Kỷ niệm một năm thành lập ETF Ethereum: Cơn sốt của các tổ chức lập kỷ lục mới

Tác giả: Prathik Desai Nguồn: thetokendispatch Dịch: Shan Ouba, Golden Finance

Ba tháng trước, ngay cả những người ủng hộ trung thành nhất của Ethereum cũng có thể không ngờ rằng quỹ giao dịch hoán đổi (ETF) Ethereum tại Hoa Kỳ sẽ sớm kỷ niệm một năm thành lập.

Tuy nhiên, hiện tại là thời điểm đỉnh cao đối với các ETF Ethereum. Chúng đã giao dịch được trọn một năm kể từ giao dịch đầu tiên vào ngày 23 tháng 7 năm 2024.

Vào tháng 6 năm 2025, ETF Ethereum đã có tháng hoạt động tốt nhất từ trước đến nay, với dòng vốn ròng chảy vào hơn 3,5 tỷ đô la, tăng 70% so với mức cao trước đó là 2,08 tỷ đô la vào tháng 12 năm 2024. Và hiệu suất của tháng 7 dự kiến sẽ vượt qua tháng 6, với dòng vốn chảy vào cho đến nay đã hơn 3 tỷ đô la. Hai tuần qua, kết thúc vào ngày 18 tháng 7, đã lập kỷ lục về dòng vốn ròng chảy vào hàng tuần cao nhất trong lịch sử. Đáng chú ý hơn, ETF Ethereum đã không chứng kiến bất kỳ dòng vốn ròng chảy ra nào trong 10 tuần liên tiếp, lần đầu tiên trong lịch sử 52 tuần của nó.

Xu hướng tăng trưởng "cây gậy khúc côn cầu" được thể hiện trong biểu đồ bên dưới cho thấy câu chuyện về quỹ đạo tăng trưởng phi thường này.

Khi các cơ quan quản lý Hoa Kỳ phê duyệt ETF Ethereum vào tháng 5 năm 2024 và bắt đầu giao dịch vào ngày 23 tháng 7, phản ứng của thị trường khá im ắng. Suy cho cùng, Bitcoin đã chiếm hết sự chú ý của các ETF ngay từ đầu năm. Sự ra mắt của Ethereum ETF không gây ra cơn sốt thị trường, với biến động giá thấp và ít được chú ý. Trong vài tháng đầu tiên, không có dòng tiền đổ vào ồ ạt. Trên thực tế, nhiều tuần giao dịch đầu kỳ thậm chí còn chứng kiến dòng tiền chảy ra ròng. Trong 39 tuần đầu tiên, Ethereum ETF chứng kiến dòng tiền chảy vào ròng chỉ trong 15 tuần, trong khi 14 tuần gần nhất, dòng tiền chảy vào ròng trong 13 tuần, một sự thay đổi đáng kể trong tâm lý thị trường chỉ trong vòng ba tháng. Tính đến ngày 21 tháng 7 năm 2025, tổng tài sản được quản lý (AUM) của tất cả các ETF Ethereum trên thị trường Hoa Kỳ đã vượt quá 19 tỷ đô la, gấp đôi so với khoảng 9,6 tỷ đô la hai tháng trước. Hơn nữa, nhu cầu mạnh mẽ đối với ETH không chỉ được phản ánh trong các ETF. Sự quan tâm của các tổ chức đối với Ethereum đang nhanh chóng nóng lên thông qua "Ethereum Vault".

Vào ngày 2 tháng 6, SharpLink Gaming đã trở thành công ty đại chúng đầu tiên của Hoa Kỳ công bố việc đưa Ethereum vào chiến lược kho bạc doanh nghiệp. Trong khi thế giới tiền điện tử đang theo dõi các công ty đại chúng bổ sung Bitcoin vào bảng cân đối kế toán của họ, đồng sáng lập Ethereum, Joe Lubin, đã mang Ethereum đến với bữa tiệc tài chính.

Lubin hiện là Chủ tịch Hội đồng quản trị của SharpLink Gaming và lãnh đạo chiến lược kho bạc Ethereum trị giá 425 triệu đô la của công ty.

Kể từ khi ra mắt chương trình kho bạc, công ty đã trở thành người nắm giữ Ethereum công khai lớn nhất thế giới, nắm giữ 360.807 ETH, trị giá hơn 1,3 tỷ đô la theo giá hiện tại. Công ty cũng đã huy động thêm 413 triệu đô la và nhận được tổng cộng 567 ETH tiền thưởng cho việc staking ETH.

