Liệu Bitcoin, một loại tài sản không có dòng tiền, có thể trở thành một tài sản chất lượng cao?

Trong một cuộc phỏng vấn trên podcast của Natalie Brunell, Chủ tịch điều hành Strategy, Michael Saylor, cho biết rằng sự biến động giá gần đây của Bitcoin là dấu hiệu của sức mạnh, chứ không phải điểm yếu. Thị trường hiện đang trong giai đoạn củng cố, với những người nắm giữ sớm đang dần dần bán ra, trong khi các tổ chức đang chờ đợi sự biến động giảm xuống trước khi tham gia thị trường. Cuộc phỏng vấn tập trung vào "tái cấu trúc thị trường tín dụng bằng Bitcoin". Ông tin rằng thị trường tín dụng truyền thống "đang khao khát lợi suất và thiếu tính thanh khoản", trong khi tài sản thế chấp Bitcoin có thể tạo ra dòng tiền ổn định mà không cần bán tài sản vật chất và có thể tích hợp Bitcoin vào các kênh tài trợ chính thống cho tín dụng và chỉ số chứng khoán. Công ty sẽ chủ yếu sử dụng tài trợ vốn chủ sở hữu, được bổ sung bởi hợp đồng tương lai/quyền chọn và các công cụ phái sinh khác, để trả cổ tức, và tìm kiếm xếp hạng và sự tham gia vào các chỉ số chính thống.

Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Bài viết này là bản ghi video được xuất bản vào ngày 19 tháng 9 và một số thông tin có thể đã lỗi thời ...> Nội dung này không cấu thành bất kỳ lời khuyên đầu tư nào và không đại diện cho quan điểm hoặc lập trường của Wu Shuo.

Nguồn: https://www.youtube.com/watch?v=CbODA93ByS0&t=195s Tại sao tâm lý thị trường đối với Bitcoin đang suy yếu hiện nay? Michael Saylor: Tôi tin rằng cả điều kiện kinh tế vĩ mô và tâm lý cộng đồng đều có sự lên xuống tự nhiên. Bitcoin trải qua các giai đoạn tăng nhanh và hưng phấn, khi cảm xúc cực kỳ dâng trào, adrenaline tăng vọt, tiếp theo là sự ăn mừng và suy đoán tuyến tính (như thể "hạ cánh lên mặt trăng"). Sau đó, giá điều chỉnh và ổn định, và nhiều người kỳ vọng vào sự phục hồi nhanh chóng, nhưng thay vào đó, nó giao dịch đi ngang trong một thời gian. Bản chất con người có xu hướng cảm thấy thất vọng. Nhưng tôi không nghĩ rằng có gì phải nản lòng. Thực tế là, nếu bạn nhìn vào khoảng thời gian một năm, Bitcoin đã tăng khoảng 99%, gần như gấp đôi. Nếu ai đó nói rằng họ đang nắm giữ một lượng lớn tài sản đã tăng gần 100% trong một năm – liệu họ có nên vui mừng? Tất nhiên là họ nên vui mừng. Chỉ là con đường dẫn đến điều đó thường biến động hơn. Về lý do cho sự đi ngang gần đây, tôi nghĩ phần lớn là do Bitcoin, với vốn hóa thị trường khoảng 2,3 nghìn tỷ đô la, đang ở trong tình trạng "không được tiếp cận dịch vụ ngân hàng", và nhiều người nắm giữ không thể vay tiền bằng cách thế chấp BTC. Khi bạn nắm giữ nhiều Bitcoin nhưng thiếu tiền tệ pháp định và không thể vay tiền, điều duy nhất bạn thường có thể làm là bán tiền điện tử của mình. Bitcoin hiện giống như một công ty khởi nghiệp tầm cỡ "Bộ ba huyền thoại", nơi các nhân viên cực kỳ giàu có trên giấy tờ nhờ quyền chọn cổ phiếu, nhưng không thể sử dụng chúng làm tài sản thế chấp để vay tiền, buộc họ phải bán. Người ngoài có thể hỏi: việc nhân viên bán cổ phiếu có cho thấy sự thiếu tin tưởng vào công ty không? Câu trả lời là không – họ chỉ đơn giản cần cho con cái đi học đại học, mua nhà và hỗ trợ cha mẹ. Do đó, áp lực bán hiện tại chủ yếu đến từ các bậc thầy tiền điện tử kỳ cựu (Original Guru - OG), những người đang đa dạng hóa vị thế của họ khoảng 5% hoặc các hoạt động tương tự. Thị trường đang hấp thụ áp lực bán này, củng cố mức hỗ trợ và sự biến động đang hội tụ - đây thực chất là một dấu hiệu tốt. Để một tài sản trưởng thành, nó cần nhiều vốn dài hạn hơn (các tập đoàn và tổ chức lớn); những OG đời đầu mua với giá 10 đô la hoặc thậm chí 1 đô la đang bán ra một cách vừa phải để cảm thấy an toàn hơn; chỉ sau khi sự biến động giảm xuống, các tổ chức rất lớn mới tham gia thị trường trên quy mô lớn. Nghịch lý nằm ở chỗ: khi các tổ chức lớn tham gia thị trường và sự biến động giảm xuống, thị trường có thể cảm thấy "nhàm chán" trong một thời gian, sự hưng phấn sẽ giảm xuống và tâm lý của mọi người sẽ chuyển sang bi quan. Nhưng đây chỉ là một giai đoạn tăng trưởng bình thường trong quá trình kiếm tiền từ tài sản. Liệu Bitcoin, vốn "thiếu dòng tiền", có thể trở thành một tài sản chất lượng cao? Natalie Brunell: Gần đây tôi đã tham dự một số sự kiện với những người thực hành TradFi, và lý do họ không phân bổ Bitcoin gần như giống hệt nhau: thiếu dòng tiền; Một số nhân viên của các tổ chức tài chính cũng bị cấm mua Bitcoin trực tiếp do các vấn đề tuân thủ. Bạn nghĩ gì về những lo ngại này? Từ góc nhìn của TradFi, chúng ta đã đạt được tiến bộ gì? Cần những thay đổi nào để nhiều người hơn nữa chấp nhận Bitcoin? Michael Saylor: Tôi tin rằng nhiều "tài sản" quan trọng nhất trong nền văn minh phương Tây—như kim cương, vàng, tranh của các bậc thầy hội họa cổ điển và đất đai—không tạo ra dòng tiền. Điều tương tự cũng đúng với nhiều điều thực sự quan trọng trong cuộc sống của chúng ta: hôn nhân và con cái không tạo ra dòng tiền; bất động sản không tạo ra dòng tiền; giải Nobel không tạo ra dòng tiền; du thuyền và máy bay riêng cũng không tạo ra dòng tiền. Nhiều thứ trên thế giới thường được coi là "có giá trị" không được đánh giá bằng dòng tiền. Hơn nữa, xét về tiền tệ, "tiền hoàn hảo" không nên có dòng tiền—định nghĩa của tiền nằm ở tính thanh khoản cao và khả năng bán được mạnh mẽ. Nếu bạn muốn một thứ gì đó đóng vai trò là