Tác giả: Tanay Ved Nguồn: Coin Metrics Biên dịch: Shan Ouba, Golden Finance
Mã thông báo DYDX đóng vai trò cốt lõi trong hệ sinh thái dYdX: nó được sử dụng để quản trị, bảo mật chuỗi thông qua việc đặt cược và khuyến khích hành vi giao dịch thông qua phần thưởng được tính bằng DYDX.
Sổ lệnh thị trường của dYdX đã mở rộng nhanh chóng, hiện bao gồm 267 thị trường hợp đồng vĩnh viễn, bao gồm các tài sản blue chip và các mã thông báo mới nổi.
Lãi suất mở đã tăng lên 200 triệu đô la trong quý 2, với thị trường Bitcoin và Ethereum chiếm 80% và phần lớn khối lượng giao dịch.
Tính thanh khoản trên dYdX vẫn sâu, nhưng biến động hơn so với các nền tảng tập trung, cho thấy sự khác biệt trong các mô hình tạo lập thị trường và hành vi của người dùng.
Thị trường phái sinh tiền điện tử tiếp tục thu hút sự chú ý và hoán đổi vĩnh viễn đang trở thành một trong những công cụ giao dịch phổ biến nhất.
Hoán đổi vĩnh viễn cung cấp khả năng tiếp xúc liên tục với tài sản tiền điện tử mà không cần hết hạn. Với cơ chế thị trường trưởng thành và tính thanh khoản tốt, chúng đã trở thành một công cụ quan trọng cho người dùng các sàn giao dịch tập trung (CEX) và các sàn giao dịch phi tập trung (DEX) để đầu cơ và phòng ngừa rủi ro.
Hiện nay, khối lượng giao dịch hàng tuần chỉ riêng đối với hoán đổi vĩnh viễn Bitcoin đã vượt quá 65 tỷ đô la, vượt xa thị trường giao ngay và quyền chọn. Trong khi đó, sự cạnh tranh đang ngày càng nóng lên—Coinbase và Robinhood gần đây đã tung ra các hợp đồng hoán đổi vĩnh viễn và các DEX lớn đang cạnh tranh để giành thị phần.
Khi việc áp dụng ngày càng tăng, các DEX sổ lệnh trên chuỗi đang xây dựng cơ sở hạ tầng chuyên biệt để phù hợp với hiệu suất của các sàn giao dịch tập trung trong khi vẫn duy trì tính minh bạch và lợi ích tự lưu ký của các hệ thống trên chuỗi. dYdX là người tiên phong trong xu hướng này, ra mắt dYdX Chain, một chuỗi ứng dụng được thiết kế dành riêng cho các giao dịch hoán đổi vĩnh viễn.
Dựa trên phạm vi đưa tin trước đây của chúng tôi về dYdX, bài viết này phân tích sâu hơn về vai trò đang phát triển của token DYDX, sự mở rộng thị trường của sàn giao dịch và động lực gần đây về khối lượng giao dịch, thanh khoản và tỷ lệ tài trợ.
Với việc dYdX di chuyển sang blockchain Lớp 1 độc lập, dYdX trở thành mạng lưới blockchain phi tập trung được xây dựng dành riêng cho các giao dịch hoán đổi vĩnh viễn.
Kiến trúc của nó kết hợp sổ lệnh ngoài chuỗi và công cụ khớp lệnh với thanh toán trên chuỗi, cung cấp thông lượng cao trong khi vẫn giữ được các tính năng minh bạch và tự lưu ký của các sàn giao dịch phi tập trung.
Mã thông báo DYDX cũng đã phát triển từ mã thông báo tiện ích ban đầu dựa trên Ethereum thành tài sản gốc của Chuỗi dYdX trong hệ sinh thái Cosmos. Các chức năng cốt lõi của nó bao gồm quản trị, bảo mật mạng thông qua staking và điều chỉnh các ưu đãi giao dịch:
Quản trị: Là một mã thông báo quản trị, người nắm giữ DYDX có thể staking mã thông báo của họ với các trình xác thực để có được quyền biểu quyết về các vấn đề như nâng cấp phần mềm giao thức, điều chỉnh phí, bổ sung thị trường và chi tiêu kho bạc. Quyền biểu quyết tỷ lệ thuận với số tiền staking.