Hơn nữa, trong bản cáo bạch bổ sung nộp lên SEC, SharpLink đã nộp đơn xin tăng số lượng cổ phiếu phổ thông có thể phát hành từ 1 tỷ đô la ban đầu lên 5 tỷ đô la.

Đồng thời, công ty cũng phải đối mặt với những thách thức từ một đối thủ cạnh tranh mới - BitMine Immersion, một công ty ban đầu tập trung vào khai thác Bitcoin, hiện cũng đặt cược lớn vào Ethereum, nắm giữ hơn 300.000 ETH, được định giá hơn 1 tỷ đô la theo giá hiện tại. Tom Lee, chủ tịch công ty và là một nhân vật kỳ cựu của Phố Wall, cho biết: "Chúng tôi đang dần tiến tới mục tiêu của mình: mua lại và nắm giữ 5% tổng nguồn cung Ethereum."

SharpLink và BitMine hiện nắm giữ nhiều ETH hơn cả Ethereum Foundation.

Nhìn chung, xu hướng dòng vốn đổ vào các công ty lưu trữ ETH và ETF cho thấy các tổ chức đang đầu tư mạnh vào Ethereum như một lớp cơ sở hạ tầng. Xu hướng này tiếp tục mạnh mẽ hơn.

ARK Invest, do Cathie Wood lãnh đạo, gần đây đã bán phần lớn cổ phần nắm giữ tại Coinbase và Roblox để tăng cổ phần tại BitMine Immersion, đầu tư 182 triệu đô la. Trước đây, ARK đã phân bổ một khoản nhỏ vào ETH, nhưng đã tái cơ cấu ba quỹ ETF chủ chốt của mình để điều chỉnh tổng tỷ lệ phân bổ cho BitMine lên 1,5%.

Tỷ phú Peter Thiel cũng đã mua 9,1% cổ phần tại BitMine.

Ngoài ra, một công ty mới có tên Ether Machine sắp ra mắt, một sự sáp nhập của nhiều công ty để tạo ra một công ty đại chúng cung cấp sự tiếp xúc giữa các tổ chức với cơ sở hạ tầng Ethereum và doanh thu ETH.

Công ty sẽ được điều hành bởi những người đồng sáng lập Andrew Keys (cựu thành viên hội đồng quản trị Consensys) và David Merin (cựu giám đốc điều hành Consensys và hiện là CEO của Ether Machine). Sau khi hoàn tất sáp nhập, Ether Machine dự kiến sẽ được niêm yết trên Nasdaq và sẽ nắm giữ hơn 400.000 ETH, với tổng giá trị định giá hơn 1,5 tỷ đô la.

Điều gì đã xảy ra trong vài tháng qua? "Thay đổi chế độ" gần đây của Ethereum Foundation có thể là một trong những yếu tố then chốt.

Vào cuối tháng 4 năm nay, Ethereum Foundation đã tiến hành một cuộc tái cấu trúc nhân sự lớn, chính thức tách biệt hội đồng quản trị khỏi ban quản lý lần đầu tiên. Đội ngũ lãnh đạo mới đã tuyên bố rõ ràng rằng việc mở rộng khả năng mở rộng của lớp chính Ethereum, cải thiện hiệu suất của các giải pháp Lớp 2 và tối ưu hóa trải nghiệm người dùng là những ưu tiên cốt lõi.

Tính thực tiễn và lợi nhuận của Ethereum cũng khiến nó trở thành một tài sản chất lượng cao trong mắt các nhà đầu tư.

Hiện tại, không có sản phẩm ETF nào tại Hoa Kỳ cung cấp thu nhập staking. Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) chưa phê duyệt cơ chế như vậy. Nếu các ETF ETH có thể hỗ trợ staking trong tương lai, Ethereum dự kiến sẽ trở thành một "trái phiếu kỹ thuật số" trong danh mục đầu tư của các tổ chức.

Staking ETF có thể mang lại lợi suất gốc từ 3–5%. Ngay cả với tổng lượng ETF ETH hiện đang nắm giữ là 19,6 tỷ đô la, nếu lợi suất trung bình là 4%, các nhà phát hành ETF có thể kiếm được hơn 750 triệu đô la thu nhập từ staking mỗi năm.

BlackRock hiện đang tìm hiểu tính khả thi của việc tích hợp staking vào cấu trúc ETF. Trong tài liệu sửa đổi 19b-4 mới được đệ trình gần đây, công ty đã đề cập rõ ràng đến "staking như một tính năng tiềm năng trong tương lai", với điều kiện là phải nhận được sự chấp thuận của cơ quan quản lý. Thị trường đang chờ đợi.

