Bài viết của Lou Kerner và Andy Singleton, Nguồn: Quantum Economics, Biên dịch bởi Shaw Jinse Finance. Vào tháng 4 năm 2020, tổng giá trị bị khóa (TVL) trên Ethereum đạt khoảng 750 triệu đô la. Vào tháng 5 năm 2020, việc ra mắt token quản trị COMP của Compound đã khởi động cho cái được gọi là "Mùa hè của DeFi". Đến cuối năm 2020, TVL của Ethereum đạt khoảng 15 tỷ đô la. Hiện nay, TVL của Ethereum đạt khoảng 96 tỷ đô la. So sánh với điều này, đà tăng trưởng của Bitcoin dường như chỉ mới bắt đầu. Chúng tôi biết rằng có nhu cầu tiềm ẩn về tài chính phi tập trung (DeFi) trên Bitcoin để kiếm lợi nhuận và sử dụng làm tài sản thế chấp để vay USD, vì có hơn 35 tỷ đô la Bitcoin được sử dụng trong DeFi trên nhiều blockchain khác ngoài Bitcoin: Chúng tôi tin rằng BTCfi cuối cùng sẽ mở rộng quy mô nhờ nhiều yếu tố, bao gồm việc cải thiện cơ sở hạ tầng (như Taproot, BitVM và BRC-20), môi trường pháp lý thuận lợi hơn của Hoa Kỳ và tính thanh khoản cao hơn (do các tổ chức thúc đẩy). Nguồn Lợi Nhuận Bitcoin Dựa trên biểu đồ bên dưới, chúng tôi đã xác định bốn nguồn lợi nhuận Bitcoin và cung cấp thêm bối cảnh cho từng nguồn bên dưới biểu đồ: Staking (Đặt Cược) Staking mang lại lợi nhuận bằng Bitcoin, được kiếm được trên các blockchain và mạng lưới đặt cược sử dụng Bitcoin làm tài sản thế chấp để xác thực. Đặt Cược Bitcoin thường được quảng cáo là có tính bảo mật cao và có thể được khóa trực tiếp trên chuỗi Bitcoin. Đây là một ý tưởng mới, nhưng không mấy hấp dẫn, một phần vì lợi nhuận hiện tại chỉ khoảng 1%. Tuy nhiên, nếu kết hợp với phần thưởng token cho việc nắm giữ dài hạn hoặc nắm giữ token không thuộc giao thức Bitcoin, lợi nhuận có thể cao hơn nhiều. Có một thị trường đang phát triển mạnh mẽ cho "token tái thế chấp thanh khoản", bao gồm Bitcoin hoặc các token đặt cược thanh khoản khác trong danh mục trước và thêm lợi nhuận, với phần thưởng (về mặt lý thuyết) được sử dụng cho các mục đích khác. Một số token này có thể không được bảo đảm bằng tài sản thế chấp, vì vậy người dùng các token này nên xác minh rằng chúng thực sự có thể được đổi lấy tài sản cơ sở. Những token này cuối cùng có thể được sử dụng trong các chiến lược cho vay và giao dịch DeFi, có khả năng tăng thêm lợi nhuận. Lợi suất cốt lõi của USD được cung cấp bởi những người vay cần USD. BTCfi cũng có thị trường cho vay Bitcoin theo cách tương tự. Tuy nhiên, không giống như USD, giá Bitcoin có thể tăng vọt, khiến việc trả nợ trở nên vô cùng tốn kém. Do đó, mặc dù có rất nhiều Bitcoin trong các nhóm cho vay, nhu cầu cho vay vẫn ở mức thấp. Đây là lý do tại sao lãi suất cho vay gốc thường không quá 1%. Có nhu cầu vay Bitcoin để bán khống hoặc tạo lập thị trường (về cơ bản là bán khống các vị thế bán khống). Cũng có nhu cầu chênh lệch giá giữa các loại Bitcoin được đóng gói khác nhau và token cung cấp thanh khoản (LST) được gọi là BTC. Hơn nữa, một số nhóm cung cấp lợi suất được tăng cường bởi phần thưởng giao thức, lên đến 8%. Giao dịch Bitcoin là một trong những thị trường năng động và thanh khoản nhất trên thế giới. Những người tham gia vào các thị trường này có thể kiếm được phí thanh khoản (LP) và chênh lệch giá bằng cách giao dịch Bitcoin. Họ có thể cung cấp vị thế LP trong các nhóm giao dịch các loại Bitcoin khác nhau, phòng ngừa rủi ro trong các nhóm giao dịch Bitcoin với các tài sản khác hoặc tham gia vào việc tạo lập thị trường liên chuỗi. Họ có thể sử dụng Bitcoin làm ký quỹ cho các chiến lược giao dịch