Ethereum đã mài giũa thanh kiếm của mình trong mười năm

Mười năm thăng trầm, một cuộc chuyển mình ngoạn mục của tài sản kỹ thuật số

Vào ngày 30 tháng 7 năm 2025, khối Genesis của Ethereum sẽ đánh dấu kỷ niệm 10 năm,Năm 2013, Vitalik Buterin, khi đó 19 tuổi, đã viết trong sách trắng: "Blockchain không chỉ ghi lại tài khoản mà còn phải chạy chương trình." Vào thời điểm đó, những người chơi Bitcoin đã chế nhạo: "Thằng nhóc này mắc hội chứng học sinh cấp hai à?"

Kết quả là, mười năm sau, "khái niệm học sinh cấp hai" này đã phát triển thành

Chỉ tuần trước, bạn tôi, một nhà quản lý quỹ từng chỉ mua vàng, đã gửi cho tôi một tin nhắn: "Giúp tôi mua một ít Ethereum, nhưng đừng nói với mẹ tôi nhé."Các nhà đầu tư tổ chức đang đổ tiền vào Ethereum với tốc độ chưa từng có. Các công ty niêm yết như BitMine và Sharplink Gaming đã tích trữ hơn 1,3 triệu ETH, trị giá hàng tỷ đô la - như thể một cơn sốt vàng trong thời đại kỹ thuật số đang diễn ra.

1. Giá cả biến động mạnh, động cơ của thị trường tăng giá đã được kích hoạt

Thị trường Ethereum trong sáu tháng qua còn sôi động hơn cả tàu lượn siêu tốc.

Vào thời điểm đen tối nhất của tháng 4, giá ETH đã giảm xuống dưới 1.500 đô la, giảm 65% so với mức cao kỷ lục vào tháng 12 năm 2024. Vào thời điểm đó, nhóm giao dịch quanh tách cà phê của tôi hoàn toàn im lặng, và một số người thậm chí còn bắt đầu thảo luận về khả năng chuyển sang giao đồ ăn.

Cuộc phản công vào tháng 7 đã khiến mọi người bất ngờ.Chỉ trong một tháng, giá ETH đã tăng vọt từ 2.551 đô la lên 3.707 đô la (tính đến ngày 24 tháng 7), tăng gần 50%. Điều đáng kinh ngạc hơn nữa là tỷ giá ETH/BTC đã tăng vọt 36% chỉ trong một tháng. Ethereum cuối cùng đã thoát khỏi cái bóng của Bitcoin và bắt đầu vươn ra khỏi một thị trường độc lập.

Hiện tại, đứng trước mốc 3.900 đô la, toàn bộ cộng đồng tiền điện tử đang nín thở và nhìn chằm chằm: Khi nào thì hàng rào phòng thủ tâm lý 5.000 đô la sẽ bị phá vỡ? Dự đoán của CEO Galaxy Digital, Mike Novogratz, đại diện cho tiếng nói của hầu hết mọi người:"ETH được định sẵn sẽ đạt 5.000 đô la, và sau khi vượt qua, nó sẽ bắt đầu chế độ khám phá giá."

Các nhà phân tích đưa ra dự đoán dao động từ mức thận trọng 4.308 đô la (mức trung bình của nhóm chuyên gia Finder) đến mức cực đoan 8.000 đô la hoặc hơn. Khi tôi thấy Eric Trump công khai ủng hộ quan điểm "ETH nên vượt quá 8.000 đô la" trên Twitter, Tôi nhận ra: Câu chuyện về Ethereum đã thay đổi hoàn toàn .

Hai. Mười năm chuyển mình, từ hợp đồng thông minh đến cơ sở hạ tầng tài chính

Nhìn lại quá trình phát triển của Ethereum cũng giống như xem một lý thuyết về sự phát triển của công nghệ tài chính:

2015-2019: Nơi thử nghiệm cho chủ nghĩa lý tưởng

Khái niệm "máy tính thế giới" trong sách trắng đã khiến cả thế giới kinh ngạc, nhưng mạng lưới tắc nghẽn và phí gas cao ngất ngưởng đã khiến trò chơi CryptoKitties làm tê liệt toàn bộ hệ thống. Vào thời điểm đó, ETH giống như một món đồ chơi công nghệ hơn.

2020-2022: Động lực của cuộc cách mạng DeFi

Với sự bùng nổ của các ứng dụng phi tập trung như Uniswap và Aave, Ethereum đã trở thành nền tảng của các khối Lego tài chính, và các bản nâng cấp hợp nhất đã hoàn thành quá trình chuyển đổi ngoạn mục từ Proof of Work (PoW) tiêu tốn năng lượng sang Proof of Stake (PoS) tiết kiệm năng lượng.

