Shaw, Jinse Finance
Sáng ngày 1 tháng 12, thị trường tiền điện tử một lần nữa trải qua một "cú sụp đổ chớp nhoáng". Bitcoin giảm mạnh hơn 4.000 đô la trong vòng hai giờ, chạm mốc 86.161 đô la trong giây lát, giảm gần 5% trong 24 giờ; Ethereum cũng giảm mạnh hơn 200 đô la trong vòng hai giờ, chạm mốc 2.813,20 đô la trong giây lát, giảm hơn 5,5% trong 24 giờ. Dữ liệu cho thấy trong bốn giờ qua, 481 triệu đô la vị thế đã bị thanh lý trên toàn mạng lưới, bao gồm 462 triệu đô la vị thế mua và 19,14 triệu đô la vị thế bán, với mục tiêu chính là các vị thế mua. Tổng giá trị thanh lý BTC là 159 triệu đô la, và tổng giá trị thanh lý ETH là 134 triệu đô la.
Tháng 12 vừa mới bắt đầu, và thị trường tiền điện tử đã giáng một đòn nặng nề vào các nhà đầu tư, khi tâm lý hoảng loạn vốn đã dịu đi đôi chút trước đó lại lan rộng. Điều gì đang thực sự xảy ra trên thị trường?
Chỉ còn một tháng nữa là hết năm, thị trường tiền điện tử sẽ diễn biến ra sao? Liệu nó có tiếp tục đà giảm và thị trường giá xuống sẽ tiếp tục trầm trọng hơn không? I. Thị trường tiền điện tử trải qua một đợt lao dốc ngắn hạn, phe mua lại hứng chịu thêm một cuộc tắm máu Sáng nay, thị trường tiền điện tử lại trải qua một "cú sụp đổ chớp nhoáng" khác, với Bitcoin và Ethereum đều lao dốc. Bitcoin đã giảm hơn 4.000 đô la trong hai giờ, có lúc xuống dưới 87.000 đô la và chạm mức 86.161 đô la, giảm gần 5% trong 24 giờ. Ethereum đã giảm hơn 200 đô la trong hai giờ, có lúc xuống dưới 2.900 đô la và chạm mức 2.813,20 đô la, giảm hơn 5,5% trong 24 giờ. Solana và BNB cũng trải qua những đợt giảm giá ngắn hạn nhanh chóng. Theo dữ liệu của Coinglass, trong 4 giờ qua, tổng cộng 481 triệu đô la Mỹ vị thế đã bị thanh lý trên toàn mạng lưới, bao gồm 462 triệu đô la Mỹ vị thế mua và 19,1404 triệu đô la Mỹ vị thế bán, với vị thế mua là mục tiêu chính. Trong số này, 159 triệu đô la Mỹ đã được thanh lý bằng BTC và 134 triệu đô la Mỹ bằng ETH. Trong 24 giờ qua, hơn 198.000 người dùng trên toàn mạng lưới đã bị thanh lý, với lệnh thanh lý đơn lẻ lớn nhất diễn ra trên Binance - ETH/USDC, trị giá 14,4817 triệu đô la Mỹ. Sự gia tăng gần đây trong kỳ vọng về việc Fed cắt giảm lãi suất là không đủ để hỗ trợ sự phục hồi bền vững trên thị trường tiền điện tử. Lượng ETF nắm giữ yếu, việc bán ra của các nhà đầu tư "cá voi", việc tiếp tục thanh lý đòn bẩy mua và việc thắt chặt chính sách trong nước đã làm trầm trọng thêm sự hoảng loạn của thị trường. II. Việc tiếp tục thắt chặt chính sách quản lý trong nước làm gia tăng sự hoảng loạn của thị trường. Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc gần đây đã triệu tập một cuộc họp về cơ chế phối hợp chống đầu cơ trong giao dịch tiền ảo. Các quan chức từ mười ba bộ, bao gồm Bộ Công an và Cục Quản lý Không gian mạng Trung Quốc, đã tham dự cuộc họp. Cuộc họp yêu cầu tiếp tục tuân thủ chính sách cấm đối với tiền ảo và tiếp tục trấn áp các hoạt động tài chính bất hợp pháp liên quan đến tiền ảo. Cuộc họp nhấn mạnh rằng tiền ảo không có cùng địa vị pháp lý như tiền pháp định, không có tư cách đấu thầu hợp pháp và không nên và không thể được sử dụng làm tiền tệ trên thị trường. Các hoạt động kinh doanh liên quan đến tiền ảo cấu thành hoạt động tài chính bất hợp pháp. Stablecoin là một hình thức tiền ảo và hiện