Người sáng lập Bridgewater Associates: Các quốc gia phá sản như thế nào

Tác giả bài viết: Ray DalioBiên soạn bài viết：Block unicorn

Lời nói đầu

Hôm nay, cuốn sách mới của tôi "How Nations Go Bankrupt: The Big Cycle" chính thức được phát hành. Bài viết này nhằm mục đích chia sẻ ngắn gọn nội dung cốt lõi của cuốn sách. Đối với tôi, điều quan trọng nhất là truyền đạt sự hiểu biết tại thời điểm quan trọng này, vì vậy tôi hy vọng có thể truyền đạt những ý tưởng cốt lõi theo cách rất súc tích thông qua bản tin này. Về mức độ sâu sắc, tùy thuộc vào quyết định của độc giả.

Bối cảnh của tôi

Tôi đã đầu tư vào kinh tế vĩ mô toàn cầu trong hơn 50 năm và đã đặt cược vào thị trường trái phiếu chính phủ trong khoảng thời gian gần bằng, và đã làm rất tốt. Mặc dù trước đây tôi rất kín tiếng về các cơ chế mà các cuộc khủng hoảng nợ lớn xảy ra và các nguyên tắc để giải quyết chúng, nhưng giờ đây tôi đã đạt đến giai đoạn trong cuộc đời mà tôi mong muốn truyền đạt sự hiểu biết này và giúp đỡ người khác. Điều này đặc biệt đúng khi tôi thấy Hoa Kỳ và các quốc gia khác đang hướng đến tình trạng tương đương với một cơn đau tim về kinh tế. Điều này khiến tôi viết cuốn How Nations Go Broke: The Big Cycle, một bản tường thuật toàn diện về các cơ chế và nguyên tắc mà tôi sử dụng, cùng với bản tóm tắt ngắn gọn về cuốn sách.

Cơ chế hoạt động như thế nào

Động lực nợ hoạt động theo cùng một cách đối với một chính phủ, một cá nhân hoặc một công ty, ngoại trừ việc chính quyền trung ương có một ngân hàng trung ương, có thể in tiền (làm mất giá tiền tệ) và có thể lấy tiền từ người dân thông qua thuế. Vì vậy, nếu bạn có thể tưởng tượng động lực nợ sẽ hoạt động như thế nào đối với bạn hoặc một doanh nghiệp mà bạn điều hành nếu bạn có thể in tiền hoặc kiếm tiền thông qua thuế, bạn có thể hiểu được động lực đó. Nhưng hãy nhớ rằng, mục tiêu của bạn là làm cho toàn bộ hệ thống hoạt động tốt, không chỉ cho chính bạn mà còn cho tất cả công dân.

Đối với tôi, hệ thống tín dụng/thị trường giống như hệ thống tuần hoàn của cơ thể con người, cung cấp chất dinh dưỡng cho mọi bộ phận của thị trường và nền kinh tế. Nếu tín dụng được sử dụng hiệu quả, nó sẽ tạo ra năng suất và thu nhập đủ để trả nợ và lãi, điều này rất lành mạnh. Tuy nhiên, nếu tín dụng được sử dụng không đúng cách, dẫn đến thu nhập không đủ để trả nợ và lãi, gánh nặng nợ sẽ tích tụ như mảng bám trong mạch máu, lấn át các khoản chi tiêu khác. Khi số tiền trả nợ trở nên rất lớn, nó sẽ tạo ra các vấn đề về trả nợ và cuối cùng là các vấn đề về đảo nợ, vì những người nắm giữ nợ không muốn đảo nợ và muốn bán chúng. Tất nhiên, điều này sẽ dẫn đến nhu cầu không đủ đối với các công cụ nợ như trái phiếu và cung vượt cầu, dẫn đến: a) lãi suất cao hơn, sẽ làm suy yếu thị trường và nền kinh tế; hoặc b) các ngân hàng trung ương "in tiền" và mua nợ, điều này sẽ làm giảm giá trị của tiền và đẩy lạm phát lên cao. In tiền cũng làm giảm lãi suất một cách giả tạo, làm tổn hại đến lợi nhuận của các chủ nợ. Không có cách tiếp cận nào là lý tưởng. Khi doanh số bán nợ quá lớn và ngân hàng trung ương mua nhiều trái phiếu nhưng không thể kiềm chế lãi suất tăng, ngân hàng trung ương sẽ mất tiền, ảnh hưởng đến dòng tiền của mình. Nếu tình hình này tiếp diễn, tài sản ròng của ngân hàng trung ương sẽ trở nên âm.