tiền, nó không nên có quá nhiều "giá trị sử dụng": ví dụ, vàng phù hợp hơn bạc làm tiền chính xác là vì nó có ít ứng dụng công nghiệp hơn; Khi các vật liệu có giá trị sử dụng cao như đồng và silic được đưa vào sử dụng, chúng trở nên không phù hợp để làm tiền. Một số người có thể nói, "Nếu không có dòng tiền, đó không phải là một tài sản đầu tư tốt." Quan điểm này phần lớn được hình thành trong hai thế hệ qua. Từ năm 1971, khái niệm phân bổ tài sản toàn cầu chủ đạo đã phát triển thành: vốn dài hạn = danh mục đầu tư trái phiếu-cổ phiếu theo tỷ lệ 60/40 — trái phiếu mang lại các khoản thanh toán lãi suất, và cổ phiếu mang lại cổ tức hoặc lợi nhuận; thế giới hiểu về tài sản dựa trên điều này. Cuối cùng, chỉ số S&P 500 trở thành chuẩn mực thống trị. Nếu chúng ta xem xét đầu tư chỉ số, khoảng 85% quỹ chỉ số được phân bổ vào S&P 500. Khi nhiều người nói về "vốn dài hạn", họ nghĩ đến các quỹ được sử dụng để bảo toàn và gia tăng tài sản của họ thông qua các chỉ số chứng khoán (chẳng hạn như Chỉ số S&P 500). Vanguard đã thương mại hóa khái niệm này, ra mắt và phổ biến Vanguard 500 và khái niệm quỹ chỉ số. Khi ý tưởng về "một quỹ bao gồm 500 cổ phiếu thành phần" đạt được thành công vang dội, và S&P, Vanguard, cùng toàn bộ ngành công nghiệp quỹ tương hỗ được xây dựng dựa trên tư duy này, họ khó có thể ngay lập tức đón nhận một khái niệm mới vượt trội, mang tính đột phá; họ có nhiều khả năng sẽ phụ thuộc vào con đường đã chọn. Đây là một vấn đề thực tiễn. Trong thời đại mà giá cả được tính bằng đô la Mỹ, nền kinh tế Mỹ liên tục phát triển, đô la Mỹ là đồng tiền dự trữ của thế giới, và không có chiến tranh thế giới nào xảy ra kể từ khi kết thúc Thế chiến II (1945), bạn đang ở trong một môi trường cụ thể tại một thời điểm cụ thể. Theo ngôn ngữ của phương trình vi phân, đây là một nghiệm riêng thu được trong điều kiện biên cho trước: nếu tất cả các điều kiện biên được cố định, thì việc thay thế các số này sẽ cho ra câu trả lời tương ứng; miễn là các giả định/điều kiện biên này không thay đổi, nghiệm vẫn đúng. Tuy nhiên, một khi vật liệu thay đổi từ nhôm sang thép (một phép ẩn dụ cho sự thay đổi trong điều kiện bên ngoài), công thức ban đầu không còn áp dụng được nữa. Tại thời điểm này, bạn không thể sử dụng nghiệm riêng nữa; Bạn phải quay trở lại với "giải pháp đồng nhất", không chỉ đơn thuần tra cứu công thức trong bảng, mà phải suy luận từ các nguyên tắc cơ bản như một nhà vật lý học. Trên thực tế, hầu hết mọi người không bao giờ thực sự suy luận được gì từ các nguyên tắc cơ bản trong suốt cuộc đời mình—họ đều sử dụng "các giải pháp một phần" do người khác cung cấp. Khi toàn bộ hệ thống tiền tệ sụp đổ, phương pháp "áp dụng các giải pháp cụ thể" này trở nên không hiệu quả. Ví dụ, ở Lebanon, nếu tài khoản ngân hàng của bạn bị đóng băng và tiền tệ của bạn trở nên vô giá trị; ở một số quốc gia châu Phi; hoặc ở Argentina trải qua sự sụp đổ tiền tệ—ngay cả khi bạn nắm giữ tài sản có dòng tiền, chúng cũng sẽ gần như vô giá trị bằng đồng tiền địa phương. Trớ trêu thay, các tài sản traditionally được coi là "an toàn và tạo ra dòng tiền" lại không hề an toàn khi được định giá bằng đồng Naira Nigeria, Bolivar Venezuela, Peso Argentina, Bảng Lebanon, Dinar Iraq hoặc Ni Afghanistan. Điều tương tự cũng áp dụng cho Nga trước khi đồng rúp mất giá mạnh vào giữa đến cuối những năm 1990. Những người bám víu vào những ý tưởng cũ sở hữu một "giải pháp đặc biệt" chỉ hoạt động trong các hệ thống khép kín, ổn định cao. Những hệ thống như vậy chưa từng trải qua quá trình kiểm tra độ bền dưới áp lực bên ngoài, cũng chưa thực sự đối mặt với thách thức của những ý tưởng mới. Những người thực sự hiểu Bitcoin thường đến từ những môi trường cực kỳ hỗn loạn, nơi tiền tệ của họ sụp đổ, buộc họ phải suy nghĩ độc lập; hoặc về cơ bản họ là những người tư duy dựa trên nguyên tắc cơ bản—đặt câu hỏi về mọi thứ như các nhà khoa học và tái tìm ra logic cơ bản. Do đó, điều trớ trêu nhất là CEO của Vanguard nói rằng Bitcoin không phải là một khoản đầu tư vì nó không có dòng tiền; thế nhưng cổ đông lớn nhất của công ty tôi lại là Vanguard. Như Musk đã nói: "Những kết quả trớ trêu nhất thường là những kết quả dễ xảy ra nhất." Bạn thấy những điểm yếu nào trong lĩnh vực thu nhập cố định truyền thống, và Bitcoin có thể giải quyết chúng như thế nào? Michael Saylor: Khi bạn nói về thị trường tín dụng, bạn sẽ thấy ba đặc điểm. Đầu tiên là chứng khoán thế chấp (MBS), với tỷ lệ tài sản thế chấp khoảng 1,5 lần và lợi suất khoảng 2%–4%. Ngoài ra còn có tín dụng pháp định—được bảo đảm bởi lời hứa của chính phủ rằng họ có thể "tiếp tục in tiền", điều này thiết lập cái gọi là "lãi suất phi rủi ro". Ví dụ, Nhật Bản có mức tăng trưởng khoảng +50 điểm cơ bản, Thụy Sĩ khoảng -50 điểm cơ bản, châu Âu khoảng +200 điểm cơ bản mỗi năm, và Mỹ khoảng +400 điểm cơ bản mỗi năm, và gần đây đã giảm 25 điểm cơ bản. Hơn nữa, còn có tín dụng doanh nghiệp, được hỗ trợ bởi dòng tiền của công ty—cho dù đó là một công ty chất lượng cao như "Bảy công ty lớn" (như Microsoft và Apple), trái phiếu lợi suất cao (trái phiếu rác), hay một công ty đang gặp khó khăn. Chênh lệch tín dụng của nó nằm trong khoảng 50–500 điểm cơ bản. Ví dụ, bạn có thể mua trái phiếu doanh nghiệp ở châu Âu với lãi suất hàng năm là 2,5%. Nhưng tỷ lệ lạm phát tiền tệ thực tế thường cao hơn nhiều. Do đó, Nhật