Tác giả: Matt Levine, người phụ trách chuyên mục của Bloomberg và cựu phó chủ tịch Goldman Sachs; Người biên soạn: Chris, Techub News
Tiền điện tử đang lặp lại con đường mà tài chính truyền thống đã đi với tốc độ cực kỳ nhanh.
So với những cuộc khủng hoảng tài chính phức tạp và khó hiểu trong thế giới tài chính truyền thống, các cuộc khủng hoảng tài chính của tiền điện tử thường trực quan và đơn giản hơn. Bạn có thể hiểu cuộc khủng hoảng tín dụng bằng cách phân tích cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu năm 2008, nhưng nó rất phức tạp; cuộc khủng hoảng tiền điện tử năm 2022 giống như một phiên bản đơn giản hóa của cuộc khủng hoảng đó, nơi mọi thứ diễn ra nhanh hơn, cởi mở hơn và thậm chí một số Người tham gia cũng chia sẻ kinh nghiệm của họ. trực tiếp trên Twitter và YouTube. Mặc dù những cuộc khủng hoảng tiền điện tử này rất đơn giản nhưng chúng có thể cho phép chúng ta hiểu các hiện tượng tài chính tương tự rõ ràng hơn, như thể chúng là một cuốn sách giáo khoa sống động.
Tôi đã từng viết: "Tiền điện tử là kết quả của những thực tập sinh thông minh, đầy tham vọng tại các công ty tài chính truyền thống nắm quyền kiểm soát một thị trường mô phỏng." tiền điện tử mang tính giáo dục rất cao. Nó đặt những bộ óc trẻ trung, thông minh đó vào một môi trường không có quá nhiều ràng buộc, cho phép họ khám phá, phạm sai lầm và học hỏi từ những sai lầm đó. Quá trình này không chỉ khiến mọi người cảm thấy thú vị mà còn cho phép chúng ta học hỏi được nhiều kiến thức tài chính từ đó.
Stablecoin có phần giống như các dạng ngân hàng trừu tượng trong thế giới tiền điện tử. Cách thức hoạt động ở đây là: bạn giao 1 USD cho nhà phát hành stablecoin và họ đưa cho bạn một "biên lai" là stablecoin và stablecoin này đại diện cho "1 USD". Sau đó, bạn có thể sử dụng stablecoin này dưới dạng USD trong môi trường tiền điện tử như blockchain hoặc sàn giao dịch tiền điện tử. Nó có thể được sử dụng để giao dịch. Bạn có thể sử dụng 1 đô la Mỹ loại tiền tệ ổn định để mua 1 đô la Mỹ Bitcoin và sau đó người bán Bitcoin của bạn sẽ sở hữu loại tiền tệ ổn định của bạn.
Đồng thời, nhà phát hành stablecoin sẽ giữ 1 đô la của bạn và đầu tư vào số tiền đó, cố gắng kiếm lợi nhuận từ các khoản đầu tư này, số tiền này được sử dụng để thanh toán cho hoạt động chi phí và tiền lương quản lý, v.v. Và bạn (hoặc bất kỳ ai nắm giữ stablecoin) thường có thể trả lại stablecoin cho tổ chức phát hành bất kỳ lúc nào để đổi lấy 1 đô la. Vào thời điểm đó, nhà phát hành stablecoin phải huy động được 1 USD để trả lại cho bạn.
Quá trình này thể hiện logic hoạt động của stablecoin: chúng vừa giống tiền tệ vừa là một dạng ngân hàng trừu tượng, về cốt lõi, chúng dựa trên lời hứa chuyển tiền. 1 USD để có được sự tin tưởng bằng cách chốt giá trị tương đương của stablecoin, đồng thời duy trì và vận hành toàn bộ hệ thống bằng cách đầu tư số đô la này.
