Circle và Stripe xây dựng Blockchain công khai của riêng họ: Sự thống trị của lớp thanh toán Ethereum đang gặp nguy hiểm?

Jessy, Golden Finance. Trong báo cáo tài chính quý 2 năm 2025, Circle đã công bố kế hoạch ra mắt một blockchain công khai, được gọi là ARC, dành riêng cho stablecoin. Không chỉ riêng Circle. Trước đó, có thông tin cho rằng gã khổng lồ thanh toán Stripe, hợp tác với công ty đầu tư mạo hiểm Paradigm, đang âm thầm phát triển một blockchain công khai tập trung vào thanh toán có tên mã là Tempo. Với sự dẫn đầu của Circle và Stripe, liệu việc xây dựng blockchain công khai của riêng họ có trở thành xu hướng hay không? Và điều này sẽ gây ra mối đe dọa nào cho câu chuyện "lớp thanh toán toàn cầu" của các blockchain công khai hiện có như Ethereum? Các gã khổng lồ tham gia thị trường, các chuỗi chuyên dụng. Trong báo cáo tài chính quý 2 năm 2025, Circle đã công bố một kế hoạch sản phẩm quan trọng: họ sẽ ra mắt Layer-1, được gọi là ARC, vào cuối năm nay, dành riêng cho tài chính stablecoin. Chuỗi này sẽ hoàn toàn tương thích với Máy ảo Ethereum (EVM) và sẽ sử dụng USDC làm token gas gốc. Theo thông tin công khai, chuỗi công khai ARC sẽ có tính năng xác nhận thanh toán dưới một giây và hỗ trợ quyền riêng tư tùy chọn, đáp ứng các yêu cầu tuân thủ tài chính. Đối với Circle, động lực cốt lõi đằng sau việc xây dựng chuỗi công khai của riêng mình là việc tiếp tục mở rộng hoạt động kinh doanh stablecoin. Dữ liệu từ quý 2 của năm tài chính 2025 cho thấy lưu thông USDC đã tăng 90% so với cùng kỳ năm trước lên 61,3 tỷ đô la, đạt 65 tỷ đô la tính đến ngày 10 tháng 8. Số dư USDC trên nền tảng đã tăng 924% so với cùng kỳ năm trước lên 6 tỷ đô la và số lượng ví người dùng tăng 68% lên 5,7 triệu. Với sự gia tăng trong hoạt động kinh doanh stablecoin, việc giảm chi phí đã trở thành ưu tiên hàng đầu. Báo cáo tài chính quý 2 của Circle cho thấy chi phí phân phối của công ty đã tăng 64% so với cùng kỳ năm trước lên 407 triệu đô la, điều này chắc chắn đã làm giảm biên lợi nhuận. Arc sẽ trực tiếp sử dụng USDC làm gas và tích hợp vào hệ sinh thái riêng của Circle, có khả năng giảm sự phụ thuộc vào chi phí phân phối từ các đối tác như Coinbase và do đó phục hồi biên lợi nhuận. Arc cung cấp giải pháp thanh toán dưới một giây, một giải pháp tối ưu hóa hiệu suất tập trung vào các tình huống thanh toán thay vì phi tập trung thuần túy. Circle đã nộp đơn xin thành lập một ngân hàng tín thác quốc gia và đang tìm kiếm quyền truy cập vào tài khoản chính và hệ thống thanh toán của Cục Dự trữ Liên bang, điều này sẽ giúp giảm đáng kể chi phí thanh toán bù trừ và cải thiện hiệu quả vốn. Các giao diện tùy chọn về quyền riêng tư và quy định của Arc cũng được thiết kế riêng cho các tình huống thể chế như thanh toán xuyên biên giới và thanh toán chứng khoán. Mặt khác, đối với các công ty thanh toán, lớp thanh toán là huyết mạch của họ. Việc dựa vào chuỗi công khai của bên thứ ba đồng nghĩa với việc cơ sở hạ tầng cốt lõi bị kiểm soát bởi bên thứ ba. Biến động phí gas và sự không chắc chắn của việc nâng cấp mạng lưới có thể ảnh hưởng đến trải nghiệm thanh toán và biên lợi nhuận. Việc xây dựng một chuỗi tự xây dựng đồng nghĩa với việc có thể kiểm soát được mô hình phí