Đạo luật GENIUS được Thượng viện Hoa Kỳ thông qua: Nó sẽ tác động như thế nào đến ngành công nghiệp tiền điện tử?

Deng Tong, Golden Finance

Vào thứ Ba, Thượng viện Hoa Kỳ đã thông qua Đạo luật GENIUS mang tính bước ngoặt, thúc đẩy các nỗ lực quản lý của chính phủ liên bang Hoa Kỳ đối với các loại tiền điện tử ổn định và gây áp lực lên Hạ viện để lập kế hoạch cho giai đoạn tiếp theo của các nỗ lực quản lý của quốc gia này đối với các tài sản kỹ thuật số.  

Đây là lần đầu tiên Thượng viện thông qua luật tiền điện tử quan trọng. Thượng nghị sĩ đảng Cộng hòa Bill Hagerty, người bảo trợ cho Đạo luật GENIUS, đã cảm ơn một số thượng nghị sĩ đồng nghiệp vì sự ủng hộ của họ trước cuộc bỏ phiếu chính thức. Tiếp theo, Hạ viện cần quyết định cách thức tiến hành. Không rõ liệu dự luật về tiền điện tử ổn định có nhận được đủ sự ủng hộ để thông qua tại Hạ viện hay không, nơi mà đa số đảng Cộng hòa cũng cao hơn một chút so với đa số đảng Dân chủ.

Việc thông qua Đạo luật GENIUS sẽ có tác động sâu rộng như thế nào đến ngành công nghiệp tiền điện tử? Những người trong ngành nghĩ gì về việc thông qua dự luật này?

I. Đánh giá Bảy điểm chính của Đạo luật GENIUS

Vào ngày 4 tháng 2 năm 2025, Thượng nghị sĩ Bill Hagerty (R-TN) đã giới thiệu Hướng dẫn và Thiết lập Đạo luật Đổi mới Quốc gia về Stablecoin của Hoa Kỳ ("GENIUS"). Dự luật được đồng tài trợ bởi Chủ tịch Ủy ban Ngân hàng Thượng viện Tim Scott (R-SC) và Thượng nghị sĩ Kirsten Gillibrand (D-NY) và Cynthia Lummis (R-Wyoming), và dựa trên bản thảo thảo luận do Thượng nghị sĩ Hagerty công bố vào tháng 10 năm 2024. Đạo luật này thiết lập khuôn khổ cấp phép và quản lý liên bang cho các loại tiền ổn định thanh toán và các đơn vị phát hành của chúng.

Dưới đây là bảy điểm chính của Đạo luật GENIUS:

1. Dự luật cấm bất kỳ "nhà phát hành stablecoin thanh toán không được chấp thuận" nào phát hành stablecoin thanh toán tại Hoa Kỳ.

2. Dự luật định nghĩa "stablecoin thanh toán" là tài sản kỹ thuật số duy trì giá trị cố định thông qua tiền tệ fiat hoặc hỗ trợ dự trữ chứng khoán khác.

3. Dự luật áp đặt các tiêu chuẩn liên bang đối với các tổ chức được chấp thuận phát hành stablecoin thanh toán, bao gồm các yêu cầu dự trữ hỗ trợ đầy đủ, phân tách dự trữ, chứng nhận hàng tháng, yêu cầu về vốn và thanh khoản, và lệnh cấm thế chấp lại.

4. Dự luật cho phép các nhà phát hành stablecoin thanh toán do tiểu bang quản lý phát hành stablecoin, với điều kiện chế độ quản lý hiện hành phải tương tự đáng kể với chế độ liên bang.

5. Dự luật trao cho các cơ quan ngân hàng liên bang thẩm quyền thực thi đối với các đồng tiền ổn định thanh toán đã được chấp thuận, tương tự như thẩm quyền mà Mục 8 của Đạo luật Bảo hiểm Tiền gửi Liên bang dành cho các tổ chức ký quỹ được bảo hiểm và các công ty mẹ và chi nhánh của họ.

6. Dự luật áp đặt các tiêu chuẩn bảo vệ khách hàng đối với những người cung cấp dịch vụ lưu ký cho các đồng tiền ổn định thanh toán đã được chấp thuận, bao gồm giám sát và quản lý, phân tách quỹ, các tiêu chuẩn cấm trộn lẫn và báo cáo kiểm toán hàng tháng về dự trữ hợp pháp.