Stablecoin hoạt động tương tự như tiền gửi ngân hàng, nhưng có một số điểm khác biệt chính. Nếu bạn biết bất cứ điều gì về cách hoạt động của các ngân hàng, bạn sẽ biết một số cách mà các hệ thống này có thể gặp trục trặc. Dưới đây là hai ví dụ nổi tiếng:
Các tổ chức phát hành Stablecoin (giống như ngân hàng) nắm giữ tiền của bạn và có quyền đầu tư cũng như kiếm lợi nhuận từ chúng. Nhà phát hành càng kiếm được nhiều lợi nhuận thì họ càng giữ được nhiều thu nhập. Tuy nhiên, nếu khoản đầu tư thất bại và tiền bị mất, phần lớn tổn thất cuối cùng sẽ do người gửi tiền (tức là những người nắm giữ stablecoin) gánh chịu. Bởi vì hầu hết tiền thực sự thuộc về người gửi tiền nên nếu tổ chức phát hành mất hết tiền, họ sẽ không có đủ tiền để bồi thường cho người gửi tiền. Điều này tạo ra động lực cho các nhà phát hành chấp nhận rủi ro: nếu liên doanh thành công, họ có thể kiếm được rất nhiều tiền; nếu thất bại, họ sẽ mất phần lớn tiền của người khác.
Ngay cả khi các nhà phát hành stablecoin đầu tư toàn bộ số tiền của họ vào những tài sản rất an toàn, một số tài sản này có thể được đầu tư dài hạn. Nếu mọi người đều yêu cầu trả lại tiền ngay hôm nay, tổ chức phát hành có thể không thể rút các khoản đầu tư dài hạn này ngay lập tức và có thể phải bán lỗ chúng, dẫn đến kết quả là sẽ không có đủ tiền để đáp ứng nhu cầu của mọi người. . Và bản thân động lực này đã được nhiều người biết đến nên nó có các đặc tính tự củng cố: nếu bạn cho rằng một đợt tháo chạy có khả năng xảy ra thì bạn nên rút tiền càng sớm càng tốt (trước khi nhà phát hành hết tiền), trong khi nếu tất cả mọi người đều nghĩ theo cách này Và hành động cuối cùng sẽ dẫn đến việc bỏ chạy.
Hai vấn đề này (vốn đầu tư mạo hiểm của ngân hàng và hoạt động rút vốn) thường có liên quan với nhau. Nguyên nhân phổ biến của việc rút vốn là do các ngân hàng làm điều gì đó với tiền của người gửi tiền.
Đôi khi, ngân hàng có thể mất rất nhiều tiền từ các khoản đầu tư của mình và cuối cùng bị phá sản trước khi mọi người nhận ra điều đó. Trong trường hợp này, ngay cả khi việc rút vốn không xảy ra, ngân hàng có thể phá sản do đầu tư thất bại.
Mặt khác, việc tháo chạy cũng có thể xảy ra mà không gây tổn thất đầu tư, đơn giản chỉ vì sự chênh lệch thanh khoản giữa các ngân hàng. Nghĩa là, ngân hàng có thể có đủ tài sản để trả cho tất cả người gửi tiền, nhưng những tài sản này là dài hạn hoặc không dễ dàng thanh lý, trong khi số tiền mà người gửi tiền yêu cầu là "nợ ngắn hạn" luôn sẵn có. Khi có quá nhiều người yêu cầu rút tiền cùng lúc, các ngân hàng có thể không thanh lý đủ tài sản một cách nhanh chóng để đáp ứng nhu cầu đó, dẫn đến tình trạng tháo chạy, ngay cả khi bản thân tài sản đó không chìm trong sắc đỏ.
Có hai giải pháp chính đối với các vấn đề rủi ro đầu tư của ngân hàng:
1 . Prudential Giám sát: Các cơ quan quản lý sẽ chú ý chặt chẽ đến hành vi đầu tư của các ngân hàng để đảm bảo rằng họ không thực hiện các khoản đầu tư có rủi ro cao hoặc không phù hợp. Việc giám sát như vậy giúp ngân hàng tránh được những sai lầm nghiêm trọng trong đầu tư.
2. Quy định về vốn: Các ngân hàng được yêu cầu duy trì một tỷ lệ nhất định nguồn vốn bổ sung (tức là vốn đệm) để đảm bảo rằng ngay cả khi các khoản đầu tư bị thua lỗ, Ngân hàng vẫn có các quỹ không phải là người gửi tiền để hấp thụ những tổn thất này. Những quy định như vậy làm giảm nguy cơ thất bại trong đầu tư, ảnh hưởng trực tiếp đến người gửi tiền.