2023 đến nay: Sự trỗi dậy của tài sản tổ chức

Tại sao Ethereum được gọi là "hệ điều hành Android của thế giới blockchain"?

Bitcoin giống như Nokia: nó chỉ có thể thực hiện cuộc gọi và gửi tin nhắn văn bản; Ethereum là Android: bất kỳ ai cũng có thể phát triển ứng dụng. Hào quang của nó ở đâu?

1. Sinh thái đã trở thành "nước, điện và than của nền kinh tế số"

• DeFi (tài chính phi tập trung): Khối lượng giao dịch hàng ngày của Uniswap bằng một nửa của Sở giao dịch chứng khoán Thượng Hải;

• NFT (tài sản kỹ thuật số): Bored Ape được bán với giá 1 triệu đô la, Châu Kiệt Luân cũng thu về;

• Đồng tiền ổn định: 80% USDC và USDT được giao dịch trên Ethereum, với khối lượng thanh toán trung bình hàng ngày là 12 tỷ đô la Mỹ...

2. Nâng cấp công nghệ giống như “lắp động cơ tên lửa trên đường cao tốc”

• Công nghệ phân mảnh sẽ được triển khai vào năm 2025: tốc độ giao dịch sẽ tăng từ 15 giao dịch mỗi giây lên 100.000 giao dịch mỗi giây và phí xử lý sẽ tăng từ 10 đô la Mỹ lên 0,001 đô la Mỹ;

• zkEVM được ra mắt: điện toán riêng tư giúp các giao dịch trên chuỗi trở nên bảo mật hơn cả các ngân hàng Thụy Sĩ và Goldman Sachs đang xếp hàng để tham gia thị trường;

• Ngưỡng staking đã giảm mạnh: trong tương lai, bạn có thể trở thành “cổ đông blockchain” với 1 ETH (khoảng 3.000 đô la Mỹ) và kiếm được lợi nhuận hàng năm là 6-8%.

3. Chính sách sở hữu "Đèn lồng xanh"

Quốc hội Hoa Kỳ đã thông qua Đạo luật CLARITY, công nhận ETH là một loại hàng hóa chứ không phải là một loại chứng khoán; Đạo luật GENIUS đã đưacác đồng tiền ổn định trên chuỗi vào vòng kiểm soát - việc tuân thủ tương đương với việc cấp vé vào cửa cho các tổ chức.

Khi BlackRock phát hành quỹ BUIDL trên Ethereum và khi JPMorgan Chase ra mắt token tiền gửi trên Base L2, các tập đoàn tài chính truyền thống đã bỏ phiếu bằng tiền thật -Ethereum chính thức trở thành một cơ sở hạ tầng tài chính.

Sự chuyển đổi quan trọng nhất đã diễn ra trong lĩnh vực lưu trữ giá trị. Hơn 33 triệu ETH đã được cam kết (chiếm khoảng 26% tổng lượng lưu thông), và cơ chế đốt EIP-1559 đã tạo thành một vòng xoáy giảm phát, tỷ lệ lạm phát hàng năm của nó được nén xuống dưới 1,5%, thậm chí còn thấp hơn cả tỷ lệ khai thác vàng. Khi sức mua của tiền pháp định tiếp tục bị pha loãng bởi các chính sách như "Đạo luật Lớn và Đẹp", sự khan hiếm kỹ thuật số này đặc biệt có giá trị.

Ba hoặc bốn động cơ thúc đẩy sự bùng nổ giá trị của Ethereum

Các yếu tố cơ bản hiện đang thúc đẩy Ethereum tạo nên một mạng lưới hỗ trợ giá trị vững chắc:

Động cơ 1: "Trái phiếu Kho bạc Trực tuyến" trong Kho bạc Doanh nghiệp

Dữ liệu mới nhất cho thấy dự trữ ETH trong kho bạc của các công ty niêm yết đã vượt quá 730.000. Machine thậm chí còn có kế hoạch niêm yết công khai thông qua kênh gián tiếp với 400.000 ETH. Các công ty này coi ETH là một tài sản dự trữ chiến lược sinh lời, giống như một quốc gia nắm giữ dự trữ vàng.