không thể đáp ứng hiệu quả các yêu cầu về nhận dạng khách hàng và chống rửa tiền, gây ra nguy cơ bị sử dụng cho mục đích rửa tiền, gian lận gây quỹ và chuyển tiền xuyên biên giới bất hợp pháp. Cuộc họp yêu cầu tất cả các đơn vị phải đưa công tác phòng ngừa và kiểm soát rủi ro trở thành chủ đề thường xuyên trong công tác tài chính, tiếp tục tuân thủ chính sách cấm đối với tiền ảo và tiếp tục trấn áp các hoạt động tài chính bất hợp pháp liên quan đến tiền ảo. Mặc dù không có chính sách quản lý mới nào được đưa ra tại cuộc họp này, nhưng cuộc họp đã nhắc lại lệnh cấm nghiêm ngặt đối với các giao dịch tiền ảo và các yêu cầu quản lý nghiêm ngặt đối với stablecoin tại Trung Quốc. III. Môi trường Kinh tế Vĩ mô Bất ổn Ảnh hưởng đến Thị trường Tài sản Rủi ro Thống đốc Ngân hàng Nhật Bản (BOK) Kazuo Ueda tuyên bố ủy ban chính sách của ông có thể sẽ tăng lãi suất cơ bản trong tháng này. Ông nhấn mạnh rằng bất kỳ đợt tăng lãi suất nào cũng chỉ là sự điều chỉnh về mức độ nới lỏng chính sách, và các cơ quan chức năng sẽ đưa ra quyết định phù hợp về việc có nên tiếp tục thay đổi chính sách hay không. Phát biểu với các nhà lãnh đạo doanh nghiệp địa phương tại Nagoya, miền Trung Nhật Bản, hôm thứ Hai, ông Kazuo Ueda cho biết nền kinh tế Nhật Bản đã phục hồi ở mức vừa phải, và lạm phát dự kiến sẽ giảm xuống dưới 2% trong nửa đầu năm tài chính 2026 trước khi tăng tốc trở lại và gần đạt mục tiêu 2% trong nửa cuối của kỳ triển vọng. Ông lưu ý rằng xu hướng tăng lương và giá cả song song đã mạnh lên, và tác động của tỷ giá hối đoái lên giá cả cũng tăng lên. Để đạt được mục tiêu ổn định giá cả, chính sách nới lỏng sẽ được điều chỉnh cho phù hợp. Nếu nền kinh tế và giá cả tiếp tục cải thiện, việc tăng lãi suất thêm sẽ được xem xét. Theo dữ liệu hoán đổi chỉ số qua đêm, các nhà giao dịch dự đoán khả năng Ngân hàng Nhật Bản tăng lãi suất là 64% khi cuộc họp chính sách tiếp theo kết thúc vào ngày 19 tháng 12. Xác suất hành động vào tháng 1 năm sau đã tăng lên 90%. Sau bài phát biểu của Ueda, đồng yên tăng giá nhẹ so với đồng đô la. Trước bài phát biểu của ông, với kỳ vọng ngày càng tăng về việc Ngân hàng Nhật Bản tăng lãi suất, lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật Bản kỳ hạn hai năm đã tăng lên mức cao nhất kể từ năm 2008. Kỳ vọng ngày càng tăng về việc Ngân hàng Nhật Bản tăng lãi suất, cùng với sự không chắc chắn xung quanh khả năng cắt giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang, đã tác động đến hướng đi của các thị trường tài sản rủi ro như tiền điện tử. Thứ tư, dòng vốn ròng vào ETF vừa mới phục hồi, nhưng đầu tư của tổ chức vẫn chưa đủ. Dữ liệu của Farside Investors cho thấy các ETF giao ngay Bitcoin của Hoa Kỳ đã chứng kiến dòng vốn ròng vào 73,2 triệu đô la vào tuần trước, trong khi các ETF giao ngay Ethereum của Hoa Kỳ chứng kiến dòng vốn ròng vào 312 triệu đô la. Tuy nhiên, ETF giao ngay Bitcoin của BlackRock, IBIT, đã chứng kiến dòng vốn ròng chảy ra 2,34 tỷ đô la vào tháng 11, với khoảng 463 triệu đô la chảy ra vào ngày 14 tháng 11 và khoảng 523 triệu đô la vào ngày 18 tháng 11, phá vỡ kỷ lục dòng vốn chảy ra trong một ngày trước đó hai lần. Mặc dù các quỹ ETF đã chứng kiến dòng vốn ròng chảy vào, nhưng sự tham gia của các tổ chức chỉ mới được khôi phục