Thanh khoản dư thừa sắp cạn kiệt

Nguồn: Liu Jiaolian

BTC tiếp tục duy trì ở mức khoảng 97 nghìn vào đêm qua, với mức tăng nhẹ.

Một xu hướng kinh tế vĩ mô đáng chú ý là nguồn thanh khoản đô la Mỹ dư thừa dường như đang trên bờ vực cạn kiệt. Dữ liệu trực quan cho thấy quỹ dự trữ RRP (hợp đồng mua lại đảo ngược qua đêm) của Cục Dự trữ Liên bang còn lại chưa đến 500 tỷ đô la Mỹ, giảm hơn 2 nghìn tỷ đô la Mỹ so với mức cao nhất là 2,6 nghìn tỷ đô la Mỹ vào đầu năm 2023.

Về nguyên tắc hoạt động của RRP, nói một cách đơn giản, các ngân hàng cho Cục Dự trữ Liên bang vay đô la Mỹ, sử dụng trái phiếu Hoa Kỳ làm tài sản thế chấp và tính lãi suất qua đêm hàng ngày.

Trong ghi chú triển khai sau mỗi cuộc họp về lãi suất của FOMC của Cục Dự trữ Liên bang, chúng ta sẽ thấy một câu như thế này:

"Tiến hành các hoạt động thỏa thuận mua lại đảo ngược qua đêm thường trực với mức lãi suất chào bán là 4,25 phần trăm và với hạn mức cho mỗi đối tác là 160 tỷ đô la mỗi ngày." (Ghi chú từ Teaching Chain: Câu này trích từ bản tóm tắt điều hành ngày 29 tháng 1 năm 2025)

Có thể thấy rằng lãi suất do RRP đưa ra chính xác là giới hạn dưới của phạm vi mà Cục Dự trữ Liên bang điều chỉnh lãi suất liên bang.

Điều này có nghĩa là các cơ hội đầu tư trên thị trường có lãi suất dưới 4,25% đã mất đi ý nghĩa đầu tư - bạn cũng có thể gửi đô la Mỹ vào quỹ RRP của Cục Dự trữ Liên bang và kiếm được lãi suất không rủi ro do máy in tiền cung cấp.

Hành động của cơ quan này mang tính dự đoán. Kể từ nửa cuối năm 2021, RRP đã tăng vọt, điều này cho thấy các tổ chức kỳ vọng Cục Dự trữ Liên bang sẽ tăng lãi suất nhanh chóng, qua đó rút thanh khoản khỏi thị trường trước và đưa vào RRP. Bắt đầu từ giữa năm 2023, RRP bắt đầu giảm mạnh, điều này cũng cho thấy các tổ chức kỳ vọng Cục Dự trữ Liên bang sẽ cắt giảm lãi suất hoặc xuất hiện nhiều cơ hội đầu tư hấp dẫn hơn trên thị trường, dẫn đến việc rút vốn khỏi RRP.

Rốt cuộc, lượng thanh khoản RRP tích lũy từng lên tới 2,6 nghìn tỷ đô la Mỹ được phục hồi từ thị trường thực chất đến từ QE (nới lỏng định lượng) không giới hạn được đưa ra trong giai đoạn giải cứu đại dịch năm 2020.

Jiaolian từng chỉ ra rằng "Trong suốt năm 2020, Cục Dự trữ Liên bang đã in tiền một cách điên cuồng, in 21% tổng số đô la Mỹ được in trong lịch sử 107 năm của mình trong một năm, tương đương với mức tăng 26,6% của đô la Mỹ trong một năm". Biểu đồ cho thấy chỉ riêng trong năm 2020, tính thanh khoản của đô la Mỹ đã tăng vọt khoảng 4,5 nghìn tỷ đô la Mỹ.

Để ứng phó với tác động lạm phát do dòng tiền thanh khoản ồ ạt gây ra, Cục Dự trữ Liên bang đã dùng đến "Phương pháp hút sao". Kho dự trữ RRP đã từng hấp thụ và tích lũy tới 2,6 nghìn tỷ đô la Mỹ tiền thanh khoản dư thừa, bằng hơn một nửa số tiền được giải ngân vào năm 2020. Có thể nói là đã có "những đóng góp to lớn".

Trong quá trình QT (thắt chặt định lượng) mà Cục Dự trữ Liên bang ngay lập tức triển khai và tiếp tục cho đến ngày nay, kho dự trữ RRP đã hoạt động như một bộ đệm cho "phong trào bí mật".

