Tác giả: Michael Nadeau Người dịch: Vernacular Blockchain
Tại sao lại là Meme?
Beta
Chúng tôi thích một số memecoin nhất định chỉ vì chúng có beta cao đối với tài sản Lớp 1 (L1). Nói một cách đơn giản, một khoản phân bổ nhỏ cho các memecoin như BONK (tiền tệ văn hóa của hệ sinh thái Solana) có thể cung cấp đòn bẩy cho tài sản L1 mà không thực sự thêm đòn bẩy (tránh rủi ro thanh lý). Tín hiệu mà chúng tôi tìm kiếm là khi beta 30 ngày (màu hồng) vượt quá beta lăn 90 ngày (màu đỏ - lần gần nhất xảy ra vào ngày 1 tháng 4). Khi điều này xảy ra, BONK có mức lợi nhuận trung bình trong 30 ngày và 60 ngày lần lượt là 124% và 413% (trung vị lần lượt là 45% và 57%).
Giá: Bonk so với SOL

Dữ liệu: Báo cáo DeFi
Chúng ta có thể thấy rằng sự thay đổi trong các mô hình khẩu vị rủi ro có xu hướng diễn ra nhanh chóng, với BONK vượt trội đáng kể trong một thời gian ngắn. Điều này làm nổi bật tầm quan trọng của việc mua vào đúng điểm uốn (chúng ta sẽ thảo luận sau trong báo cáo).
Các đợt đột phá của BONK thường trùng với mức tăng +5% của SOL trong một tuần. Sau đây là lợi nhuận trung bình của BONK trong trường hợp này:
Lợi nhuận trung bình 1 tuần là 26%, trung vị 14%
Lợi nhuận trung bình 30 ngày là 141%, trung vị 11%
Lợi nhuận trung bình 60 ngày là 512%, trung vị 27%
Khoảng 1/3 thời gian, BONK thực sự giảm - điều này cho thấy hiệu suất của SOL không đảm bảo BONK sẽ vượt trội hơn. Tuy nhiên, hầu hết các tình huống này xảy ra trước khi BONK tăng vọt vào cuối năm 2023.
Tương quan giữa Bonk và SOL
Như thể hiện trong biểu đồ bên dưới, BONK thường có tương quan với SOL. Tuy nhiên, trong các giai đoạn BONK hoạt động tốt hơn (Quý 4 năm 2023, Quý 1 năm 2024, Quý 4 năm 2024 và tháng 4 năm nay), mối tương quan này có xu hướng yếu đi.

Dữ liệu: Báo cáo DeFi
Các điểm chính:
BONK có beta cao so với SOL trong các giai đoạn lăn 30, 60 và 90 ngày và beta thậm chí còn cao hơn xét theo góc độ lợi nhuận tuyệt đối. Điều này có nghĩa là BONK thường tăng và giảm nhiều hơn nhiều so với SOL - khiến nó trở thành tài sản có rủi ro cao/lợi nhuận cao.
Chúng tôi coi BONK như một khoản cược đòn bẩy trên SOL, nhưng không có đòn bẩy (rủi ro thanh lý).
Chúng tôi sử dụng BONK/SOL làm ví dụ về dữ liệu, nhưng các điều kiện tương tự cũng áp dụng cho các memecoin “blue chip” khác và mối quan hệ của chúng với tài sản L1, chẳng hạn như PEPE/ETH.
Chuyển sang phân tích dữ liệu trên chuỗi tiếp theo…
Dữ liệu trên chuỗi
Ngoài việc hiểu cách một memecoin hoạt động so với cặp L1 của nó, chúng tôi cũng muốn sử dụng dữ liệu trên chuỗi để phân tích định lượng.
Điều này cho chúng ta biết chất lượng tương đối và niềm tin của cơ sở người nắm giữ.
Dưới đây, chúng tôi so sánh một số memecoin “blue chip” hàng đầu để phát hiện ra các trường hợp ngoại lệ. Tăng trưởng người nắm giữ token (90 ngày) Tăng trưởng người nắm giữ token cung cấp góc nhìn về mức độ phổ biến và tính lan truyền gần đây của một token. Dữ liệu: Báo cáo DeFi Trung vị so với trung bình nắm giữ giúp chúng ta hiểu được mức độ tin tưởng của người nắm giữ trung vị và trung bình. Lưu ý rằng một số cộng đồng memecoin được quản lý tập trung hơn những cộng đồng khác. Đối với các token này, bạn sẽ nhận thấy rằng mức nắm giữ trung vị thấp hơn, điều này là do có nhiều đợt airdrop nhỏ được phân phối cho nhiều ví.