hoán đổi vĩnh viễn và quyền chọn. Các chiến lược phái sinh tập trung vào lợi suất thường bán các quyền chọn để đáp ứng các yêu cầu về đòn bẩy. Một chiến lược giao dịch Bitcoin đã được chứng minh liên quan đến chênh lệch giá ngắn hạn giữa các sàn giao dịch tập trung (CEX) cung cấp Bitcoin. Một số kho lưu trữ DeFi cung cấp các vị thế được mã hóa cho các quỹ đầu cơ, những quỹ này cũng sử dụng chiến lược này. Khi khối lượng giao dịch ngày càng tăng vào không gian DeFi và DeFi trở nên hiệu quả hơn, danh mục giao dịch dành cho BTCfi đang phát triển. Chiến lược Đô la Mỹ: Bitcoin có thể được sử dụng làm tài sản thế chấp để vay đô la Mỹ với mức rủi ro thấp. Số đô la này sau đó có thể được đầu tư vào các chiến lược đô la Mỹ có lợi suất cao hơn. Người vay thường có thể vay tới 60% giá trị Bitcoin bị khóa. Do đó, nếu người vay trả lãi suất 5% và kiếm được lợi nhuận 10%, họ sẽ kiếm được mức chênh lệch lãi suất 5% trên 60% giá trị Bitcoin, dẫn đến tổng lợi nhuận là 3% trên Bitcoin bị khóa. Các điều khoản vay USD là một biến số quan trọng trong bất kỳ chiến lược USD nào. Thị trường BTCfi cung cấp lãi suất thả nổi, lãi suất cố định hoặc lãi suất CDP (không đổi cho đến khi thanh lý) dựa trên mức sử dụng. Người vay tìm kiếm các thị trường cạnh tranh về chi phí và quy mô, sau đó tối ưu hóa tỷ lệ cho vay trên giá trị (LTV) và sự ổn định của lãi suất. Hai trong số các chiến lược đầu tư phổ biến nhất hiện nay là chiến lược DeFi lợi suất cao và chiến lược chênh lệch lãi suất cơ bản. Chiến lược DeFi lợi suất cao hoạt động tốt với số tiền đầu tư nhỏ. Điều này áp dụng cho các nhà cung cấp như Pendle và Morpho, cũng như các chiến lược tăng phần thưởng trên nhiều nền tảng cho vay khác nhau. Lợi suất có thể đạt hơn 15%, tương đương với lợi suất Bitcoin trên 6% (với tỷ lệ cho vay trên giá trị là 60% và chi phí vay là 5%). Chiến lược chênh lệch lãi suất cơ bản liên quan đến việc thiết lập các vị thế trung lập delta trên các sàn giao dịch hoán đổi vĩnh viễn, cụ thể là mua vào tiền điện tử và bán khống hợp đồng hoán đổi vĩnh viễn. Điều này tạo ra "lãi suất tài trợ", cung cấp đòn bẩy cho người mua hợp đồng hoán đổi vĩnh viễn mua vào. Chiến lược này có khả năng mở rộng quy mô và mang lại lợi nhuận cho các nhà giao dịch hoán đổi vĩnh viễn muốn mua vào tiền điện tử và sẵn sàng trả lãi suất tài trợ dương. Lãi suất tài trợ dao động đáng kể, nhưng gần đây đã đạt mức trung bình trên 11%. Bạn có thể tham gia giao dịch cơ bản bằng cách mua Ethena đã staking và nhận một phần lợi nhuận từ việc bán ra. Ngoài ra, bạn có thể chọn giao dịch cơ sở thông qua một nhà cung cấp chuyên nghiệp như Hermetica hoặc thiết lập vị thế của riêng bạn thông qua sàn giao dịch hoặc Hyperliquid.
Xác định những người tham gia chính của BTCfi
Danh sách sau đây là tổng quan ban đầu của chúng tôi về những người tham gia khác nhau trong BTCfi:
Chúng tôi mong muốn được hợp tác với các bên liên quan khác khi họ xuất hiện hoặc khi chúng tôi tìm hiểu về họ.
Những gì tiếp theo
Khi BTCfi trưởng thành, nó sẽ ngày càng giống với thị trường trái phiếu, cung cấp các giải pháp trung lập với thị trường và có khả năng mở rộng. BTCfi sẽ trở nên có cấu trúc hơn, quản lý rủi ro tốt hơn, được thể chế hóa hơn và giống CeFi hơn.
Những người chiến thắng sẽ là những người có thể mang lại lợi nhuận bằng Bitcoin một cách công bằng và minh bạch, có cơ sở hạ tầng thực sự và lợi nhuận ổn định, và đây mới chỉ là sự khởi đầu.
Weiliang
Joy
Alex
Miyuki
Anais