Có một số giải pháp phổ biến cho vấn đề đông đúc:
1. : Các ngân hàng được yêu cầu giữ đủ tiền mặt hoặc các tài sản có tính thanh khoản cao khác để có thể thanh toán kịp thời khi người gửi tiền yêu cầu rút tiền. Quy định này đảm bảo ngân hàng có thể đáp ứng nhu cầu rút tiền của khách hàng trong thời gian ngắn.
2. Người cho vay cuối cùng: Nếu một ngân hàng nắm giữ các tài sản tốt nhưng kém thanh khoản và tại một thời điểm nhất định tất cả người gửi tiền đều muốn rút tiền, các ngân hàng trung ương như vì Cục Dự trữ Liên bang sẽ cung cấp các khoản vay cho các ngân hàng để đảm bảo rằng các ngân hàng có thể tạm thời vượt qua khó khăn trong khi chờ đợi tài sản của họ được hiện thực hóa. Cơ chế này giúp ngân hàng không bị phá sản do vấn đề thanh khoản tạm thời.
3. Bảo hiểm tiền gửi: Chính phủ hứa rằng nếu ngân hàng phá sản, họ sẽ bồi thường cho người gửi tiền về những tổn thất của họ (thường trong một số giới hạn nhất định). Sự bảo vệ này giúp người gửi tiền yên tâm rằng họ sẽ không gây ra tình trạng rút tiền ồ ạt do lo ngại rằng ngân hàng sẽ phá sản.
Lĩnh vực stablecoin về cơ bản thiếu các cơ chế bảo vệ thường thấy trong ngành ngân hàng truyền thống. Mặc dù có nhiều đề xuất khác nhau đang cố gắng giới thiệu một số điều này, nhưng nhìn chung các nhà phát hành stablecoin thường không có khung pháp lý hoặc biện pháp bảo mật giống như các ngân hàng.
Lấy Tether làm ví dụ, hiện là một trong những nhà phát hành stablecoin lớn nhất. Tether gặp rắc rối vào năm 2019 vì sử dụng tiền của khách hàng để thực hiện các khoản đầu tư cực kỳ rủi ro. Vào thời điểm đó, các báo cáo tài chính công của họ thậm chí còn cho thấy tỷ lệ an toàn vốn chỉ ở mức 0,2% (đã được cải thiện), có nghĩa là họ hầu như không có vốn đệm bổ sung để hấp thụ các khoản lỗ tiềm ẩn.
Một ví dụ khác là TerraUSD, có chiến lược đầu tư về cơ bản có thể nói là đầu tư rủi ro tập trung cao độ. Chiến lược này đã khiến việc chạy đua trên TerraUSD vào năm 2022 làm trật bánh TerraUSD.
Một giải pháp quản lý cho stablecoin có thể trông như thế này:
Giải pháp đơn giản nhất là để áp đặt các yêu cầu pháp lý giống như ngân hàng đối với các tổ chức phát hành stablecoin. Nghĩa là, “các nhà phát hành stablecoin nên đầu tư tiền vào các tài sản khá an toàn, có tính thanh khoản cao và họ nên nắm giữ một tỷ lệ phần trăm vốn tự có nhất định để đảm bảo rằng ngay cả khi những tài sản này thua lỗ, vẫn có đủ tiền để trả nợ cho người dùng. những người nắm giữ stablecoin: “Đây là một câu trả lời tương đối đơn giản, nhưng có nhiều chi tiết cần được giải quyết để thực sự thực hiện được điều này.
Một ý tưởng táo bạo khác là cho phép các nhà phát hành stablecoin có được cơ chế hỗ trợ giống như ngân hàng.
Nói một cách đơn giản, một kế hoạch quản lý tốt phải bao gồm các khía cạnh sau:
1 . chính sách đầu tư: Đảm bảo rằng các nhà phát hành stablecoin đầu tư tiền của khách hàng vào các tài sản có rủi ro thấp, có tính thanh khoản cao.