Khi tình hình trở nên nghiêm trọng, cả chính phủ trung ương và ngân hàng trung ương sẽ đi vay để trả lãi cho khoản nợ, và ngân hàng trung ương sẽ in tiền để cung cấp các khoản vay do thiếu cầu thị trường tự do, dẫn đến vòng xoáy nợ/in tiền/lạm phát tự củng cố. Tóm lại, cần chú ý đến các chỉ số kinh điển sau:

1. tỷ lệ chi phí trả nợ chính phủ so với doanh thu của chính phủ (tương tự như lượng mảng bám trong hệ tuần hoàn);

2. tỷ lệ bán nợ chính phủ so với nhu cầu nợ chính phủ (tương tự như việc mảng bám bong ra gây ra cơn đau tim);

3. số tiền mà ngân hàng trung ương mua nợ chính phủ bằng cách in tiền để bù đắp cho khoảng cách nhu cầu nợ (tương tự như bác sĩ/ngân hàng trung ương bơm một lượng lớn thanh khoản/tín dụng để giảm bớt tình trạng thiếu thanh khoản, tạo ra nhiều nợ hơn và ngân hàng trung ương chịu rủi ro vì điều này).

Những điều này thường tích tụ dần dần trong một chu kỳ dài kéo dài nhiều thập kỷ, với chi phí nợ và dịch vụ nợ tăng so với thu nhập cho đến khi chúng trở nên không bền vững vì: 1) chi phí dịch vụ nợ lấn át các khoản chi tiêu khác quá nhiều; 2) nguồn cung nợ cần mua trở nên quá lớn so với nhu cầu, khiến lãi suất tăng mạnh, tàn phá thị trường và nền kinh tế; hoặc 3) để tránh lãi suất tăng và thị trường/nền kinh tế xấu đi, các ngân hàng trung ương in rất nhiều tiền và mua nợ chính phủ để bù đắp cho việc thiếu cầu, khiến giá trị đồng tiền giảm mạnh.

Trong cả hai trường hợp, trái phiếu sẽ mang lại lợi nhuận thấp cho đến khi tiền và nợ trở nên đủ rẻ để thu hút nhu cầu và/hoặc nợ có thể được chính phủ mua lại hoặc tái cấu trúc với giá rẻ.

Đó là tổng quan nhanh về Chu kỳ nợ lớn.

Vì người ta có thể đo lường các yếu tố này, nên người ta có thể theo dõi động lực nợ khi chúng xảy ra, giúp dễ dàng dự đoán các vấn đề sắp xảy ra. Tôi đã sử dụng phương pháp chẩn đoán này trong quá trình đầu tư của mình và giữ bí mật, nhưng giờ tôi sẽ giải thích chi tiết trong cuốn sách How Nations Go Bankrupt: The Great Cycle của tôi, vì giờ đây việc giữ bí mật là quá quan trọng.

Cụ thể hơn, bạn có thể thấy nợ và chi phí trả nợ tăng so với thu nhập, nguồn cung nợ lớn hơn mức cần thiết, ban đầu ngân hàng trung ương kích thích bằng cách hạ lãi suất ngắn hạn, sau đó phản ứng bằng cách in tiền và mua nợ, và cuối cùng là thua lỗ của ngân hàng trung ương và tài sản ròng âm, chính quyền trung ương và ngân hàng trung ương trả lãi cho các khoản nợ của họ thông qua việc đi vay, và các ngân hàng trung ương tiền tệ hóa các khoản nợ của họ. Tất cả những điều này dẫn đến một cuộc khủng hoảng nợ chính phủ, tương đương với một "cơn đau tim" về mặt kinh tế, khi các hạn chế đối với chi tiêu được tài trợ bằng nợ ngăn chặn dòng chảy bình thường của hệ thống tuần hoàn.

Trong giai đoạn đầu của giai đoạn cuối của Chu kỳ nợ lớn, hành vi thị trường phản ánh động lực này thông qua việc tăng lãi suất dài hạn, mất giá tiền tệ (đặc biệt là so với vàng) và kho bạc của chính phủ trung ương rút ngắn thời hạn phát hành nợ do nhu cầu nợ dài hạn không đủ.

