Bitwise: Giá vàng tăng báo hiệu “khoảnh khắc vàng” của riêng BTC

Tác giả: Matt Hougan, Giám đốc Đầu tư, Bitwise; Dịch bởi: Golden Finance

Tóm tắt: Giá vàng đã vượt xa Bitcoin và điều này ẩn chứa tiềm năng.

Có hai câu hỏi cốt lõi về Bitcoin trên thị trường tiền điện tử hiện tại:

1. Tại sao giá vàng cho đến nay lại vượt trội hơn Bitcoin?

2. Với lượng mua ồ ạt của các quỹ ETF và các công ty, tại sao giá Bitcoin vẫn trì trệ?

Thực tế, một câu trả lời cẩn thận cho câu hỏi đầu tiên sẽ tiết lộ câu trả lời cho câu hỏi thứ hai—và câu trả lời này vẽ nên một bức tranh rất lạc quan cho tương lai của Bitcoin.

Tôi sẽ phân tích chi tiết vấn đề này bên dưới.

Câu hỏi 1: Tại sao giá vàng cho đến nay vẫn vượt trội hơn Bitcoin? Bất chấp sự sụt giảm gần đây, giá vàng đã tăng vọt trong năm nay, đạt mức tăng 57% vào năm 2025 và đang trên đà đạt hiệu suất hàng năm tốt thứ hai tính theo đô la Mỹ. Trong khi đó, Bitcoin vẫn trì trệ gần mốc 110.000 đô la, gần như đi ngang kể từ tháng 5. Điều này đã khiến các nhà đầu tư coi Bitcoin là "vàng kỹ thuật số" thất vọng, nhưng có một lời giải thích đơn giản: sự khác biệt bắt nguồn từ hành động của các ngân hàng trung ương. Kể từ khi Hoa Kỳ đóng băng lượng trái phiếu kho bạc Mỹ mà Nga nắm giữ sau cuộc xâm lược Ukraine của Nga, các ngân hàng trung ương đã tăng đáng kể lượng vàng nắm giữ. Theo Metals Focus, lượng vàng mà các ngân hàng trung ương mua vào đã tăng gần gấp đôi kể từ khi chiến tranh Nga-Ukraine nổ ra, từ khoảng 467 tấn mỗi năm lên khoảng 1.000 tấn hiện nay. Con số này gần gấp đôi lượng vàng ước tính mua vào của các quỹ ETF (Sản phẩm Giao dịch Trao đổi). Bitcoin lại không được hưởng sự ưu ái này. Mặc dù một số ngân hàng trung ương đang nghiên cứu Bitcoin, nhưng chưa có ngân hàng nào thực sự mua vào. Do đó, nếu các ngân hàng trung ương là động lực chính thúc đẩy đà tăng giá vàng gần đây, thì việc Bitcoin không đi theo xu hướng này là điều dễ hiểu. Quan điểm này không mới. Các tổ chức và cá nhân như Morgan Stanley và JPMorgan, cũng như Mohamed El-Erian, đều chỉ ra rằng việc mua vào của các ngân hàng trung ương là động lực chính thúc đẩy đà tăng giá vàng. Câu hỏi 2: Tại sao giá Bitcoin vẫn trì trệ bất chấp lượng mua ồ ạt của các quỹ ETF và các tập đoàn? Điều này liên quan như thế nào đến câu hỏi thứ hai? Câu trả lời là: một mối tương quan mạnh mẽ. Bí ẩn lớn nhất trên thị trường Bitcoin là tại sao giá của nó vẫn tương đối ổn định mặc dù có lượng mua ồ ạt từ các ETF và các tập đoàn. Kể từ khi ra mắt Bitcoin ETF vào tháng 1 năm 2024, các ETF và các tập đoàn đã cùng nhau mua 1,39 triệu Bitcoin, trong khi mạng lưới Bitcoin chỉ bổ sung chưa đến một phần tư số lượng đó vào nguồn cung của mình trong cùng kỳ. Mặc dù giá Bitcoin đã tăng ấn tượng 135% kể từ đó, nhiều người vẫn tự hỏi: Liệu nó có nên tăng cao hơn nữa không? Tôi cũng tự hỏi điều tương tự: Ai đang bán tháo Bitcoin? Điều gì đang kìm hãm nó vượt qua mức 200.000 đô la? Sự gia tăng giá vàng hiện tại đưa ra câu trả lời. Vui lòng xem bảng bên dưới, bảng này hiển thị lượng vàng mua vào hàng năm của các ngân hàng trung ương từ năm 2010 đến năm 2024. Lượng vàng mua vào của các ngân hàng trung ương là 467 tấn vào năm 2021, tăng vọt lên 1.080 tấn vào năm 2022 và vẫn duy trì ở mức cao này kể từ đó (dự báo cho thấy nhu cầu vào năm 2025 sẽ thấp hơn một chút so với năm 2024).

Lượng vàng mua vào của các ngân hàng trung ương các nước từ năm 2010 đến năm 2024 (đơn vị: tấn)

Nguồn: Hội đồng Vàng Thế giới

Tóm lại, mặc dù việc các ngân hàng trung ương mua vàng là chất xúc tác quan trọng cho sự tăng giá vàng trong năm nay, nhưng những đợt mua vàng này không bắt đầu trong năm nay mà đã bắt đầu từ năm 2022. Điều này cũng giải thích cho tình hình hiện tại của Bitcoin. Khi hoạt động mua vàng của ngân hàng trung ương bắt đầu tăng đáng kể vào năm 2022, giá vàng tăng tương đối chậm: trung bình 1.800 đô la vào năm 2022, tăng lên 1.941 đô la vào năm 2023 (chỉ tăng 8%) và 2.386 đô la vào năm 2024 (tăng 23%). Phải đến năm nay, giá vàng mới trải qua một đợt tăng vọt, tăng gần 60% lên khoảng 4.200 đô la. Nói cách khác: hoạt động mua vàng của ngân hàng trung ương bắt đầu vào năm 2022 và giá vàng chỉ tăng theo đường parabol vào năm 2025. Tôi nghĩ logic rất rõ ràng: Trong bất kỳ thị trường nào, luôn có một bộ phận nhà đầu tư nhạy cảm với giá - những người có xu hướng hành động khi giá tăng hoặc giảm 10% -15%. Khi các ngân hàng trung ương bắt đầu mua vàng vào năm 2022, đẩy giá lên, những nhà đầu tư này sẽ tận dụng nhu cầu tăng cao và bán ra. Tuy nhiên, cuối cùng, áp lực bán này sẽ cạn kiệt và giá sẽ tăng đáng kể. Tôi nghi ngờ Bitcoin hiện đang ở trong giai đoạn tương tự. Như đã đề cập trước đó, kể từ khi các quỹ ETF và các tập đoàn bắt đầu mua mạnh vào năm 2024, giá Bitcoin đã tăng gấp 2,3 lần. Trong giai đoạn này, những người nắm giữ nhạy cảm với giá sẽ chốt lời và thoát ra.

Nhưng như ví dụ về giá vàng cho thấy,sẽ đến lúc lực bán này cạn kiệt. Miễn là đà mua kết hợp của các quỹ ETF và các công ty vẫn tiếp tục (điều mà tôi nghĩ là rất có thể xảy ra), Bitcoin sẽ mở ra "thời khắc vàng son của năm 2025".

Lời khuyên của tôi là: hãy kiên nhẫn.

Đừng ghen tị với sự tăng vọt của giá vàng, mà hãy xem đó như một dấu hiệu - nó có thể cho chúng ta thấy hướng đi tương lai của Bitcoin.