2. Yêu cầu về vốn: Tổ chức phát hành phải nắm giữ đủ vốn tự có để đối phó với những tổn thất có thể xảy ra.
3. Quản lý thanh khoản: Đảm bảo rằng nhà phát hành có đủ thanh khoản để đáp ứng nhu cầu mua lại của người dùng và ngăn chặn các tình huống tương tự như rút tiền ngân hàng.
4. Hỗ trợ mang tính hệ thống: Xem xét cung cấp các cơ chế hỗ trợ cho stablecoin tương tự như các ngân hàng truyền thống, chẳng hạn như bảo hiểm tiền gửi hoặc hỗ trợ thanh khoản khẩn cấp.
Đây là một bài viết rất thú vị được viết bởi Gordon Liao, Dan Fishman và Jeremy Fox-Geen, nhân viên của công ty phát hành stablecoin Circle Internet Financial. Bài viết khám phá "Yêu cầu về vốn dựa trên rủi ro đối với các Token có giá trị ổn định" và Circle rõ ràng có một số quan tâm đến quy định lỏng lẻo hơn về stablecoin, nhưng bài báo nêu ra một số điểm quan trọng về mối quan hệ giữa stablecoin và ngân hàng.
Một trong những điểm là stablecoin minh bạch hơn ngân hàng về nhiều mặt. Đối với những người đam mê tiền điện tử, những người hoài nghi về sự mờ ám của hệ thống tài chính truyền thống, tính minh bạch này có thể được coi là một lợi thế. Nhưng có những lý do dẫn đến sự thiếu minh bạch trong hệ thống tài chính truyền thống.
Liao, Fishman và Fox-Geen chỉ ra trong bài báo rằng kiểu minh bạch này, mặc dù nó có vẻ hấp dẫn đối với những người ủng hộ thế giới tiền điện tử, Trên thực tế, một số tính mờ đục của hệ thống ngân hàng truyền thống được thiết kế để bảo vệ sự ổn định và hiệu quả của hệ thống. Sự phức tạp của ngân hàng và mức độ mờ ám nhất định giúp duy trì niềm tin và sự ổn định trong thời kỳ thị trường biến động, trong khi tính minh bạch quá mức có thể làm trầm trọng thêm sự hoảng loạn của thị trường trong thời kỳ khủng hoảng.
Trong hệ thống ngân hàng truyền thống, nguyên nhân chính dẫn đến việc rút tiền thường là do niềm tin rằng người khác sẽ đến ngân hàng để rút tiền. Làm thế nào để bạn biết liệu sẽ có một cuộc chạy đua trên đó? Niềm tin này thường bắt nguồn từ những tin đồn, báo cáo tài chính kém, những cuộc phỏng vấn đầy hoảng loạn trên truyền hình và các tín hiệu khác. Giá cổ phiếu của ngân hàng giảm có thể là dấu hiệu cho thấy có điều gì đó không ổn với khoản tiền gửi.
Tuy nhiên, trong thế giới stablecoin, tình hình trực tiếp và minh bạch hơn. Bởi vì một stablecoin được giao dịch trên thị trường mở nên giá của nó phản ánh trực tiếp niềm tin của thị trường đối với nó. Nếu một stablecoin đang giao dịch ở mức 1,0002 USD, điều đó có thể có nghĩa là không có rủi ro xảy ra đợt tháo chạy vào lúc này nhưng nếu giá của nó giảm xuống 0,85 USD, điều đó gần như chắc chắn có nghĩa là một đợt chạy đua đang diễn ra trên thị trường.
Loại tín hiệu giá minh bạch này giúp mọi người dễ dàng đánh giá tâm lý thị trường hơn, nhưng điều đó cũng có nghĩa là sự biến động giá của các đồng tiền ổn định sẽ nhanh chóng gây ra sự hoảng loạn trên thị trường, có thể đẩy nhanh sự xuất hiện của các lần chạy. Phản ứng của thị trường công khai này không chỉ phản ánh các nguyên tắc cơ bản của stablecoin mà còn có thể trở thành một lời tiên tri tự ứng nghiệm, tức là khi mọi người thấy giá giảm, họ có xu hướng bán hoặc mua lại thêm, khiến giá tiếp tục giảm, do đó tăng cường sự bất ổn của thị trường. Mặc dù sự minh bạch này giúp phổ biến thông tin thị trường nhưng trong thời kỳ khủng hoảng, nó cũng có thể trở thành điểm kích hoạt gây ra phản ứng dây chuyền.