Thông thường, vào giai đoạn cuối của quá trình, khi động lực trở nên nghiêm trọng nhất, các biện pháp có vẻ cực đoan được thực hiện, chẳng hạn như áp dụng kiểm soát vốn và gây áp lực rất lớn lên các chủ nợ để mua thay vì bán nợ. Cuốn sách của tôi giải thích động lực này đầy đủ hơn, với nhiều biểu đồ và dữ liệu.

Tổng quan ngắn gọn về tình trạng hiện tại của Chính phủ Hoa Kỳ

Bây giờ, hãy tưởng tượng rằng bạn điều hành một doanh nghiệp lớn có tên là Chính phủ Hoa Kỳ. Điều này sẽ giúp bạn hiểu được tình hình tài chính của Chính phủ Hoa Kỳ và những lựa chọn mà ban lãnh đạo đưa ra.

Năm nay, tổng doanh thu là khoảng 5 nghìn tỷ đô la, trong khi tổng chi tiêu là khoảng 7 nghìn tỷ đô la, do đó thâm hụt ngân sách là khoảng 2 nghìn tỷ đô la. Nghĩa là, tổ chức của bạn sẽ chi tiêu nhiều hơn khoảng 40% so với số tiền thu được trong năm nay. Và có rất ít khả năng cắt giảm, vì hầu hết số tiền đó đã được cam kết trước đó hoặc cần thiết. Vì tổ chức của bạn đã vay quá nhiều từ lâu, nên đã tích lũy một khoản nợ khổng lồ - gấp khoảng sáu lần doanh thu hàng năm (khoảng 30 nghìn tỷ đô la), tương đương với khoảng 230.000 đô la nợ cho mỗi hộ gia đình. Hóa đơn lãi suất cho khoản nợ là khoảng 1 nghìn tỷ đô la, khoảng 20% ​​doanh thu của công ty và một nửa khoảng cách ngân sách (thâm hụt) của năm nay, mà bạn sẽ cần phải vay để lấp đầy. Nhưng 1 nghìn tỷ đô la đó không phải là tất cả những gì bạn phải trả cho các chủ nợ, vì ngoài lãi suất, bạn còn phải trả lại số tiền gốc đến hạn, khoảng 9 nghìn tỷ đô la. Bạn hy vọng rằng các chủ nợ hoặc các thực thể giàu có khác sẽ cho bạn vay lại hoặc cho các thực thể giàu có khác vay. Vì vậy, chi phí dịch vụ nợ - nói cách khác, tiền gốc và lãi phải trả để không bị vỡ nợ - là khoảng 10 nghìn tỷ đô la, hoặc khoảng 200% thu nhập.

Đó là tình hình hiện tại.

Vậy điều gì sẽ xảy ra tiếp theo? Hãy tưởng tượng xem. Bạn phải vay tiền để tài trợ cho khoản thâm hụt, bất kể khoản thâm hụt là bao nhiêu. Có rất nhiều cuộc tranh luận về số tiền thâm hụt chính xác. Hầu hết các giám định viên độc lập dự đoán rằng khoản nợ sẽ vào khoảng 50-55 nghìn tỷ đô la trong mười năm, gấp khoảng 6,5-7 lần thu nhập (khoảng 3-5 nghìn tỷ đô la). Tất nhiên, một thập kỷ sau, nếu không có kế hoạch giải quyết tình hình này, tổ chức sẽ phải đối mặt với nhiều áp lực trả nợ hơn, điều này sẽ siết chặt chi tiêu và sẽ có nguy cơ lớn hơn là không có đủ nhu cầu đối với khoản nợ mà tổ chức phải bán.

Đó là toàn cảnh.

Giải pháp ba phần 3% của tôi

Tôi tin chắc rằng tình hình tài chính của chính phủ đang ở bước ngoặt vì nếu vấn đề này không được giải quyết ngay bây giờ, nợ sẽ tích tụ đến mức không thể kiểm soát được, gây ra chấn thương lớn. Điều đặc biệt quan trọng là phải thực hiện hoạt động này khi hệ thống tương đối mạnh, không phải khi nền kinh tế yếu, vì khi nền kinh tế suy thoái, nhu cầu vay của chính phủ tăng đáng kể.