7. Dự luật cấm các cơ quan ngân hàng liên bang, NCUA và SEC yêu cầu coi tài sản lưu ký là các khoản nợ phải trả. Dự luật cũng sửa đổi luật chứng khoán liên bang để làm rõ rằng các đồng tiền ổn định thanh toán không phải là chứng khoán.
   

Đạo luật GENIUS đại diện cho nỗ lực mang tính bước ngoặt của chính phủ liên bang nhằm quản lý ngành công nghiệp đồng tiền ổn định thanh toán của Hoa Kỳ bằng cách thiết lập các yêu cầu cấp phép và quản lý rõ ràng. Dự luật cân bằng quyền hạn quản lý của liên bang và tiểu bang, đảm bảo tính minh bạch thông qua kiểm toán và báo cáo, đồng thời thiết lập các cơ chế thực thi rõ ràng.

Nếu các đồng tiền ổn định thanh toán được công nhận trong khuôn khổ quản lý của Hoa Kỳ, điều này có thể mở ra cánh cửa cho các công ty phát hành mã thông báo của riêng họ. Trong cuộc tranh luận về Đạo luật GENIUS, Apple, Google, nền tảng truyền thông xã hội X và Airbnb được cho là đã xem xét vấn đề này và hai thượng nghị sĩ Hoa Kỳ đã đặt câu hỏi liệu Meta có cùng kế hoạch hay không nếu dự luật được thông qua.

Thứ hai, ý nghĩa cụ thể của Đạo luật GENIUS

1. Cung cấp sự rõ ràng về mặt quản lý

Đạo luật GENIUS chấm dứt cuộc chiến giành địa bàn khốc liệt giữa Cục Dự trữ Liên bang và Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ đã đóng băng quá trình phát triển sản phẩm trong nhiều năm. Bằng cách cung cấp giấy phép giống như ngân hàng cho bất kỳ đơn vị phát hành nào có tài sản từ 10 tỷ đô la trở lên, dự luật này cung cấp sự rõ ràng về mặt quy định cho phép chúng ta thực sự lập kế hoạch cho tương lai thay vì chờ đợi các hành động thực thi để đưa ra các quy tắc. Quyền chuộc lại hợp pháp và dự trữ được kiểm toán bởi Hội đồng giám sát kế toán công ty đại chúng Hoa Kỳ (PCAOB) mang lại cho các đồng tiền ổn định cùng địa vị pháp lý như các quỹ thị trường tiền tệ. Điều này không chỉ có lợi cho người tiêu dùng mà còn rất quan trọng đối với các nhà cung cấp dịch vụ thanh toán cần các kênh thanh toán đáng tin cậy.

2. Xây dựng cầu nối giữa các hình thức thanh toán truyền thống và blockchain

Đạo luật GENIUS sẽ thiết lập một hệ thống quản lý cho các đồng tiền ổn định, cho phép các đơn vị phát hành đăng ký với chính phủ Hoa Kỳ. Ngoài ra, các đơn vị phát hành phải cung cấp bảo lãnh 1:1 cho các đồng tiền ổn định của mình, trải qua các cuộc kiểm toán thường xuyên và tuân thủ các quy định chống rửa tiền.

Roshan Robert, Giám đốc điều hành của OKX US, cho biết Đạo luật GENIUS là một "tín hiệu mạnh mẽ" cho thấy chính phủ Hoa Kỳ đang có cách tiếp cận thực dụng đối với đổi mới tài sản kỹ thuật số. Dự luật "xây dựng một cầu nối quan trọng cho tài chính truyền thống để khám phá các khoản thanh toán và giải quyết trên blockchain". "Đạo luật GENIUS không chỉ hỗ trợ đổi mới được cấp phép mà còn đặt nền tảng cho khả năng tương tác giữa các hệ thống tập trung và phi tập trung - chúng tôi tin rằng đây là tương lai tất yếu".

Stablecoin thường được coi là cầu nối quan trọng giữa tài chính truyền thống và tài sản kỹ thuật số. Các mã thông báo được neo theo tiền pháp định này (chủ yếu được neo theo đô la Mỹ) cho phép mọi người trên khắp thế giới dễ dàng gửi tiền qua biên giới và thanh toán hàng hóa tại nhiều đơn vị bán hàng với mức phí thấp hơn.