Cách chính để giải quyết vấn đề này là các nhà phát hành stablecoin phải duy trì tính thanh khoản cao của hầu hết các quỹ.
Stablecoin và ngân hàng truyền thống yêu cầu các chiến lược khác nhau khi quản lý rủi ro tài chính, đặc biệt là khi đối mặt với rủi ro cao hơn trong các hoạt động phối hợp.
Đặc biệt, các stablecoin được hỗ trợ bằng tiền pháp định thường nắm giữ các tài sản có tính thanh khoản cao để tránh sự chênh lệch kỳ hạn quá mức (tức là kỳ hạn của tài sản và nợ phải trả không nhất quán) và tương đối thấp. rủi ro tín dụng. Điều này là do rủi ro khi chạy trên stablecoin cao hơn nhiều so với các ngân hàng truyền thống, vì vậy họ cần duy trì mức độ thanh khoản tài sản cao để đáp ứng nhanh chóng nhu cầu mua lại.
Bởi vì nhóm tài sản do stablecoin nắm giữ thường co giãn hơn và được tách biệt đặc biệt vì lợi ích của chủ sở hữu mã thông báo, nên stablecoin là bộ đệm vốn (quỹ được sử dụng để hấp thụ tài chính tổn thất) thường nhỏ hơn ngân hàng. Nói cách khác, vì nhóm tài sản đủ mạnh và rủi ro rút vốn thấp nên stablecoin không cần nhiều vốn như ngân hàng để bù đắp những khoản lỗ tiềm ẩn.
Tuy nhiên, đối với những khoản tiền gửi được mã hóa được hỗ trợ bởi các khoản vay truyền thống và dự trữ theo tỷ lệ, vì việc mã hóa làm tăng rủi ro rút tiền nên chúng có thể yêu cầu nhiều vốn hơn khoản tiền gửi truyền thống, thậm chí nếu tài sản đảm bảo của cả hai là như nhau. Lý do là các khoản tiền gửi được token hóa kế thừa sự không phù hợp về tài sản và trách nhiệm pháp lý vốn có trong bảng cân đối kế toán ngân hàng và do đó, các cơ chế điều tiết vốn và khả năng thanh toán tương tự có thể cần được áp dụng để quản lý những rủi ro này.
Thuật ngữ "blockchain blockchain" có thể nhấn mạnh vai trò cốt lõi của công nghệ blockchain đối với các đồng tiền ổn định và tác động của nó đối với sự ổn định. Tác động của các đặc tính độc đáo của hệ thống tiền tệ .
Việc mã hóa và sử dụng sổ cái phân tán không chỉ mang lại rủi ro tài chính mà còn gây ra các rủi ro bổ sung liên quan đến công nghệ, cơ sở hạ tầng và hoạt động. Những rủi ro phi tài chính này đã được nhấn mạnh trong các đề xuất và tham vấn cộng đồng của các cơ quan quản lý.
Cụ thể, việc áp dụng công nghệ mã hóa, lưu giữ hồ sơ vĩnh viễn và các giao dịch có thể truy nguyên có thể giảm thiểu một số rủi ro về bảo mật và tuân thủ ở một mức độ nhất định. Tuy nhiên, những công nghệ này cũng tạo ra những thách thức mới, đặc biệt khi đánh giá nguồn vốn cần thiết cho những rủi ro này. Loại rủi ro này thường được gọi là rủi ro hoạt động trong ngân hàng truyền thống.
Khó khăn trong việc đánh giá những rủi ro hoạt động này nằm ở những điểm sau:
1. dữ liệu lịch sử đầy đủ: Bởi vì công nghệ blockchain còn tương đối mới nên có ít dữ liệu lịch sử về tổn thất hoạt động, khiến việc đánh giá rủi ro trở nên phức tạp hơn.