Dựa trên phân tích của mình, tôi tin rằng tình hình này cần được giải quyết thông qua cái mà tôi gọi là "Giải pháp ba phần 3%". Tức là, giảm thâm hụt ngân sách xuống 3% GDP một cách cân bằng bằng cách: 1) cắt giảm chi tiêu, 2) tăng doanh thu thuế và 3) hạ lãi suất. Cả ba cần phải diễn ra đồng thời để tránh bất kỳ sự điều chỉnh nào quá lớn, điều này sẽ dẫn đến hậu quả đau thương nếu bất kỳ điều chỉnh nào trong số chúng quá lớn. Những điều chỉnh này cần được thực hiện bằng các điều chỉnh cơ bản tốt, không phải bị ép buộc (ví dụ, sẽ rất bất lợi nếu Fed đẩy lãi suất xuống một cách không tự nhiên). Dựa trên dự báo của tôi, việc cắt giảm chi tiêu và tăng doanh thu thuế khoảng 4% mỗi lần, và mức giảm lãi suất tương ứng khoảng 1-1,5%, so với các kế hoạch hiện tại, sẽ dẫn đến mức giảm trung bình trong các khoản thanh toán lãi suất là 1-2% GDP trong thập kỷ tới và kích thích tăng giá tài sản và hoạt động kinh tế, điều này sẽ mang lại nhiều doanh thu hơn.

Dưới đây là một số câu hỏi thường gặp và câu trả lời của tôi

Cuốn sách còn nhiều điều hơn những gì có thể đề cập ở đây, bao gồm mô tả về "các chu kỳ lớn" (bao gồm các chu kỳ nợ/tiền tệ/tín dụng, chu kỳ chính trị trong nước, chu kỳ địa chính trị bên ngoài, hành vi của thiên nhiên và tiến bộ công nghệ) thúc đẩy mọi thay đổi lớn trên thế giới, triển vọng của tôi về tương lai có thể xảy ra và một số ý tưởng đầu tư trong những thay đổi này. Nhưng bây giờ tôi sẽ trả lời một số câu hỏi mà tôi thường được hỏi khi thảo luận về cuốn sách và tôi mời bạn đọc toàn bộ cuốn sách để hiểu sâu hơn.

Câu hỏi 1: Tại sao các cuộc khủng hoảng nợ chính phủ lớn và các chu kỳ nợ lớn lại xảy ra?

Các cuộc khủng hoảng nợ chính phủ lớn và các chu kỳ nợ lớn có thể dễ dàng được đo lường theo những cách sau: 1) tỷ lệ trả nợ chính phủ so với doanh thu của chính phủ tăng lên mức không thể chấp nhận được, làm giảm chi tiêu cơ bản của chính phủ; 2) lượng nợ chính phủ bán ra so với nhu cầu quá lớn, khiến lãi suất tăng, từ đó gây ra suy thoái thị trường và kinh tế; 3) ngân hàng trung ương phản ứng với những tình huống này bằng cách hạ lãi suất, làm giảm nhu cầu về trái phiếu, từ đó khiến ngân hàng trung ương in tiền để mua nợ chính phủ, từ đó làm mất giá đồng tiền. Những điều này thường tăng dần theo chu kỳ dài hạn kéo dài nhiều thập kỷ cho đến khi không thể tiếp tục được nữa vì: 1) chi phí trả nợ lấn át các khoản chi tiêu khác; 2) nguồn cung nợ cần mua quá lớn so với nhu cầu về nó, khiến lãi suất tăng mạnh, ảnh hưởng đến thị trường và nền kinh tế; hoặc 3) ngân hàng trung ương in nhiều tiền và mua nợ chính phủ để bù đắp cho sự thiếu hụt nhu cầu, khiến giá trị đồng tiền giảm mạnh. Trong cả hai trường hợp, lợi nhuận từ trái phiếu sẽ kém cho đến khi chúng trở nên đủ rẻ để thu hút nhu cầu hoặc khoản nợ được tái cấu trúc. Những điều này có thể dễ dàng đo lường và được coi là hướng tới một cuộc khủng hoảng nợ sắp xảy ra. Khi các giới hạn về chi tiêu được tài trợ bằng nợ xảy ra, một thứ gì đó giống như "cơn đau tim" kinh tế do nợ gây ra sẽ xảy ra.

Trong suốt lịch sử, hầu như mọi quốc gia đều trải qua chu kỳ nợ này, thường là nhiều lần, vì vậy có hàng trăm trường hợp lịch sử để tham khảo. Nói cách khác, tất cả các trật tự tiền tệ đều sụp đổ và quá trình chu kỳ nợ mà tôi mô tả là nguyên nhân đằng sau những sự sụp đổ này. Điều này có thể được truy ngược lại lịch sử được ghi chép. Đây là quá trình dẫn đến sự sụp đổ của tất cả các loại tiền tệ dự trữ, chẳng hạn như đồng bảng Anh và trước đó là đồng guilder Hà Lan. Trong cuốn sách của mình, tôi chỉ ra 35 trường hợp gần đây.

