Cobo Market Watch: Stablecoin mang đến cơ hội tăng trưởng thứ hai cho Hồng Kông

Tác giả: Alex Zuo, Phó chủ tịch cấp cao kiêm Trưởng bộ phận kinh doanh Stablecoin tại Cobo

Trong vài năm qua, chúng ta đã chứng kiến ​​sự phát triển của stablecoin từ một thử nghiệm sáng tạo về tài sản tiền mã hóa gốc thành một thành phần quan trọng của hệ thống thanh toán toàn cầu. Stablecoin không còn chỉ là công cụ giao dịch trên các sàn giao dịch mà đã bắt đầu đảm nhận chức năng trung gian tài chính rộng hơn, đặc biệt là trong các kịch bản thanh toán xuyên biên giới. Trong xu hướng này, vị thế, tính linh hoạt của thể chế và cửa sổ chính sách của Hồng Kông khiến nơi này có khả năng trở thành trung tâm quan trọng cho giai đoạn quốc tế hóa stablecoin tiếp theo.

Sự thay đổi nhu cầu do thị trường thúc đẩy

Cobo đã quan sát thấy một số thay đổi mới trong ngành kể từ cuối năm 2023: ngày càng nhiều công ty thanh toán xuyên biên giới chủ động tiếp cận họ và khách hàng thượng nguồn và hạ nguồn của họ đã bắt đầu yêu cầu chấp nhận các stablecoin như USDT và USDC để thanh toán. Đây không phải là kết quả của việc thúc đẩy quản lý mà là nhu cầu tự phát do thị trường thúc đẩy: các con đường thanh toán truyền thống dài và tốn kém. Khi các doanh nghiệp và thương nhân mở rộng hợp tác ra nước ngoài, họ rất cần một phương tiện trao đổi giá trị thuận tiện và trung lập hơn.

Tiềm năng thanh toán xuyên biên giới của stablecoin không chỉ là lời nói suông. Thông qua các mối liên hệ của mình, chúng tôi cũng nhận thấy rằng một số nền tảng thương mại điện tử, nhà cung cấp dịch vụ hậu cần và thậm chí cả các công ty Internet lớn đã bắt đầu khám phá việc nhúng stablecoin vào hệ thống thanh toán của riêng họ. Các công ty này không nhất thiết phải phát hành đồng tiền của riêng mình, nhưng họ cực kỳ quan tâm đến việc cải thiện hiệu quả trong các tình huống thanh toán toàn cầu. Ví kỹ thuật số là điểm khởi đầu kỹ thuật cho tất cả những điều này.

Đường cong tăng trưởng thứ hai của Hồng Kông

Hồng Kông đang đẩy mạnh hệ thống quản lý stablecoin, rõ ràng là giới thiệu một hệ thống cấp phép, nhấn mạnh vào tính bảo mật của tài sản dự trữ, tính minh bạch của các giao dịch trên chuỗi và việc nhúng các cơ chế chống rửa tiền. Trên toàn cầu, hệ thống xây dựng này đang ở vị trí dẫn đầu, không chỉ đảm bảo sự ổn định tài chính mà còn đặt ra các ranh giới đỏ tuân thủ có thể dự đoán được cho ngành.

Hiện tại, việc sử dụng stablecoin ở Hồng Kông chủ yếu tập trung vào các tài sản đô la Mỹ ở nước ngoài như USDT và USDC. Nhiều khách hàng, từ các công ty thanh toán truyền thống, thương mại điện tử xuất khẩu, nền tảng dịch vụ, đến các công ty Web3 mới nổi, đã bắt đầu sử dụng stablecoin làm phương tiện thanh toán. Đối với họ, đây không chỉ là "thay đổi một loại tiền tệ", mà còn tái cấu trúc dòng vốn toàn cầu và logic kinh doanh của riêng họ.

Hơn nữa, các stablecoin tuân thủ được neo vào nhiều loại tiền tệ được ra mắt tại Hồng Kông trong tương lai dự kiến ​​sẽ định hình lại vị thế của Hồng Kông trong hệ thống thanh toán Châu Á - Thái Bình Dương. Đây là một bước quan trọng để Hồng Kông trở thành "Trung tâm thanh toán bù trừ Châu Á" trong tương lai.

Theo hệ thống tiền tệ hiện tại, bản chất của stablecoin vẫn là sự phản ánh của các loại tiền tệ có chủ quyền. Sự thịnh vượng sinh thái của đồng tiền ổn định đô la Mỹ một phần là do hệ thống tài chính Hoa Kỳ có khả năng chịu đựng cao đối với thị trường và kỳ vọng quản lý rõ ràng. Ngược lại, con đường phát triển đồng tiền ổn định của Nhân dân tệ phức tạp hơn nhiều.