3. Dẫn đầu việc xây dựng các quy tắc cho thế hệ tiếp theo của hệ thống tài chính toàn cầu

Đạo luật GENIUS có thể đặt nền tảng cho việc quản lý các loại tiền tệ phi tập trung, có thể lập trình được, điều này có thể giáng một đòn mạnh vào triển vọng của một loại tiền tệ kỹ thuật số của ngân hàng trung ương Hoa Kỳ (CBDC).

Giám đốc điều hành của Douro Labs, Mike Cahill cho biết: "Dự luật stablecoin cũng quan trọng không kém. Các tổ chức tài chính lớn đã bắt đầu tìm hiểu về việc phát hành stablecoin và các biện pháp quản lý rõ ràng của liên bang sẽ hợp pháp hóa stablecoin và biến chúng thành một loại tiền tệ lập trình mới - được tích hợp vào thanh toán, thanh toán và thậm chí là quản lý quỹ. Nếu Hoa Kỳ có thể làm được điều này, họ sẽ không chỉ dẫn đầu thị trường tiền điện tử mà còn đặt ra các quy tắc cho hệ thống tài chính toàn cầu tiếp theo."

4. Tăng cường vị thế tài chính toàn cầu của đồng đô la Mỹ

Kể từ khi Trump áp thuế đối với các đối tác thương mại, các cuộc thảo luận về "phi đô la hóa" (tức là khả năng thế giới thoát khỏi sự phụ thuộc vào đồng đô la Mỹ với tư cách là đồng tiền dự trữ toàn cầu) đã trở nên nóng hơn. Những người ủng hộ dự luật cho biết rằng Do hầu hết các loại tiền ổn định đều được neo theo đồng đô la Mỹ nên dự luật này có thể củng cố vị thế của đồng đô la Mỹ, có khả năng tăng cường ảnh hưởng của đồng tiền này trong nền kinh tế kỹ thuật số.

Hai loại tiền ổn định lớn nhất trong không gian tiền điện tử được neo theo đồng đô la Mỹ — USDt của Tether và USDC của Circle — và các mã thông báo này có tổng vốn hóa thị trường là 217,5 tỷ đô la, hay 86,4% tổng vốn hóa thị trường tiền ổn định là 251,7 tỷ đô la, theo DefiLlama.

Bill Sebell, giám đốc điều hành của Quỹ XDC, cho biết: "Cuộc thảo luận về phi đô la hóa bỏ qua một điểm quan trọng hơn: Các đồng tiền ổn định được hỗ trợ bằng đô la là vũ khí tài chính mới của thế kỷ 21." Nếu Đạo luật GENIUS được thông qua, thì giờ đây "bất kỳ ai có điện thoại thông minh đều có thể nắm giữ một đồng đô la kỹ thuật số tuân thủ, điều này sẽ làm tăng phạm vi phủ sóng và tính liên quan của đồng đô la vào thời điểm mà những người chỉ trích dự đoán rằng đồng đô la sẽ mất giá."

5. Tác động đến thị trường tiền điện tử

Bộ trưởng Tài chính Hoa Kỳ Scott Bessent cho biết: “Các báo cáo gần đây dự đoán rằng thị trường tiền điện tử ổn định có thể đạt 3,7 nghìn tỷ đô la vào năm 2020. Với việc thông qua Đạo luật GENIUS, điều này thậm chí còn có khả năng xảy ra cao hơn nữa.”

Người sáng lập 1confirmation Nick Tomaino đã đăng trên nền tảng X rằng Đạo luật GENIUS rất có lợi cho tiền điện tử và giá trị thị trường của tiền điện tử ổn định sẽ tăng gấp 10 lần do đó.

Thứ ba, chỉ trích hay chấp thuận? Những người trong ngành nghĩ gì về khoảnh khắc lịch sử này?

Chỉ trích:

Một mặt, những người chỉ trích tin rằng Đạo luật GENIUS thiếu các biện pháp bảo vệ đầy đủ, đặc biệt là về khả năng các thực thể được ủy quyền phát hành tiền điện tử ổn định có thể tham gia vào việc tự giao dịch.

