Từ cờ bạc đến phiên bản ETH của MicroStrategy: Tìm hiểu về Kho bạc ETH của SharpLink

Đặng Đồng, Golden Finance

Vào ngày 27 tháng 5 năm 2025, nhà điều hành cá cược thể thao SharpLink Gaming, Inc. (NASDAQ: SBET) đã công bố việc ký kết thỏa thuận mua chứng khoán cho đợt chào bán riêng lẻ (PIPE) trị giá 425 triệu đô la của một công ty đại chúng, dự kiến phát hành khoảng 69,1 triệu cổ phiếu phổ thông (hoặc chứng khoán tương đương) với giá 6,15 đô la một cổ phiếu (6,72 đô la Mỹ một cổ phiếu cho các thành viên trong ban quản lý của công ty). Consensys Software Inc. dẫn đầu khoản đầu tư với tư cách là nhà đầu tư chính, và các bên tham gia bao gồm các tổ chức đầu tư mạo hiểm tiền điện tử nổi tiếng như ParaFi Capital, Electric Capital, Pantera Capital và Galaxy Digital.

SharpLink sẽ sử dụng số tiền huy động được để mua Ethereum (ETH) làm tài sản dự trữ kho bạc chính của công ty. Sau khi giao dịch hoàn tất, đồng sáng lập Ethereum, nhà sáng lập Consensys và CEO Joseph Lubin sẽ giữ chức chủ tịch hội đồng quản trị của SharpLink và hỗ trợ công ty phát triển hoạt động kinh doanh cốt lõi với tư cách là cố vấn chiến lược.

Kể từ đó, SharpLink chính thức trở thành doanh nghiệp quản lý quỹ Ethereum, được gọi là "phiên bản ETH của MicroStrategy".

Tại sao SharpLink lại chuyển đổi thành công ty quản lý quỹ Ethereum? Những nút thắt quan trọng trên con đường hướng tới chiến lược quản lý quỹ ETH là gì? SharpLink phải đối mặt với những cơ hội và thách thức nào sau quá trình chuyển đổi?

1. Tiền thân của SharpLink

Tiền thân của SharpLink là MER Telemanagement Solutions Ltd., được thành lập năm 1995 và ban đầu tập trung vào các lĩnh vực truyền thông truyền thống như quản lý chi phí viễn thông, thanh toán cuộc gọi và phần mềm trung tâm liên lạc. Năm 2019, công ty được đổi tên thành SharpLink Gaming và chủ yếu hoạt động trong lĩnh vực cờ bạc. Tuy nhiên, công ty đã gặp phải những khó khăn nghiêm trọng trong những năm gần đây: doanh thu năm 2024 giảm 26% so với cùng kỳ năm trước xuống còn 3,66 triệu đô la Mỹ, công ty chịu lỗ ròng từ hoạt động kinh doanh liên tục và đối mặt với nguy cơ hủy niêm yết do giá cổ phiếu thấp hơn mức chuẩn tối thiểu của Nasdaq trong một thời gian dài.

II. Các mốc thời gian quan trọng trong Chiến lược Kho bạc ETH của SharpLink

• Ngày 27 tháng 5, công ty thông báo đã nhận được 425 triệu đô la từ đợt chào bán riêng lẻ và sử dụng ETH làm tài sản dự trữ kho bạc;

• Ngày 30 tháng 5, công ty đã nộp Mẫu S-3ASR lên Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) với ý định huy động 1 tỷ đô la để tăng lượng ETH nắm giữ;

• Ngày 2 tháng 6, công ty đã hoàn tất đợt chào bán riêng lẻ trị giá 425 triệu đô la.

• Ngày 13 tháng 6, công ty đã mua 176.271 ETH với giá 463 triệu đô la;

• Từ ngày 18 đến 21 tháng 6, công ty đã mua thêm 6.744 ETH;

• Ngày 23 tháng 6, công ty thông báo rằng đã nhận được sự chấp thuận của Nasdaq để triển khai giao dịch quyền chọn theo các quy tắc và quy định tiêu chuẩn do Nasdaq và OCC thiết lập, với mã cổ phiếu "SBET";

• Ngày 24 tháng 6, công ty thông báo rằng đã tăng tổng số ETH nắm giữ lên 188.478;

• Ngày 25 tháng 6, công ty đã mua 5.989 ETH (14,47 triệu đô la Mỹ) thông qua Galaxy Digital;