gần đây, và so với các đợt rút vốn quy mô lớn trước đó, lượng vốn này vẫn chưa đủ để hỗ trợ thị trường phục hồi bền vững. V. Việc bán ra của các "cá voi OG" làm gia tăng áp lực giảm giá trên thị trường. Nhà phân tích Chain @ai_9684xtpa theo dõi một "cá voi ETH" năm 2016 với giá thấp nhất là 203,22 đô la được cho là đã bán 7.000 ETH thông qua Wintertermute trong tháng qua, với giá chuyển nhượng trung bình là 3.024 đô la, có khả năng thu về lợi nhuận 19,745 triệu đô la. Ngoài ra, nhà phân tích Chain AiYi theo dõi một địa chỉ đã mua 1.074 WBTC bốn năm trước với giá trung bình 10.708 đô la dường như đã bắt đầu bán ETH sau khi bán WBTC của mình. Địa chỉ này trước đó đã thu được lợi nhuận từ 1.000 BTC trong năm nay với giá trung bình 118.011 đô la, thu về lợi nhuận 107 triệu đô la. Địa chỉ này đã gửi 5.000 ETH vào Binance, trị giá 15,36 triệu đô la. Trong hai tuần qua, nó đã tích lũy gửi 13.403,28 ETH vào các sàn giao dịch, tổng cộng là 41,06 triệu đô la. Địa chỉ hiện đang nắm giữ 15.000 ETH. Địa chỉ cá voi "OG" đã liên tục bán một lượng lớn tài sản tiền điện tử gần đây, gây áp lực giảm liên tục lên thị trường và có khả năng góp phần vào sự suy giảm. VI. Các yếu tố tích cực dự kiến vào tháng 12 có thể kích thích sự phục hồi của thị trường Cục Dự trữ Liên bang sẽ chính thức chấm dứt thắt chặt định lượng (QT) vào hôm nay. Được biết, tại cuộc họp chính sách ngày 29 tháng 10 năm 2025, Cục Dự trữ Liên bang đã quyết định chấm dứt thắt chặt định lượng (QT) vào ngày 1 tháng 12 năm 2025. Cục Dự trữ Liên bang bắt đầu thắt chặt chính sách tiền tệ vào tháng 3 năm 2022 và bắt đầu giảm lượng trái phiếu nắm giữ vào tháng 6 năm 2022, một quá trình được gọi là thắt chặt định lượng (QT). Kể từ năm 2022, Fed đã rút hơn 2 nghìn tỷ đô la khỏi thị trường và bảng cân đối kế toán của Fed hiện đã thu hẹp xuống còn khoảng 6,55 nghìn tỷ đô la. Tuy nhiên, bắt đầu từ ngày 1 tháng 12, điều này sẽ thay đổi và Fed sẽ ngừng rút tiền khỏi thị trường. Hơn nữa, Fed sẽ công bố quyết định lãi suất mới nhất vào ngày 10 tháng 12. Những tuyên bố gần đây từ các quan chức chủ chốt của Fed, cùng với những bình luận ôn hòa từ các ứng cử viên hàng đầu cho vị trí Chủ tịch Fed tiếp theo dưới thời chính quyền Trump, đã thúc đẩy kỳ vọng của thị trường về việc cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản vào tháng 12. Công cụ FedWatch của CME cho thấy xác suất 87,4% về việc cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản và xác suất 12,6% duy trì lãi suất hiện tại. Xác suất Cục Dự trữ Liên bang cắt giảm lãi suất tích lũy 25 điểm cơ bản vào tháng 1 năm sau là 67,5%, trong khi xác suất duy trì lãi suất hiện tại là 9,2%. Mặc dù thị trường tiền điện tử vẫn chậm chạp, nhưng các yếu tố tích cực tiềm năng trong tháng 12 có thể kích thích sự phục hồi nhẹ của thị trường. VII. Phân tích và Diễn giải Thị trường Tháng 12 mới chỉ bắt đầu, và tiền điện tử đã có một khởi đầu khó khăn, với sự hoảng loạn thị trường vừa lắng xuống gần đây đang có dấu hiệu hồi sinh. Tiền điện tử sẽ phát triển như thế nào trong tháng còn lại của năm 2025? Liệu các yếu tố tích cực trong tháng 12 có kích thích thị trường như kỳ vọng, hay thị trường tiền điện tử sẽ tiếp tục đà giảm trong năm 2026? Hãy cùng xem xét các diễn giải chính của thị trường.
