BTC kẹt ở mức 117.000 đô la: Quyết định của Fed có thể tạo ra mức cao mới không?

Vàng đạt mức cao kỷ lục, cổ phiếu vượt qua cảnh báo lợi nhuận và đồng đô la suy yếu. Các tài sản rủi ro dường như sẵn sàng tiếp tục tăng. Tuy nhiên, Bitcoin, thường hoạt động mạnh nhất trong thời kỳ thanh khoản lỏng lẻo, đã giảm xuống dưới 117.000 đô la một chút. Bất chấp động lực thị trường dồi dào—các quỹ ETF đã hấp thụ hàng tỷ đô la, các đồng tiền ổn định đang tích lũy trên các sàn giao dịch và những người nắm giữ dài hạn đang dần giảm nguồn cung—điều gì còn thiếu? Câu trả lời trở nên rõ ràng khi chúng ta đi sâu hơn vào Tuần 37 năm 2025 (ngày 8-14 tháng 9). Tuần trước, Bitcoin đã lấp đầy khoảng trống trong hợp đồng tương lai tháng 8 của Sàn giao dịch hàng hóa Chicago (CME) ở mức 117.000 đô la trước khi chững lại giữa quá trình tích lũy và khám phá giá sau hai tuần diễn biến kinh tế vĩ mô đáng kể. Thị trường đã phục hồi, ghi nhận hai tuần tăng liên tiếp đầu tiên trong hơn hai tháng. Tuy nhiên, nó đã phải vật lộn để vượt qua ngưỡng kháng cự ở mức 117.000 đô la khi chờ đợi một sự kiện quan trọng: quyết định của Cục Dự trữ Liên bang vào ngày 17 tháng 9. Tình huống này xảy ra trong bối cảnh kinh tế không chắc chắn. Đầu tiên, dữ liệu việc làm của Hoa Kỳ yếu hơn dự kiến ​​được công bố hai tuần trước. Hiện tại, dữ liệu lạm phát đang cho thấy những tín hiệu trái chiều. Chỉ số giá sản xuất (PPI) đã hạ nhiệt, chuyển sang mức âm theo tháng, cho thấy áp lực chi phí trong chuỗi cung ứng đang giảm bớt. Tuy nhiên, Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) lại cho thấy sự phân kỳ. CPI tăng 0,4% so với tháng trước trong tháng 8, đạt mức tăng trưởng hàng năm là 2,9%, mức cao nhất kể từ tháng 2. Con số này vẫn cao hơn nhiều so với mục tiêu 2% của Fed, cho thấy lạm phát vẫn chưa thể bị đánh bại. Dữ liệu PPI cho thấy áp lực lạm phát sẽ giảm bớt trong tương lai, nhưng dữ liệu CPI cho thấy các hộ gia đình vẫn đang chịu áp lực. Kết hợp với thị trường lao động yếu, trường hợp cắt giảm lãi suất vẫn còn mạnh. Chỉ số FedWatch của Sàn giao dịch hàng hóa Chicago (CME) cho thấy thị trường đã định giá hơn 95% khả năng cắt giảm lãi suất. Trong khi đó, các tài sản khác cũng đang được chú ý. Giá vàng tăng vọt lên mức cao kỷ lục trên 3.640 đô la một ounce. Trên thị trường chứng khoán, cả S&P 500 và Nasdaq đều đạt mức cao kỷ lục mới trước thềm cuộc họp sắp tới của Fed. Bitcoin đang cố gắng đi theo quỹ đạo tương tự. Bitcoin đã tăng từ mức thấp gần 108.000 đô la vào cuối tháng 8 lên hơn 116.000 đô la vào tuần trước. Tuy nhiên, không giống như vàng hay cổ phiếu, Bitcoin đã không thể vượt qua rào cản đó. Khoảng trống đã được lấp đầy và đà tăng đang được xây dựng, nhưng ngưỡng kháng cự 117.000 đô la vẫn còn cứng. Bitcoin vẫn duy trì trên mức 110.000 đô la trong cả tuần, ghi nhận mức tăng hàng tuần là 3,81% tính đến tối Chủ nhật. Các quỹ ETF Bitcoin giao ngay đã thu hút hơn 2,3 tỷ đô la chỉ trong năm ngày, tuần mạnh nhất kể từ tháng 7 và là tuần tốt thứ năm trong năm 2025. Các nhà đầu tư tổ chức đang củng cố lực mua, xây dựng vị thế với nguồn vốn mới. Tuy nhiên, thị trường phái sinh lại không cho thấy sự tự tin tương tự. Hợp đồng mở tương lai Bitcoin đã tăng nhẹ, nhưng năng lượng đầu cơ đã chuyển sang Ethereum và các altcoin khác. Sự thống trị của Bitcoin đã giảm 0,7 điểm phần trăm, phản ánh sự thay đổi này. Chỉ số Crypto Fear & Greed tăng 9 điểm, tiến vào vùng trung lập và rời khỏi vùng sợ hãi, cho thấy tâm lý nhà đầu tư đang được củng cố. Dữ liệu trên chuỗi phù hợp với điều này, cho thấy thanh khoản đang chờ đợi sự thuyết phục của thị trường. Tỷ lệ lợi nhuận đầu ra đã chi (SOPR) cho thấy những người nắm giữ dài hạn tiếp tục tận