Liệu sự thống trị của Tether có vượt qua được thử thách của dự luật Stablecoin của Hoa Kỳ không?

Tác giả: Jesse Hamilton, Nguồn: Coindesk, Biên dịch: Shaw Golden Finance

USDT do Tether phát hành là đồng tiền ổn định lớn nhất trên thị trường toàn cầu. Dữ liệu cho thấy lượng USDT được phát hành hiện tại được neo theo đô la Mỹ đã đạt 155 tỷ đô la Mỹ. Nhưng hiện tại, Tether gần như chắc chắn không thể đáp ứng các yêu cầu tuân thủ của các nhà lập pháp Hoa Kỳ. Thượng viện Hoa Kỳ đã thông qua Đạo luật GENIUS mang tính bước ngoặt vào thứ Ba, thúc đẩy các nỗ lực quản lý của chính phủ liên bang Hoa Kỳ đối với các đồng tiền ổn định. Sau đó, dự luật sẽ được đệ trình lên Hạ viện để cân nhắc và sẽ được Tổng thống ký thành luật sau khi Thượng viện và Hạ viện đạt được thỏa thuận.

Theo dự đoán của các chuyên gia, Tether cuối cùng có thể phải đối mặt với một lựa chọn: hoặc vượt qua nhiều khó khăn để tuân thủ các luật trong tương lai; hoặc chấp nhận phương án thứ hai và cố gắng duy trì thị phần bên ngoài Hoa Kỳ. Việc làm rõ khuôn khổ quản lý của chính phủ Hoa Kỳ có thể thúc đẩy sự mở rộng của ngành, nhưng đồng thời cũng ảnh hưởng đến định hướng quản lý của các khu vực pháp lý khác.

Dự thảo luật hiện tại mở đường cho các đơn vị phát hành stablecoin nước ngoài thâm nhập thị trường Hoa Kỳ, nhưng quá trình này có thể phức tạp. Nhìn chung, nếu một công ty như Tether muốn phát hành token cho người dùng Hoa Kỳ, trước tiên công ty đó phải được quản lý bởi một cơ quan nước ngoài được công nhận, tương đương với các tiêu chuẩn của Hoa Kỳ. Ngoài ra, đơn vị phát hành cũng có thể cần phải đăng ký và được Văn phòng Kiểm toán Tiền tệ Hoa Kỳ (OCC) quản lý và "giữ đủ dự trữ tại các tổ chức tài chính Hoa Kỳ để đáp ứng nhu cầu thanh khoản của khách hàng Hoa Kỳ trong trường hợp đơn vị phát hành phá sản".

Tất cả các đơn vị phát hành phải tuân thủ các quy định pháp lý tiềm ẩn phải tuân thủ các tiêu chuẩn dự trữ nghiêm ngặt và nắm giữ tiền mặt, trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ và các tài sản có tính thanh khoản cao có liên quan khác được neo giữ theo khối lượng phát hành của họ trên cơ sở một-một. Các tổ chức này cũng được yêu cầu phải được kiểm toán hàng tháng bởi một công ty kế toán đã đăng ký và kết quả kiểm toán phải được chứng nhận bởi CEO và CFO của công ty, điều đó có nghĩa là các giám đốc điều hành sẽ chịu trách nhiệm pháp lý cá nhân về tính xác thực của việc tiết lộ thông tin. Điều đáng chú ý là khuôn khổ quản lý đặt ra các nghĩa vụ tiết lộ thông tin thường xuyên hơn đối với các tổ chức phát hành stablecoin so với các tổ chức tài chính truyền thống.

Ngoài ra, các tổ chức có liên quan cũng phải tuân thủ đầy đủ các quy định chống rửa tiền áp dụng cho các tổ chức tài chính của Hoa Kỳ.

Tether có cần phải thay đổi vội vàng không?

"Nếu tôi là Tether, tôi sẽ không vội vã đến Hoa Kỳ trừ khi tôi hiểu các quy định có liên quan", Steve Gannon, một luật sư khách hàng về tài sản kỹ thuật số tại Davis Wright Tremaine, cho biết trong một cuộc phỏng vấn. "Tác động đến Tether về mặt tuân thủ các quy định này có thể là khoản đầu tư lớn về thời gian, năng lượng, nhân lực, tiền bạc và công nghệ."

