Ethena ra mắt chế độ Saylor: Stablecoin gặp gỡ công ty niêm yết vốn Flywheel

Tác giả: Tindorr, Crypto KOL; Bản dịch: Jinse Finance xiaozou

Thoạt nhìn, thông báo về Quỹ Tài sản Kỹ thuật số ENA (DAT) của StablecoinX có vẻ giống như một hoạt động kho bạc thông thường.

Lại một thông báo về kho bạc nữa ư? Không hẳn vậy. Nó mở ra một chương mới có ý nghĩa chiến lược to lớn hơn: xây dựng cầu nối vốn giữa tài chính truyền thống và hệ sinh thái stablecoin trên chuỗi.

Bằng cách thiết lập StablecoinX, Ethena đã tạo ra một công cụ cho phép các nhà đầu tư cổ phiếu truyền thống tiếp cận ENA mà không cần thiết lập ví, sử dụng sàn giao dịch tập trung hoặc tham gia vào DeFi.

Cấu trúc này có vẻ đơn giản, nhưng thực chất lại rất mạnh mẽ. Nó đã âm thầm mở ra một kênh cho dòng vốn đầu tư dài hạn, có thể lặp lại mà trước đây nằm ngoài tầm với.

Kể từ khi công bố, ENA đã thể hiện sức mạnh tương đối trên thị trường. Diễn biến giá cho thấy xu hướng tích lũy ổn định, và đây có thể chỉ là khởi đầu.

1. Tổng quan nhanh về Degens

StablecoinX sẽ sáp nhập với công ty mua lại có mục đích đặc biệt (SPAC) TLGY và niêm yết trên Nasdaq với mã chứng khoán USDE, thu về 360 triệu đô la vốn mới để khởi động chiến lược quỹ ENA nhiều giai đoạn:

260 triệu đô la tiền mặt sẽ được đầu tư vào chương trình mua lại kéo dài sáu tuần (bắt đầu từ ngày 21 tháng 7).

ENA sẽ được mua lại một cách chiến lược trên thị trường mở, nhắm mục tiêu vào khoảng 8% nguồn cung lưu hành dưới mức giá ngày 23 tháng 7.

100 triệu đô la ENA bị khóa đã được huy động (bao gồm 60 triệu đô la từ Quỹ Ethena).

Tất cả các token sẽ bị khóa vĩnh viễn và được đưa vào bảng cân đối kế toán: việc cho vay hoặc bán bị cấm. Quỹ Ethena có quyền phủ quyết đối với bất kỳ đợt bán token nào trong tương lai. StablecoinX sẽ trở thành một "hố đen" dài hạn đối với ENA, làm giảm vĩnh viễn nguồn cung lưu hành của nó. Đây là công ty niêm yết công khai đầu tiên trong lĩnh vực stablecoin hoạt động hoàn toàn như một quỹ đầu tư, và thị trường mới chỉ bắt đầu nhận ra tác động sâu sắc của dòng vốn này. Việc thành lập StablecoinX không phải là một hoạt động quỹ đầu tư thông thường, mà là một sự thay đổi về cấu trúc trong cách thức giao thức đảm bảo thanh khoản dài hạn. Đây chính là cốt lõi của mô hình Quỹ đầu tư Tài sản Kỹ thuật số (DAT): một khuôn khổ tăng trưởng kết hợp giá trị thông qua các chu kỳ vốn lặp lại. Hiệu ứng bánh đà của StablecoinX hoạt động như sau: StablecoinX huy động vốn bằng cách phát hành cổ phiếu trên thị trường đại chúng—thường được định giá không thấp hơn 1,0 lần giá trị tài sản ròng điều chỉnh (mNAV). Điều này cho phép StablecoinX có được nguồn thanh khoản mới từ tài chính truyền thống dưới dạng "tiền mặt dự trữ" mà không cần phải khai thác vốn gốc tiền điện tử.

Tích lũy ENA

Số tiền huy động được sẽ được sử dụng để mua lại ENA một cách có hệ thống và có quy mô trên thị trường mở. Nhiệm vụ duy nhất của cấu trúc này là liên tục tích lũy và nắm giữ ENA vĩnh viễn.

Giá trị kép ENA

Khi ENA được thêm vào bảng cân đối kế toán, nó tạo ra thu nhập thông qua việc đặt cược, airdrop và các ưu đãi giao thức tiềm năng trong tương lai. Giá trị này sẽ chảy ngược về các cổ đông của StablecoinX, đạt được mức tăng trưởng kép về giá trị tài sản ròng trên mỗi cổ phiếu.

Thúc đẩy sự đánh giá cao ENA

StablecoinX càng phát triển, lợi ích của nó càng gắn liền với sự phát triển của Ethena. Đổi lại, nó sẽ trở thành người ủng hộ công khai cho ENA, giúp khuếch đại xu hướng stablecoin và mở rộng các trường hợp sử dụng của nó.

Tăng định giá

Tất cả các bước này sẽ củng cố giá trị cổ phiếu của USDE (NASDAQ), cho phép StablecoinX huy động thêm vốn. Chu kỳ này lặp lại, mỗi lần trở nên mạnh mẽ và hiệu quả hơn.