Động cơ 2: ETF mở ra cánh cửa cho các tổ chức

Kể từ khi ETF giao ngay được phê duyệt vào tháng 7 năm 2024, các quỹ của tổ chức đã có dòng vốn ròng chảy vào là 4,2 tỷ đô la. Điều thậm chí còn gây sốc hơn là ETF Ethereum đã vượt qua ETF Bitcoin về dòng vốn chảy vào trong bảy ngày liên tiếp. Một khi van tài chính truyền thống được mở ra, dòng tiền sẽ không thể ngăn cản.

Động cơ 3: RWA trở thành mỏ neo giá trị

Việc token hóa tài sản thực tế đang tạo ra một thị trường trị giá 16 nghìn tỷ đô la. Trong tổng số phát hành RWA trên chuỗi hiện tại, hơn 70% diễn ra trên Ethereum và mạng lưới Layer2 của nó. Khi những gã khổng lồ trong ngành như BlackRock và Franklin Templeton chọn Ethereum để phát hành các quỹ được mã hóa, vị thế của nó như một "lớp tài chính" đã được củng cố.

Động cơ thứ tư: Nâng cấp công nghệ để giảm chi phí và tăng hiệu quả

Bản nâng cấp Pectra vào tháng 5 năm 2025 giống như việc thay thế một động cơ mới cho Ethereum: hiệu quả của hợp đồng thông minh được cải thiện, chi phí giao dịch của Layer2 được giảm đáng kể, và vấn đề phí Gas từng gây khó khăn cho các nhà phát triển đang được giải quyết bằng kiến trúc mô-đun và các giải pháp L2.

Thứ tư, cuộc chiến giữa hai gã khổng lồ, trật tự mới của chiến trường chuỗi công khai

Khi Solana thu hút sự chú ý của cộng đồng Meme coin với mức phí giao dịch rẻ (giá trị thị trường của BONK đã vượt quá 2,6 tỷ đô la Mỹ), một số người bắt đầu đặt câu hỏi về sự thống trị của Ethereum. Nhưng nếu nhìn sâu hơn, ta thấy hai chuỗi công khai này đang phân hóa thành các phân khúc sinh thái hoàn toàn khác nhau: - Ethereum = Trung tâm Tài chính: Chiếm thị phần tuyệt đối 61% tổng số lượng DeFi bị khóa (TVL) trong toàn bộ mạng lưới, trở thành "nơi cất giữ an toàn" cho việc phát hành các tài sản có giá trị cao. - Solana = Thiên đường Tiêu dùng: Hỗ trợ các kịch bản giao dịch tần suất cao với tốc độ cực nhanh và phí thấp, đồng thời trở thành "sân chơi giao thông" cho các đồng Meme coin và ứng dụng xã hội. Grayscale tiếp tục tăng lượng ETH nắm giữ dưới dạng dự trữ ETF, trong khi Jump Trading đã thực hiện một đợt phân bổ quy mô lớn các đồng tiền sinh thái SOL - vốn đã bỏ phiếu cho một "hệ thống đường đôi" bằng tiền thật. Điều này giống như các ngân hàng đầu tư nghiêm túc trên Phố Wall và những biển quảng cáo ồn ào ở Quảng trường Thời đại, mỗi bên đều có giá trị riêng.

Nhưng khi tôi thấy số lượng nhà phát triển hoạt động hàng tháng của Ethereum ổn định ở mức 50.000 (gấp 4 lần Solana), tôi đã hiểu ra:

Đối với người bình thường, khung quan sát của tôi là:

Khoảng đệm rủi ro : Các chuyên gia dự đoán rằng giá có thể giảm xuống 1.940 đô la vào năm 2025. Hãy đảm bảo bạn có thể chịu được những biến động hơn 30%  

Thang giá trị : Hãy chú ý đến tỷ lệ dự trữ stablecoin trên chuỗi (hiện là 131 tỷ đô la, tăng gấp đôi so với vài tháng trước) so với giá trị thị trường ETH. Chỉ báo 3,4x cho thấy ETH có thể bị định giá thấp  

Đòn bẩy thời gian

Trong mười năm qua, Ethereum đã chuyển mình từ một món đồ chơi công nghệ thành một kho bạc của các tổ chức. Khi các công ty niêm yết đưa ETH vào bảng cân đối kế toán và khi các thành viên Hội đồng Dự trữ Liên bang bắt đầu trích dẫn sách trắng Ethereum, kết quả của thử nghiệm xã hội này đã trở nên rõ ràng.

Nếu bạn tin rằng thế giới kỹ thuật số cuối cùng sẽ tái cấu trúc thực tại - thì Ethereum chính là gã điên cuồng về cơ sở hạ tầng đang nắm giữ bản thiết kế.