Staking: DYDX bảo mật chuỗi thông qua cơ chế bằng chứng cổ phần được ủy quyền (DPoS). Người ủy quyền và người xác thực đặt cược DYDX có thể nhận được phần thưởng từ phí giao dịch giao thức (tính bằng USDC).
Phần thưởng/Khuyến khích giao dịch: Người dùng giao dịch có thể nhận được phần thưởng giao dịch tính bằng DYDX, dựa trên phí giao dịch ròng mà họ trả (tính bằng USDC), với tối đa 90% phí giao dịch được hoàn lại.
Mô hình này chuyển đổi DYDX từ một mã thông báo quản trị đơn giản thành một tài sản cốt lõi liên kết chặt chẽ hành vi của người xác thực và nhà giao dịch với sự phát triển của giao thức, khiến nó trở thành chìa khóa cho hoạt động chuỗi.
Tính đến ngày 29 tháng 6, DYDX có giá khoảng 0,54 đô la, với vốn hóa thị trường gần 400 triệu đô la. Giá và vốn hóa thị trường của DYDX đã dao động theo hoạt động thị trường đạt đỉnh, đạt mức cao nhất là 4,3 đô la vào tháng 3 năm nay.
Tuy nhiên, mặc dù giá đã giảm vào cuối năm 2025, vốn hóa thị trường vẫn ở mức cao, cho thấy số lượng mã thông báo đang lưu hành tăng lên. Dựa trên tỷ lệ vốn hóa thị trường ước tính so với giá cơ sở, nguồn cung DYDX đã tăng lên khoảng 780 triệu, phản ánh việc tiếp tục mở khóa trên con đường đạt mức cung cấp tối đa là 1 tỷ vào tháng 7 năm 2026.
DYDX vẫn có thể giao dịch trên các sàn giao dịch tập trung (như Binance, OKX, Huobi) và các sàn giao dịch phi tập trung, với phần lớn khối lượng giao dịch giao ngay tập trung vào các CEX lớn này. Khối lượng giao dịch giao ngay đạt đỉnh định kỳ, thường trùng với các bản nâng cấp giao thức và biến động thị trường rộng hơn.
Một trong những lợi thế cốt lõi của hợp đồng vĩnh viễn DEX là phạm vi thị trường rộng lớn mà nó cung cấp và khả năng truy cập dễ dàng. dYdX cho phép các thị trường được ra mắt nhanh chóng, giúp các nhà giao dịch tiếp cận nhiều loại tài sản tiền điện tử, từ các mã thông báo vốn hóa lớn đến các tài sản đuôi dài mới nổi. Tính đến ngày 30 tháng 6 năm 2025, dYdX hỗ trợ 267 thị trường hợp đồng vĩnh viễn, tăng đáng kể so với 127 thị trường đã được ra mắt trước đó.
Sự tăng trưởng này là do ra mắt tính năng "dYdX Unlimited" vào cuối năm 2024, giới thiệu cơ chế "Niêm yết thị trường tức thời", cho phép bất kỳ ai tạo và giao dịch ngay lập tức các hợp đồng vĩnh viễn cho bất kỳ tài sản nào mà không cần sự chấp thuận của ban quản trị. Đồng thời, dYdX cũng ra mắt nhóm thanh khoản USDC chính mới "MegaVault", nơi người dùng có thể gửi USDC để cung cấp thanh khoản cho các thị trường mới vào ngày đầu tiên ra mắt. Một số thị trường mới ra mắt gần đây bao gồm SRYUP-USD, FLR-USD và DAI-USD, và việc gia hạn lệnh sẽ tiếp tục cho đến cuối tháng 6.