và nhịp độ nâng cấp. Hơn nữa, các yêu cầu cốt lõi của hoạt động thanh toán là độ trễ thấp, thông lượng cao và thời gian xác nhận có thể dự đoán được. Đối với các công ty stablecoin được quản lý hàng đầu như Circle, việc xây dựng chuỗi công khai của riêng họ là điều tất yếu. Việc thông qua Đạo luật GENIUS tại Hoa Kỳ và sự mở rộng liên tục của thị trường USDC đang thúc đẩy xu hướng hiện tại đối với một chuỗi công khai chuyên dụng. Xu hướng xây dựng chuỗi riêng là mối đe dọa hay cơ hội cho Ethereum? Circle không phải là công ty duy nhất xây dựng chuỗi công khai của riêng mình. Gã khổng lồ thanh toán Stripe cũng đang hợp tác với công ty đầu tư mạo hiểm Paradigm để phát triển một chuỗi công khai tập trung vào thanh toán có tên là Tempo. Tempo dự định tương thích với EVM, tập trung vào hiệu suất cao, độ trễ thấp và nhắm mục tiêu vào các kịch bản thanh toán thương mại toàn cầu và bù trừ xuyên biên giới. Và dường như đây không chỉ là chiến lược của một vài công ty. Tiếp nối Circle và Stripe, PayPal, Shopify, Adyen và thậm chí cả các ngân hàng lớn cũng có thể sẽ khởi động kế hoạch xây dựng blockchain của riêng mình, mỗi công ty đều được thúc đẩy bởi mong muốn khẳng định quyền kiểm soát của riêng mình đối với các khoản thanh toán. Điều này sẽ tác động như thế nào đến hệ sinh thái blockchain công khai hiện tại? Cụ thể, liệu Ethereum, vốn vừa mới áp dụng mô hình lớp thanh toán RWA và stablecoin toàn cầu trong chu kỳ này, có gây ra mối đe dọa nào không? Trong ngắn hạn, sự cạnh tranh trực tiếp giữa các blockchain tự xây dựng của những gã khổng lồ này với Ethereum, Solana, BNB Chain và các blockchain khác là không thể, vì mục tiêu thiết kế của họ rất chuyên biệt - ưu tiên hiệu suất và tính tuân thủ, thay vì theo đuổi sự phi tập trung tối đa hoặc một hệ sinh thái ứng dụng DeFi đa dạng. Tuy nhiên, về lâu dài, mối đe dọa chắc chắn hiện hữu. Hiện tại, phần lớn khối lượng giao dịch USDC diễn ra trên Ethereum và Lớp 2 của nó. Nếu USDC chạy gốc trên Arc và được tích hợp vào nhiều ứng dụng thanh toán khác nhau thông qua API, nó có thể chuyển đổi việc thanh toán stablecoin trên chuỗi từ mô hình "đa chuỗi mở" sang "vòng lặp khép kín theo chiều dọc", làm giảm một phần khối lượng thanh toán stablecoin của Ethereum và tính thanh khoản của hệ sinh thái DeFi. Tương tự, khi các nền tảng như Stripe hoặc PayPal nhúng chức năng thanh toán trên chuỗi trực tiếp vào hệ thống thanh toán của người bán, các nhà phát triển có thể có xu hướng xây dựng các ứng dụng xung quanh các chuỗi độc quyền này hơn là điều chỉnh chúng cho các tình huống thanh toán tuân thủ trên các chuỗi công khai như Ethereum. Đối với các nhà đầu tư, tác động rõ ràng hơn có thể là sự thu hẹp tiềm năng của Ethereum. Việc các công ty lớn vội vã triển khai RWA và các lớp thanh toán stablecoin có thể ảnh hưởng đến kỳ vọng định giá Ethereum trên thị trường vốn. Tất nhiên, vẫn còn nhiều cơ hội - hầu hết các chuỗi tự xây dựng của các công ty lớn sẽ duy trì khả năng tương thích với EVM và cung cấp các cầu nối hoặc kênh thanh toán xuyên chuỗi. Ethereum có thể tiếp tục đóng vai trò là lớp sao lưu bù trừ và trung tâm tổng hợp giá trị của họ. Điều này, đến lượt nó, có thể củng cố mạnh mẽ câu chuyện mới của Ethereum.