Về mặt quản lý, trọng tâm chính của Trung Quốc đại lục trong quá trình số hóa đồng Nhân dân tệ là đồng Nhân dân tệ kỹ thuật số do Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc dẫn đầu, thay vì đồng tiền ổn định do các tổ chức thương mại phát hành. Các cơ quan có thẩm quyền có thể có mối quan ngại: một khi quy mô của đồng tiền ổn định Nhân dân tệ ngoài khơi mở rộng và nằm ngoài phạm vi quản lý, điều này có thể ảnh hưởng đến việc kiểm soát dòng vốn và hiệu quả của chính sách tiền tệ, mang lại những rủi ro tiềm ẩn. Ngoài ra, xét cho cùng, quy mô của thị trường Nhân dân tệ ngoài khơi còn lâu mới có thể so sánh được với quy mô của đồng đô la Mỹ ngoài khơi. Do đó, hầu hết các tổ chức vẫn đang trong trạng thái chờ đợi và xem xét các đồng tiền ổn định được neo vào Nhân dân tệ. Nếu không có sự hỗ trợ chính sách rõ ràng hơn và việc triển khai các kịch bản thanh toán xuyên biên giới, việc thúc đẩy đồng tiền ổn định Nhân dân tệ vẫn phải đối mặt với những hạn chế thực tế.

Tuy nhiên, với tư cách là trung tâm RMB ngoài khơi lớn nhất, bản thân Hồng Kông dự kiến ​​sẽ khám phá các đồng tiền ổn định RMB ngoài khơi trong tương lai. Bộ trưởng Tài chính Hồng Kông Paul Chan Mo-po gần đây đã tuyên bố rằng các đơn vị phát hành được cấp phép được phép lựa chọn các loại tiền tệ hợp pháp khác nhau, điều này rõ ràng mở đường cho các đồng tiền ổn định RMB. Sự phát triển của các đồng tiền ổn định RMB là sự mở rộng của quá trình quốc tế hóa RMB và là nhu cầu quốc tế hóa RMB để thích ứng với tình hình mới. Bằng cách tận dụng tốt các lợi thế kỹ thuật của các đồng tiền ổn định RMB, hy vọng rằng có thể hình thành trải nghiệm thanh toán tốt hơn trên thị trường "Vành đai và Con đường" và giữa các quốc gia cụ thể với hoạt động thương mại của Trung Quốc. Tuy nhiên, có thể thấy trước rằng các đồng tiền ổn định RMB khó có thể cạnh tranh nhiều với các đồng tiền ổn định khác.

Tuân thủ và tin tưởng là cốt lõi

Cốt lõi của stablecoin không chỉ là việc phát hành coin mà còn là việc thiết lập cơ sở hạ tầng tài chính đáng tin cậy xung quanh toàn bộ vòng đời của stablecoin, bao gồm cả việc xây dựng cơ sở hạ tầng lưu ký an toàn và xây dựng các công cụ tuân thủ trên chuỗi, chẳng hạn như cơ chế KYT (Biết giao dịch của bạn), xác định rủi ro địa chỉ và nhúng quy tắc Travel Rule.

Mục tiêu của hệ thống này là giúp các công ty thanh toán truyền thống, doanh nghiệp Web2 và các đơn vị bán hàng xuyên biên giới sử dụng stablecoin để hoàn thành các hoạt động kinh doanh một cách an toàn và minh bạch mà không cần phải quen thuộc với các rủi ro gốc của blockchain. Bằng cách tận dụng tốt công nghệ, người dùng stablecoin là tổ chức có thể thiết lập các quy trình phê duyệt hợp lý và cơ chế kiểm soát rủi ro, thậm chí hợp tác với các cơ quan quản lý để cung cấp hỗ trợ truy xuất dữ liệu khi xảy ra tương tác đáng ngờ trong các giao dịch trên chuỗi. Đây là nền tảng cần thiết để stablecoin thực sự trở thành xu hướng chính thống và cũng là hướng đi mà Cobo và nhiều đối tác cam kết thúc đẩy.

Stablecoin không phải là khái niệm cường điệu ngắn hạn, mà là sự định hình lại có hệ thống kiến ​​trúc lưu thông giá trị toàn cầu. Nếu Hồng Kông có thể hoàn thành thành công việc xây dựng hệ thống stablecoin và tìm được sự cân bằng giữa giám sát và công nghiệp, thì không chỉ thu hút được nhiều dự án quốc tế đổ bộ mà còn được kỳ vọng trở thành bến đỗ cho những đổi mới tài chính mới, thậm chí trở thành Hòn ngọc Phương Đông cho dòng vốn châu Á trong tương lai.

Đối với các công ty Trung Quốc đang vươn ra nước ngoài, stablecoin cung cấp một công cụ mới để phân bổ linh hoạt các quỹ theo tài khoản vốn. Nếu mọi người đều nói về các nền tảng thu thập xuyên biên giới trong thập kỷ qua, thì trong thập kỷ tới, chúng ta có thể nói về một mạng lưới tài chính toàn cầu mới được xây dựng trên stablecoin và lưu ký tuân thủ.

Điểm khởi đầu của mạng lưới này có thể sẽ là ở Hồng Kông.