Đầu tháng này, một vụ sụp đổ thị trường tiền điện tử đã gây chấn động thế giới, thu hút sự chú ý vào Hyperliquid, một sàn giao dịch xử lý hơn 13 tỷ đô la khối lượng giao dịch hàng ngày và chỉ có khoảng 11 nhân viên, chủ yếu có trụ sở tại Singapore. Sàn giao dịch hai năm tuổi này, mặc dù ít được biết đến bên ngoài thị trường tiền điện tử, lại cực kỳ phổ biến trong giới giao dịch nhờ cung cấp giao dịch ẩn danh, đòn bẩy cao và chương trình airdrop một token đã tăng vọt về giá trị. Hyperliquid không có nhà đầu tư bên ngoài và tạo ra doanh thu hàng năm hơn 1 tỷ đô la, dựa trên khối lượng giao dịch và phí được công bố. Sau vụ sụp đổ thị trường, nền tảng này đã gây chú ý vì thanh lý hơn 10 tỷ đô la giao dịch trong ngày hôm đó, có khả năng làm trầm trọng thêm làn sóng bán tháo. Hyperliquid cũng bị giám sát chặt chẽ sau khi hai tài khoản người dùng đặt các vị thế bán khống đáng kể so với thị trường chỉ vài phút trước khi Tổng thống Trump tuyên bố tăng thuế quan đáng kể đối với Trung Quốc. "Hyperliquid vô cùng độc đáo", Ash Egan, nhà sáng lập quỹ đầu tư mạo hiểm tiền điện tử Archetype, cho biết. "Thật hiếm khi thấy những nhà sáng lập thành công chọn tự bỏ vốn hoàn toàn" cho một startup và phát hành token, Egan, người có quỹ nắm giữ token của Hyperliquid, cho biết. Jeff Yan, tốt nghiệp Harvard năm 2017 và lớn lên tại Thung lũng Silicon, đã thành lập Hyperliquid để ứng phó với sự sụp đổ của các sàn giao dịch tập trung như FTX, nơi nắm giữ tài sản của người dùng. Hyperliquid là một sàn giao dịch phi tập trung, nghĩa là thuật toán của nó khớp lệnh người mua và người bán, trong khi khách hàng tự quản lý tài sản của mình. Jeff Yan có tham vọng lớn đối với Hyperliquid, hy vọng nó có thể giao dịch nhiều loại tài sản. Sàn giao dịch, được phát triển bởi một nhóm ở Singapore, không cho phép các nhà giao dịch Hoa Kỳ tham gia, nhưng họ có thể truy cập thông qua mạng riêng ảo (VPN). Bất chấp điều này, Hyperliquid vẫn phát triển nhanh chóng, với khối lượng giao dịch hiện tương đương 10% các sản phẩm tương tự trên Binance, sàn giao dịch tiền điện tử lớn nhất thế giới. Quy mô ngày càng tăng và việc sử dụng các sản phẩm phái sinh của nó đã làm dấy lên lo ngại rằng nó có thể đẩy nhanh sự sụp đổ của thị trường. Là con trai của những người nhập cư Trung Quốc, Yan đã tham gia trại hè toán học khi còn nhỏ và theo học tại trường trung học Palo Alto ở trung tâm Thung lũng Silicon. Anh đã giành huy chương bạc và vàng tại Kỳ thi Olympic Vật lý Quốc tế, cuộc thi vật lý cấp trung học danh giá nhất thế giới. Sau khi tốt nghiệp Harvard, anh gia nhập Hudson River Trading, một công ty giao dịch tần suất cao có trụ sở tại New York, với tư cách là nhà phát triển thuật toán nhưng đã rời đi sau chưa đầy một năm. Những người biết Yan mô tả anh là người có tay nghề cao và đầy tham vọng, thu hút những cá nhân tài năng vào các dự án của mình. Công ty khởi nghiệp đầu tiên của anh, một thị trường dự đoán, ra mắt vào năm 2018, đã thất bại. Sau đó, anh thành lập Chameleon Trading, một công ty giao dịch có trụ sở tại Puerto Rico, thuê Denis Yarats, người sau này đồng sáng lập công cụ tìm kiếm AI Perplexity AI, và Jacob Jackson, hiện là nhà nghiên cứu tại trợ lý mã hóa Cursor. Công ty nhanh chóng phát triển thành một nền tảng giao dịch lớn. Yan trước đây đã tuyên bố rằng công ty chưa bao giờ giao dịch trên FTX do thiếu niềm tin vào nền tảng. Sau sự sụp đổ của FTX vào cuối năm 2022, Yan bắt đầu xây dựng Hyperliquid. Hyperliquid, thay vì huy động vốn đầu tư mạo hiểm, đã tự mình khởi nghiệp bằng cách phát hành mã thông báo riêng, HYPE. Theo những người hiểu biết về vấn đề này, các công ty đầu tư mạo hiểm lớn, bao gồm Paradigm và Founders Fund, đã bày tỏ sự quan tâm đầu tư vào Hyperliquid, nhưng đã bị từ chối. Thay vào đó, Hyperliquid đã tặng 31% nguồn cung token dựa trên khối lượng giao dịch của người dùng. Chương trình tặng thưởng này, được gọi là "airdrop", đã thu hút thêm nhiều người dùng. "Khi Hyperliquid mới bắt đầu, cách tiếp cận thông thường là gọi vốn một vòng lớn từ các công ty đầu tư mạo hiểm, sau đó tạo tiếng vang - và cứ thế gọi vốn hết vòng này đến vòng khác", Yan chia sẻ trong một cuộc phỏng vấn vào tháng 8 trên podcast Wu Blockchain. "Nhưng điều đó luôn có vẻ hơi giả tạo với tôi. Đó không phải là tiến bộ thực sự." Công ty đã khiến HYPE trở nên hấp dẫn hơn bằng cách sử dụng phần lớn phí do nền tảng giao dịch tạo ra để mua lại token đang lưu hành, làm giảm nguồn cung và đẩy giá lên cao. Giá của HYPE đã tăng từ 3,90 đô la khi ra mắt vào tháng 11 năm ngoái lên 38 đô la hiện nay. Tổng giá trị token HYPE đang lưu hành ước tính khoảng 10 tỷ đô la, khiến đây trở thành một trong những đợt ra mắt token thành công nhất trong lịch sử.