Bản, Thụy Sĩ, châu Âu và Hoa Kỳ đều đang trong tình trạng kìm hãm tài chính ở các mức độ khác nhau: lợi suất danh nghĩa của các tài sản tiền tệ pháp định được gọi là "không rủi ro" thấp hơn tỷ lệ mở rộng tiền tệ và cũng thấp hơn tỷ lệ tăng giá của các tài sản khan hiếm và phổ biến. Đây là thách thức đầu tiên. Thách thức thứ hai là các công cụ này có tính thanh khoản kém (tương tự như cổ phiếu ưu đãi kiểu cũ), khó giao dịch, đôi khi không được giao dịch trong thời gian dài và không được thế chấp đầy đủ. Thị trường tín dụng mà chúng ta quan sát thấy đang yếu và không lành mạnh. Ví dụ, nếu bạn ở Thụy Sĩ và gửi tiền vào ngân hàng mà chỉ nhận được 0% hoặc thậm chí bị trừ 50 điểm cơ bản, thì tình trạng này khó có thể không gọi là "nạn đói lợi suất". Nhiều thị trường đang rất muốn tạo ra lợi suất. Michael Saylor: Mặt khác, tại địa điểm tôi thuyết trình vài ngày trước, có khoảng 500 người. Tôi hỏi, "Hãy giơ tay nếu bạn có tài khoản ngân hàng." Hầu hết mọi người đều giơ tay. Nhưng nếu tôi hỏi thêm, "Có bao nhiêu người trong số các bạn có lợi nhuận hàng năm vượt quá 4,5% trên tài khoản hiện tại hoặc tiền tiết kiệm của mình?" thì hầu như không ai. Sau đó tôi hỏi, "Bạn có sẵn sàng chấp nhận lãi suất hàng năm từ 8-10% nếu tài khoản ngân hàng của bạn cung cấp mức đó không?" Tất cả mọi người trong phòng đều nói có. Nhưng ai cung cấp mức lãi suất dài hạn như vậy? Không ai cả. Cơ hội mà chúng tôi nhìn thấy trên thị trường là: trừ khi bạn sở hữu Bitcoin, sở hữu một tài sản có thể lưu trữ giá trị trong thời gian dài (tôi gọi đó là vốn kỹ thuật số), và sẵn sàng nắm giữ nó trong 30-40 năm, nếu không sẽ không ai cho bạn một khoản lợi nhuận dài hạn công bằng. Hãy nói cho tôi biết: ai sẽ cho bạn lãi suất 10% suốt đời? Ngân hàng của bạn sẽ không, các công ty sẽ không, chính phủ sẽ không, và các nhà phát hành chứng khoán thế chấp (MBS) cũng sẽ không. Tại sao lãi suất dài hạn 10% lại khó đạt được trong hệ thống truyền thống? Michael Saylor: Lý do là không có công ty nào có thể tạo ra lợi nhuận cao hơn 10% hàng năm một cách bền vững trong dài hạn; và người vay thế chấp không đủ khả năng chi trả mức lãi suất đó. Hơn nữa, các chính phủ ổn định không sẵn lòng làm như vậy; họ thích trả cho bạn ít hơn nhiều. Các chính phủ yếu buộc phải đưa ra lãi suất cao hơn, nhưng hệ thống tiền tệ và chính trị của họ thường trên bờ vực sụp đổ, vì vậy bạn không thể tìm thấy một người vay quốc gia đáng tin cậy nào có thể trả mức lãi suất đó trong dài hạn. Bạn cũng khó có thể tìm thấy công ty nào sẵn lòng làm như vậy — chiến lược tài chính doanh nghiệp của hầu hết các công ty không phải là "phát hành thêm nợ và quản lý tốt", mà là "vay ít hơn và mua lại cổ phiếu". Chúng tôi đã phát hiện ra rằng Bitcoin là vốn kỹ thuật số. Sự tăng giá dài hạn của Bitcoin vượt trội hơn so với chỉ số S&P 500. Một khi bạn thừa nhận rằng sự tăng giá dài hạn của Bitcoin vượt trội hơn S&P 500, và giả định của tôi trong 21 năm tới là tốc độ tăng trưởng kép hàng năm khoảng 29%, thì bạn có thể sử dụng loại tài sản tăng giá này làm tài sản thế chấp để tạo ra tín dụng. Bitcoin là vốn kỹ thuật số tăng giá nhanh hơn chi phí vốn; ở đây, chi phí vốn có thể được ước tính bằng lợi nhuận dài hạn của S&P 500. Tín dụng được phát hành dựa trên nó là tín dụng kỹ thuật số. Tín dụng kỹ thuật số này có thể có thời hạn dài hơn hoặc ngắn hơn, có thể có lợi suất cao hơn và có thể được định giá bằng bất kỳ loại tiền tệ pháp định nào vì Bitcoin mạnh hơn (khan hiếm hơn, lạm phát thấp hơn). Một điểm mấu chốt trong thị trường tín dụng là đồng tiền dùng để định giá khoản nợ phải yếu hơn đồng tiền của tài sản thế chấp mà bạn nắm giữ. Nếu bạn định giá khoản nợ bằng một đồng tiền mạnh hơn nhưng lại nắm giữ tài sản thế chấp bằng một đồng tiền yếu hơn, bạn sẽ gặp phải hiện tượng đảo ngược đường cong lợi suất và cuối cùng dẫn đến phá sản. Điều này phổ biến ở một số quốc gia, nơi người dân vay bằng đô la Mỹ nhưng trả nợ bằng thu nhập từ đồng tiền địa phương, và khi đồng tiền địa phương sụp đổ, họ cuối cùng sẽ phá sản. Do đó, chúng ta có thể lựa chọn phát hành nợ bằng các đồng tiền tương đối yếu hơn như yên Nhật, franc Thụy Sĩ, euro và đô la Mỹ. Bằng cách này, chúng ta có thể chịu được rủi ro của đồng tiền này trong khi vẫn mang lại lợi nhuận cao hơn (tương tự như lãi suất trái phiếu gặp khó khăn), nhưng với tỷ lệ thế chấp vượt xa tỷ lệ của các công ty xếp hạng tín dụng đầu tư của Mỹ - không phải 2-3 lần, mà là 5 lần, hoặc thậm chí 10 lần vượt mức thế chấp. Vì vậy, chúng ta có thể tạo ra các công cụ tín dụng có rủi ro thấp hơn, thời hạn dài hơn và lợi nhuận cao hơn, và phát hành công khai (niêm yết) chúng với cấu trúc gần như vĩnh cửu để có được tính thanh khoản tốt hơn. Tóm lại, mục tiêu là cung cấp một sản phẩm tín dụng thông minh hơn, nhanh hơn và mạnh mẽ hơn với tính thanh khoản dài hạn tốt hơn, rủi ro thấp hơn và lợi nhuận cao hơn. Đối với bất kỳ công ty nào hoạt động theo mô hình kho bạc Bitcoin, cơ hội nằm ở chỗ này: bạn sở hữu tài sản thế chấp chất lượng cao nhất thế giới—Bitcoin, tức là vốn kỹ thuật số. Nếu bạn phát hành tín dụng kỹ thuật số dựa trên điều này, bạn có thể tạo ra các công cụ tín dụng chất lượng cao nhất thế giới. Sự biến động và lợi nhuận thu được từ khoản tín dụng này sẽ được chuyển giao và khuếch đại cho vốn chủ sở hữu của các cổ đông phổ thông. Vì vậy, về phía vốn chủ sở