Ngoài tốc độ ra mắt nhanh, phạm vi thị trường của dYdX cũng rất đa dạng, bao gồm nhiều danh mục chủ đề như token Layer-1, token DeFi, memecoin và trí tuệ nhân tạo (AI). Sự đa dạng này cho phép các nhà giao dịch thể hiện quan điểm của họ trong các câu chuyện mới nổi và các lĩnh vực ngách một cách kịp thời, và quy trình giao dịch tương đối ít ma sát và linh hoạt hơn so với các sàn giao dịch tập trung, thường yêu cầu quá trình phê duyệt hoặc ra mắt lâu hơn.
Thị trường Bitcoin và Ethereum tiếp tục thống trị hoạt động giao dịch trên dYdX, chiếm phần lớn khối lượng hợp đồng vĩnh viễn hàng ngày trong quý 2 năm 2025. Hai tài sản này cũng chiếm 80% lãi suất mở trên dYdX (khoảng 163 triệu đô la), tăng từ 66% (khoảng 93 triệu đô la) vào cuối quý 1, khi thị phần của các tài sản "khác" tăng trong thời gian ngắn.
Mặc dù số lượng thị trường đuôi dài tiếp tục tăng, hầu hết các thị trường vẫn có chiều sâu giao dịch hạn chế và khối lượng giao dịch được đặc trưng nhiều hơn bởi các đợt bùng nổ ngắn hạn hoặc định kỳ thay vì hoạt động liên tục. Điều này cho thấy việc sử dụng dYdX vẫn tập trung cao độ ở các thị trường cốt lõi thanh khoản nhất của nó.
Phạm vi thị trường và lãi suất mở chỉ là một phần của câu chuyện. Đối với các sàn giao dịch hoán đổi vĩnh viễn như dYdX, tính thanh khoản là thước đo chính để giao dịch hiệu quả và giảm trượt giá. Để đánh giá chất lượng thị trường và khả năng giao dịch, chúng ta cần phân tích tính thanh khoản của dYdX và cách tỷ lệ tài trợ của sàn này so sánh với các sàn giao dịch khác.
Dữ liệu sổ lệnh BTC-USD hiển thị bên dưới cho thấy độ sâu mua và bán tích lũy của các lệnh đang chờ xử lý trong phạm vi ±2% của mức giá trung bình từ tháng 3 đến đầu tháng 5. So với các sàn giao dịch tập trung, hồ sơ độ sâu của dYdX biến động nhiều hơn, với cả độ sâu mua và bán đều trải qua những thay đổi định kỳ và mạnh mẽ. Điều này có thể là do tính thanh khoản thụ động do MegaVault của dYdX cung cấp và các hoạt động tạo lập thị trường tích cực hơn khi các điều kiện thị trường thay đổi.
Ngược lại, thị trường hợp đồng tương lai BTC của Coinbase International, mặc dù có độ sâu tổng thể thấp hơn, nhưng lại có phân phối thanh khoản ổn định hơn gần mức giá trung bình. Sự khác biệt giữa các nền tảng này cho thấy sự khác biệt về cấu trúc thị trường và hành vi của người tham gia, đây là những yếu tố quan trọng cần xem xét khi đánh giá chất lượng thanh khoản của từng nền tảng.
Tỷ lệ tài trợ là cơ chế cốt lõi neo giá hợp đồng vĩnh viễn vào giá giao ngay. Trên dYdX, tỷ lệ tài trợ của BTC cho thấy sự biến động lớn hơn và thường xuyên rơi vào vùng âm hơn Binance hoặc OKX. Điều này cho thấy có áp lực vị thế bán khống định kỳ trên dYdX hoặc sự khác biệt về cấu trúc trong hành vi của người tham gia. Sự khác biệt về tỷ lệ tài trợ như vậy cũng có thể cung cấp tín hiệu cho các cơ hội chênh lệch giá giữa CEX và DEX.