1. Một báo cáo nghiên cứu gần đây từ CryptoQuant cho biết tổng nguồn cung stablecoin ERC20 đã vượt 160 tỷ đô la vào năm 2025, lập kỷ lục lịch sử mới. Đây được coi là một chỉ báo quan trọng để dự đoán biến động giá Bitcoin. Nghiên cứu chỉ ra rằng mối tương quan giữa nguồn cung stablecoin và biến động giá Bitcoin có ý nghĩa hơn so với nguồn cung tiền M2 toàn cầu. Báo cáo phân tích rằng stablecoin, với tư cách là nguồn thanh khoản chính trên thị trường tiền điện tử, có thể phản ánh dòng tiền của nhà đầu tư nhanh hơn và trực tiếp hơn, và sự tăng trưởng nguồn cung của chúng thường đi trước sự tăng giá của Bitcoin. Trong thị trường tăng giá năm 2021 và sự phục hồi của thị trường trong giai đoạn 2024-2025, sự tăng trưởng nguồn cung stablecoin đã vượt xa mức tăng giá của Bitcoin. Nhóm nghiên cứu CryptoQuant nhận định rằng nguồn cung stablecoin cao kỷ lục hiện tại cho thấy sức mua cơ bản trên thị trường tiếp tục được củng cố, điều này có thể trở thành động lực đáng kể cho đợt biến động giá Bitcoin tiếp theo.
2. Phân tích biểu đồ Matrixport cho thấy Bitcoin vừa bước vào một giai đoạn hiếm hoi: định vị, tâm lý thị trường và chính sách kinh tế vĩ mô đang cùng lúc va chạm. Biến động ngụ ý đã giảm đáng kể và nhu cầu bảo vệ khỏi sự sụp đổ đã lắng xuống, nhưng giá vẫn ở dưới một mức quan trọng mà trước đây rất khó để vượt qua. Trong khi đó, một chỉ số cơ sở chi phí trên chuỗi quan trọng đang được thử nghiệm, một mức độ trong lịch sử phân biệt giữa "nỗi sợ hãi" và "giá trị sâu sắc". Điều này càng làm tăng thêm căng thẳng là sự gia tăng trở lại của kỳ vọng cắt giảm lãi suất sau sự thay đổi giọng điệu của Fed, nhưng lịch sử cho thấy đây chính xác là giai đoạn mà nhiều nhà giao dịch đánh giá sai các biến động giá tiếp theo. Các mô hình theo mùa chỉ ra một hướng, trong khi các cấu trúc xu hướng hỗ trợ hướng ngược lại, cả hai đều được hỗ trợ bởi dữ liệu. 3. Nhà phân tích thị trường MisterCrypto tin rằng các điều kiện thị trường đã chín muồi cho sự phục hồi của Bitcoin hướng tới phạm vi 100.000-110.000 đô la. Cấu trúc ngắn hạn của Bitcoin đang cho thấy những dấu hiệu ổn định sau cái mà ông gọi là "đợt bán tháo đầu hàng". Ông chỉ ra rằng các chỉ báo liên quan đến hành vi của nhà giao dịch cho thấy các nhà đầu tư lớn đã bắt đầu mở các vị thế mua mới khi tâm lý thị trường rơi vào trạng thái cực kỳ sợ hãi, một sự kết hợp thường báo hiệu sự phục hồi trong xu hướng giảm.
4. Nhà nghiên cứu tiền điện tử của Bitwise, André Dragosch, nhận định rằng Bitcoin hiện đang phải đối mặt với một môi trường kinh tế vĩ mô "tương tự" như trong đại dịch COVID-19. Dựa trên quy mô của các biện pháp kích thích tiền tệ trước đây, tăng trưởng toàn cầu dự kiến sẽ tăng tốc từ đây, cho thấy đà tăng trưởng sẽ tiếp tục vào năm 2026. Giá Bitcoin hiện tại dường như không phù hợp với triển vọng kinh tế vĩ mô trong tương lai, vì vậy Bitcoin vẫn có thể có tiềm năng tăng giá đáng kể.
5. Nhà đồng sáng lập BitMEX, Arthur Hayes, vẫn giữ nguyên dự đoán rằng Bitcoin (BTC) sẽ tăng lên 250.000 đô la vào cuối năm nay, tăng khoảng 170%.
Weatherly