hữu, bạn có được cơ hội tiếp xúc với "Bitcoin được khuếch đại", trong khi về phía nợ, bạn "kiểm soát" Bitcoin thành một tài sản có rủi ro thấp, biến động thấp và tạo ra lợi nhuận. Điều trước đây được coi là "thiếu dòng tiền" giờ đây đã được bổ sung dòng tiền. Trớ trêu thay, nhiều nhà đầu tư ưa thích tín dụng truyền thống—những người chỉ muốn mua dòng tiền—sẽ mua trái phiếu, hoặc thậm chí là cổ phiếu của một công ty thua lỗ, ngay cả khi dòng tiền hoạt động của công ty đó không đủ để trang trải các khoản thanh toán lãi suất, nhưng họ vẫn nhấn mạnh "ít nhất vẫn có dòng tiền". Những gì chúng ta đang làm hiện nay là cho phép Bitcoin tạo ra dòng tiền, biến nó thành một tài sản tín dụng để có thể được đưa vào các chỉ số trái phiếu; đồng thời, tạo ra sự tiếp xúc với vốn chủ sở hữu có thể vượt trội, cho phép nó tham gia vào các chỉ số chứng khoán. Cả hai con đường đều có thể liên tục huy động vốn; cả hai đều là điểm vào cho vốn. Vốn chảy vào hệ sinh thái Bitcoin thông qua các điểm vào này, và sau đó chúng ta mua Bitcoin, do đó cung cấp nguồn vốn và động lực cho mạng lưới Bitcoin. Cổ phiếu ưu đãi vĩnh cửu là gì? Nó cung cấp những điều khoản tùy chỉnh nào so với trái phiếu và trái phiếu chuyển đổi? Natalie Brunell: Bà đã chỉ ra sự định giá sai nghiêm trọng trên thị trường vốn: tài sản thế chấp truyền thống thường bị định giá quá cao, trong khi Bitcoin lại bị định giá thấp. Bà đã nhìn thấy cơ hội trong điều này và cho ra mắt một loạt các công cụ tín dụng—STRIKE, STRIDE, và giờ là STRETCH. Hãy giải thích rõ hơn: nhiều người không hiểu cổ phiếu ưu đãi là gì. Mặc dù tên gọi là "cổ phiếu/cổ phần", nhưng trên thực tế nó giống một công cụ tín dụng hơn, thậm chí tương tự như trái phiếu, mang lại lợi nhuận. Bà có thể giải thích bản chất của cổ phiếu ưu đãi không? Ngoài ra, bà đang phát hành cổ phiếu ưu đãi vĩnh cửu; điều gì làm cho cấu trúc này trở nên độc đáo trên thị trường? Michael Saylor: Cổ phiếu ưu đãi là loại cổ phiếu thứ hai, khác biệt với cổ phiếu phổ thông. Cổ phiếu phổ thông thể hiện quyền sở hữu tối cao của công ty nhưng thường không có bất kỳ ưu tiên hoặc đảm bảo đặc biệt nào. Mặt khác, cổ phiếu ưu đãi có thể quy định cổ tức: ví dụ, thanh toán cố định hàng tháng hoặc hàng quý, hoặc thanh toán biến động theo SOFR (Lãi suất tài trợ qua đêm được bảo đảm), hoặc thay đổi cố định hoặc hàng tháng. Bạn có thể bao gồm quyền về dòng tiền và thu nhập trong cổ phiếu ưu đãi. Cổ phiếu ưu đãi cũng có thể có các điều khoản chuyển đổi: ví dụ, nó có thể được chuyển đổi thành cổ phiếu phổ thông với tỷ lệ 1/10 hoặc 1/5 cổ phần, hoặc có thể được chuyển đổi hoàn toàn. Bạn có thể thiết lập một số quyền lợi nhất định, thu nhập nhất định, quyền ưu tiên thanh lý, hoặc thậm chí là quyền ưu tiên cao hơn và bao gồm các điều khoản bảo đảm, chẳng hạn như cổ tức ưu đãi tích lũy - nếu chúng ta bỏ lỡ một khoản thanh toán, nó sẽ được tích lũy; hoặc quy định các khoản phạt cho các khoản thanh toán bị bỏ lỡ - lãi suất sẽ được tính cho các khoản thanh toán bị bỏ lỡ. Tóm lại, cổ phiếu ưu đãi là một "vỏ bọc" linh hoạt mà bạn có thể đưa vào hầu hết mọi loại điều khoản bạn cần. Natalie Brunell: Và nó không phải là nợ, đúng không? Không giống như trái phiếu chuyển đổi, nó không yêu cầu hoàn trả vốn gốc khi đáo hạn. Bạn huy động vốn thông qua cổ phiếu ưu đãi, nhưng bạn không cần phải hoàn trả vốn gốc. Michael Saylor: Đúng vậy, nó thường khác với các công cụ nợ, vốn yêu cầu hoàn trả vốn gốc tại một thời điểm nhất định. Tất nhiên, bạn cũng có thể làm cho cổ phiếu ưu đãi giống với nợ: ví dụ, bằng cách cho người nắm giữ quyền chọn bán, yêu cầu công ty mua lại bằng tiền mặt; hoặc bằng cách cho quyền chuộc lại, làm cho nó trông giống nợ hơn. Ngược lại, bạn cũng có thể làm cho nó giống vốn chủ sở hữu hơn: ví dụ, cổ phiếu ưu đãi không tích lũy - vốn gốc không bao giờ đáo hạn, và ngay cả khi việc phân phối bị tạm dừng, không có lãi suất tích lũy hoặc nợ nào được tạo ra (STRIDE là không tích lũy). Do đó, cổ phiếu ưu đãi có thể được điều chỉnh trên toàn bộ phạm vi từ rất giống nợ đến rất giống vốn chủ sở hữu, đây là một hình thức chứng khoán rất linh hoạt cho một công ty niêm yết công khai. Michael Saylor: Nếu bạn là một công ty niêm yết công khai và nắm giữ một lượng lớn Bitcoin, bạn có thể tự thiết kế loại chứng khoán này và sau đó chào bán công khai. Bước đầu tiên của sự đổi mới là "tạo ra" công cụ này; Bước thứ hai là niêm yết cổ phiếu – ví dụ, bằng cách sử dụng mã bốn chữ cái (như STRC) cho đợt IPO. Bước thứ ba là: sau khi niêm yết công khai, bạn cũng có thể đăng ký chào bán chứng khoán theo hình thức "shelf registration". Điều này có nghĩa là ban đầu bạn có thể bán 1 tỷ đô la cùng một lúc, và sau đó bạn có thể liên tục tăng quy mô chào bán, ví dụ, bằng cách bán thêm 50 triệu đô la mỗi tuần; điều này tương tự như cách cổ phiếu ETF tăng lên nhờ dòng vốn chảy vào – giống như IBIT tăng trưởng, gần như "đăng ký hàng ngày và mở rộng hàng ngày". Do đó, khi bạn tạo ra một cổ phiếu ưu đãi được giao dịch công khai và đăng ký đầy đủ, bạn gần như đang tạo ra một "ETF bán độc quyền". Nó kết hợp những lợi thế của ETF với những lợi ích của một tài sản độc quyền – bởi vì bạn đang tạo ra công cụ tín dụng này trong thời gian thực; chứ không giống như "ETF trái phiếu rác", trước tiên thu thập tiền từ các nhà đầu tư và sau đó mua một loạt trái phiếu rác của người khác