Giá cổ phiếu Bitmine lại tăng vọt. Rủi ro là gì?

Sau khi Bitmine, một công ty niêm yết tại Hoa Kỳ, công bố mua Ethereum làm dự trữ kho bạc vào ngày 30 tháng 6 năm 2025, giá cổ phiếu (BMNR) của công ty đã tăng vọt gấp 37 lần, đạt đỉnh 161 đô la. Giá cổ phiếu sau đó đã giảm xuống, duy trì ở mức 30 đô la trong một tháng. Gần đây, giá đã phục hồi, đạt mức cao nhất là 69 đô la vào ngày 11 tháng 8. Hiện tại, Bitmine đã trở thành tổ chức nắm giữ Ethereum lớn nhất thông qua việc tiếp tục mua vào, với tổng số lượng nắm giữ tích lũy là 1,15 triệu. So với các "chiến lược nhỏ" Ethereum khác, Bitmine tự hào có nền tảng Phố Wall vững chắc hơn. Thông tin công khai cho thấy ARK Invest, nơi Cathie Wood làm việc, và Founders Fund đều là cổ đông. Nhà phân tích nổi tiếng của Phố Wall, Tom Lee, là chủ tịch của công ty. Kể từ khi nhậm chức, ông đã thúc đẩy quá trình chuyển đổi của công ty từ một công ty khai thác Bitcoin truyền thống sang một nền tảng tài sản dự trữ Ethereum cốt lõi. Với sức mạnh vốn, đội ngũ quản lý và vị thế chiến lược, Bitmine đã tạo nên sự khác biệt so với các "chiến lược nhỏ" Ethereum khác và khẳng định vị thế dẫn đầu trong ngành. Sự trỗi dậy của Bitmine trong Hệ sinh thái Ethereum và sự ủng hộ của Phố Wall Trong những năm gần đây, với sự mở rộng nhanh chóng của hệ sinh thái Ethereum, ngày càng nhiều tổ chức bắt đầu đưa ETH vào phân bổ tài sản cốt lõi của họ. Bitmine, một công ty đã chuyển đổi thành công từ hoạt động khai thác Bitcoin truyền thống, đã nhanh chóng trở thành một trong những tổ chức nắm giữ Ethereum lớn nhất thông qua việc liên tục mua ETH. Theo dữ liệu công khai mới nhất, Bitmine nắm giữ tới 1,15 triệu ETH. Làn sóng mua vào liên tục này đã khiến tiếng nói của công ty trong hệ sinh thái Ethereum ngày càng có sức ảnh hưởng. Một người khác không thể bỏ qua là Chủ tịch Tom Lee. Ông không chỉ đóng vai trò chủ chốt trong việc thúc đẩy công ty chuyển đổi từ hoạt động khai thác thuần túy sang nền tảng tài sản dự trữ cốt lõi của Ethereum, mà còn tạo dựng niềm tin cho toàn bộ thị trường tiền điện tử. Những cuộc gọi ra tích cực và chủ động của ông chắc chắn đã đóng một vai trò quan trọng trong đợt tăng giá gần đây của Ethereum. Sự độc đáo của Bitmine cũng được phản ánh qua nền tảng của nó trên Phố Wall và giới đầu tư mạo hiểm Hoa Kỳ. Các tổ chức đầu tư nổi tiếng Ark Ventures và Founders Fund đều là cổ đông. Đặc biệt, việc Ark Ventures, dẫn đầu bởi Cathie Wood, ủng hộ Bitmine, cho thấy niềm tin của các ông lớn tài chính truyền thống vào Ethereum. Cathie Wood đã tham gia vào cả Ethereum và Bitmine theo sự thúc đẩy của Tom Lee. So với các "chiến lược vi mô" khác của Ethereum, Bitmine đã dần nổi bật nhờ nguồn vốn mạnh mẽ, đội ngũ quản lý chuyên nghiệp và định vị chiến lược rõ ràng, và hiện đã khẳng định vị thế là "chiến lược vi mô" hàng đầu của Ethereum. Sự tăng giá cổ phiếu BMNR gần đây trùng hợp với việc Ethereum vượt qua mốc 4.000 đô la, một khoảnh khắc hưng phấn của thị trường. Cả ETH và BMNR đều tăng vọt. Theo phân tích của @_FORAB, một người có ảnh hưởng trong lĩnh vực tiền