Các chuyên gia dự đoán rằng chức năng staking của ETF ETH dự kiến sẽ được phê duyệt vào quý cuối cùng của năm nay.

Đối với nhiều nhà đầu tư, staking có thể trở thành yếu tố quyết định giữa "phơi bày" và "cam kết". Thu nhập thụ động từ các sản phẩm tuân thủ có thể thu hút vốn dài hạn như lương hưu, quỹ tài trợ và quỹ đầu tư quốc gia.

Các nhà tạo lập thị trường và tổ chức giao dịch Wintermute đã chỉ ra trong một báo cáo ban đầu về việc niêm yết ETH ETF rằng việc thiếu cơ chế staking sẽ làm giảm sức hấp dẫn của Ethereum với tư cách là một công cụ ETF.

Một khi môi trường vĩ mô thay đổi - chẳng hạn như cắt giảm lãi suất, ổn định lạm phát hoặc các quỹ tìm kiếm cơ hội lợi nhuận cao hơn - ETH sẽ trở thành một tài sản rất hấp dẫn. Nó sở hữu sự khan hiếm do nguồn cung thu hẹp, khả năng tạo ra lợi nhuận thông qua staking và khả năng tiếp cận thông qua các ETF và đơn vị lưu ký.

Giá Ethereum đã bắt đầu biến động theo hoạt động của các tổ chức. Nếu giá tiếp tục phá vỡ, tâm lý thị trường sẽ được thúc đẩy và nhiều tiền hơn sẽ đổ vào. Dù sao đi nữa, sau một thời gian dài im ắng, cả nhà đầu tư cá nhân và tổ chức sẽ mở ra sự phát triển của Ethereum.

Trong hai tuần qua, giá ETH đã tăng hơn 50%, thiết lập mức cao mới trong năm 2025. Trong ba tháng qua, mức tăng đã đạt 150%.

Với mỗi cổ phiếu mới do ETF phát hành, cần phải mua một lượng ETH tương đương để khóa nguồn cung thị trường. Việc giảm số lượng ETH có thể giao dịch đương nhiên sẽ gây áp lực tăng giá.

Dự kiến các công ty kho lưu trữ ETH lớn cũng sẽ chọn nắm giữ dài hạn và không dễ bán. Các cố vấn đầu tư đã đăng ký (RIA), các tổ chức quản lý tài sản và các công ty niêm yết thường không theo đuổi lợi nhuận ngắn hạn và họ hiếm khi bán tháo trong hoảng loạn.

Những nhà xây dựng kho lưu trữ này đang xem Ethereum như một "tài sản thế chấp có thể lập trình" - một tài sản có thể tạo ra thu nhập, đảm bảo an ninh và tồn tại ổn định.

Ngoài ra, môi trường vĩ mô hiện tại vẫn tiếp tục thuận lợi: Đạo luật GENIUS gần đây đã được ký thành luật, chính thức công nhận stablecoin là "tiền mặt kỹ thuật số". Ethereum, với tư cách là lớp thanh toán chính của stablecoin, sẽ là bên hưởng lợi lớn nhất, với thị phần hiện tại hơn 50%.

Vậy, điều gì sẽ xảy ra tiếp theo?

Một khi chức năng thế chấp ETF được SEC chấp thuận, nhu cầu của các tổ chức sẽ tiếp tục tăng tốc. Nhiều công ty cũng sẽ bắt đầu xây dựng kho ETH nhờ thu nhập từ thế chấp. Các gã khổng lồ quản lý tài sản như BlackRock cũng sẽ tiếp tục tăng tỷ trọng ETH trong danh mục đầu tư của họ.

Đối với các nhà đầu tư truyền thống, đây có thể là lần đầu tiên họ nhận ra rằng ETH hiện có hai kênh phân phối mạnh mẽ ở cấp độ tổ chức - ETF và kho. Cả hai đều khóa nguồn cung và đưa Ethereum vào hệ thống kinh tế truyền thống.

Những người cố gắng so sánh ETF và kho của Bitcoin với Ethereum đã bỏ qua những khác biệt cơ bản.

BTC là một công cụ lưu trữ giá trị và là "vàng kỹ thuật số" trong cấu hình vĩ mô; trong khi ETH thực sự đang được đưa vào sử dụng. Các nhà phát hành quỹ và nhà xây dựng kho mua ETH vì những gì nó có thể làm: phần thưởng staking, vận hành cơ sở hạ tầng và lớp lập trình cần thiết cho các ứng dụng tài chính.

Bitcoin là một tài sản bạn nắm giữ trong tay; Ethereum là một hệ thống mà bạn có thể xây dựng mạng lưới trên đó.