trên thị trường. Các nhà cung cấp ETF chỉ đơn giản là thêm một "vỏ bọc" cho tài sản của người khác; Nhưng khi bạn tạo ra một "công cụ tín dụng kỹ thuật số" dưới dạng cổ phiếu ưu đãi, bạn thực chất đang tạo ra một công cụ gốc, với chuỗi được kết nối theo chiều dọc với tài sản cơ sở, Bitcoin. Natalie Brunell: Tài sản thế chấp vượt mức. Michael Saylor: Chính xác. Với cấu trúc này, bạn có thể thiết kế một loại cổ phiếu ưu đãi được tài sản thế chấp vượt mức gấp 10 lần, mang lại cổ tức hàng năm 10% và trả cổ tức vĩnh viễn. Sau khi các điều khoản được thiết lập, tôi có thể phát hành một lượng sản phẩm nhất định dựa trên các điều kiện này. Vậy Strike, Strife, Stride và Stretch giải quyết những vấn đề gì? Michael Saylor: Cho đến nay, chúng tôi đã thiết kế bốn loại công cụ. Loại đầu tiên được gọi là Strike. Ý tưởng của nó là trả cổ tức ở mức 8% mệnh giá, với mệnh giá là 100 đô la, và liên tục trả cổ tức 8%; đồng thời, nó cung cấp cho người nắm giữ tỷ lệ chuyển đổi - họ có thể chuyển đổi 1/10 cổ phần của mình thành cổ phiếu phổ thông MSTR. Do đó, nếu giá cổ phiếu của MicroStrategy vào khoảng 350 đô la, công cụ này sẽ thực sự tích hợp khoảng 35 đô la giá trị vốn chủ sở hữu. Nói cách khác, nó mang lại cả tiềm năng tăng giá trị vốn chủ sở hữu và bảo vệ khỏi rủi ro giảm giá trị thông qua quyền ưu tiên thanh lý, đồng thời cung cấp dòng tiền liên tục thông qua cổ tức. Về mặt thiết kế, loại công cụ này nhằm mục đích đạt được tiềm năng tăng giá trị với rủi ro giảm giá trị tối thiểu, đồng thời tạo ra lợi nhuận trong thời gian chờ đợi. Lựa chọn thứ hai là Strife (STRF), cung cấp lợi suất cổ tức 10% ở mệnh giá. Nói một cách đơn giản, bạn có thể coi nó như một "trái phiếu lợi suất cao dài hạn (thậm chí vĩnh viễn)" với mệnh giá 100 đô la và tỷ lệ chi trả cổ tức 10%. Chúng tôi cũng đặt nó ở cấp cao nhất trong cấu trúc vốn của mình và quy định trong hợp đồng rằng sẽ không phát hành cổ phiếu ưu đãi nào có mức ưu tiên cao hơn STRF, do đó STRF sẽ luôn là công cụ tín dụng dài hạn có mức ưu tiên cao nhất. Điều này rất quan trọng đối với các nhà đầu tư tín dụng ngại rủi ro - bởi vì nó có nghĩa là vốn gốc của họ được bảo vệ mạnh mẽ hơn. Đây là một yếu tố tích cực từ góc độ tín dụng và cũng nâng cao xếp hạng tín dụng của chúng tôi trong mắt các nhà đầu tư. Sau khi phát hành, nó được giao dịch ở mức giá cao hơn mệnh giá, với mức tăng đáng kể. Logic định giá là khi uy tín tín dụng của công ty được cải thiện, sự chấp nhận của thị trường đối với Bitcoin tăng lên và giá Bitcoin tăng, giá có thể quay trở lại từ mức 85 (chiết khấu) lên 100 (mệnh giá), sau đó lên 110, 120, 150, hoặc thậm chí 200. Vì đây là một công cụ tài chính lâu dài, nên hoàn toàn có thể giao dịch ở mức giá cao hơn mệnh giá trong thời gian dài, từ đó giúp ổn định chi phí vốn của công ty. Nói cách khác, nếu bạn hỏi, "Thị trường nên định giá lãi suất nợ dài hạn (tương đương 30 năm) của một công ty có Bitcoin là tài sản cốt lõi và tín dụng hạng đầu tư như thế nào?", thì giá thị trường hiện tại về cơ bản sẽ cung cấp câu trả lời. Lựa chọn thứ ba là Stride (STRD). Thiết kế của nó dựa trên Strife (STRF), nhưng loại bỏ hai điều khoản liên quan đến "điều khoản phạt" và "điều khoản cổ tức tích lũy", giữ nguyên mọi thứ khác. Do đó, nó vẫn cung cấp "cổ tức/lợi suất 10% ở mệnh giá", nhưng bản chất của nó thay đổi từ tín dụng dài hạn cao cấp sang tín dụng dài hạn thứ cấp. Loại thứ nhất giống nợ hơn, với vị trí cao hơn trong cấu trúc vốn và rủi ro thấp hơn; loại thứ hai gần giống vốn chủ sở hữu hơn, với vị trí thấp hơn và rủi ro cao hơn, chỉ cao hơn cổ phiếu phổ thông. Sau khi phát hành, STRD được giao dịch với lợi suất thực tế là 12,7%; so với đó, lợi suất thực tế của STRF là khoảng 9%. Như vậy, chênh lệch tín dụng là 370 điểm cơ bản giữa hai cấp độ công cụ: "an toàn nhất" và "rủi ro nhất". Một số người có thể hỏi - và có phần trái ngược với trực giác - tại sao Stride (STRD) lại được phát hành với quy mô gấp đôi Strife (STRF) và thành công hơn, mặc dù nó không có quyền nhận cổ tức tích lũy, không có hình phạt và là tín dụng thứ cấp? Câu trả lời rất đơn giản: họ tin tưởng vào Bitcoin và tin tưởng vào công ty. Đồng thời, họ muốn có lợi nhuận. Nếu bạn gửi tiền vào một tài khoản, bạn sẽ thích lợi nhuận hàng năm là 12,7% hay 9% hơn? Câu hỏi đặt ra là: bạn có tin tưởng "ngân hàng" đang giữ tiền của bạn không? Một khi bạn tin tưởng họ, và họ đề nghị bạn mức lợi nhuận 12% thay vì 9%, bạn đương nhiên sẽ chọn mức trước. Vậy ai sẽ tin tưởng công ty? Chính các cổ đông. Cũng giống như ai sẽ tin tưởng Bitcoin? Những người nắm giữ Bitcoin. Cuối cùng, tất cả phụ thuộc vào việc bạn chọn tin tưởng vào điều gì. Những công cụ này mang lại hai lợi ích cốt lõi: 1. Thứ nhất, nó mang lại cho những người tin tưởng vào công ty và Bitcoin cơ hội kiếm được lợi nhuận 12,7%, một mức rất hấp dẫn đối với họ; 2. Thứ hai, nó cho phép công ty tiếp tục xây dựng tài sản thế chấp theo các công cụ ưu tiên, điều này có lợi cho tín dụng: tốt cho Strife, tốt cho Strike, tốt cho mọi thứ khác. Đồng thời, nó cung cấp cho công ty một cách thức có thể mở rộng để tận dụng và mua Bitcoin, bản thân Bitcoin không có rủi ro tín dụng đối tác. Về mặt lý thuyết, nếu thị trường có thể hấp thụ 100 tỷ đô la Stride, chúng tôi sẽ phát hành 100 tỷ đô la Stride, tăng đòn bẩy của công ty lên 90%, và sau đó mua Bitcoin. Điều này có lợi