2. Sự phụ thuộc vào các lựa chọn công nghệ: Các lựa chọn công nghệ được tổ chức phát hành áp dụng có thể có tác động đáng kể đến lượng vốn hấp thụ thua lỗ cần thiết. Với sự phát triển nhanh chóng và liên tục nâng cấp cơ sở hạ tầng, sự phụ thuộc này càng trở nên rõ ràng hơn.
3. Những thay đổi nhanh chóng về cơ sở hạ tầng: Trong môi trường công nghệ ngày càng phát triển, việc đánh giá và quản lý những rủi ro hoạt động này trở nên khó khăn hơn. Những lựa chọn và thay đổi về công nghệ có thể tác động đáng kể đến khả năng ứng phó với những rủi ro tiềm ẩn của tổ chức phát hành.
Một mặt, có thể hình dung rằng các nhà phát hành stablecoin ít dễ bị tổn thương hơn các ngân hàng truyền thống vì họ dựa trên công nghệ blockchain và minh bạch, có thể theo dõi và có nguồn gốc kỹ thuật số. Có thể mất tiền của bạn. Sổ cái công khai và bảo vệ mã hóa của blockchain cho phép mỗi giao dịch được ghi lại và xác minh, về mặt lý thuyết sẽ giảm nguy cơ mất tiền.
Nhưng mặt khác, cũng có thể hình dung rằng các nhà phát hành stablecoin có nhiều khả năng bị mất tiền chính xác hơn vì những đặc điểm kỹ thuật tương tự này. Các lý do có thể bao gồm:
Hoa Kỳ đã trải qua cuộc khủng hoảng ngân hàng mini vào năm ngoái, điều này buộc tôi phải dành thời gian để suy nghĩ lại về ngân hàng. Tôi đã từng viết một câu:
Bản chất của ngân hàng là cách để mọi người cùng nhau gánh chịu những khoản đầu tư dài hạn và rủi ro mà không cần phải đặc biệt chú ý đến những khoản này rủi ro. Bằng cách phân tán rủi ro giữa nhiều người gửi tiền, các ngân hàng giúp mọi người an toàn hơn và tốt hơn.
Khi tôi và bạn gửi tiền vào ngân hàng, chúng tôi nghĩ rằng tiền đó rất an toàn, tiền ở trong ngân hàng và chúng ta có thể rút ra bất cứ lúc nào, sử dụng Hãy đến trả tiền thuê nhà hoặc mua một chiếc bánh sandwich. Nhưng trên thực tế, ngân hàng nhận những khoản tiền gửi đó và phát hành chúng một khoản thế chấp dài hạn, lãi suất cố định, thời hạn 30 năm. Chủ nhà không thể cứ thế vay tiền tôi trong 30 năm vì có thể ngày mai tôi sẽ cần tiền để mua một chiếc bánh sandwich. Nhưng họ có thể vay chung từ chúng tôi vì các ngân hàng giảm thiểu rủi ro thanh khoản bằng cách dàn trải rủi ro cho nhiều người gửi tiền.
Tương tự như vậy, các ngân hàng cũng sẽ cấp các khoản vay cho các doanh nghiệp nhỏ có nguy cơ phá sản. Các doanh nghiệp này không thể vay tiền trực tiếp từ tôi vì tôi không sẵn sàng chấp nhận rủi ro mất tiền, nhưng họ có thể vay tiền chung từ chúng tôi vì ngân hàng giảm rủi ro tín dụng của người gửi tiền cá nhân bằng cách dàn trải rủi ro cho nhiều người gửi tiền và người đi vay. .
Sự mờ ám của hệ thống ngân hàng truyền thống giúp các ngân hàng có nhiều khả năng sử dụng tiền của khách hàng hơn để thực hiện các khoản đầu tư rủi ro. Sự mờ ám này từng giúp các ngân hàng hoạt động trong một môi trường tương đối ổn định, vì sự phức tạp đằng sau chúng khiến khách hàng khó hiểu đầy đủ những gì ngân hàng đang làm. Tuy nhiên, cuộc khủng hoảng ngân hàng khu vực năm ngoái đã phần nào chứng minh rằng sự mù mờ này không còn hiệu quả như xưa.