• Thượng nghị sĩ Elizabeth Warren là một trong những người phản đối mạnh mẽ nhất, cảnh báo rằng dự luật có thể "chủ động tạo điều kiện" cho các hành vi lạm dụng liên quan đến hoạt động kinh doanh tiền điện tử của Trump.

• Theo Amanda Fischer, giám đốc chính sách kiêm giám đốc điều hành (COO) tại Better Markets, Đạo luật GENIUS do Thượng viện thông qua khiến người tiêu dùng, nhà đầu tư và nền kinh tế gặp rủi ro. Stablecoin không phải là "tương lai của thanh toán". Thay vào đó, chúng đại diện cho một tương lai không ổn định, không quan tâm nhiều đến những người Mỹ bình thường nhẹ dạ cả tin và các rào cản kinh tế mà họ dựa vào. Đạo luật GENIUS thúc đẩy việc sử dụng stablecoin nhưng không giải quyết được các vấn đề đã gây ảnh hưởng đến thị trường tiền điện tử trong những tháng gần đây, chẳng hạn như tình trạng các công ty stablecoin dễ bị phá sản, phá sản và nhu cầu cứu trợ bằng tiền của người nộp thuế. Dự luật cũng khuyến khích sử dụng stablecoin để mua hàng hóa và dịch vụ mà không áp dụng bất kỳ luật nào bảo vệ người tiêu dùng trong không gian thanh toán. Theo luật được đề xuất, các công ty công nghệ lớn và các công ty phi tài chính có thể phát hành tiền tệ của riêng họ, làm dấy lên mối lo ngại về cạnh tranh công bằng, quyền riêng tư dữ liệu và giám sát. Đạo luật GENIUS và những người ủng hộ cũng không giải quyết được vô số rủi ro an ninh quốc gia đặc thù đối với tiền điện tử trong khi lại tạo ra lỗ hổng cho các stablecoin nước ngoài không minh bạch như Tether. Hạ viện nên bác bỏ luật này.

Mặt khác, những người chỉ trích Đạo luật GENIUS cho rằng dự luật này làm suy yếu tính phi tập trung của tiền điện tử và có thể dẫn đến tham nhũng, chẳng hạn như các quan chức ủng hộ các stablecoin cụ thể theo các quy định mới.

• Thượng nghị sĩ Jeff Merkley (D-Ore), người phản đối dự luật hiện tại, cho biết: “Chúng ta cần có các rào cản để đảm bảo rằng các quan chức chính phủ không công khai yêu cầu mọi người mua tiền của họ để tăng lợi nhuận cá nhân hoặc gia đình.Các rào cản trong dự luật này ở đâu? Chúng hoàn toàn không tồn tại.”

Một số nhà phê bình cũng cho biết dự luật trao cho quá nhiều thực thể khả năng tạo ra các loại tiền ổn định mới, điều này có thể khiến việc thực thi các tiêu chuẩn quản lý trở nên khó khăn hơn.

Đồng ý:

Những người ủng hộ cho rằng điều này sẽ giúp bảo vệ các nhà đầu tư và điều chỉnh thị trường stablecoin, đảm bảo rằng các đơn vị phát hành có đủ dự trữ cần thiết để tạo ra giá trị cho stablecoin.  

• Hoa Kỳ Bộ trưởng Tài chính Bessant đã đăng trên mạng xã hội, "Một hệ sinh thái tiền ổn định phát triển mạnh sẽ thúc đẩy nhu cầu của khu vực tư nhân đối với Kho bạc Hoa Kỳ, là tài sản hỗ trợ cho tiền ổn định. Nhu cầu mới này có thể giảm chi phí vay của chính phủ và giúp kiểm soát nợ quốc gia. Đồng thời, nó có thể mở ra cánh cửa cho nền kinh tế tài sản kỹ thuật số dựa trên đô la cho hàng triệu người dùng trên toàn thế giới. Đây là tình huống đôi bên cùng có lợi cho tất cả các bên liên quan: khu vực tư nhân được hưởng lợi; Kho bạc Hoa Kỳ được hưởng lợi; và người tiêu dùng được hưởng lợi. Đây là kết quả của luật sáng suốt, ủng hộ đổi mới."