310 triệu token do Hyperliquid phân phối đã ngay lập tức có giá trị 1,2 tỷ đô la sau đợt airdrop. "Thật truyền cảm hứng khi chứng kiến hàng chục nghìn thành viên cộng đồng kiếm được khối tài sản khổng lồ", Yan đã tweet vào ngày sau khi token được ra mắt. Theo thông tin tiết lộ và báo cáo của The Information, hầu hết mọi quỹ tiền điện tử lớn—Paradigm, a16z, Pantera, Galaxy Digital, Hivemind, CoinFund—hiện đều nắm giữ token HYPE.
Ngoài ra, Hyperliquid đang thu hút vốn từ các nhà đầu tư trên thị trường chứng khoán Hoa Kỳ. Hyperliquid Strategies, một công ty Hoa Kỳ được niêm yết trên Nasdaq, đã công bố kế hoạch vào tháng 7 để tích lũy 888 triệu đô la token HYPE, cho phép các nhà đầu tư mua token một cách hiệu quả như mua cổ phiếu. Cựu CEO của Barclays, Bob Diamond, sẽ giữ chức chủ tịch của công ty. Tuy nhiên, thỏa thuận vẫn chưa hoàn tất và cổ phiếu đã giảm 64% kể từ thông báo. Một công ty khác được niêm yết trên Nasdaq, Hyperion DeFi, đã mua 1,7 triệu token HYPE, trị giá 59 triệu đô la theo giá token hiện tại. Hyperliquid thu hút các nhà giao dịch bằng cách cung cấp tính ẩn danh và đòn bẩy cao. Phần lớn khối lượng giao dịch của nền tảng đến từ hợp đồng tương lai vĩnh viễn, các sản phẩm phái sinh có đòn bẩy không có ngày hết hạn và không có sẵn trên các nền tảng của Hoa Kỳ. Vì Hyperliquid chỉ cung cấp phần mềm giao dịch và không hoạt động như một nhà môi giới, nên họ không chịu trách nhiệm xác minh danh tính người dùng. Giao dịch của người dùng ẩn danh đã gây ra một cơn bão suy đoán vào ngày 10 tháng 10, khi hai tài khoản đặt cược vào sự sụt giảm của thị trường chỉ vài phút trước khi Trump đột ngột tuyên bố áp thuế 100% đối với hàng hóa Trung Quốc. Các nhà giao dịch suy đoán rằng những cá nhân đặt cược này chắc hẳn đã nhận được thông tin nội bộ từ một ai đó trong Nhà Trắng. "Hyperliquid được hưởng lợi từ việc nhiều người muốn giao dịch ẩn danh", Matt Zhang, người sáng lập công ty quản lý quỹ tiền điện tử Hivemind, cho biết. Hai canh bạc này đã mang lại thành quả đáng kể khi thị trường tiền điện tử lao dốc sau tuyên bố của Trump. Đòn bẩy cao đã đẩy nhanh quá trình bán tháo. Các thuật toán của Hyperliquid buộc các nhà giao dịch phải đóng vị thế để bảo vệ sàn giao dịch khỏi những khoản lỗ đáng kể. Theo dữ liệu của CoinGlass, Hyperliquid đã thanh lý hơn 10 tỷ đô la giao dịch vào ngày hôm đó, trong tổng số ít nhất 19 tỷ đô la bị thanh lý trong ngành, mức lớn nhất trong lịch sử và làm trầm trọng thêm làn sóng bán tháo trên thị trường. Các nhà giao dịch sử dụng đòn bẩy luôn phải đối mặt với rủi ro tiềm ẩn bị thanh lý trong thời kỳ thị trường suy thoái. Giống như các sàn giao dịch tiền điện tử khác, Hyperliquid đã buộc phải thanh lý trong thời kỳ thị trường biến động, khiến nhiều nhà giao dịch bất ngờ và làm gián đoạn chiến lược phòng ngừa rủi ro của họ. Việc Hyperliquid thiếu quy định toàn cầu đồng nghĩa với việc người dùng có rất ít sự hỗ trợ nếu gặp sự cố. Hyperliquid tiết lộ rất ít thông tin về đội ngũ cốt lõi của mình. Ngoài Yan, hầu hết các thành viên đều ẩn danh hoặc sử dụng bút danh, bao gồm cả đồng sáng lập "iliensinc", cũng tốt nghiệp Harvard. Một cộng tác viên cốt lõi, được biết đến