Tiền điện tử: Sự chuyển đổi từ loại tài sản sang công nghệ

Tác giả: Maartje Bus @ The Medici Network, Nguồn: Luận văn Crypto Messari 2026; Bản dịch: Jinse Finance

Trong nhiều năm, chúng ta đã coi tiền điện tử là một loại tài sản duy nhất vì hiệu suất thị trường trong quá khứ của nó thực sự phù hợp với đặc điểm này. Nhưng ngày nay, nhãn mác này gây hiểu lầm.

Kỷ nguyên của sự khác biệt lớn đã đến

Tiền điện tử đang dần từ bỏ vị thế "lớp tài sản đơn lẻ", chủ yếu là do biến động giá của các lớp tài sản khác nhau không còn hội tụ và đặc điểm rủi ro-lợi nhuận của chúng không còn đồng nhất - hai điểm này là yếu tố cốt lõi định nghĩa một lớp tài sản.

Hiệu suất hiện tại của Bitcoin gần giống với một kho lưu trữ giá trị ở cấp độ vĩ mô hơn:Sự biến động của nó đã cho thấy sự suy giảm về cấu trúc, sự tham gia của các tổ chức tiếp tục sâu rộng và mối tương quan giữa biến động giá của nó với các loại tiền điện tử khác đang suy yếu. Ngược lại, Ethereum và các chuỗi công khai chính thống, cũng như các hệ sinh thái mạng lớp hai, giống với các mục tiêu cơ sở hạ tầng công nghệ tăng trưởng cao hơn. Hiệu suất giá trị của chúng liên quan trực tiếp đến khả năng ứng dụng của hệ sinh thái, doanh thu phí giao dịch và hoạt động của lớp ứng dụng, thay vì phụ thuộc vào tâm lý thị trường chung. Chủ nghĩa thực dụng vượt lên trên hệ tư tưởng. Ngoài hiệu suất thị trường, sự khác biệt này phản ánh một sự chuyển đổi cấu trúc sâu sắc hơn. Các công nghệ cốt lõi của blockchain và tiền điện tử đang dần mất đi hào quang về mặt ý thức hệ như là "các giải pháp thay thế cho hệ thống tài chính hiện có" và thay vào đó được định nghĩa là cơ sở hạ tầng để tái cấu trúc các dịch vụ tài chính và thúc đẩy các ứng dụng kỹ thuật số mới. Khái niệm ban đầu về "phi tập trung" như mục tiêu cuối cùng đang nhường chỗ cho định hướng phát triển thực dụng hơn - tập trung vào tính khả thi, độ tin cậy và khả năng tương thích giữa các hệ thống. Stablecoin là biểu hiện trực tiếp nhất của sự chuyển đổi này: chúng được sử dụng rộng rãi, tích hợp sâu vào hệ thống lưu thông tài chính hiện có và đạt được mức độ "liền mạch" về mặt công nghệ đối với người dùng cuối. Ngày càng nhiều chức năng tiền điện tử (bao gồm cho vay, thanh toán bù trừ, cung cấp thanh khoản, v.v.) không còn được trình bày cho người dùng như các sản phẩm phi tập trung độc lập, mà được nhúng như các mô-đun cơ bản trong các hệ thống ứng dụng tập trung hoặc được quản lý. Tiền điện tử: Thành viên mới của ngành công nghệ Nếu loại trừ Bitcoin, loại tiền đã tự khẳng định vị thế riêng biệt cả về logic kinh tế lẫn góc độ đầu tư, thì các lĩnh vực khác của ngành công nghiệp tiền điện tử không còn giống một loại tài sản duy nhất, mà gần gũi hơn với ngành công nghệ – một lộ trình phát triển tương tự đáng kể với ngành công nghiệp internet. Mối liên kết cốt lõi duy trì các lĩnh vực này không còn là sự biến động giá cả hội tụ, mà là cơ sở hạ tầng dùng chung như blockchain, ví điện tử, phần mềm trung gian và các giao thức tài chính phi tập trung. Việc tạo ra giá trị và cơ hội đầu tư được phân bổ trên nhiều cấp độ của ngành, và có thể được hiện thực hóa thông qua nhiều hình thức khác nhau như token, cổ phiếu niêm yết công khai, phái sinh, sản phẩm tín dụng và các công cụ cấu trúc, thay vì chỉ giới hạn ở một công cụ giao dịch duy nhất, đồng nhất. Triển vọng tương lai Quá trình chuyển đổi này dự kiến ​​sẽ tăng tốc hơn nữa vào năm 2026. Cơ sở hạ tầng blockchain đang nhanh chóng được tích hợp vào các ứng dụng tài chính thực tế, thay vì chỉ giới hạn ở các sản phẩm phi tập trung độc lập – stablecoin đã dẫn đầu, tiếp theo là các lĩnh vực như thanh toán, cho vay và thanh toán bù trừ. Xu hướng mã hóa tài sản sẽ tiếp tục thúc đẩy việc chuyển đổi các tài sản truyền thống lên chuỗi khối, từ đó làm mờ ranh giới truyền thống giữa các loại tài sản khác nhau. Số lượng các công ty tiền điện tử đăng ký IPO (phát hành cổ phiếu lần đầu ra công chúng) ngày càng tăng, mở rộng hơn nữa phạm vi mục tiêu đầu tư; đồng thời, các siêu ứng dụng tài chính được xây dựng trên ví điện tử và mạng lưới blockchain cơ bản đang dần hình thành – những ứng dụng này tích hợp nhiều dịch vụ như môi giới tài sản, thanh toán và tín dụng vào một giao diện duy nhất, đạt được dịch vụ một cửa. Khi tiền điện tử dần trở thành cơ sở hạ tầng thiết yếu của ngành tài chính, những đặc điểm từng định hình thuộc tính ngành của chúng (như câu chuyện ngành dựa trên meme, logic thiết kế ứng dụng ưu tiên ý thức hệ và chu kỳ bùng nổ và suy thoái đồng bộ) sẽ không còn giữ vị trí cốt lõi. Vốn và nguồn lực nghiên cứu và phát triển sẽ ngày càng tập trung vào các sản phẩm có giá trị kinh tế rõ ràng và có thể tạo ra lợi ích hữu hình cho người dùng, thay vì đổ vào các ứng dụng chỉ đơn thuần là phi tập trung vì mục đích phi tập trung hoặc mã hóa vì mục đích mã hóa. Kết luận: Ý nghĩa cốt lõi của sự chuyển đổi này nằm ở việc tái cấu trúc hoàn toàn định nghĩa về "khả năng ứng dụng của tiền điện tử". Sự phổ biến của tiền điện tử không còn phụ thuộc vào việc người dùng chủ động mua token hay cố ý "sử dụng sản phẩm tiền điện tử", mà phụ thuộc vào việc cơ sở hạ tầng blockchain có thể trở thành lớp neo cốt lõi cho việc chuyển giao giá trị hay không—hiện tại dưới dạng stablecoin, và trong tương lai, dưới dạng các tài sản được mã hóa ngày càng đa dạng. Mặc dù các tài sản này sẽ ngày càng được chuyển lên chuỗi, việc truy cập và tương tác của người dùng sẽ được thực hiện thông qua ví và các nền tảng khác nhau, che giấu hoàn toàn sự phức tạp về công nghệ của blockchain. Bằng cách này, ngay cả khi tiền điện tử dần dần biến mất khỏi tầm nhìn công chúng, quy mô và ảnh hưởng kinh tế của hoạt động trên chuỗi sẽ tiếp tục mở rộng—đây là dấu ấn cốt lõi trong quá trình tiến hóa của tiền điện tử từ một loại tài sản giao dịch thành một lĩnh vực công nghệ nền tảng.