Khi hợp đồng vĩnh viễn trở thành công cụ được giao dịch tích cực nhất trên thị trường tiền điện tử, ảnh hưởng của chúng tiếp tục tăng lên và dYdX đã trở thành một trong những nền tảng chuỗi hàng đầu hỗ trợ sự tăng trưởng này. Trong năm qua, dYdX đã chứng kiến sự gia tăng ổn định về lãi suất mở, được hưởng lợi từ việc tiếp tục ra mắt các thị trường mới, đồng thời duy trì khối lượng giao dịch ổn định vì hoạt động giao dịch chủ yếu tập trung vào BTC và ETH.
Bằng cách kết hợp trải nghiệm giao dịch hiệu suất cao với tính minh bạch trên chuỗi và khả năng tiếp cận thị trường đa dạng, dYdX tiếp tục đóng vai trò trung tâm trong việc định hình tương lai của cơ sở hạ tầng phái sinh trên chuỗi.
OKX và Polygon Labs ra mắt Testnet X1 zkEVM, một giải pháp biến đổi lớp 2 cho Ethereum, được thiết lập để nâng cao tốc độ giao dịch và giảm chi phí. Sự hợp tác dự kiến sẽ phát hành mạng chính vào quý 1 năm 2024, đánh dấu một cột mốc quan trọng cho sự phát triển của Ethereum và thúc đẩy sự phát triển trong hệ sinh thái của Polygon.
JixuYouTube bắt buộc phải tiết lộ nội dung do AI tạo ra, ưu tiên tính minh bạch đối với các chủ đề nhạy cảm và đặt ra tiêu chuẩn cho việc sử dụng AI có trách nhiệm.
Hui XinTrong một động thái mang tính đột phá, các cường quốc tài chính J.P. Morgan và Apollo đã hợp tác với các công ty blockchain để giới thiệu “bằng chứng về khái niệm” cho việc token hóa quỹ trên các blockchain ưa thích.
AaronNgôi sao Shark Tank nổi tiếng, Kevin O’Leary, dự đoán một thách thức đáng gờm đối với gã khổng lồ tiền điện tử Binance. Trong một cuộc phỏng vấn với Fox Business, O’Leary tiết lộ M2, một sàn giao dịch tiền điện tử mới nổi lên từ Abu Dhabi.
AaronThị trường NFT này hứa hẹn tuyển chọn các NFT chơi game được tuyển chọn từ các đối tác đáng tin cậy, ban đầu cung cấp các giao dịch miễn phí khi bán NFT và cam kết tôn trọng tiền bản quyền do người tạo bộ sưu tập đặt ra trong một khoảng thời gian giới hạn.
AaronĐiều này khiến Commerzbank trở thành ngân hàng Đức đầy đủ dịch vụ đầu tiên nhận được giấy phép như vậy. Với giấy phép, nó cho phép Commerzbank cung cấp dịch vụ lưu ký tài sản tiền điện tử và mở rộng các dịch vụ của mình để bao gồm “các dịch vụ tài sản kỹ thuật số khác”.
AaronGiám đốc điều hành Sam Altman đã truyền đạt quyết định này do lượng sử dụng tăng vọt sau DevDay của OpenAI, nơi các API mới được giới thiệu. Altman đề cập rằng nền tảng đã vượt quá dung lượng, ảnh hưởng đến trải nghiệm người dùng.
AaronPoloniex công bố tiến bộ đáng kể trong nỗ lực khôi phục sau khi trở thành nạn nhân của một vụ vi phạm an ninh nghiêm trọng vào ngày 10 tháng 11.
CatherineShiba Inu phải đối mặt với một thời điểm quan trọng khi nó kiểm tra các mức hỗ trợ quan trọng, có khả năng mở đường cho mức tăng 12%, trong khi Ethereum tạm dừng đợt tăng giá của mình, khi cả hai loại tiền điện tử đều điều hướng các chỉ báo kỹ thuật chính và diễn biến thị trường.
JasperCertiK đặt ra các câu hỏi liên quan đến tính bảo mật của Solana Saga, tuy nhiên Solana vẫn bảo vệ vị thế của mình bằng khả năng phục hồi của công nghệ Seed Vault nâng cao và tác động đã được chứng minh trên thị trường.
Kikyo