Lợi thế đi đầu của ngành công nghiệp tiền điện tử: Liệu Phố Wall có thể bắt kịp?

Tác giả: Aaron Kaplan, Nguồn: Coindesk, Dịch bởi Shaw Jinse Finance

Với việc thông qua Đạo luật GENIUS và ngày càng nhiều lời kêu gọi từ Quốc hội về Đạo luật CLARITY, sự rõ ràng về quy định đối với tài sản kỹ thuật số cuối cùng đã trong tầm tay—cung cấp khuôn khổ pháp lý mà ngành công nghiệp tiền điện tử từ lâu đã mong muốn. Nhưng với sự rõ ràng này, liệu các doanh nghiệp tiền điện tử hiện tại có phải là người chiến thắng thực sự?

Trong nhiều năm, câu chuyện chủ đạo trong ngành công nghiệp tiền điện tử là quy định và việc thực thi không rõ ràng sẽ cản trở sự phát triển của ngành tại nền kinh tế lớn nhất thế giới. Thực tế là như vậy. Kiện tụng đã cản trở các công ty khởi nghiệp. Vốn đã rời khỏi Hoa Kỳ. Nhân tài đã chạy ra nước ngoài.

Những người bị ảnh hưởng nhiều nhất là hơn 3.300 nhà môi giới đại lý tại Hoa Kỳ. Bị ràng buộc bởi luật liên bang, những nhà môi giới-đại lý này chỉ có thể đứng nhìn hàng tỷ đô la chảy vào lĩnh vực tiền điện tử, vốn thuộc về họ một cách hợp pháp. Các nhà đầu tư bán lẻ đã tài trợ cho sự mở rộng nhanh chóng của các công ty công nghệ tài chính như Coinbase và Robinhood, những công ty háo hức tận dụng nhu cầu thị trường. Tiền điện tử đã tăng trưởng trong bốn trong số năm năm qua, với điểm trừ duy nhất là năm 2022, một năm bị ảnh hưởng bởi thảm họa FTX. Trong khi đó, ngành môi giới Hoa Kỳ vẫn đứng im, chờ đợi hướng dẫn về cách phát hành, giao dịch và lưu ký các tài sản này. Sự thiếu minh bạch về quy định không cản trở sự phát triển của tiền điện tử - trên thực tế, nó đã mang lại cho ngành này một khởi đầu thuận lợi trong nhiều năm để chiếm lĩnh thị phần và xây dựng lòng trung thành với thương hiệu. Nhưng với sự rõ ràng hơn về quy định, liệu Phố Wall có giành được lợi thế là người đến sau trong không gian tài sản kỹ thuật số? Con đường đang trở nên rõ ràng hơn. Vào tháng 7, Ủy viên Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) Hester Peirce tuyên bố rằng cổ phiếu được mã hóa là chứng khoán và phải tuân thủ luật chứng khoán liên bang. Những phát biểu của bà, được đưa ra sau khi Robinhood ra mắt cổ phiếu token hóa tại EU, gửi đi một thông điệp trực tiếp: bất kỳ đợt chào bán chứng khoán token hóa nào tại Hoa Kỳ đều phải tuân theo luật chứng khoán liên bang. Tuyên bố này, phù hợp với hướng dẫn trước đây của SEC về việc hiện đại hóa thị trường vốn Hoa Kỳ, tạo ra sân chơi bình đẳng cho các tổ chức tài chính truyền thống và các doanh nghiệp tiền điện tử mới nổi bằng cách chứng minh rằng luật chứng khoán liên bang sẽ không bị lách luật. Tài chính truyền thống và tiền điện tử hiện đang ngang hàng. Phố Wall đã nhanh chóng ra mắt các sản phẩm tài sản kỹ thuật số của riêng mình. Hơn 170 tỷ đô la đã chảy vào 105 quỹ ETF tiền điện tử được giao dịch trên thị trường Hoa Kỳ, với BlackRock