• Ngày 28 tháng 6, công ty đã mua 1.989 ETH (4,82 triệu đô la Mỹ) thông qua OTC;

• Ngày 1 tháng 7, công ty đã tăng nắm giữ thêm 4.951 ETH, tương đương khoảng 12,4 triệu đô la Mỹ;

• Vào ngày 3 tháng 7, 2.738 ETH đã được tăng lên thông qua OTC;

• Vào ngày 10 tháng 7, 5.072 ETH đã được tăng lên, tương đương khoảng 13,51 triệu đô la Mỹ; 10.000 ETH đã được mua trực tiếp từ Ethereum Foundation, với tổng số tiền là 25,7237 triệu đô la Mỹ;

• Vào ngày 11 tháng 7, 12.648 ETH đã được tăng lên, tương đương khoảng 35,31 triệu đô la Mỹ;

• Vào ngày 12 tháng 7, 21.487 ETH đã được mua, tương đương khoảng 64,26 triệu đô la Mỹ;

• Vào ngày 14 tháng 7, 16.373 ETH đã được mua thông qua Galaxy, trị giá 48,85 triệu đô la Mỹ và tổng số ETH nắm giữ đạt 270.000 ETH, vượt qua 242.500 ETH của Ethereum Foundation và xếp hạng nhất.

• Vào ngày 15 tháng 7, 24.371 ETH đã được thêm vào, trị giá 73,21 triệu đô la.

• Vào ngày 16 tháng 7, 5.188 ETH đã được thêm vào, trị giá khoảng 15,76 triệu đô la.
  

III. Sự chuyển đổi của SharpLink mang lại những cơ hội nào?

1. Bảo vệ giá cổ phiếu

Tác động trực tiếp nhất được phản ánh trong giá cổ phiếu của công ty. Sau khi SharpLink chính thức công bố trở thành doanh nghiệp quỹ Ethereum, giá cổ phiếu của công ty bắt đầu tăng vọt.

Nhờ tin tốt lành ngày 27 tháng 5, giá cổ phiếu SharpLink đã tăng vọt hơn 650% trong cùng ngày. Giá trị thị trường của công ty tăng vọt từ 2 triệu đô la Mỹ lên 2,5 tỷ đô la Mỹ. Giá cổ phiếu của SharpLink chỉ ở mức 2,79 đô la Mỹ ba ngày giao dịch trước đó, và đã tăng hơn 17,56 lần trong ba ngày, chấm dứt chuỗi giảm liên tục và leo lên mức cao nhất là 79,21 đô la Mỹ vào ngày 29 tháng 5. Tính đến thời điểm viết bài, giá cổ phiếu của SharpLink là 28,97 đô la Mỹ.

2. Gắn kết chặt chẽ với hệ sinh thái Ethereum

Vào tháng 5 năm 2025, SharpLink đã gắn kết chặt chẽ với hệ sinh thái Ethereum khi huy động vốn - dẫn đầu là ConsenSys, và các nhà đầu tư tham gia bao gồm ParaFi, Pantera và các tổ chức mã hóa hàng đầu khác.

Nhà sáng lập ConsenSys và đồng sáng lập Ethereum, Joseph Lubin, từng phát biểu: "Sau khi giao dịch hoàn tất, Consensys mong muốn được hợp tác với SharpLink để khám phá và phát triển các chiến lược kho bạc Ethereum, đồng thời đóng vai trò cố vấn chiến lược cho hoạt động kinh doanh cốt lõi của công ty. Đây là thời điểm thú vị cho cộng đồng Ethereum, và tôi rất vui khi được hợp tác với Rob và đội ngũ của anh ấy để đưa tiềm năng của Ethereum đến với thị trường vốn đại chúng."

3. Phạm vi kinh doanh mở rộng từ cờ bạc truyền thống sang cờ bạc tiền điện tử

SharpLink đã mua lại 10% cổ phần của Armchair Enterprises, công ty mẹ của CryptoCasino.com, với giá 500.000 đô la tiền mặt vào đầu năm 2025. Điều này có nghĩa là SharpLink đã bắt đầu tham gia vào thị trường cờ bạc trong lĩnh vực tiền điện tử và blockchain.

Thứ tư, tương lai của SharpLink

1. Bị ảnh hưởng bởi xu hướng của thị trường tiền điện tử và ETH

Trong ngắn hạn, triển vọng của SharpLink sẽ gắn chặt với thị trường tiền điện tử. Do SharpLink nắm giữ một lượng lớn ETH, nên biến động giá cổ phiếu của công ty có mối tương quan chặt chẽ với giá ETH. Trong chu kỳ thị trường này, chịu ảnh hưởng của các yếu tố như dòng vốn ròng ETF, sự phát triển của hệ sinh thái stablecoin và sự tham gia của các tổ chức và cá voi, xu hướng giá ETH đang có bước đột phá.

Ngày càng nhiều công ty nắm giữ các loại tiền điện tử chính thống như BTC và ETH làm dự trữ kho bạc doanh nghiệp, điều này cũng sẽ ảnh hưởng đến sự ưa chuộng của các thị trường tài chính truyền thống hơn đối với các tài sản tiền điện tử này. Xu hướng giá của ETH sẽ mang đến nhiều bất ngờ hơn cho các nhà đầu tư và cũng sẽ đẩy giá cổ phiếu của SharpLink lên cao.

2. Làm thế nào để thực sự đạt được các ứng dụng đích vẫn đáng để khám phá

SharpLink từng tập trung vào kinh doanh cá cược thể thao truyền thống. Sau khi chuyển đổi thành công ty kho bạc Ethereum, làm thế nào để đạt được các ứng dụng đích thực trong lĩnh vực tiền điện tử là một vấn đề cấp bách cần xem xét. Mặc dù SharpLink đã mua lại 10% cổ phần của Armchair Enterprises, công ty mẹ của CryptoCasino.com, nhưng điều đó không có nghĩa là SharpLink đã có người dùng và thanh khoản ổn định. Polymarket, đơn vị dẫn đầu thị trường dự đoán tiền điện tử, đã trở nên nổi tiếng với một loạt các sự kiện dự đoán chính trị, và việc chia sẻ một phần thị phần vẫn là một bài toán khó mà SharpLink cần khám phá.

3. Hoặc đối mặt với tình thế tiến thoái lưỡng nan về mặt quy định

Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai Hoa Kỳ (CFTC) coi thị trường dự đoán là một quyền chọn nhị phân, và Polymarket đang phải đối mặt với áp lực tuân thủ vì người dùng Hoa Kỳ chiếm 25%.

Shao Shiwei, luật sư tại Công ty Luật Mankiw, đã từng viết: Nền tảng thị trường dự đoán tiền điện tử thực sự cung cấp một sản phẩm quyền chọn nhị phân. Người dùng có hai lựa chọn "có" hoặc "không" cho kết quả của các sự kiện dự đoán. Quyền chọn này là sản phẩm quyền chọn mà người dùng nhận được. Theo môi trường pháp lý của Hoa Kỳ, quyền chọn nhị phân không kê đơn bị cấm hoàn toàn, và chỉ có hai sàn giao dịch lớn, Sàn Giao dịch Phái sinh Bắc Mỹ (Nadex) và Sàn Giao dịch Cantor, được phép cung cấp các giao dịch quyền chọn nhị phân hợp pháp. Ngoài ra, Hoa Kỳ quy định rằng các nhà môi giới chỉ có thể chọn hợp tác với các nhà cung cấp dịch vụ thanh toán Hoa Kỳ để giám sát nơi ở của các quỹ.

Liệu nền tảng cờ bạc cuối cùng có thể hoạt động theo khuôn khổ quy định về tuân thủ hay không không chỉ là một bài kiểm tra đối với SharpLink mà còn là một tình thế tiến thoái lưỡng nan đối với tất cả các nền tảng cờ bạc.

V. Tóm tắt

Đà phát triển hiện tại của SharpLink rất đáng chú ý, nhưng chỉ riêng cái mác dự trữ kho bạc ETH + cờ bạc không thể duy trì câu chuyện này lâu dài. Trong ngắn hạn, chịu ảnh hưởng của thị trường tiền điện tử và sự bùng nổ của dự trữ kho bạc, SharpLink đã thu hút rất nhiều sự chú ý. Nhưng về lâu dài, liệu nó có thể đạt được các ứng dụng thực tế hay không, làm thế nào để cạnh tranh với những gã khổng lồ trong cùng ngành và liệu nó có thể phát triển tuân thủ theo khuôn khổ quy định hay không đều là những khó khăn mà SharpLink cần phải vượt qua.