Câu hỏi 2: Nếu quá trình này xảy ra lặp đi lặp lại, tại sao động lực đằng sau nó lại không được hiểu rộng rãi?

Bạn đúng khi nói rằng nó không được hiểu rộng rãi. Thật thú vị, tôi không thể tìm thấy bất kỳ nghiên cứu cụ thể nào về cách quá trình này xảy ra. Tôi suy đoán rằng lý do tại sao điều này không được hiểu rộng rãi là ở các quốc gia có tiền tệ dự trữ, quá trình này thường chỉ xảy ra một lần trong đời - khi trật tự tiền tệ của họ bị phá vỡ - và khi nó xảy ra ở các quốc gia không có tiền tệ dự trữ, mọi người cho rằng các quốc gia có tiền tệ dự trữ sẽ không gặp phải vấn đề này. Lý do duy nhất khiến tôi phát hiện ra quá trình này là tôi đã thấy nó xảy ra trong các khoản đầu tư vào thị trường trái phiếu chính phủ của mình, điều này thúc đẩy tôi nghiên cứu nhiều trường hợp tương tự trong lịch sử để tôi có thể phản ứng phù hợp (ví dụ, tôi đã phản ứng với cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu năm 2008 và cuộc khủng hoảng nợ châu Âu 2010-2015).

Câu hỏi 3: Chúng ta nên lo lắng như thế nào về cuộc khủng hoảng nợ "đau tim" ở Hoa Kỳ trong khi chúng ta chờ đợi vấn đề nợ của Hoa Kỳ bùng nổ? Mọi người đã nghe rất nhiều về các cuộc khủng hoảng nợ sắp xảy ra mà chưa bao giờ xảy ra. Lần này có khác không?

Tôi nghĩ rằng chúng ta nên rất lo lắng khi xét đến những tình huống được đề cập ở trên. Tôi nghĩ những người lo lắng về khủng hoảng nợ khi tình hình chưa quá nghiêm trọng là đúng vì nếu các biện pháp được thực hiện sớm, chẳng hạn như cảnh báo mọi người không hút thuốc và ăn uống kém, thì tình hình sẽ không trở nên tồi tệ như vậy. Vì vậy, tôi nghĩ lý do vấn đề này chưa nhận được sự quan tâm rộng rãi hơn là vì nó chưa được hiểu rõ và vì có rất nhiều sự tự mãn được tạo ra bởi những cảnh báo sớm. Giống như một người có nhiều mảng bám trong động mạch, ăn nhiều thức ăn béo và không tập thể dục, nói với bác sĩ của mình rằng, "Bác sĩ đã cảnh báo tôi rằng tôi sẽ gặp vấn đề nếu không thay đổi lối sống, nhưng tôi vẫn chưa bị đau tim. Tại sao bây giờ tôi nên tin bác sĩ?"

Câu hỏi 4: Chất xúc tác cho cuộc khủng hoảng nợ ở Hoa Kỳ ngày nay có thể là gì, khi nào nó sẽ xảy ra và nó sẽ như thế nào?

Chất xúc tác sẽ là sự hội tụ của nhiều tác động khác nhau đã đề cập trước đó. Về thời điểm, chính sách và các yếu tố bên ngoài (như những thay đổi chính trị lớn và chiến tranh) có thể đẩy nhanh hoặc trì hoãn nó. Ví dụ, nếu thâm hụt ngân sách giảm xuống còn khoảng 3% GDP từ mức khoảng 7% mà tôi và hầu hết mọi người dự đoán, thì rủi ro sẽ thấp hơn nhiều. Nếu có một cú sốc bên ngoài lớn, cuộc khủng hoảng có thể đến sớm hơn; nếu không, nó có thể đến muộn hơn hoặc không xảy ra (nếu được quản lý đúng cách). Tôi đoán - có thể không chính xác - là cuộc khủng hoảng sẽ xảy ra trong vòng ba năm, cộng hoặc trừ hai năm, nếu không có gì thay đổi trên con đường hiện tại.

Câu hỏi 5: Bạn có biết bất kỳ trường hợp tương tự nào mà thâm hụt ngân sách đã giảm đáng kể theo cách bạn mô tả và đạt được kết quả tốt không?