cho Bitcoin và cổ phiếu phổ thông; sự tăng giá của cổ phiếu phổ thông sẽ có lợi cho "phần vốn chủ sở hữu nhúng" của Stride. Đồng thời, vì chúng tôi mua một lượng lớn Bitcoin, điều đó có nghĩa là tài sản thế chấp của Stride sẽ đạt mức vượt quá 50 lần. Vì vậy, điều này có lợi cho tín dụng, trái phiếu chuyển đổi, cổ phiếu, Bitcoin và những người nắm giữ Stride - tạo ra hiệu ứng bánh đà. Đây là lý do tại sao chúng tôi ra mắt Stride. Cuối cùng là Stretch. Điểm xuất phát của nó là: Nhiều người nói, "Tôi muốn thu nhập cố định, giống như việc tăng lãi suất ngân hàng từ 5% lên 10%, nhưng tôi không muốn sự biến động." Tôi không muốn giá trị thị trường của khoản vốn gốc của mình biến động 10 đô la. Nếu tôi mua ở mức 110 đô la và nó giảm xuống 105 đô la do thay đổi lãi suất, điều đó tương đương với việc mất đi khoản lãi suất của một năm. Do đó, chúng tôi hy vọng tìm ra giải pháp giúp neo giá quanh mệnh giá 100 đô la, giảm thiểu biến động và cho phép thu hồi lợi nhuận. Ý tưởng cốt lõi của Stretch là: chúng tôi không muốn rủi ro thời hạn. Các sản phẩm như Stretch có thời hạn rất dài, tương đương với thời hạn lãi suất 120 tháng, điều này khiến giá trị gốc biến động đáng kể quanh mệnh giá. Trên thực tế, cứ mỗi 1% thay đổi lãi suất, nếu tài sản cơ sở có thời hạn 20 năm, giá trị gốc có thể thay đổi 20%. Do đó, chúng tôi muốn loại bỏ toàn bộ thời hạn – không phải 120 tháng, mà là một tháng. Khi loại bỏ thời hạn, bạn loại bỏ biến động; xét cho cùng, biến động của trái phiếu 30 năm lớn hơn nhiều so với tài sản 1 tháng. Chúng tôi muốn giảm biến động bằng cách loại bỏ thời hạn. Để làm được điều này, cấu trúc sản phẩm phải được thay đổi từ hàng quý sang hàng tháng, vì vậy chúng tôi đã thay đổi cổ tức thành thanh toán tiền mặt hàng tháng và đưa ra tỷ suất cổ tức thả nổi hàng tháng. Đây là lần đầu tiên trong lịch sử thị trường vốn hiện đại, một công ty phát hành cổ phiếu ưu đãi với "cổ tức thả nổi hàng tháng". Chúng tôi gọi đó là Cổ phiếu Ưu đãi Kho bạc. Đây là sản phẩm chúng tôi phát minh dựa trên trí tuệ nhân tạo (AI) – tôi đã thiết kế nó bằng AI. Trước đây chưa ai nghĩ đến việc này vì không có tài sản cơ sở nào có thể hỗ trợ thiết kế này. Tuy nhiên, Stretch không phải là "tài khoản vãng lai lãi suất cao, biến động bằng không", cũng không thể đảm bảo rằng nếu bạn gửi 1082,32 đô la hôm nay, bạn có thể rút chính xác cùng số tiền đó vào ngày mai. Nó chưa hoàn toàn đạt được điều đó. Nhưng nó khá gần: bạn có thể gửi tiền cần giữ trong một năm và nhận cổ tức 10% với độ biến động cực thấp; nếu cần rút tiền, bạn có thể bán chúng trên thị trường thứ cấp để thu hồi vốn gốc. Nó giống như một công cụ thị trường tiền tệ được hỗ trợ bởi Bitcoin. Tất nhiên, nó không đạt được độ biến động thấp của một quỹ thị trường tiền tệ thực sự, nhưng mục tiêu của nó là cạnh tranh ở phân khúc ngắn hạn của đường cong lợi suất, được hỗ trợ bởi Bitcoin. Nếu các ông hứa không bán Bitcoin, vậy nguồn tài trợ cổ tức được hỗ trợ bằng Bitcoin đến từ đâu? Michael Saylor: Hiện tại chúng tôi có khoảng 6 tỷ đô la cổ phiếu ưu đãi. Chúng tôi trả khoảng 600 triệu đô la cổ tức hàng năm. Giá trị doanh nghiệp của công ty vào khoảng 120 tỷ đô la, và chúng tôi bán khoảng 20 tỷ đô la cổ phiếu phổ thông hàng năm. Vì vậy, các ông có thể hình dung như thế này: về cơ bản, chúng tôi bán 600 triệu đô la cổ phiếu phổ thông đầu tiên để trả cổ tức; và 20 tỷ đô la còn lại được sử dụng để mua thêm Bitcoin. Nói cách khác, chúng tôi huy động vốn trên thị trường vốn cổ phần với tốc độ cực kỳ nhanh. Chỉ khoảng 5% số tiền thu được từ vốn cổ phần được dành cho việc trả cổ tức; phần còn lại được sử dụng để tăng lượng Bitcoin nắm giữ. Trong trường hợp vì bất kỳ lý do gì mà chúng tôi không thể bán thêm cổ phiếu, chúng tôi đã nắm giữ một lượng lớn Bitcoin và cũng có thể phát hành các công cụ tín dụng hoặc bán các công cụ phái sinh để đối phó. Ví dụ, chúng tôi có thể bán các công cụ phái sinh Bitcoin - chúng tôi có thể phòng ngừa rủi ro bằng cách bán hợp đồng tương lai Bitcoin hoặc bán các quyền chọn mua (call option) ngoài giá trị thực. Một phương pháp khác được gọi là "giao dịch chênh lệch giá", trong đó bạn sử dụng lượng Bitcoin hiện có làm tài sản thế chấp để bán hợp đồng tương lai nhằm phòng ngừa rủi ro và kiếm lợi nhuận từ chênh lệch giá. Do đó, cách chính mà các công ty trả cổ tức là liên tục bán cổ phiếu phổ thông; phương pháp thứ hai bao gồm bán các sản phẩm phái sinh Bitcoin. Hơn nữa, thị trường tín dụng luôn mở cửa cho chúng tôi, và chúng tôi có thể tiếp cận các thị trường tín dụng khác nhau để huy động vốn theo thời gian. Natalie Brunell: Mục tiêu có phải là để các công cụ này nhận được xếp hạng tín dụng từ các cơ quan xếp hạng chính thống không? Điều đó có nghĩa là gì? Michael Saylor: Đúng vậy. Mục tiêu hiện tại của chúng tôi là biến công ty trở thành kho lưu trữ tài sản Bitcoin đầu tiên nhận được xếp hạng đầu tư, và rộng hơn, là công ty tiền điện tử đầu tiên đạt chuẩn đầu tư; đồng thời, để tất cả các công cụ chúng tôi phát hành được các cơ quan xếp hạng đánh giá. Điều này sẽ đòi hỏi rất nhiều cuộc họp và trao đổi, nhưng tôi rất tự tin rằng cuối cùng chúng tôi sẽ đạt được điều đó. Tại sao chúng tôi vẫn chưa được đưa vào chỉ số S&P 500? Michael Saylor: Chỉ số S&P 500 có một bộ tiêu chí để được đưa vào, và chúng tôi chỉ đáp ứng được các tiêu chí đó trong quý này. Chúng tôi