Ethereum đang chiến thắng trong cuộc chiến RWA

Ethereum đang thắng thế trong cuộc chiến giành tài sản thực tế (RWA), và không có chuỗi nào khác có thể sánh kịp. RWA hoạt động như một bánh đà: tính thanh khoản càng cao, chúng càng hấp dẫn, và các tổ chức sẽ săn đón dòng tiền. Lực lượng thống trị ở đây là quy luật lũy thừa, và hiệu ứng mạng lưới của Ethereum diễn ra theo ba cấp độ: tốt, tốt hơn và tối ưu:

• Tốt = Máy ảo Ethereum (EVM)

• Tốt hơn = Ethereum L2

• Tối ưu = Ethereum L1

Hãy cùng tìm hiểu sâu hơn về các loại RWA khác nhau và sự thống trị của Ethereum trong từng lĩnh vực

Stablecoin

Stablecoin là loại RWA lớn nhất — trong số tất cả các RWA trên chuỗi

trong đó, 90% là stablecoin. Stablecoin là loại RWA trưởng thành nhất và vì RWA phụ thuộc vào tính thanh khoản của stablecoin nên chúng thường tăng trưởng song song. Ethereum L1 hiện có gần 160 tỷ đô la stablecoin. Con số này chiếm 57% tổng số stablecoin (một con số đáng kinh ngạc) và nếu bạn cộng thêm stablecoin do tất cả các chuỗi tương thích với EVM phát hành, thị phần sẽ đạt 95%. Điều này có nghĩa là 95% stablecoin đang củng cố các hiệu ứng mạng hiện có của Ethereum. Ngay cả các mạng mới nhất và sáng giá nhất tập trung vào stablecoin, chẳng hạn như Tempo của Stripe, Arc của Circle và Plasma của Tether, đều sử dụng EVM. Các nhà phát hành stablecoin nổi bật bao gồm từ các công ty tập trung như Circle và Tether (đã phát hành tổng cộng 130 tỷ đô la stablecoin trên Ethereum) đến các giao thức phi tập trung như Ethena và Sky (đã phát hành tổng cộng 24 tỷ đô la stablecoin trên Ethereum). Trump cũng đang triển khai đô la kỹ thuật số trên Ethereum thông qua stablecoin USD1 của World Liberty Financial, vốn đã có vốn hóa thị trường 275 triệu đô la trên Ethereum, với 2,2 tỷ đô la USD1 được nắm giữ trên các chuỗi EVM khác. Stablecoin từ lâu đã được coi là huyết mạch của nền kinh tế on-chain và chúng ngày càng thúc đẩy nền kinh tế thực. Cho dù đó là thanh toán hàng ngày hay các giao dịch trị giá hàng tỷ đô la, người dân thường và các quỹ lớn nhất thế giới đang chuyển sang stablecoin để đơn giản hóa thanh toán. Trong không gian stablecoin, EVM chiếm ưu thế và đà tăng trưởng của nó tiếp tục phát triển. Chiến thắng trong cuộc đua stablecoin đồng nghĩa với việc chiến thắng các RWA, và hiệu ứng mạng lưới của Ethereum trong không gian stablecoin đã rất đáng kinh ngạc. Trái phiếu kho bạc là tài sản dự trữ của thế giới, và Ethereum là ngôi nhà on-chain của chúng. Ethereum L1 đã khóa 5,2 tỷ đô la trong các sản phẩm Kho bạc, chiếm 70% thị phần. Nếu tính cả hệ sinh thái EVM rộng lớn hơn, thì sự thống trị của ngành đạt tới 86%. Nhiều tên tuổi lớn trong lĩnh vực quản lý tài sản tài chính truyền thống đã ra mắt các sản phẩm Kho bạc được mã hóa của riêng họ trên Ethereum. BlackRock, cựu quản lý đầu tư của Cục Dự trữ Liên bang, nắm giữ danh hiệu nhà phát hành lớn nhất với BUIDL, một quỹ thị trường tiền tệ trực tuyến trị giá 2,2 tỷ đô la được thiết kế cho các tổ chức, duy trì giá trị ổn định ở mức 1 đô la và trả lãi hàng ngày trực tiếp vào ví (90% trên Ethereum). Công ty môi giới tài chính truyền thống Fidelity gần đây cũng đã tham gia vào không gian trái phiếu kho bạc được mã hóa. Đầu tháng này, công ty đã đúc 203 triệu đô la FDIT (một biểu diễn trực tuyến của Quỹ Kỹ thuật số Kho bạc Fidelity), triển khai độc quyền trên Lớp 1 của Ethereum.

