến hiệu suất hàng tháng của Bitcoin giảm xuống -13,6%, trong khi Ethereum, Solana và Meme Coins giảm nhiều hơn nữa, đưa đà tăng của thị trường trở lại mức của tháng 4 năm 2024.

Khi Bitcoin quay trở lại "phạm vi" cung cấp đã thực hiện, những người nắm giữ ngắn hạn phải đối mặt với những khoản lỗ chưa thực hiện ngày càng tăng. Kết quả là, STH-MVRV và STH-SOPR giảm xuống dưới mức thấp nhất về mặt thống kê, cho thấy mức lỗ đáng kể đối với các nhà đầu tư mới do biên lợi nhuận giảm.

Rủi ro giảm giá vẫn còn nếu nhu cầu không phục hồi, do đó, những tuần tới sẽ rất quan trọng trong việc xác định liệu Bitcoin có ổn định hay tình trạng bán tháo sẽ gia tăng.