chưa đáp ứng được chúng trong năm năm qua. Bạn phải có lợi nhuận và đáp ứng một loạt các điều kiện. Tôi nghĩ chúng tôi chỉ đủ điều kiện sau khi áp dụng phương pháp kế toán giá trị hợp lý. Quý 2 năm 2025 sẽ là quý đủ điều kiện đầu tiên của chúng tôi. Chúng tôi không kỳ vọng được đưa vào chỉ số S&P 500 ngay trong lần thử đủ điều kiện đầu tiên. Tesla cũng không được đưa vào trong lần thử đủ điều kiện đầu tiên. Chúng tôi là một công ty mới mang tính đột phá, và một loại tài sản mới mang tính đột phá. Đối với một ủy ban truyền thống thường có xu hướng ngại rủi ro và đưa ra quyết định về dòng tiền hàng tỷ, hàng trăm tỷ, hoặc thậm chí hàng nghìn tỷ đô la, việc chờ đợi thêm vài quý nữa là hoàn toàn hợp lý. Họ có thể nói, "Hãy xem điều gì xảy ra trong quý thứ hai. Nếu doanh nghiệp này tiếp tục cho thấy sự bền vững sau hai đến năm quý..." Thành thật mà nói, nếu ai đó áp dụng một ý tưởng mới sau bốn quý hoạt động, điều đó đã được coi là khá sáng tạo và tiến bộ. Thông thường, mọi người chờ đợi ba đến năm năm để công nhận một điều gì đó. Vì vậy, tôi không kỳ vọng được đưa vào trong quý đầu tiên. Tôi tin rằng chúng tôi sẽ chỉ được đưa vào sau vài quý, một khi chúng tôi đã thiết lập được một hồ sơ hoạt động có thể được ngành công nghiệp xác nhận. Trên thực tế, S&P đã đưa Coinbase và Robinhood vào danh sách cổ phiếu thành phần của mình. Tôi không nghĩ họ loại trừ nhóm tài sản tiền điện tử, hay Bitcoin và các tài sản kỹ thuật số. Chỉ là các sàn giao dịch đã tồn tại hơn một thế kỷ; lịch sử của chúng lâu đời hơn và dễ hiểu hơn. Cái gọi là "các công ty quản lý kho bạc Bitcoin" là một loại hình mới mang tính cách mạng đang nổi lên nhanh chóng. Tôi định nghĩa điểm khởi đầu cho toàn bộ ngành công nghiệp công ty quản lý kho bạc là ngày 5 tháng 11 năm 2024. Giờ đây, sau khoảng ba quý, rõ ràng đây là một loại hình công ty mới hợp pháp, tuân thủ pháp luật và độc lập. Điều này cũng được phản ánh trên thị trường; trong 12 tháng, số lượng công ty trong ngành đã tăng từ 60 lên 185, và ngành này đang trong giai đoạn tăng trưởng cao. Natalie Brunell: Chúng ta thực sự đã phát triển lên gần 200 công ty, nhưng như bạn đã thấy, mức phí bảo hiểm cho giá trị tài sản ròng (NAV) đang hội tụ, và đã có một số sự hợp nhất. Bạn có thể nói về phản ứng của thị trường bên ngoài cộng đồng Bitcoin không? Liệu họ có coi các công ty quản lý kho bạc Bitcoin là sự phân bổ "mang tính thể chế" của tương lai? Họ định giá các công ty này như thế nào? Liệu việc áp dụng Bitcoin vẫn còn chậm? Liệu sẽ có bất kỳ chất xúc tác nào để thay đổi điều đó? Michael Saylor: Tôi nghĩ thị trường vẫn đang trong giai đoạn học hỏi. Tôi vừa nói chuyện với 25 nhà đầu tư và hỏi họ: Các bạn hiểu biết về vấn đề này đến mức nào? Ví dụ, "Hãy nói cho chúng tôi về Bitcoin; liệu Bitcoin có bị cấm không?" — Chúng ta thực sự phải bắt đầu từ đầu: không có lệnh cấm hoàn toàn nào đối với Bitcoin vào năm 2023. Sau đó, chúng ta phải xem xét toàn bộ ngành công nghiệp tiền điện tử, giải thích các công cụ tín dụng khác nhau và giải thích về vốn chủ sở hữu. Nhìn chung, hầu hết những người tham gia thị trường vẫn đang cố gắng bắt kịp. Để minh họa: hãy tưởng tượng đó là năm 1870, khi con người mới bắt đầu tinh chế dầu thô, và một làn sóng các công ty mới nổi lên xung quanh câu hỏi, "Dầu có thể làm gì?" Sau đó xuất hiện ý tưởng về acrylic hoặc polycarbonate (Lexan), tiếp theo là các vật liệu và sản phẩm hóa dầu khác nhau như polyester, spandex và nylon. Một số người nói về dầu hỏa, những người khác ủng hộ dầu diesel hoặc xăng, và những người khác lại thảo luận về nhựa đường. Tất cả các nhà đầu tư ngồi lại với nhau và tự hỏi: Liệu đây có thực sự là một ý tưởng hay? Ngành công nghiệp này sẽ lớn mạnh đến mức nào? Họ vẫn đang suy nghĩ "Ngành kinh doanh dầu hỏa có thể lớn đến mức nào ở 180 quốc gia?" Nhân tiện, ứng dụng đầu tiên của dầu hỏa là chiếu sáng - ban đầu là để thắp sáng, sau đó là nhiên liệu động cơ, rồi dầu sưởi, tiếp đến là dầu hỏa hàng không, và giờ thậm chí là nhiên liệu tên lửa. Do đó, tôi tin rằng ngành công nghiệp này vẫn còn rất non trẻ. Các công ty vẫn đang học cách giải thích những gì họ đang làm và quyết định mô hình kinh doanh của mình; các nhà đầu tư đang cố gắng hiểu các mô hình này và ngành công nghiệp; các cơ quan quản lý cũng đang năng động phát triển các quy tắc - mọi thứ đang diễn ra trong thời gian thực. Đây là một "cơn sốt vàng kỹ thuật số". Trong thập kỷ từ năm 2025 đến năm 2035, một số lượng lớn các mô hình kinh doanh, sản phẩm và công ty khác nhau sẽ xuất hiện, kiếm được rất nhiều tiền và mắc rất nhiều sai lầm, đồng thời cũng tạo ra rất nhiều của cải - đây là sự ồn ào và hỗn loạn của thị trường. Trong bối cảnh dư luận và sự chia rẽ xã hội, Bitcoin có thể cung cấp cơ chế phối hợp "hòa bình" nào? Natalie Brunell: Nhiều người cảm thấy nặng lòng trong tuần qua. Đất nước này dường như chia rẽ hơn bao giờ hết, với việc mọi người tấn công và xé nát nhau trên mạng. Ông có điều gì muốn nói không? Vì rõ ràng ông đặt nhiều hy vọng vào Bitcoin, ông luôn nhấn mạnh cách nó trao quyền cho cá nhân. Không có gì mang lại lợi ích cho cả người giàu và người nghèo như Bitcoin. Tôi nghĩ chúng ta cần một thông điệp hy vọng ngay lúc này, đặc biệt là sau vụ ám sát Charlie Kirk. Michael Saylor: Thông điệp tôi muốn truyền tải là: chúng ta có sự đồng thuận giữa chúng ta nhiều hơn những