Cuối cùng, là một trong những công ty có lợi nhuận cao nhất thế giới, Tether có thể tiếp tục tập trung vào các thị trường mới nổi và tác động của Đạo luật GENIUS đối với các thị trường này tương đối nhỏ. Tether gần đây đã chuyển trụ sở chính đến El Salvador, nơi có môi trường quản lý tiền điện tử lỏng lẻo và rõ ràng là không phát triển tốt về quy định tài chính.

Tuy nhiên, dự luật của Hoa Kỳ trao cho Bộ trưởng Tài chính toàn quyền quyết định quốc gia nào có quy định đủ chặt chẽ và liệu một số công ty nhất định có thể được miễn trừ theo quy định hay không.

“Ví dụ, chính quyền Trump có thể đạt được thỏa thuận có đi có lại với El Salvador, nơi đặt trụ sở của Tether, để cho phép Tether tiếp cận thị trường Hoa Kỳ trong khi né tránh các yêu cầu của dự luật”, Thượng nghị sĩ Elizabeth Warren, một đảng viên Dân chủ cấp cao trong Ủy ban Ngân hàng Thượng viện và là một trong những người phản đối chính của dự luật, cho biết.

Corey Frayer, giám đốc bảo vệ nhà đầu tư tại Liên đoàn Người tiêu dùng Hoa Kỳ và cựu cố vấn chính sách tiền điện tử tại Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ, cho biết: "Thật khó để tưởng tượng rằng El Salvador có thể thiết lập một hệ thống quản lý lành mạnh và an toàn như Hoa Kỳ. Tuy nhiên, theo các quy định của các cơ quan quản lý hiện hành, họ vẫn đủ điều kiện để được đối xử có đi có lại và được hưởng các tiêu chuẩn giống như Hoa Kỳ."

Bất chấp những lời lẽ cứng rắn của Warren và các đồng minh của bà, họ vẫn không thể ngăn cản nhiều nhà lập pháp Dân chủ ủng hộ dự luật, mà những người ủng hộ tin rằng ít nhất sẽ bắt đầu giám sát và kiểm soát phần quan trọng của ngành công nghiệp tiền điện tử, đồng tiền ổn định. Những người chỉ trích dự luật tin rằng dự luật vẫn có những lỗ hổng rõ ràng có thể cho phép các đồng tiền ổn định nước ngoài không được quản lý lưu hành thông qua các nền tảng tiền điện tử phi tập trung của Hoa Kỳ.

Warren đã phát biểu tại Thượng viện tuần trước rằng: "Thật không may, Đạo luật GENIUS đã mở rộng đáng kể thị trường cho các đồng tiền ổn định trong khi lại không giải quyết được những rủi ro an ninh quốc gia cơ bản mà chúng gây ra. Dự luật này cũng chứa đựng những lỗ hổng rõ ràng cho phép Tether thâm nhập vào thị trường Hoa Kỳ."

Kế hoạch của Tether tại Hoa Kỳ

Tuy nhiên, trong những tuần gần đây, Giám đốc điều hành của Tether, Paolo Ardoino, đã nói rằng công ty có thể không giới thiệu mã thông báo của mình vào thị trường Hoa Kỳ với tư cách là đơn vị phát hành trực tiếp, nhưng đang cân nhắc phát hành một đồng tiền ổn định thanh toán tại chi nhánh có trụ sở tại Hoa Kỳ có thể được quản lý đầy đủ tại Hoa Kỳ.

Đối với Tether, các quy định của Hoa Kỳ là một đòn giáng kép và hiện tại công ty còn lâu mới đáp ứng được các tiêu chuẩn đó. Tether đã cảnh báo người dùng trong các điều khoản dịch vụ được cập nhật trong năm nay: "Nếu Tether không tuân thủ chế độ quản lý đang thay đổi, Tether và các chi nhánh của nó có thể phải chịu hành động quản lý, điều này có thể ảnh hưởng tiêu cực đến Tether và khả năng hoạt động của nó." Mặc dù việc Thượng viện bỏ phiếu thông qua Đạo luật GENIUS là một chiến thắng chính sách chưa từng có đối với ngành tài sản kỹ thuật số, nhưng vẫn còn rất nhiều điều không chắc chắn vì Hạ viện có thể có phiên bản riêng và luật hỗ trợ quan trọng hơn - khuôn khổ quản lý cho các lĩnh vực tiền điện tử khác - vẫn đang được phát triển. Trước khi dự luật được Trump chấp thuận và các cơ quan liên bang ban hành thông tin chi tiết về việc triển khai, sẽ rất khó để các đơn vị phát hành stablecoin có được hướng dẫn tuân thủ rõ ràng.