Một mặt, nếu có cơ hội đầu tư tốt hơn xuất hiện trên thị trường, chẳng hạn như vàng hoặc BTC, tiền sẽ được rút khỏi RRP và trả lại thị trường.

Mặt khác, RRP còn cung cấp nguồn sức mua cho Bộ Tài chính để phát hành trái phiếu nhằm mục đích tài trợ. Chỉ cần tỷ lệ lợi nhuận do Bộ Tài chính đưa ra đủ tốt thì có thể thu hút tiền từ RRP vào TGA, tức là tài khoản của Bộ Tài chính. Số tiền này sẽ nhanh chóng được chi tiêu thông qua các chương trình chi tiêu của chính phủ Hoa Kỳ và chảy ngược trở lại thị trường.

Do đó, chúng ta có thể coi TGA/RRP là một biện pháp phòng ngừa QT của Fed.

Trên thực tế, thanh khoản được TGA/RRP giải phóng vào thị trường vượt xa thanh khoản thu hồi từ thị trường nhờ QT của Fed.

Tại sao chúng ta thấy BTC tăng vọt kể từ năm 2023, vượt qua mức 100.000 đô la và lập mức cao lịch sử mới, bất chấp lãi suất cao của Cục Dự trữ Liên bang và QT? Tại sao chúng ta thấy giá vàng tăng đều đặn? Tại sao chúng ta thấy thị trường chứng khoán Hoa Kỳ tiếp tục tăng trưởng? Cuối cùng, QT của Fed đã trở thành một bức bình phong. Lượng thanh khoản dư thừa đang được giải phóng nhanh chóng từ RRP vào thị trường.

Phép thuật của tài chính nằm ở khả năng chuyển giao của cải qua thời gian và không gian. Nhiều người không hiểu khi nào người bán sẽ thu hoạch được sản phẩm từ họ.

Đồng đô la Mỹ sẽ được phát hành với số lượng lớn vào năm 2020, tích lũy theo RRP vào năm 2021-2022 và phát hành với số lượng lớn theo RRP vào năm 2023-2024.

Nếu coi USD như một loại tiền xu cho chó, thì vụ thu hoạch không diễn ra khi 4,5 nghìn tỷ được "đúc" vào năm 2020, cũng không phải khi 2,6 nghìn tỷ được "khóa" vào năm 2021-2022, mà là khi 2,5 nghìn tỷ được "bán" vào năm 2023-2024. Trong quá trình này, đại lý bán Dogecoin USD cho bạn để đổi lấy giá trị thực (như hàng hóa hữu ích) hoặc tiền tệ cứng (như BTC, vàng) trong tay bạn.

Những người đã trải qua những trận đòn trong giới tiền điện tử thường có thể nhìn thấu mọi phương pháp thu hoạch tài chính trên thế giới.

Nhà phân phối đã phát hành một số lượng lớn Dogecoin với chi phí bằng không. Làm thế nào chúng ta có thể vận hành chúng để thu được lợi nhuận tối đa? Nếu bạn chỉ giao hàng mà không suy nghĩ thì chắc chắn bạn sẽ không nhận được mức giá tốt.

Đầu tiên, chúng ta cần thực hiện các đợt “airdrop” để thu hút các nhà đầu tư và xây dựng cái gọi là “sự đồng thuận”. ——Đây chính là “tiền trực thăng” trong những năm 2019-2020 khiến mọi người trên toàn thế giới phải ghen tị.

Sau đó, họ tham gia vào việc “khóa” và “kiếm lãi từ tiền gửi” để đưa ra mức lợi nhuận cao, tạo ra sự khan hiếm giả tạo và khiến việc kiếm được một đồng tiền nào trở nên khó khăn. ——Đây là đợt tăng lãi suất mạnh mẽ của Cục Dự trữ Liên bang, thu hút tiền gửi có lãi suất cao và thu hút dòng tiền thanh khoản toàn cầu chảy ngược trở lại.

Chúng ta cũng cần phát động các chiến dịch tuyên truyền, sử dụng mọi loại phương tiện truyền thông hợp tác trả phí và KOL để ra lệnh trên toàn thế giới, hâm nóng thị trường, nâng cao kỳ vọng và bao phủ mọi ngóc ngách mà không có điểm mù. ——Điều này quá dễ dàng đối với Hoa Kỳ, quốc gia kiểm soát dư luận toàn cầu, phương tiện truyền thông toàn cầu và công nghệ canh tác từ xa đẳng cấp thế giới.