Dữ liệu: Báo cáo DeFi
Người nắm giữ > 1000 đô la (%)
Điều này một lần nữa cung cấp cho chúng ta góc nhìn về cơ sở người nắm giữ. Chúng tôi muốn thấy tỷ lệ phần trăm cao hơn các ví nắm giữ > 1.000 đô la như một chỉ báo về sự quan tâm và niềm tin.

Những người nắm giữ > 100.000 đô la (%)
Điều này giúp chúng tôi hiểu rõ hơn về mối quan tâm và niềm tin tương đối của những người nắm giữ lớn đối với mã thông báo, so với tổng số người nắm giữ.

Dữ liệu: Báo cáo DeFi, Dune
Tỷ lệ giữ chân của Whale
Với số liệu này, chúng tôi xem xét tất cả các ví đã từng nắm giữ > 100.000 Token và vẫn nắm giữ hơn 50% số đơn vị đỉnh điểm của chúng (để loại bỏ nhiễu do biến động giá gây ra).
Điều này giúp chúng tôi đo lường niềm tin của những người nắm giữ lớn nhất.

Dữ liệu: Báo cáo DeFi, Dune
Cá voi: Dòng tiền vào/ra ròng của DEX
Tại đây, chúng tôi lọc tất cả các ví đã từng nắm giữ >$100k token và phân tích dòng tiền vào/ra của các ví này vào DEX.
Điều này cung cấp cho chúng tôi thông tin chi tiết về việc liệu những người nắm giữ lớn nhất có đang mua thêm token hay thoát khỏi dự án hay không.

Dữ liệu: Báo cáo DeFi, Dune
Các yếu tố khác
Ngoài dữ liệu trên chuỗi, chúng tôi chỉ quan tâm đến các memecoin có đủ thanh khoản giao dịch và đã trải qua nhiều lần giảm giá 50% trở lên.
Lưu ý rằng dữ liệu của chúng tôi chỉ xem xét hoạt động trên chuỗi và không bao gồm các token do các sàn giao dịch tập trung nắm giữ (BONK chiếm khoảng 20%).
Đối với các token được giao dịch trên các sàn giao dịch lớn, chúng tôi muốn xem xét lãi suất mở. Lãi suất mở được hiển thị bên dưới chủ yếu đến từ Bybit.

