Bitwise: Việc mua Bitcoin của doanh nghiệp là một xu hướng lớn bị bỏ qua

Tác giả: Matt Hougan, Giám đốc đầu tư của Bitwise; Trình biên dịch: 0xjs@金财经

Tóm tắt

Đây không chỉ là hành vi của MicroStrategy; tầm ảnh hưởng của nó đủ để thúc đẩy thị trường Bitcoin tăng mạnh trong năm nay.

Trong bản ghi nhớ hàng tuần này, tôi thường cố gắng chỉ ra những điểm mà tôi nghĩ quan điểm thông thường là sai. Đây là một ví dụ:

Những gì MicroStrategy đang làm không nhận được đủ sự chú ý.

Tôi biết bạn đang nghĩ gì: "Không nhận được đủ sự chú ý? Công ty này và người sáng lập của nó, Michael Saylor, đều xuất hiện trên các phương tiện truyền thông."

Đó là sự thật. Nhưng hầu hết các nhà đầu tư mà tôi nói chuyện dường như đều tin rằng công ty này là một ngoại lệ, một thực thể duy nhất với người sáng lập độc nhất đang làm một điều độc đáo.

Quan điểm này là sai.

Trong vài tháng qua, tôi đã tìm hiểu sâu về hoạt động mua và nắm giữ Bitcoin của công ty như một tài sản dự trữ và nhận thấy rằng xu hướng này lớn hơn nhiều so với những gì hầu hết mọi người nhận ra. Trên thực tế, tôi nghĩ đây thực sự là một xu hướng lớn.

Dự đoán của tôi là: trong vòng 12-18 tháng tới, chúng ta sẽ thấy hàng trăm công ty sử dụng tiền dự trữ của mình để mua Bitcoin và việc mua hàng của họ sẽ thúc đẩy toàn bộ thị trường Bitcoin tăng trưởng đáng kể.

Dưới đây là ba lý do khiến xu hướng này quan trọng hơn hầu hết mọi người nghĩ.

Lý do 1: Bản thân tầm ảnh hưởng của MicroStrategy đã ngoài sức tưởng tượng

MicroStrategy không phải là một công ty đặc biệt lớn. Nó hiện đứng thứ 220 trên thế giới theo vốn hóa thị trường, lớn hơn một chút so với Chipotle (chuỗi nhà hàng) và nhỏ hơn một chút so với Sherwin-Williams, một công ty sơn.

Vào năm 2024, MicroStrategy đã mua khoảng 257.000 Bitcoin. Đây là quá nhiều hay quá ít?

Để bạn hiểu rõ hơn về con số này, hãy biết rằng con số này nhiều hơn tất cả số Bitcoin được khai thác vào năm 2024 (218.829 Bitcoin).

Tôi sẽ nói lại lần nữa: Một công ty có quy mô như Chipotle đã mua hơn 100% nguồn cung Bitcoin mới vào năm 2024.

Và nó vẫn chưa dừng lại. MicroStrategy gần đây đã công bố kế hoạch huy động hơn 42 tỷ USD để mua thêm Bitcoin. Ở mức giá hiện tại, con số này tương đương với khoảng 2,6 năm nguồn cung mới.

Vì vậy, bạn cũng có thể tự hỏi: Điều gì sẽ xảy ra nếu các công ty thực sự lớn bắt đầu bắt chước MicroStrategy? Meta (hiện đang xem xét đề xuất của cổ đông về việc đưa Bitcoin vào bảng cân đối kế toán của mình) có quy mô gấp 20 lần MicroStrategy.

Lý do 2: Tác động của xu hướng này vượt ra ngoài MicroStrategy

MicroStrategy đã thu hút sự chú ý của giới truyền thông, nhưng hoàn toàn không phải là duy nhất. Ngày nay, 70 công ty đại chúng nắm giữ Bitcoin trên bảng cân đối kế toán của họ, cũng như nhiều doanh nghiệp tư nhân (nhân tiện, bao gồm cả Bitwise).

Danh sách các công ty niêm yết bao gồm các công ty tiền điện tử nổi tiếng như Coinbase và Marathon Digital, cũng như các công ty không sử dụng tiền điện tử như Block, Tesla, Semlar Scientific và Mercado Libre. Không bao gồm MicroStrategy, các công ty này nắm giữ tổng cộng 141.302 Bitcoin.

Các công ty tư nhân không bắt buộc phải tiết lộ số lượng Bitcoin mà họ nắm giữ, nhưng theo dữ liệu từ BitcoinTreasuries.com, những công ty tự nguyện tiết lộ (chẳng hạn như SpaceX, Block.one, v.v.) nắm giữ ít nhất 368.043 Bitcoin khác.

Điều này rất quan trọng. Điều này có nghĩa là ngay cả hiện tại, Bitcoin do MicroStrategy nắm giữ vẫn chiếm chưa đến 50% thị trường Bitcoin dành cho doanh nghiệp. Tôi hy vọng nó sẽ chỉ là một tỷ lệ rất nhỏ.