với cái tên Xulian, chịu trách nhiệm về chiến lược tiếp thị. Theo trang web của Hyperliquid, nhân viên này có bằng cấp từ Caltech và MIT, trước đây từng làm việc tại Citadel, Hudson River Trading và nhà phát triển ứng dụng năng suất Airtable. Yan dành phần lớn thời gian để cải thiện blockchain của Hyperliquid và khuyến khích các công ty ra mắt sản phẩm trên đó. Anh ấy thường trả lời các câu hỏi của nhà phát triển trên Telegram trong vòng 24 giờ. "Anh ấy không có hội đồng quản trị. Anh ấy không bị các nhà đầu tư gọi điện và quát tháo về những việc anh ấy phải làm hoặc không được làm", David Schamis, đối tác sáng lập của công ty cổ phần tư nhân Atlas Merchant Capital, người sẽ giữ chức vụ CEO của Hyperliquid Strategies, công ty đại chúng có kế hoạch nắm giữ token Hyperliquid, cho biết. "Thật tuyệt vời vì anh ấy hoàn toàn tập trung vào sứ mệnh của mình."
Sứ mệnh của Hyperliquid vượt xa tiền điện tử. Công ty cho biết họ muốn "bao phủ toàn bộ lĩnh vực tài chính" bằng cách cho phép mọi người ra mắt một loạt các sản phẩm đầu tư trên blockchain của mình. Alvin Hsia, đồng sáng lập Ventuals, cho biết: “Ý tưởng là hiện tại trên Hyperliquid, bạn thực sự chỉ có thể giao dịch hợp đồng tương lai tiền điện tử, nhưng cuối cùng bạn có thể giao dịch cổ phiếu đại chúng, chỉ số, công ty tư nhân, hàng hóa, thậm chí cả lãi suất”. Ventuals đang phát triển một phương thức cho phép các nhà đầu tư đặt cược vào định giá của các công ty tư nhân như OpenAI và Anthropic. Ông cho biết, điều này “thể hiện tầm nhìn của họ về việc trở thành sàn giao dịch cho mọi thứ”.
Ví dụ, một công ty khác, Trade.XYZ, gần đây đã ra mắt giao dịch tương lai các chỉ số chứng khoán trên Hyperliquid, cho phép các nhà giao dịch sử dụng đòn bẩy để đặt cược vào giá cổ phiếu mà không cần thực sự sở hữu cổ phiếu. Đối với Yan, Hyperliquid sẽ chỉ thành công nếu nó vượt ra ngoài phạm vi tiền điện tử và tái định nghĩa cách mọi người tương tác với tài chính. "Nếu Hyperliquid thất bại, tôi nghĩ phần lớn là do cộng đồng chúng ta chưa tạo ra thứ gì đó thực sự có giá trị cho thế giới", Yan phát biểu trong một buổi thảo luận tại một hội nghị ở Singapore trong tháng này. Điều này cũng có nghĩa là Hyperliquid sẽ vượt qua các ranh giới pháp lý. Trong thời gian hoạt động ở nước ngoài, Hyperliquid đã thể hiện sự quan tâm nhất định đến việc hoạch định chính sách tiền điện tử của Hoa Kỳ. Vào tháng 5, công ty đã ủng hộ một vai trò cho các sàn giao dịch phi tập trung trong một lá thư gửi Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai. Lá thư được viết để đáp lại yêu cầu bình luận của cơ quan này về các sản phẩm phái sinh vĩnh viễn. Nếu Hyperliquid muốn thâm nhập thị trường Hoa Kỳ, công ty có thể cân nhắc việc mua lại một tổ chức được cấp phép hoặc tự xây dựng một tổ chức, mặc dù điều này có thể sẽ đòi hỏi phải giảm mức đòn bẩy mà công ty cung cấp. Zhang của Hivemind cho biết hầu hết những gì Hyperliquid làm cuối cùng sẽ được phép tại Hoa Kỳ. "Tôi nghĩ mọi người vẫn đang trải qua những hậu quả của chính quyền Biden — mọi người chưa thực sự nhận ra mọi thứ đã thay đổi nhiều như thế nào trong 10 tháng qua", ông nói.
Brian
Weiliang
Miyuki
Joy
Alex
Davin