Đối với tất cả các nhà phát hành kho bạc được mã hóa khác đã làm theo, logic rất đơn giản: Chọn triển khai trên Ethereum, không ai bị sa thải. Những người tiên phong đã mở đường, họ nhận ra những lợi thế của chuỗi này và họ yêu cầu thanh khoản hàng đầu thế giới.

Đó là lý do tại sao Ethereum hiện có 34 sản phẩm kho bạc khác nhau (nhiều hơn gấp đôi số lượng của mạng lưới gần nhất tiếp theo). Nguồn dữ liệu: RWA.xyz Gold Ethereum L1 là nơi lưu giữ gần 2 tỷ đô la vàng được mã hóa, chiếm 78% vàng được mã hóa toàn cầu. Tỷ lệ phần trăm này tăng vọt lên 99,96% nếu bao gồm chuỗi EVM, báo hiệu sự thống trị tuyệt đối của Ethereum. Kể từ cuối tháng 8, giá vàng đã tăng 10%. Mặc dù chúng ta đã thấy sự biến động hàng ngày lớn hơn trong ETH, nhưng rõ ràng chúng ta đang ở trong một giai đoạn khác của đợt tăng giá năm 2025 của vàng. Trong giai đoạn này, tổng giá trị vàng được mã hóa do các công ty hàng đầu trong ngành là Paxos (PAXG) và Tether (XAUT) phát hành đã tăng vọt. PAXG chỉ khả dụng trên mạng Ethereum, trong khi 99,9% XAUT cũng được phát hành trên L1. So với thị trường ETF vàng trị giá 231 tỷ đô la hoặc vốn hóa thị trường vàng vật chất ước tính là 27,4 nghìn tỷ đô la, thị trường vàng được mã hóa mới chỉ bắt đầu. Nhưng khi những người nắm giữ vàng theo tổ chức lớn quyết định token hóa (như ETF vàng iShares của BlackRock), Ethereum đã được kiểm chứng và chứng minh là nơi hiển nhiên để triển khai nó.

Nếu bạn lạc quan về vàng trên chuỗi, bạn cũng lạc quan về Ethereum. Nguồn dữ liệu: RWA.xyz Cổ phiếu được token hóa là thị trường RWA trẻ nhất và sự phát triển của chúng đã bị hạn chế bởi sự bất ổn về quy định đi kèm với việc đưa cổ phiếu lên chuỗi. Ngày nay, thị trường cổ phiếu được token hóa còn nhỏ, chỉ được định giá 420 triệu đô la. Đây cũng là danh mục RWA duy nhất mà Ethereum không có đơn vị dẫn đầu rõ ràng. Ethereum L1 chỉ nắm giữ 15% cổ phiếu trên chuỗi, một ngoại lệ hiếm hoi so với sự thống trị RWA thông thường của nó. Tuy nhiên, khi xem xét kỹ hơn, các đối thủ cạnh tranh hàng đầu là Algorand và XRP mỗi bên chỉ có một cổ phiếu, so với 200 cổ phiếu của Ethereum. Hơn nữa, Exodus Movement (cổ phiếu duy nhất trên Algorand) gần đây đã công bố sẽ phát hành cổ phiếu trên Ethereum (và Solana). Nếu không tính Algorand và XRP, Ethereum L1 nắm giữ 44% tổng số cổ phiếu được mã hóa, theo sát là Solana với 30%.

Nguồn dữ liệu RWA.xyz

Liệu Solana có cơ hội ở đây không? Có thể, nhưng hãy xem xét những trở ngại mà nó phải đối mặt.