gì truyền thông chính thống khiến bạn tin tưởng. Lấy cộng đồng Bitcoin làm ví dụ; thường có hai phe đối lập trong đó. Khi tôi trực tuyến, các ý kiến ​​có thể rất gay gắt, đầy màu sắc và cảm xúc; mọi người bị cuốn vào cảm xúc và công kích tôi; một nhóm nhà phát triển có thể tức giận với nhóm khác. Trớ trêu thay, chúng ta thực sự đồng ý với nhau về 99,9% các vấn đề. Khi bạn tìm hiểu sâu hơn một chút, bạn sẽ thấy rằng nội dung gây kích động lan truyền dễ dàng hơn; tin đồn lan nhanh hơn sự thật; Và những quan điểm cực đoan lan truyền mạnh mẽ hơn trong không gian mạng, trên mạng xã hội và trong hệ sinh thái rộng lớn hơn. Tôi thậm chí còn nhận thấy rằng trong những giai đoạn thành công đỉnh cao của công ty, lượng thông tin thù hận và độc hại được đăng tải trực tuyến thường cao nhất. Tôi sẽ theo dõi các tài khoản đăng tải nội dung tiêu cực, thù hận và cáo buộc. Điều tôi thường thấy là: đó hoàn toàn không phải là người thật - không bao giờ tương tác với bất kỳ ai, chỉ có khoảng ba trăm người theo dõi và không có sở thích chung nào với tôi. Nhìn kỹ hơn một chút, bạn sẽ nhận ra: đó là tài khoản bot. Nhiều hành vi độc hại và kích động trực tuyến thực chất là các hình thức tiếp thị du kích trực tuyến. Ví dụ, ai đó bán khống cổ phiếu của công ty tôi có thể thuê một công ty tiếp thị kỹ thuật số để tạo ra các bot đăng tải nội dung ác ý, mỉa mai và hoài nghi, tạo ra ảo tưởng về sự phản đối. Điều tương tự cũng áp dụng cho lĩnh vực chính trị: nhiều "sự huy động cảm xúc" thực chất là do những kẻ thao túng trực tuyến được trả tiền; mọi người trả tiền cho người khác để xuống đường và đăng bài trực tuyến. Sau đó, các phương tiện truyền thông chính thống tập trung máy quay vào những người biểu tình được trả tiền hoặc các tài khoản giả mạo, nói với máy quay rằng "dư luận đang dâng cao trên mạng" hoặc "người dân đang phẫn nộ ở một nơi nào đó", lan truyền thông điệp này đến hàng triệu người, tạo ra vẻ ngoài của sự hỗn loạn xã hội và sự phẫn nộ trong công chúng. Thật không may, khi bạn khuếch đại các cuộc biểu tình giả mạo, một thiểu số rất nhỏ chắc chắn sẽ bị kích động bạo lực, và điều sai sự thật trở thành hiện thực, dẫn đến bi kịch. Tôi muốn nói với mọi người rằng có lẽ đây là lời cảnh báo mà bi kịch - "vụ việc Kirk" - mang đến cho chúng ta: Thực sự có một số cơ chế rối loạn chức năng trong xã hội chuyên "tạo ra sự chia rẽ", phát triển mạnh bằng cách khuếch đại sự chia rẽ. Nếu chúng ta chỉ cần loại bỏ những "chiếc loa phóng thanh gây chia rẽ" này, mọi người thực sự có thể đoàn kết lại - hãy tắt những chiếc loa phóng thanh độc hại đó. Một điểm nữa là học cách phân biệt: nếu bạn đọc 37 bình luận tiêu cực, bạn có thể nghĩ rằng mọi người đều ghét bạn. Trên mạng, tôi thường cảm thấy mọi người ghét mọi thứ tôi làm; nhưng trở lại thế giới thực, tôi chưa bao giờ gặp một người nào bày tỏ sự không hài lòng trực tiếp với tôi. Bạn có thể hỏi: tại sao những người ngoài đời thực trông có vẻ hạnh phúc, trong khi những người trên mạng lại có vẻ bất hạnh? Lý do nằm ở việc lựa chọn góc máy quay. Có câu nói: "Chỉ có đổ máu mới lên trang nhất." Natalie Brunell: Vâng, tôi hiểu rất rõ ngành công nghiệp tin tức. Michael Saylor: Vì vậy, máy quay luôn tìm kiếm "bất ổn xã hội." Nhưng quan điểm của tôi là: phần lớn sự bất ổn này là "được mua chuộc." Ai đó tạo ra sự bất ổn trong không gian mạng và cả trong đời thực; sau đó các phương tiện truyền thông độc hại khuếch đại và lan truyền nó. Công chúng thực sự đang trải qua sự mệt mỏi về mặt thẩm mỹ và ngày càng trở nên cảnh giác hơn - sự mất lòng tin ngày càng tăng đối với các hệ thống này là cơ chế miễn dịch của xã hội đang được kích hoạt. Nhìn chung, điều này sẽ thúc đẩy hành vi tích cực hơn và sự tham gia mang tính xây dựng của công chúng. Tôi tự tin và lạc quan: theo thời gian, chúng ta sẽ hướng tới một thế giới lành mạnh hơn và một cộng đồng chính trị lành mạnh hơn. Nhưng tiền đề là: đừng mù quáng tin vào mọi điều bạn được kể, đừng tin vào mọi điều bạn đọc, và hãy học cách suy nghĩ độc lập. Ngoài ra, khi bạn thấy một loạt tài khoản bot khuếch đại sự độc hại trên dòng thời gian của mình, đừng tương tác với chúng. Cũng giống như khi bạn thấy 52 người được thuê để biểu tình ở một góc phố, đừng tranh cãi với họ—họ là những "lính đánh thuê" được trả tiền, và bạn không thể thuyết phục họ; họ được trả tiền để giữ quan điểm đó. Chúng ta đã thấy những kịch bản tương tự trong ngành công nghiệp tiền điện tử: khi Greenpeace và Sierra Club tuyên bố "Bitcoin không thân thiện với môi trường", bạn cũng không thể thuyết phục họ—đây không phải là cuộc thảo luận hay phản hồi chân thành, mà là biểu tình được trả tiền. Tôi hy vọng xã hội có thể xem xét hậu quả của các cuộc biểu tình được trả tiền và sau đó lùi lại một bước để suy nghĩ về điều đó. Natalie Brunell: Cuối cùng, Bitcoin giống như một cuộc cách mạng hòa bình: nó có thể cắt giảm nguồn tài trợ cho các cấu trúc quyền lực kiếm lợi từ "kinh doanh sự chú ý" và chuyển giá trị sang một hệ thống hòa bình hơn, có lợi hơn cho số đông. Về cơ bản, đó là những gì tôi hiểu được từ ý tưởng của bạn rằng "Bitcoin mang lại hy vọng". Michael Saylor: Đó là điều chúng tôi luôn nói: Bitcoin là một cách hòa bình, công bằng để chúng ta giải quyết những khác biệt. Khi càng nhiều người sử dụng nó, hòa bình lan rộng, công bằng lan rộng, sự thật lan rộng và sự độc hại giảm dần.