dụng thị trường, trong khi những người nắm giữ ngắn hạn đang quay trở lại để kiếm lời thay vì bán lỗ. Điều này cho thấy thanh khoản thị trường lành mạnh, duy trì dòng cung và không có dấu hiệu áp lực. Tỷ lệ SOPR đối với những người nắm giữ dài hạn vẫn ở mức cao, cho thấy áp lực bán chủ yếu đến từ các ví có kinh nghiệm chứ không phải những người mới tham gia đang lo lắng. Tuần này, tỷ lệ vốn hóa thị trường trên giá trị thực tế (MVRV) đã tăng từ 2,09 lên 2,17, cho thấy Bitcoin đang ở vùng giữa chu kỳ. Theo lịch sử, mức MVRV từ 3,5 đến 4 thường báo hiệu một thị trường quá nóng. Ở mức MVRV là 2,2, thị trường không rẻ cũng không quá mở rộng. Định giá ổn định, không bong bóng. Tỷ lệ cung cấp stablecoin (tỷ lệ vốn hóa thị trường tiền điện tử so với tổng vốn hóa thị trường của tất cả các stablecoin) đã giảm xuống mức thấp nhất trong bốn tháng. Điều này cho thấy thanh khoản stablecoin nhàn rỗi trên các sàn giao dịch đã tăng so với số dư Bitcoin. Chỉ số sức mạnh tương đối ngắn hạn (RSI) cũng đã giảm xuống khoảng 50, cho thấy động lượng trung tính và tiềm năng tăng giá. Tất cả dữ liệu này hỗ trợ quan điểm chung về thanh khoản dồi dào, nhưng thị trường vẫn thiếu tự tin. Điều gì sẽ xảy ra tiếp theo? Việc cắt giảm lãi suất không phải lúc nào cũng tốt cho Bitcoin. Vào tháng 3 năm 2020, khi Cục Dự trữ Liên bang cắt giảm lãi suất để ứng phó với đại dịch, Bitcoin ban đầu đã sụp đổ cùng với các tài sản rủi ro, trước khi phục hồi mạnh mẽ sau dòng thanh khoản đổ vào. Một mô hình tương tự đã xuất hiện vào cuối năm 2024: việc cắt giảm lãi suất ban đầu đã gây ra sự biến động thị trường và chốt lời, sau đó là một chu kỳ nới lỏng tạo tiền đề cho một đợt tăng giá khác. Vào thời điểm đó, các chỉ báo trên chuỗi như MVRV và Tỷ lệ Cá voi đã thể hiện sự biến động ngắn hạn, sau đó là một đợt tăng giá dài hạn. Nếu lịch sử lặp lại, đợt cắt giảm đầu tiên trong tuần này có thể sẽ mang lại biến động thay vì tăng giá theo đường thẳng, ngay cả khi triển vọng chung vẫn tích cực. Nếu Bitcoin phục hồi và giữ vững mức 117.000 đô la, nó có thể nhanh chóng mở đường cho những đỉnh cao mới. Tuy nhiên, nếu Fed trì hoãn việc cắt giảm lãi suất do dữ liệu lạm phát gần đây, thị trường có thể giảm xuống mức 113.000 đô la hoặc thấp hơn. Sổ lệnh cho thấy thanh khoản dồi dào ở mức này, với các nhà giao dịch sẵn sàng nắm bắt lệnh. Các tổ chức rõ ràng đang ưa chuộng ETF Bitcoin như một phương tiện đầu tư, trong khi các nhà đầu cơ đang chuyển vốn sang Ethereum và Solana. Nếu Bitcoin bứt phá sau quyết định của Fed, chúng tôi kỳ vọng đà tăng này sẽ tiếp tục. Ethereum, vốn đã thu hút được đòn bẩy đáng kể, có thể vượt trội hơn Bitcoin. Tuy nhiên, nếu Bitcoin trì trệ, các altcoin có thể là những quân cờ domino đầu tiên bị đổ khi dòng vốn đầu cơ đảo chiều. Thanh khoản đang tích lũy khi các ETF hấp thụ nguồn cung, số dư stablecoin tăng lên và những người nắm giữ dài hạn dần bán tháo. Tuy nhiên, thị trường vẫn thiếu tự tin và vẫn đang chờ đợi một chất xúc tác. Nếu Powell phát tín hiệu bắt đầu chu kỳ nới lỏng mà không có bất kỳ cảnh báo nào, Bitcoin có khả năng sẽ tăng trở lại mức 117.000 đô la và bước vào giai đoạn khám phá giá trên mức đó. Nếu ông đưa ra giọng điệu thận trọng, cảnh báo về lạm phát dai dẳng hoặc các rủi ro bên ngoài, thị trường có thể tiếp tục biến động trong phạm vi hiện tại, có lẽ cho đến khi dữ liệu tiếp theo được công bố vào tháng 10. Đối với các nhà đầu tư, các chỉ báo trên chuỗi cho thấy một giai đoạn lành mạnh, nhưng cần thận trọng. Các quỹ tổ chức và doanh nghiệp đang đổ tiền vào ETF. Rủi ro nằm ở thời điểm hơn là hướng đi. Tuần tới sẽ cho biết liệu sự chờ đợi niềm tin đã kết thúc hay chưa. Mọi ánh mắt đều đổ dồn vào Powell.