và Fidelity mỗi quỹ sở hữu hơn 100 tỷ đô la tài sản. Các ngân hàng lớn - gần đây nhất là Citigroup và JPMorgan Chase - đang tung ra các đồng tiền ổn định để đảm bảo thanh toán được thực hiện thông qua hệ thống của họ. Và không chỉ các ngân hàng lớn: Gã khổng lồ công nghệ tài chính Fiserv sẽ cung cấp đồng tiền ổn định mới của mình, FIUSD, cho các ngân hàng khu vực. Các con đường mới mang đến cơ hội gia nhập thị trường cho cả nhà đầu tư bán lẻ và tổ chức. Các nhà môi giới-đại lý có thể cung cấp cho khách hàng quyền truy cập trực tiếp vào tài sản kỹ thuật số thông qua các đại lý thanh toán bù trừ chuyên biệt (SPB) mà không cần phải tái cấu trúc đáng kể cơ sở hạ tầng hoặc xin giấy phép mới. Điều này mở ra cơ hội cho các công ty như E-Trade, Merrill Edge và Fidelity đáp ứng nhu cầu của khách hàng về tài sản kỹ thuật số trong khi vẫn tuân thủ đầy đủ luật pháp Hoa Kỳ. Xu hướng này cũng thể hiện rõ trên phạm vi quốc tế. Gần đây, Standard Chartered đã trở thành ngân hàng toàn cầu đầu tiên có tầm quan trọng hệ thống thành lập bàn giao dịch tiền điện tử giao ngay, cung cấp dịch vụ giao dịch Bitcoin và Ethereum cho khách hàng tổ chức. Trớ trêu thay, các công ty tiền điện tử lâu đời hiện đang cạnh tranh để áp dụng mô hình được quản lý mà họ từng tìm cách lách luật. Các công ty này đang mua lại các nhà môi giới-đại lý đã đăng ký với SEC, tìm kiếm tư cách thành viên với Cơ quan Quản lý Ngành Tài chính (FINRA) và xin giấy phép ngân hàng để mở rộng dịch vụ của họ sang dịch vụ môi giới và tài khoản ngân hàng. Vào tháng 5, Chủ tịch SEC Paul Atkins tuyên bố rằng "chứng khoán đang ngày càng chuyển dịch từ cơ sở dữ liệu truyền thống (hoặc 'ngoài chuỗi') sang hệ thống sổ cái dựa trên blockchain (hoặc 'trên chuỗi')." Trọng tâm của ông là "xây dựng một khuôn khổ pháp lý phù hợp cho thị trường tài sản tiền điện tử, thiết lập các quy tắc rõ ràng cho việc phát hành, lưu ký và giao dịch tài sản tiền điện tử". Tầm nhìn của Atkins về việc tích hợp blockchain vào cơ sở hạ tầng thị trường hiện có làm nổi bật một chân lý cơ bản: tương lai không phải là tạo ra các hệ thống song song, mà là nâng cấp các hệ thống hiện có. Điều này mang lại lợi ích cho các công ty đã có hiểu biết sâu sắc về tuân thủ, vận hành và bảo vệ nhà đầu tư. Các nhà môi giới chứng khoán Hoa Kỳ sẽ được hưởng lợi ngay lập tức, nhờ việc giới thiệu dịch vụ thanh toán bù trừ đại lý, khuôn khổ tuân thủ hiện có, cơ sở khách hàng lớn và quy mô hoạt động. Không chỉ giới môi giới chứng khoán, Phố Wall hiện có cơ hội dẫn đầu sự phát triển của thị trường kỹ thuật số Hoa Kỳ và củng cố vị thế của Hoa Kỳ là quốc gia dẫn đầu toàn cầu về huy động vốn, tính toàn vẹn của thị trường và đổi mới tài chính. Phố Wall có cơ sở hạ tầng, khuôn khổ pháp lý đang trở nên rõ ràng hơn, và nhu cầu của nhà đầu tư hiện hữu. Câu hỏi đặt ra bây giờ là ai sẽ dẫn dắt chương tiếp theo.