Phân tích chiến lược Coinbase: DEX sẽ vượt qua các sản phẩm CEX và mở rộng ra quốc tế

Tác giả: Kunal G, nhà phân tích tiền điện tử; Bản dịch: Golden Finance xiaozou

Nhóm Quan hệ Nhà đầu tư của Coinbase đã mời tôi và một số nhà phân tích có chuyên môn sâu trong lĩnh vực tiền điện tử để thảo luận về kết quả kinh doanh quý đầu tiên của công ty. Tham gia cùng họ là CEO Brian Armstrong và CFO Alesia Haas, những người đã đưa cuộc trò chuyện vượt xa hiệu suất hàng quý và đi sâu vào chiến lược dài hạn của Coinbase.

Sau đây là những điểm chính mà tôi muốn chia sẻ với các nhà đầu tư tiền điện tử. Những diễn giải này chỉ thể hiện ý kiến ​​cá nhân của tôi và không phải là tuyên bố chính thức từ Coinbase. Một số thông tin này được trích dẫn từ các tài liệu công bố công khai của Coinbase.

1, DEX cuối cùng sẽ vượt qua CEX

Coinbase tin chắc rằng tương lai thuộc về thế giới trên chuỗi. Khi tôi đề cập đến sự cạnh tranh ngày càng tăng từ các sàn giao dịch phi tập trung (DEX), Brian cho biết cuối cùng anh ấy hy vọng khối lượng giao dịch DEX sẽ vượt qua các sàn giao dịch tập trung (CEX). Quan điểm này trùng khớp với tôi, nhưng tôi ấn tượng bởi sự thẳng thắn của nó.

Chiến lược ứng phó của Coinbase là cho phép người dùng giao dịch tài sản trực tiếp thông qua ví/giao diện Coinbase, để họ vẫn có thể nắm bắt được luồng lệnh giá trị khi thanh toán trên chuỗi. Có thể hiểu đây là cách thức thực hiện "mô hình lai DeFi-CeFi" của Coinbase.

Ngoài ra, Coinbase đã đầu tư đáng kể vào DEX thông qua Coinbase Ventures. Những khoản đầu tư này cố tình tránh việc mua lại để đảm bảo cơ sở hạ tầng cơ bản vẫn được phân cấp.

Cần đề cập đến việc các khoản đầu tư mạo hiểm của Coinbase được định giá theo giá gốc, giá này hiện chưa được thị trường công nhận đầy đủ. Nếu không gian tiền điện tử tiếp tục phát triển, những khoản đầu tư này có thể mang lại lợi nhuận không đối xứng — điều mà các nhà phân tích tài chính truyền thống (TradFi) thường không hiểu được.

2、Cạnh tranh sẽ làm cho ngành công nghiệp lớn mạnh hơn

Một số nhà phân tích đặt câu hỏi: Khi quy định trở nên rõ ràng hơn, liệu sự gia nhập của những gã khổng lồ tài chính truyền thống như Robinhood hay Stripe có đe dọa đến sự thống trị thị trường của Coinbase hay không? Coinbase có thái độ tiêu cực, tin rằng các công ty tài chính truyền thống thực sự đang mở rộng quy mô thị trường nói chung, điều này sẽ có lợi cho các sản phẩm như USDC, Base và Coinbase Custody. Ví dụ, Stripe đã chọn USDC làm loại tiền thanh toán cho kênh thanh toán tiền điện tử mới của mình. Sự gia tăng lưu thông USDC có nghĩa là doanh thu của Coinbase cũng tăng và Stripe đã trở thành động lực thúc đẩy nhu cầu thay vì là đối thủ cạnh tranh.

Trong các lĩnh vực cạnh tranh trực tiếp, Coinbase tin rằng việc tập trung vào tiền điện tử và danh mục sản phẩm toàn diện hơn sẽ tạo nên lợi thế lâu dài. Hầu hết các công ty tài chính truyền thống chỉ thăm dò thị trường với các nhóm nhỏ và thu hẹp hoạt động trong thị trường giá xuống.

Tuy nhiên, năng lực hoạt động của các công ty tài chính truyền thống này nhìn chung mạnh hơn các đối thủ mà Coinbase từng phải đối mặt trong quá khứ, do đó, sự cạnh tranh mà họ mang đến sẽ vô cùng khốc liệt.

3, Mở rộng sản phẩm và quốc tế

Coinbase có 10 tỷ đô la tiền mặt trong bảng cân đối kế toán và hiện đang đầu tư mạnh vào việc mở rộng ma trận sản phẩm của mình. Coinbase đã công bố việc mua lại Deribit, sàn giao dịch quyền chọn tiền điện tử hàng đầu. Điều này không chỉ làm phong phú thêm dòng sản phẩm của công ty mà Giám đốc tài chính Alesia Haas còn kỳ vọng giao dịch này sẽ làm tăng thu nhập điều chỉnh trước lãi vay, thuế, khấu hao và khấu hao tài sản cố định (EBITDA).

Một số vụ mua lại nhỏ cũng đã được hoàn tất trong quý này, trong đó đáng chú ý nhất là nền tảng quảng cáo trực tuyến Spindl. Mặc dù nhóm vẫn chưa có hành động đáng kể nào, nhưng điều này có thể giúp Coinbase hiện thực hóa việc kiếm tiền từ ví và giao diện người dùng hiệu quả hơn trong tương lai.

Coinbase đang nỗ lực triển khai các sản phẩm hợp đồng vĩnh viễn cho khách hàng Hoa Kỳ. Sản phẩm này hiện đã có sẵn cho người dùng quốc tế nhưng vẫn chưa được cơ quan quản lý của Hoa Kỳ chấp thuận.

Đồng thời, Coinbase cũng đang tích cực mở rộng thị trường quốc tế của mình. Gần đây, công ty không chỉ nhận được giấy phép hoạt động đầy đủ tại Argentina mà còn hoàn tất việc đăng ký với Đơn vị Tình báo Tài chính Ấn Độ. Cá nhân tôi rất mong đợi sự gia nhập sắp tới của họ vào thị trường Ấn Độ.