Chỉ khi nào tạo ra một trào lưu lớn, khiến cho những người tỏi tây trên toàn thế giới lao vào một cách liều lĩnh, thì mới đến bước cuối cùng. Đi ngược lại với sự tấn công của những người tỏi tây, chúng ta phải quyết đoán xuất xưởng và bán hết những con chip trong tay theo từng đợt và theo cách có nhịp điệu cho nhóm những người tỏi tây ngốc nghếch này. ——Chúng ta hiện đang ở giai đoạn cuối quan trọng này.

Nhìn vào hoạt động của Fed dưới góc độ thu lợi nhuận, sẽ dễ hiểu hơn tại sao cơ quan này lại do dự trong việc cắt giảm lãi suất.

Lạm phát và việc làm đều là cái cớ. Điều quan trọng nhất là phải cố gắng hết sức để duy trì sức mạnh của đồng đô la Mỹ trong toàn bộ quá trình vận chuyển hàng hóa cấp cao, nghĩa là không được để những kẻ gian nhìn thấu sự thật và ngừng việc tính phí.

Giống như một đại lý Dogecoin, khi bán với giá cao, cần phải hợp tác với sự pha trộn của nhiều yếu tố thuận lợi và liên tục kiểm tra sức mạnh hỗ trợ của thị trường. Trên thực tế, đó là sự tự tin và sức mạnh của tỏi tây để tính phí. Cố gắng duy trì mức giá trong quá trình vận chuyển và không dập tắt thị trường cùng một lúc. Chỉ bằng cách này, chúng ta mới có thể đạt được mức giá tốt nhất để bán chip và tối đa hóa lợi nhuận cuối cùng.

Không giống như một số đồng xu chó meme chạy mất sau khi kiếm được một khoản lợi nhuận nhỏ, chiếc bánh đô la Mỹ không thể kiếm được chỉ với một khoản lợi nhuận nhỏ mà phải chơi trong một thời gian dài.

Rốt cuộc, chỉ mất vài phút để đăng một meme lên chuỗi. Vì vậy, khi bạn làm hỏng một chiếc đĩa, bạn sẽ bắt đầu chơi với một chiếc đĩa mới. Tuy nhiên, việc thiết lập hệ thống đô la sẽ tốn rất nhiều thời gian và công sức.

Nhưng đồng đô la Mỹ thậm chí còn không tốt bằng đồng chó địa phương. Rốt cuộc, tổng số lượng Dogcoin được mã hóa cứng vào hợp đồng thông minh trên chuỗi, và người chia bài có thể không thể tùy ý phát hành quá mức. Sau khi cắt một đợt chip và muốn tiếp tục lần sau, anh ta chỉ có thể đập tan thị trường và dọn dẹp thị trường, và thu hồi chip ở mức thấp, điều này rất khó khăn. Nếu bạn không cẩn thận, bạn sẽ bị các nhà đầu tư bán lẻ phản công. Do đó, hầu hết các meme Dogcoin đều chọn cách từ bỏ thị trường trực tiếp và "giao lại cho cộng đồng", sau đó phát hành một đồng tiền mới để bắt đầu lại. Đồng đô la Mỹ có thể được kiểm soát bởi người chia bài và có thể được phát hành nhiều hơn tùy ý, do đó người chia bài sẽ luôn thắng.

Do đó, chúng ta cũng có thể coi mỗi đợt đô la Mỹ được QE phát hành quá mức là một Dogecoin mới. Chỉ có điều những đồng tiền xu hình chó địa phương này có tính liên tục về thương hiệu, tất cả đều được gọi là USD. Bây giờ thì dễ hiểu rồi.

Cục Dự trữ Liên bang đang thực hiện thắt chặt định lượng QT để phục hồi một đợt USD trước đó. Điều này giống như việc tái chế những con chip cũ, đặt nền móng cho làn sóng đúc và phân phối chip mới tiếp theo, và bắt đầu một vụ thu hoạch mới.

Do đó, nếu chúng ta sử dụng ngôn ngữ của thế giới tiền điện tử để mô tả thực tế là kho dự trữ RRP sắp cạn kiệt, thì về cơ bản điều đó có nghĩa là:

Thị trường USD trước đây gần như đã thu hoạch xong và sẵn sàng đóng cửa. Sau khi hoàn tất việc này, chúng ta nên bắt đầu chuẩn bị ra mắt đồng Tugou USD tiếp theo và bắt đầu một vòng phát hành và thu hoạch tiền xu mới.