Đây là điểm mấu chốt mà hầu hết mọi người vẫn chưa nhận ra:

StablecoinX không phải là một hoạt động kho bạc một lần, mà là một bánh đà vốn được xây dựng trên thị trường mở, được thiết kế để liên tục chuyển hướng nhu cầu bên ngoài vào ENA và đạt được sự mở rộng quy mô.

3. Tại sao điều này khả thi và tại sao nó cần thiết ngay bây giờ

(1)Vượt qua trần thanh khoản của tiền điện tử

Chúng ta đã chạm đến trần thanh khoản. Kể từ năm 2021, thị trường altcoin đã lơ lửng ở cùng mức đỉnh.

Điều này cho thấy vốn tiền điện tử đã đạt đến giới hạn - đặc biệt là khi quy mô doanh thu của hầu hết các tài sản bị hạn chế, thanh khoản bán lẻ còn lại không còn đủ để hỗ trợ sự tăng trưởng đáng kể của thị trường.

Nhưng còn những tài sản như Ethena thực sự có sản phẩm, doanh thu và tiềm năng tăng trưởng thì sao?

Giờ đây, họ cần tiếp cận nguồn vốn lớn hơn: các quỹ tài chính truyền thống.

(2)Stablecoin: Câu chuyện cao cấp trên thị trường tài chính truyền thống

Thời điểm này thật hoàn hảo.

Khi stablecoin trở thành một trong những cơ sở hạ tầng quan trọng nhất trong lĩnh vực tiền điện tử, các nhà đầu tư đang tìm kiếm những cách thức minh bạch và tuân thủ quy định để đầu tư vào con đường tăng trưởng này.

Circle, một tổ chức phát hành stablecoin, hiện có vốn hóa thị trường khoảng 41 tỷ đô la—các nhà đầu tư đang trả phí bảo hiểm cho việc tiếp cận nền kinh tế stablecoin.

Tuy nhiên, Ethena tạo sự khác biệt không chỉ bằng cách phát hành stablecoin USDe mà còn xây dựng một cơ sở hạ tầng tài chính hoàn chỉnh xung quanh nó.

Từ cơ chế doanh thu gốc đến kiến trúc node xác thực và lớp chiến lược DeFi, ENA không chỉ là một dự án stablecoin thông thường; mà đúng hơn, nó đại diện cho một giao thức có khả năng nắm bắt tiềm năng tăng trưởng của các stablecoin trên chuỗi.

(3)Cầu nối vốn chủ sở hữu:Vị thế của StablecoinX

StablecoinX là phương tiện vốn chủ sở hữu cho logic kinh doanh này. Nó cung cấp cho các nhà đầu tư tổ chức một con đường quen thuộc để tham gia: họ có thể định vị mình trong xu hướng tăng trưởng của stablecoin mà không phải đối mặt với các hoạt động ví, rào cản gia nhập DeFi hoặc sự bất ổn về quy định.

Quan trọng hơn, điều này tạo thành một vòng khép kín có khả năng mở rộng:

Khi nhu cầu vốn chủ sở hữu USDE tăng lên, khả năng huy động vốn của StablecoinX sẽ tăng lên; khi quy mô huy động vốn mở rộng, các vụ mua lại ENA và khối lượng bị khóa sẽ tăng lên.

Chu kỳ tự củng cố này chuyển đổi dòng vốn cổ phần thành sự khan hiếm token dài hạn.

4. Trọng tâm tiếp theo

Đây là một kế hoạch theo từng giai đoạn. Nếu hiệu ứng bánh đà tiếp tục như mong đợi, đây là những cột mốc quan trọng cần theo dõi: Áp lực mua ENA duy trì: Chương trình mua lại 260 triệu đô la vẫn đang diễn ra và dự kiến sẽ tiến hành với tốc độ khoảng 5 triệu đô la mỗi ngày trong sáu tuần. Chỉ riêng điều này đã tạo ra triển vọng tăng giá kỹ thuật mạnh mẽ trong ngắn hạn. Niêm yết Nasdaq quý 4 của USDE: Nếu StablecoinX ra mắt theo kế hoạch, các nhà đầu tư cổ phiếu sẽ có quyền truy cập tuân thủ và minh bạch vào ENA—có khả năng mang lại một làn sóng vốn mới cho hệ sinh thái. Áp dụng USDe hữu cơ: Khi ngày càng nhiều ứng dụng, giao thức và chiến lược DeFi tích hợp USDe, người dùng sẽ dần xây dựng niềm tin vào sản phẩm. Trường hợp sử dụng càng rộng rãi, sự hỗ trợ phản xạ cho ENA càng mạnh. Tóm lại, vẫn còn sớm. Kiến trúc này được thiết kế khéo léo, cơ chế khuyến khích của nó rất phù hợp với câu chuyện về stablecoin và mô hình vận hành của nó hoàn toàn khác biệt so với các hoạt động kho tiền điện tử thông thường khác.