Lý do 3: Số lượng công ty mua Bitcoin sẽ bùng nổ

Hôm nay tôi viết bản ghi nhớ này vì tôi tin rằng các công ty nắm giữ Bitcoin trên bảng cân đối kế toán của họ Số lượng sẽ tăng vọt.

Lý do là gì? Có hai yếu tố cản trở các công ty tham gia xu hướng này cho đến đầu năm 2025.

Đầu tiên là rủi ro về danh tiếng. Vào năm 2024, Giám đốc điều hành của một công ty đại chúng lớn phải đối mặt với những trở ngại lớn trong việc sử dụng Bitcoin làm tài sản dự trữ. Công ty phải đối mặt với những rủi ro như đưa tin tiêu cực trên phương tiện truyền thông, các vụ kiện của cổ đông và sự chú ý của cơ quan quản lý, trong khi ban giám đốc kiên quyết không đồng ý. Những hạn chế tương tự đã ngăn cản các nhà đầu tư tổ chức phân bổ Bitcoin trong nhiều năm cũng đang gây áp lực lên các doanh nghiệp.

Nhưng trong vài tháng qua, rủi ro về danh tiếng đã giảm đáng kể. Sau cuộc bầu cử, Washington đã chấp nhận tiền điện tử ở mức cao nhất và việc nắm giữ Bitcoin ngày càng trở nên phổ biến và phổ biến. Chỉ riêng điều này đã có thể tăng gấp đôi số lượng doanh nghiệp mua Bitcoin.

Nhưng còn có một yếu tố quan trọng hơn đang diễn ra.

Bắt đầu từ tháng 12 năm 2024, Ủy ban Chuẩn mực Kế toán Tài chính (FASB, cơ quan quản lý các phương pháp báo cáo tài chính của các công ty đại chúng) đã triển khai một quy tắc mới gọi là ASU 2023-08, thay đổi cách xử lý Kế toán trong các nguyên tắc kế toán được chấp nhận chung (GAAP) báo cáo.

Trước đầu năm 2025, theo GAAP, Bitcoin được coi là "tài sản vô hình" và phải chịu "thử nghiệm suy giảm". Điều này có nghĩa là các doanh nghiệp mua Bitcoin cần ghi lại giá trị của nó vào sổ sách tại thời điểm mua và ghi lại giá trị nếu giá giảm. Nhưng nếu giá tăng, công ty không được phép tăng giá trị.

Tôi biết điều này nghe có vẻ điên rồ nhưng đó là sự thật. Tuy nhiên, theo ASU 2023-08, tình hình đã thay đổi. Bây giờ, nếu giá Bitcoin tăng, các doanh nghiệp có thể đánh dấu thị trường và ghi nhận lợi nhuận.

Nếu 70 công ty sẵn sàng đưa Bitcoin vào bảng cân đối kế toán của họ khi giá trị của Bitcoin chỉ có thể giảm từ góc độ kế toán, thì hãy tưởng tượng xem bây giờ có bao nhiêu công ty sẵn sàng làm như vậy Vải len? 200? 500? 1.000 ngôi nhà?

Kết luận: Tại sao các công ty mua Bitcoin

Nhiều người hoài nghi về xu hướng này vì họ đấu tranh với câu hỏi tại sao các công ty mua Bitcoin.

Tất cả chúng ta đều biết lý do tại sao MicroStrategy thực hiện điều này—đó là sứ mệnh chính của công ty. Nhưng tại sao một công ty thiết bị y tế đang bùng nổ như Semlar Scientific lại tham gia?

Tôi đã tự hỏi mình câu hỏi này nhiều lần trong vài tháng qua. Rồi một ngày tôi chợt nhận ra: các doanh nghiệp đang mua Bitcoin vì những lý do giống hệt như các nhà đầu tư cá nhân.

Một số công ty bị thúc đẩy bởi lòng tham, hy vọng rằng việc thêm Bitcoin vào bảng cân đối kế toán sẽ đẩy giá cổ phiếu của họ lên cao. Những người khác lo lắng về việc đồng đô la giảm giá và muốn bảo vệ tiền mặt của họ khỏi bị xói mòn trong thời gian dài. Cũng có những công ty muốn chứng tỏ rằng họ là một phần của phe Bitcoin với hy vọng thu hút khách hàng. Một số doanh nghiệp có thể chỉ mang tính trực quan.

Các lý do rất đa dạng, nhưng cuối cùng thì điều đó không thành vấn đề. Là một nhà đầu tư, bạn không cần phải biết lý do tại sao mọi doanh nghiệp đều mua Bitcoin, giống như bạn không cần phải biết lý do tại sao mọi tổ chức, cố vấn tài chính và nhà đầu tư bán lẻ đều mua Bitcoin. Tất cả những gì bạn cần làm là nhìn vào dữ liệu và tự hỏi mình hai câu hỏi: Những nhu cầu này của doanh nghiệp sẽ đến đâu? Điều này có ý nghĩa gì đối với thị trường?