Đòn bẩy DeFi đang lan rộng đến các sàn giao dịch

Gần đây tôi đã nghiên cứu cơ chế Alpha của BN. Sản phẩm này rất phổ biến trong ngành, nhưng tôi có vẻ không mấy quan tâm đến nó. Tuy nhiên, tôi muốn chia sẻ ba sản phẩm BN khác và bày tỏ sự ngưỡng mộ của tôi đối với khả năng đổi mới của BN khi theo kịp DeFi, đồng thời bày tỏ sự ngưỡng mộ của tôi đối với việc lan tỏa rủi ro đòn bẩy của DeFi sang CEX.

Trước đây, tôi luôn nghĩ rằng trong cuộc cạnh tranh giữa dex và cex, tôi luôn nghĩ rằng cex phải rất trưởng thành và không có bất kỳ cải tiến lớn nào, nhưng sự phát triển của BN trong những năm gần đây đã hoàn toàn đập tan suy nghĩ của tôi. Trong cuộc cạnh tranh với DeFi, Binance thực sự đã bảo vệ được lợi thế của CEX và cũng nắm giữ được một lượng lớn hoạt động kinh doanh DeFi.

Có vẻ như miễn là bạn sẵn sàng đầu tư và cởi mở thì ngay cả những sản phẩm hoàn thiện nhất cũng sẽ có chỗ cho sự đổi mới.

Những cải tiến này của Binance khiến tôi cảm thấy rằng Binance đã tận dụng tối đa sự cải tiến của defi và kết hợp nó với trải nghiệm tập trung, điều này thực sự đã nâng cao sự gắn bó của người dùng Binance.

Sản phẩm đầu tiên thực chất là một thất bại của Binance. Nhưng tôi vẫn ngạc nhiên khi Binance dám tạo ra sản phẩm này vào thời điểm đó.

Vào thời điểm đó (có lẽ là ba năm trước), Binance đã mô phỏng giao thức AMM của Uniswap và tạo ra phương thức giao dịch nhóm quỹ trên nền tảng CEX của Binance cho phép người dùng thêm lptoken. Thuật toán phải là bản sao hoàn chỉnh của phiên bản Uniswap v2. Ví dụ, người dùng có thể thêm một nhóm quỹ như btc/bnb, sau đó những người dùng khác có thể trực tiếp hoán đổi btc với bnb và người dùng thêm nhóm quỹ có thể kiếm được phí giao dịch.

Chúng ta đã nghe nói về nhiều công ty lớn trong nhiều ngành công nghiệp khác nhau từ chối sử dụng các sáng kiến ​​mới vì việc tung ra các sản phẩm sáng tạo sẽ cạnh tranh với thị trường hiện tại của họ, điều này cuối cùng dẫn đến phá sản của các công ty lớn.

Ví dụ, Nokia là hãng đầu tiên phát minh ra điện thoại thông minh, nhưng hãng này lo ngại rằng điều này sẽ ảnh hưởng đến vị thế thống lĩnh thị trường điện thoại phổ thông của mình nên đã không chuyển sang sản xuất điện thoại thông minh trên diện rộng. Cuối cùng, Nokia đã thất bại.

Một trường hợp tương tự là Kodak đã từ chối sản xuất máy ảnh thẻ nhớ để duy trì hoạt động kinh doanh phim ảnh.

Vào thời điểm đó, Binance đã dám tung ra thuật toán AMM để thêm các nhóm tài trợ và giao dịch hoán đổi, và dám thử tác động trực tiếp đến hoạt động kinh doanh sổ lệnh lớn nhất của CEX. Tôi cảm thấy nó khá quyết đoán.

Tuy nhiên, tôi vẫn đánh giá quá cao cơ hội của giao thức AMM trong CEX. Cuối cùng, Binance đã đóng cửa sản phẩm này.

Sản phẩm thứ hai là giải pháp quản lý tài chính hiện tại của Binance, thực chất được mô phỏng theo giao thức cho vay tập trung quỹ như aave.

Hoạt động quản lý tài chính hiện tại của Binance về cơ bản là một sản phẩm cho vay. Người dùng có thể gửi nhiều loại tiền tệ khác nhau vào tài khoản quản lý tài chính hiện tại để tạo thành một nhóm tiền gửi. Người dùng cung cấp tiền gửi, có thể dùng làm tài sản thế chấp để cầm cố các loại tiền tệ khác trong quản lý tài chính hiện tại.

Ví dụ, bạn có thể gửi ETH vào tài khoản vãng lai, sau đó số ETH này có thể được sử dụng làm tài sản thế chấp và bạn có thể vay USDT. Tiền gửi ETH có thể được hưởng lãi suất tiền gửi, trong khi khoản vay USDT yêu cầu phải trả lãi suất vay.