Dữ liệu: Glassnode, Báo cáo DeFi
Cộng đồng/Niềm tin
Ở đây, trực giác gốc tiền điện tử phát huy tác dụng nhiều hơn, bao gồm theo dõi hoạt động và tâm lý trên mạng xã hội.
Chúng tôi muốn lọc theo "lợi ích tiềm năng của đối tượng" đối với memecoin. Ví dụ, đó phải là thứ được chấp nhận trên toàn cầu (ví dụ: "làm gián đoạn thị trường chứng khoán" của SPX6900 — nghe có vẻ ngớ ngẩn, nhưng có khả năng thu hút sự chú ý/hình thành phong trào).
Những gì chúng tôi tìm kiếm:
Một câu chuyện hay + khẩu hiệu cộng đồng gây được tiếng vang. Bạn không cần phải đồng ý với nó, chỉ cần thấy người khác đón nhận nó.
Dấu hiệu của niềm tin mạnh mẽ và ý thức thuộc về cộng đồng (điều này biến người nắm giữ thành những người truyền bá).
Dấu hiệu của sự lãnh đạo và ý thức về sự liên kết (chúng ta quan sát thấy điều này ở các memecoin như BONK, SPX6900 và Giga).
Dấu hiệu của sự hòa nhập văn hóa (Pepe Meme là một ví dụ).
Chúng tôi bắt đầu nhận thấy rằng một số cộng đồng hiện đang quảng bá các dự án thông qua TikTok để tiếp cận nhóm nhân khẩu học trẻ hơn của những người dùng tiền điện tử tiềm năng.
Những cộng đồng memecoin tốt nhất có xu hướng là những nhà tiếp thị tuyệt vời.
Giá trị hợp lý
Làm sao để biết bạn đã mua ở "giá trị hợp lý"?
Chúng tôi tin rằng cách tiếp cận rõ ràng nhất là hiểu mối quan hệ giữa giá trị thực tế (đại diện cho cơ sở chi phí của tất cả các mã thông báo đang lưu hành) và giá trị thị trường.
Khi tỷ lệ MVRV dưới 1, điều đó chỉ ra rằng người nắm giữ (trung bình) đang chịu khoản lỗ chưa thực tế - điều này cho thấy chúng ta có thể đang ở gần đáy cục bộ, giả sử các điều kiện tăng giá sẽ tiếp tục.
Giá thực tế của BONK hiện là 0,0002 đô la. Tại thời điểm viết bài, mã thông báo đang giao dịch ở mức 0,0000145 đô la - cho thấy đây có thể là mức giá vào lệnh tốt.
* Như đã đề cập trước đó, giá thực tế không tính đến nguồn cung mã thông báo trên các sàn giao dịch. Dựa trên dữ liệu từ Solscan, chúng tôi ước tính rằng ~20% nguồn cung BONK được nắm giữ trên các sàn giao dịch tập trung (BN, Robinhood, Coinbase, Kraken, v.v.).
MVRV

Dữ liệu: Glassnode, Báo cáo DeFi
Động lực
Trong trường hợp không có các yếu tố cơ bản, một cách khác để đánh giá “giá trị hợp lý” là xem xét các chỉ số động lực.
Chỉ số sức mạnh tương đối (RSI)
RSI giúp chúng ta hiểu liệu một mã thông báo có bị mua quá mức hay bán quá mức xét về động lượng gần đây hay không.

Dữ liệu: Báo cáo DeFi
Đường trung bình động
Một cách khác để xem động lực ngắn hạn là phân tích giá so với các đường trung bình động chính. Chúng tôi tìm kiếm sức mạnh mua khi giá phá vỡ các vùng hỗ trợ chính, nhưng chỉ khi chúng tôi tự tin vào khung thời gian 3-6 tháng.

Dữ liệu: Báo cáo DeFi
Google Tìm kiếm
Cuối cùng, việc phân tích Google Xu hướng và các chỉ số tâm lý xã hội khác có thể giúp chúng ta hiểu thời điểm nên mua/bán.

Dữ liệu: Google, Báo cáo DeFi
Chu kỳ thanh khoản/Vĩ mô
Chúng ta phải đề cập rằng memecoin nằm ở cuối phổ rủi ro. Người ta đều biết rằng BTC phụ thuộc vào các điều kiện thanh khoản và memecoin thậm chí còn phụ thuộc nhiều hơn. Môi trường thanh khoản/kinh tế thuận lợi, kết hợp với sự trở lại của tâm lý "mạo hiểm" và "tâm lý động vật", là chìa khóa cho việc phân bổ memecoin của bạn.
Suy nghĩ kết thúc
Tổng hợp tất cả lại, bạn sẽ có được một khuôn khổ bao gồm:
Lý do tại sao chúng tôi thích một số memecoin nhất định (beta) như một phần rất nhỏ của danh mục đầu tư.
Cách xác định memecoin có "nền tảng" mạnh (dữ liệu trên chuỗi).
Cách đo "giá trị hợp lý" (MVRV).
Thời điểm mua (điểm uốn/vĩ mô/động lượng).
Thời điểm bán (động lượng/RSI).
Tất nhiên, điều này không làm cho khuôn khổ này trở nên hoàn hảo. Không có phần thưởng dễ dàng nào trong đầu tư. Hiệu suất vượt trội chỉ có thể đi kèm với rủi ro cao hơn.
Tuy nhiên, việc có một hệ thống tại chỗ sẽ giúp bạn điều hướng miền Tây hoang dã của memecoin.