Giống như trái phiếu kho bạc được mã hóa, nhiều nhà phát hành cổ phiếu được mã hóa hàng đầu đã chọn Ethereum L1 làm nơi đầu tư. Một ví dụ điển hình là việc triển khai gần đây của Ondo Global Markets, đơn vị đã phát hành 63 triệu đô la chứng chỉ token hóa hỗ trợ 103 cổ phiếu đơn lẻ, chỉ số chứng khoán và ETF khác nhau - độc quyền trên mạng lưới Ethereum Layer 1. Hơn nữa, Robinhood, eToro và Coinbase đều đang chuẩn bị niêm yết chứng khoán token hóa. Một khi SEC bật đèn xanh cho cổ phiếu token hóa, tất cả họ đều có khả năng phát hành các chứng khoán này trên các nền tảng Ethereum Layer 2 độc quyền… Trò chơi Hiệu ứng Mạng lưới Tối thượng Tài chính truyền thống cũng thể hiện rõ ràng hiệu ứng mạng lưới. Sàn giao dịch Chứng khoán New York (NYSE), sàn giao dịch lớn nhất thế giới, chiếm hơn một phần tư giá trị thị trường chứng khoán toàn cầu và là nơi đặt trụ sở của hầu hết các công ty lớn của Hoa Kỳ.

Nguồn: Sở Giao dịch Chứng khoán New York

Các tổ chức trong ngành công nghiệp Phố Wall đã bắt đầu thử nghiệm công nghệ dựa trên EVM nhằm mục đích token hóa tài sản. Trong bối cảnh này, thật khó để tưởng tượng bất kỳ chuỗi khối nào khác có thể đánh bại hiệu ứng mạng lưới sâu sắc của Ethereum.

• Ethereum L1 kiểm soát 160 tỷ đô la RWA (chiếm 79% thị phần)

• Với Ethereum L2, con số này tăng lên 185 tỷ đô la (chiếm 86% thị phần)

• Nếu bao gồm tất cả các chuỗi EVM, “Ethereum” kiểm soát tổng cộng 200 tỷ đô la (chiếm 93% thị phần)

Nói cách khác:

• 93% RWA ... Ít nhất 86% RWA là tối ưu cho Ethereum Ít nhất 79% RWA là tối ưu cho Ethereum Đây là lý do tại sao những người như Tom Lee nói rằng các tổ chức đang xây dựng trên Ethereum. Bởi vì nó là như vậy. Ethereum đang thắng thế trong cuộc chơi RWA, và không có chuỗi nào khác có thể sánh kịp. Nhưng điều gì sẽ xảy ra nếu EVM thắng còn Ethereum thì không? Một số người vẫn tin rằng EVM sẽ thắng, nhưng Ethereum thì không. Họ sẽ chỉ ra các chuỗi doanh nghiệp được cấp phép đang xây dựng các EVM L1 độc lập và thốt lên, "Nhìn kìa! Họ đang xây dựng một phiên bản Ethereum tốt hơn." Tuy nhiên, mỗi chuỗi EVM tập trung chỉ củng cố vị thế dẫn đầu của Ethereum. Tất cả các chuỗi doanh nghiệp đều đồng ý sử dụng Ethereum vì tính bảo mật và trung lập của nó, và không có chuỗi nào khác có thể cạnh tranh trên mặt trận đó. Nhưng điều gì sẽ xảy ra nếu Ethereum thắng còn ETH thì không? Những người khác lập luận rằng RWA không mang lại giá trị cho ETH như một tài sản, giả sử lĩnh vực này không trực tiếp làm tăng doanh thu của Ethereum. Tuy nhiên, nếu Ethereum trở thành sổ cái của thế giới, thì việc ETH có thể thay thế các kho lưu trữ giá trị khác như Bitcoin và vàng là không hề xa vời. Trong một thế giới thiếu tài sản thế chấp nội địa, Ethereum có vị thế độc nhất để thành công: nó có cơ chế giảm phát, động lực cung ứng tích lũy và không có rủi ro đối tác. Một khi thị trường hiểu được bộ ba quyền lực này, thế giới sẽ hiểu. Ethereum = Sổ cái của thế giới ETH = Tài sản dự trữ của thế giới