Phương pháp cho vay gộp này, so với phương pháp cho vay ngang hàng (P2P), cải thiện đáng kể hiệu quả vốn và tính linh hoạt. Trong hình thức cho vay ngang hàng, tài sản thế chấp của người đi vay không thể hưởng lãi suất tiền gửi. Tiền của người gửi tiền và người cho vay cũng cần phải được khớp lệnh trước khi có thể cho vay, nếu không khớp lệnh thì sẽ không được tính lãi. Phương pháp gộp nợ có nghĩa là sẽ luôn có lãi suất miễn là ai đó còn vay. Tất cả các khoản tiền gửi sẽ được chia đều lãi suất theo số tiền gửi và người dùng tiền gửi có thể rút tiền gửi của mình bất kỳ lúc nào (trong hầu hết các trường hợp) trừ khi xảy ra tình trạng rút tiền ồ ạt.

Tôi đã kiểm tra một số sàn giao dịch khác và hoạt động cho vay của họ vẫn là P2P. Chỉ có Binance cung cấp mô hình AAVE gộp này. Rõ ràng, mô hình này cung cấp cho người dùng lãi suất hiện tại tốt hơn và các điều kiện đòn bẩy linh hoạt hơn (kiếm được lãi suất hiện tại và vay tiền).

Những lợi thế mới này được DeFi mang đến cho mọi người và được các tổ chức tập trung như BN khai thác.

Sản phẩm thứ ba là BN phát hành các sản phẩm token thanh khoản như BFUSD và FDUSDT dựa trên mô hình resting bằng cách tái sử dụng token thanh khoản.

BFUSD có nghĩa đơn giản là người dùng có thể sử dụng USDT và USDC để mua sản phẩm tài chính của Binance, sau đó Binance sẽ trả lại token BFUSD (token thanh khoản) cho người dùng và token này cũng có thể được sử dụng làm tài sản thế chấp trong tài khoản hợp đồng của Binance, cho phép người dùng đầu cơ vào hợp đồng.

Theo cách này, người dùng có thể sử dụng một quỹ để thu được lợi nhuận từ các sản phẩm tài chính mà họ đã mua và họ cũng có thể đặt cược vào quy mô của hợp đồng.

Mã thông báo FDUSDT tương tự thực chất là mã thông báo thanh khoản của Tài khoản vãng lai Binance, tương đương với mã thông báo a của AAVE. Nghĩa là, sau khi người dùng gửi USDT vào Tài khoản vãng lai Binance, Binance sẽ cung cấp cho người dùng token FDUSDT và sau đó người dùng có thể sử dụng token này để giao dịch hợp đồng.

Bằng cách này, người dùng có thể kiếm được lãi suất từ ​​việc quản lý tài chính hiện tại và đánh bạc vào các hợp đồng với cùng số tiền.

Tất nhiên, xét về mặt thống kê, chỉ có một số ít người kiếm được tiền từ các hợp đồng cá cược và về lâu dài, hầu hết mọi người sẽ mất tiền. Loại sản phẩm này thực sự điên rồ.

Loại token thanh khoản này lại được sử dụng để khai thác trong các giao thức khác. Đây là một đặc sản của DeFi. Vâng, CEX đã học được điều này.

CEX đã học được loại đổi mới này trong DeFi. Trong số nhiều sàn giao dịch lớn, tôi chỉ thấy BN làm như vậy, còn các CEX khác thì không làm như vậy. Điều này cũng lạ. Các CEX khác không biết rằng loại hiệu quả vốn này, khi một quỹ được sử dụng nhiều lần, luôn là nhu cầu lớn nhất đối với cờ bạc sao? Họ đều rất kiềm chế phải không?

Tôi cho rằng một khả năng là các kỹ thuật và mánh khóe DeFi này về cơ bản là đòn bẩy và nhằm mục đích khuếch đại rủi ro do sự biến động gây ra. Để giảm thiểu những rủi ro này và ngăn chặn nhiều sản phẩm đòn bẩy bị thanh lý khi xảy ra biến động lớn, cần có độ sâu thị trường rất lớn, đây có thể là điều kiện mà chỉ Binance mới có.

Thành thật mà nói, ba năm trước (trước năm 2022), tôi rất ngưỡng mộ DeFi. Tôi nghĩ khả năng kết hợp đa dạng của các quỹ là rất tuyệt vời. Đây chính là điều mà tài chính cần, và cũng chính là điều mà chủ nghĩa tư bản cần. Nhưng sau nhiều đợt biến động lớn trên thị trường, giá ETH đã biến động rất mạnh mỗi lần mà không có ngoại lệ. Tôi cảm thấy đòn bẩy của DeFi mang trong mình một loại tội lỗi nguyên thủy nào đó.

Giờ cex cũng đã học được những điều này, tôi không biết liệu nó có phát triển thành một thảm họa lớn trong tương lai không.

Xin hãy nhớ rằng bất kể thỏa thuận là gì, bất kể thủ thuật nào được sử dụng, nếu một quỹ được sử dụng nhiều lần, quỹ đó sẽ bị đòn bẩy và rủi ro biến động sẽ tăng lên. Càng sử dụng nhiều thì rủi ro càng lớn.