điện tử, Tom Lee là người gốc Hàn Quốc. Hiện tại, ETH và BMNR tương đương với Luna tại Hàn Quốc. Cả ETH và BMNR đều đã khơi mào một làn sóng đầu tư trong giới đầu tư Hàn Quốc. Hiện tại, Upbit, sàn giao dịch tiền điện tử lớn nhất Hàn Quốc, tự hào có khối lượng giao dịch hàng ngày của ETH vượt xa BTC khoảng 70%. Theo dữ liệu từ Tổng công ty lưu ký và thanh toán bù trừ chứng khoán Hàn Quốc, các nhà đầu tư bán lẻ Hàn Quốc đã mua ròng 259 triệu đô la cổ phiếu BMNR kể từ đầu tháng 7, khiến đây trở thành chứng khoán nước ngoài được mua lớn nhất trong giai đoạn đó. Vào ngày 11 tháng 8, BMNR đạt mức cao nhất mọi thời đại là 9,272 tỷ đô la về khối lượng giao dịch, vươn lên vị trí thứ 7 tại Hoa Kỳ. Khối lượng này cũng vượt quá vốn hóa thị trường của nó, với tỷ lệ doanh thu là 142,54%. Rủi ro tiềm ẩn của việc liên tục phát hành cổ phiếu để mua ETH Bitmine hiện nắm giữ 1,15 triệu Ethereum, hiện có giá trị gần 5 tỷ đô la. Ethereum này đến từ đâu? Theo thông tin công khai, BitMine chủ yếu huy động vốn để mua Ethereum thông qua các đợt chào bán riêng lẻ và phát hành thêm cổ phiếu trên thị trường. Vào cuối tháng 6 năm 2025, BitMine đã ký một thỏa thuận phát hành riêng lẻ để mua và bán 55.555.556 cổ phiếu phổ thông với giá 4,50 đô la một cổ phiếu, huy động 250 triệu đô la để mua ETH. Theo tin tức vào ngày 24 tháng 7, công ty đã tăng chương trình ATM (một phương pháp linh hoạt hơn để phát hành thêm cổ phiếu ra thị trường) từ 2 tỷ đô la lên 4,5 tỷ đô la. Điều này có nghĩa là công ty có thể huy động tới 4,5 tỷ đô la thông qua phương pháp phát hành linh hoạt này trong tương lai, với số tiền được nêu rõ là sẽ được sử dụng để tăng lượng ETH nắm giữ và mở rộng dự trữ tài sản của mình. Phát hành ATM cho phép điều chỉnh linh hoạt quy trình gây quỹ dựa trên các điều kiện thị trường, loại bỏ nhu cầu phát hành một số lượng lớn cổ phiếu cùng một lúc để làm giảm giá cổ phiếu. Vào cuối tháng 7, công ty cũng đã công bố chương trình mua lại cổ phiếu trị giá 1 tỷ đô la. Về cơ bản, điều này liên quan đến việc sử dụng tiền của công ty để mua lại cổ phiếu của chính mình từ thị trường, với số tiền cuối cùng sẽ chảy vào các cổ đông đã bán chúng. Mục đích cốt lõi của chương trình là thúc đẩy giá cổ phiếu và tăng cường niềm tin của cổ đông. Ưu điểm của việc phát hành cổ phiếu liên tục để huy động vốn mua ETH là nó có thể tận dụng nguồn vốn của nhà đầu tư trên thị trường thứ cấp và nhanh chóng thiết lập vị thế dẫn đầu ngành trong dự trữ ETH. Hơn nữa, phương pháp này vốn dĩ đã có đòn bẩy, không giống như các công ty tiền điện tử truyền thống chỉ dựa vào lợi nhuận của chính mình để mua coin, hoặc phương pháp mua BTC thông qua trái phiếu chuyển đổi của MicroStrategy.

Xét về rủi ro, cách tiếp cận này sẽ không làm tăng gánh nặng nợ của công ty, nhưng sẽ làm loãng cổ phần của các cổ đông hiện hữu. Hơn nữa, nếu giá cổ phiếu suy yếu do thị trường suy thoái hoặc biến động giá ETH, khả năng huy động vốn của công ty thông qua phát hành thêm sẽ giảm đáng kể. Về cơ bản, giá coin và giá cổ phiếu có mối liên hệ chặt chẽ, tạo ra rủi ro cao hơn.