Richard Rosenthal, người đứng đầu bộ phận quản lý tài sản kỹ thuật số tại Deloitte, cho biết: "Các đơn vị phát hành nước ngoài phải đối mặt với hai ẩn số lớn trên con đường phía trước của họ: (1) các điều kiện mà các đơn vị phát hành nước ngoài cuối cùng sẽ được phép phục vụ khách hàng Hoa Kỳ; và (2) cách thức thực hiện quyền quyết định theo quy định có liên quan để cho phép hoặc hạn chế quyền tiếp cận thị trường Hoa Kỳ của họ. Vẫn còn phải chờ xem lĩnh vực gây tranh cãi về mặt chính trị này sẽ diễn ra như thế nào."

Tuy nhiên, Freire cho biết không có khả năng các nhà lập pháp Hạ viện sẽ hạ thấp rào cản tuân thủ đối với Tether - đặc biệt là khi đối mặt với đồng minh của công ty trong chính quyền Trump, Bộ trưởng Thương mại Howard Lutnick, người trước đây làm việc tại công ty môi giới Cantor Fitzgerald và chịu trách nhiệm quản lý dự trữ của Tether tại Hoa Kỳ.

"Tôi không nghĩ Hạ viện sẽ ép buộc thêm bất cứ điều gì chống lại Tether nữa", Freire cho biết. Nhưng ông nói thêm rằng nếu các đối thủ cạnh tranh phi ngân hàng lớn như Google và Amazon bắt đầu tung ra các đồng tiền ổn định, "Hạ viện có thể có động lực để hành động nhiều hơn về vấn đề này".

Circle cạnh tranh?

Công ty phát hành đồng tiền ổn định của Hoa Kỳ Circle và USDC của công ty này đã tìm cách giành thị phần từ đối thủ Tether, và Circle cũng đang tìm cách tham gia vào làn sóng tiền điện tử của Hoa Kỳ mà một số người kỳ vọng sẽ là hậu quy định. Nếu các nhà đầu tư tổ chức và các công ty tài chính truyền thống chấp nhận tài sản kỹ thuật số như ngành công nghiệp hy vọng, và Tether tiếp tục nằm ngoài hệ thống tài chính Hoa Kỳ, thì công ty này có thể bỏ lỡ cơ hội.

Đầu năm nay, Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) đã thêm một số đồng tiền ổn định vào danh sách ngày càng dài các dự án tiền điện tử mà cơ quan này cho là không nằm trong tầm ngắm của mình. Tuy nhiên, tuyên bố của SEC đi kèm với một số cảnh báo đối với Tether.

Mặc dù SEC, được điều hành bởi các nhà lãnh đạo thân thiện với tiền điện tử kể từ cuộc bầu cử của Trump, cũng đã loại trừ các loại tiền ổn định khỏi phạm vi quyền hạn chứng khoán của mình, SEC cũng lưu ý rằng các khoản dự trữ tiền ổn định phù hợp "không bao gồm kim loại quý hoặc các tài sản tiền điện tử khác", cả hai đều là một phần trong các khoản dự trữ của Tether. Đạo luật GENIUS nêu rõ rằng "tiền ổn định thanh toán không phải là chứng khoán hoặc hàng hóa và các đơn vị phát hành tiền ổn định thanh toán được chấp thuận không phải là công ty đầu tư, nhưng đây vẫn chưa phải là yêu cầu theo luật định".

Về mặt kỹ thuật, những cân nhắc này không nằm trong mô hình kinh doanh hiện tại của Tether, vì Tether cố tình tránh tiếp xúc trực tiếp với khách hàng Hoa Kỳ, ít nhất là hiện tại.