Ngày nay, nhờ sự phổ biến rộng rãi và điện tử hóa thông tin, công chúng có thể dễ dàng tiếp cận các thông tin liên quan đến ngân hàng hơn. Tin đồn và sự hoảng loạn có thể lan truyền nhanh chóng khắp thế giới thông qua Internet, và kỳ vọng của mọi người vào các ngân hàng đang ngày càng nghiêng về việc định giá theo giá trị thị trường, vốn tập trung nhiều hơn vào hoạt động thị trường theo thời gian thực hơn là sự lành mạnh trong dài hạn.
Như một cơ quan quản lý của Tập đoàn Bảo hiểm Tiền gửi Liên bang (FDIC) đã nói vào năm ngoái, trò chơi vẫn như cũ, chỉ căng thẳng hơn. Câu này chỉ ra những thách thức mới mà ngành ngân hàng hiện đại phải đối mặt: Mặc dù logic hoạt động cơ bản của các ngân hàng không thay đổi nhưng sự minh bạch và tốc độ phổ biến thông tin đã khiến thị trường phản ứng nhanh chóng và mạnh mẽ hơn. Lợi thế về quản lý rủi ro mà các ngân hàng truyền thống dựa vào độ mờ đục có được ngày càng dễ bị tổn thương hơn trong môi trường thông tin mới. Do đó, các ngân hàng cần quản lý rủi ro cẩn thận hơn để đối phó với tâm lý thị trường thay đổi nhanh chóng và phức tạp hơn.
Điều kỳ diệu của các ngân hàng truyền thống là họ có thể tập hợp một loạt khoản đầu tư có rủi ro cao và sau đó phát hành nợ cao cấp cho những khoản đầu tư này, và những khoản nợ này đại diện cho Đối với đô la: Một đô la trong tài khoản ngân hàng là một đô la, ngay cả khi nó được hỗ trợ bởi nhiều tài sản rủi ro. Sự sắp xếp này cho phép khách hàng tin tưởng rằng tiền gửi của họ được an toàn và có thể được sử dụng mà không gặp rủi ro khi cần thiết.
Tuy nhiên, stablecoin đã từ bỏ "ma thuật" này. Mặc dù stablecoin 1 đô la gần giống với 1 đô la trong hầu hết các trường hợp tiền điện tử, giá thị trường của nó luôn biến động. Khi điều kiện thị trường tốt, nó có thể giao dịch ở mức 1,0002 USD hoặc 0,9998 USD, nhưng trong những thời điểm tồi tệ, nó có thể giảm xuống còn 0,85 USD. Stablecoin là một hình thức ngân hàng không có sự đảm bảo “1 đô la là 1 đô la” như các ngân hàng truyền thống, mà thay vào đó phản ánh mức độ gần với 1 đô la thông qua thị trường thời gian thực 24 giờ.
Tình trạng này đặt ra các vấn đề pháp lý mới. Bởi vì stablecoin không có sự đảm bảo ngầm và độ minh bạch như các ngân hàng truyền thống nên giá thị trường phản ánh trực tiếp hồ sơ rủi ro và niềm tin thị trường của tài sản đằng sau chúng. Phản hồi thị trường theo thời gian thực này không chỉ thay đổi cách thức hoạt động của stablecoin mà còn có thể báo trước hướng phát triển trong tương lai của ngành ngân hàng truyền thống.
Trong tương lai, khi thị trường tài chính ngày càng được số hóa và minh bạch, các ngân hàng truyền thống cũng có thể phải đối mặt với những thách thức tương tự. Rủi ro tài sản của ngân hàng và niềm tin thị trường có thể được phản ánh trực tiếp hơn vào giá cả thị trường so với hiện nay, thay vì dựa vào các cơ chế bảo vệ trong hệ thống ngân hàng. Sự thay đổi này có thể định hình lại hiểu biết của chúng ta về sự ổn định tài chính và ngân hàng, đồng thời buộc các cơ quan quản lý và người tham gia thị trường phải điều chỉnh chiến lược quản lý rủi ro của họ.
Huang Bo
JinseFinance
Clement
Davin
Catherine
CaptainX
Coinlive