Có, tôi biết một số trường hợp. Kế hoạch của tôi sẽ giảm thâm hụt ngân sách khoảng 4% GDP. Trường hợp tương tự nhất với kết quả tốt là việc Hoa Kỳ giảm thâm hụt tài chính 5% GDP trong giai đoạn 1991 và 1998. Tôi cũng liệt kê các trường hợp tương tự ở một số quốc gia trong cuốn sách của mình.

Câu hỏi 6: Một số người tin rằng Hoa Kỳ nói chung ít bị ảnh hưởng bởi các vấn đề/khủng hoảng liên quan đến nợ do vai trò chủ đạo của đồng đô la Mỹ trong nền kinh tế toàn cầu. Bạn nghĩ những người có quan điểm này đang bỏ qua hoặc đánh giá thấp điều gì?

Nếu họ tin như vậy, họ đang bỏ qua sự hiểu biết về cơ chế và những bài học lịch sử. Cụ thể hơn, họ nên nhìn vào lịch sử và hiểu tại sao tất cả các loại tiền dự trữ trước đây không còn là tiền dự trữ nữa. Nói một cách đơn giản, tiền và nợ phải là nơi cất giữ của cải hiệu quả, nếu không chúng sẽ bị mất giá và bị bỏ rơi. Động lực mà tôi mô tả giải thích cách các loại tiền dự trữ có thể mất hiệu quả như nơi cất giữ của cải.

Câu hỏi 7: Nhật Bản—nước có tỷ lệ nợ trên GDP là 215%, cao nhất trong số các nền kinh tế tiên tiến—thường được trích dẫn là ví dụ điển hình cho lập luận rằng một quốc gia có thể duy trì mức nợ cao liên tục mà không phải trải qua khủng hoảng nợ. Tại sao kinh nghiệm của Nhật Bản lại không mang lại cho bạn sự an ủi?

Trường hợp của Nhật Bản minh họa và tiếp tục minh họa cho các vấn đề mà tôi mô tả, và nó cũng xác thực lý thuyết của tôi trong thực tế. Cụ thể hơn, trái phiếu và nợ của Nhật Bản là những khoản đầu tư kém vì chính phủ Nhật Bản đang mắc nợ quá mức. Để bù đắp cho việc thiếu cầu đối với tài sản nợ của Nhật Bản ở mức lãi suất thấp, Ngân hàng Nhật Bản đã in rất nhiều tiền và mua rất nhiều nợ chính phủ, khiến những người nắm giữ trái phiếu Nhật Bản mất 45% so với nợ đô la Mỹ và 60% so với vàng kể từ năm 2013. Chi phí cho một công nhân Nhật Bản đã giảm 58% so với một công nhân Mỹ kể từ năm 2013. Tôi có cả một chương trong cuốn sách của mình dành riêng cho tình hình của Nhật Bản để giải thích sâu sắc về điều này.

Câu hỏi 8: Có những khu vực nào khác trên thế giới có vẻ đặc biệt gặp rắc rối từ góc độ tài chính mà mọi người có thể đang đánh giá thấp không?

Hầu hết các quốc gia đều có vấn đề nợ và thâm hụt tương tự. Điều này đúng với Vương quốc Anh, EU, Trung Quốc và Nhật Bản. Đây là lý do tại sao tôi kỳ vọng hầu hết các quốc gia sẽ trải qua quá trình điều chỉnh phá giá tiền tệ và nợ tương tự, và tại sao tôi kỳ vọng các loại tiền tệ phi chính phủ, chẳng hạn như vàng và Bitcoin, sẽ hoạt động tương đối tốt.

Câu hỏi 9: Các nhà đầu tư nên phản ứng như thế nào với rủi ro/vị thế này trong tương lai?

Tình hình tài chính của mỗi người là khác nhau, nhưng theo khuyến nghị chung, tôi khuyên bạn nên đa dạng hóa sang các loại tài sản và các quốc gia có bảng cân đối kế toán và P&L mạnh và không có xung đột chính trị nội bộ và địa chính trị bên ngoài lớn, đồng thời giảm phân bổ vào các tài sản nợ như trái phiếu và tăng nắm giữ vàng và một lượng nhỏ Bitcoin. Việc phân bổ một lượng nhỏ vào vàng có thể giảm rủi ro danh mục đầu tư, điều mà tôi tin rằng cũng sẽ cải thiện lợi nhuận danh mục đầu tư.

Cuối cùng, các ý kiến ​​được nêu ở đây là của riêng tôi và không nhất thiết phản ánh ý kiến ​​của Bridgewater Associates.