• Thượng nghị sĩ đảng Cộng hòa Bill Hagerty của Tennessee, người đề xuất dự luật, cho biết: "Nếu chúng ta không hành động ngay bây giờ, không chỉ những lợi ích này sẽ biến mất mà chúng ta còn tụt hậu về khả năng cạnh tranh toàn cầu. Nếu không có khuôn khổ quản lý, sự đổi mới của stablecoin sẽ phát triển mạnh ở nước ngoài, không phải ở Hoa Kỳ!"

• Thượng nghị sĩ đảng Cộng hòa Hagerty cho biết: “Việc thông qua dự luật này đưa Hoa Kỳ tiến thêm một bước nữa đến mục tiêu trở thành quốc gia dẫn đầu toàn cầu về tiền điện tử. Đạo luật GENIUS thiết lập khuôn khổ quản lý thân thiện với tăng trưởng cho các loại tiền ổn định thanh toán. Dự luật này sẽ củng cố sự thống trị của đồng đô la, bảo vệ người tiêu dùng và thúc đẩy nhu cầu đối với Kho bạc Hoa Kỳ.” Giám đốc pháp lý của Coinbase, Paul Grewal cho biết: “Một năm trước, ngay cả tôi cũng nghĩ đây chỉ là một cơn ác mộng. Hãy nghĩ xem chúng ta đã tiến xa đến mức nào”.

• Patrick Gerhart, chủ tịch ngân hàng tại Telcoin, cho biết trong một email rằng Đạo luật GENIUS sẽ là một sự thay đổi lớn trong bối cảnh tiền điện tử ổn định. “Không nhất thiết là về số lượng, mà là về chất lượng. Quy định mở ra cánh cửa cho các đơn vị phát hành mới xuất hiện, nhưng sự tuân thủ, khả năng tương tác và tính thực tế cuối cùng sẽ quyết định người chiến thắng. Không chỉ là ai có nhiều tiền nhất hay thương hiệu lớn nhất, mà còn là ai có thể tích hợp với cơ sở hạ tầng tài chính hiện có, đáp ứng kỳ vọng của cơ quan quản lý và phục vụ người dân địa phương”. Gerhardt cho biết mặc dù các ngân hàng và nền tảng công nghệ lớn có thể có lợi thế rất lớn ngay từ đầu, nhưng “giá trị thực sự dài hạn sẽ đến từ các đồng tiền ổn định cho phép các dịch vụ tài chính có thể lập trình, chi phí thấp và ưu tiên thiết bị di động”.

• Amanda Tuminelli, giám đốc điều hành kiêm giám đốc pháp lý của Quỹ giáo dục DeFi, cho biết trong một tuyên bố tương tự:“Đây là một chiến thắng cho Hoa Kỳ, một chiến thắng cho sự đổi mới và là một bước quan trọng để Hoa Kỳ quản lý đúng đắn các tài sản kỹ thuật số”.

• Ryan Peters, phó giáo sư tại Trường Kinh doanh Freeman thuộc Đại học Tulane ở New Orleans, chỉ ra rằng GENIUS là bước đầu tiên cần thiết hướng tới cơ sở hạ tầng đồng tiền ổn định trưởng thành. Việc đồng tiền ổn định có thể trở thành phương tiện thanh toán phục hồi hay gặp phải những trở ngại trong bài kiểm tra căng thẳng thực sự đầu tiên của chúng hoàn toàn phụ thuộc vào mức độ nghiêm túc mà các nhà hoạch định chính sách thực hiện các hành động tiếp theo.

• Erbil Karaman, đồng sáng lập mạng lưới PayFi Huma Finance, tin rằng việc Thượng viện thông qua Đạo luật GENIUS sẽ là "bước ngoặt quan trọng" và dự đoán rằng stablecoin sẽ "vượt ra ngoài giao dịch đầu cơ và trở thành cơ sở hạ tầng tài chính quan trọng". Ông cho biết trong một email rằng mùa hè DeFi đang đến và sẽ rất khác so với những mùa hè trước đây.

• Bezalel Eithan Raviv, CEO của công ty bảo mật blockchain Lionsgate Network, cho biết: "Nhìn chung, dự luật này sẽ tốt hơn bất kỳ dự luật nào hiện đang có hiệu lực."

Nguồn: Golden Finance, Reuters, Jinshi Data, CoinTelegraph, CNBC, Covington, CoinDesk, Payments Dive, The Block, Better Markets, v.v.