Bitcoin có cứu được đất nước không? Một canh bạc liều lĩnh trong cuộc khủng hoảng kinh tế toàn cầu

Tác giả bài viết:Thejaswini M A

Tổng hợp bài viết：Block unicorn

Lời nói đầu

Bộ trưởng Bộ Blockchain và Tiền điện tử Pakistan đã công bố việc thành lập quỹ dự trữ Bitcoin chiến lược tại hội nghị Bitcoin 2025 ở Las Vegas vào ngày 28 tháng 5.

Quốc gia này, nơi đã tuyên bố cách đây vài năm rằng "tiền điện tử sẽ không bao giờ hợp pháp", đột nhiên quay ngoắt 180 độ và hứa sẽ không bao giờ bán lượng Bitcoin nắm giữ của mình. Bộ trưởng Bilal Bin Saqib tuyên bố: "Ví Bitcoin ở quốc gia này không phải để đầu cơ hay thổi phồng, chúng tôi sẽ giữ những Bitcoin này và sẽ không bao giờ bán chúng".

Không chỉ Pakistan, Ukraine cũng đang tìm cách đưa tiền điện tử vào dự trữ quốc gia của mình.

Brazil cũng đang cân nhắc phân bổ 5% dự trữ ngoại hối của mình cho Bitcoin.

Chúng ta đang chứng kiến ​​sự trỗi dậy của nền kinh tế Bitcoin chiến lược và các quốc gia đang tích cực áp dụng Bitcoin như một công cụ kho bạc hiện đại.

Vậy sự đổi mới tài chính này được thúc đẩy bởi cơ hội hay sự cần thiết?

Mô hình này đã trở nên không thể bỏ qua. Kể từ khi chính quyền Trump bày tỏ sự ủng hộ đối với dự trữ Bitcoin chiến lược của Hoa Kỳ vào tháng 3 năm 2025.

Ukraine, quốc gia vẫn đang trong tình trạng chiến tranh, đã đệ trình Dự luật số 13356 lên Quốc hội vào ngày 11 tháng 6, cho phép ngân hàng trung ương của nước này đưa tiền điện tử vào dự trữ quốc gia.

Brazil đã tiếp bước với đề xuất “RESBit”, có thể phân bổ tới 5% dự trữ ngoại hối của mình cho Bitcoin. Ngay cả thị trưởng thành phố Panama cũng đã bóng gió một cách bí ẩn về “dự trữ Bitcoin” sau cuộc họp với những người ủng hộ Bitcoin ở El Salvador vào tháng 5.

Sau đó là El Salvador, cũng là một ví dụ điển hình cho phong trào này. Mặc dù đã ký một thỏa thuận cho vay 1,4 tỷ đô la với Quỹ Tiền tệ Quốc tế (IMF) vào tháng 12 năm 2024, trong đó nêu rõ không khuyến khích tích lũy thêm Bitcoin, nhưng họ vẫn âm thầm tiếp tục mua Bitcoin hàng ngày. Họ đã thêm 240 BTC kể từ khi thỏa thuận được ký kết, với việc chính phủ của Tổng thống Bukele bằng cách nào đó vẫn duy trì được “sự tuân thủ về mặt kỹ thuật” thông qua cái mà IMF gọi là “diễn giải linh hoạt”.

Họ đang tìm ra những cách sáng tạo để tiếp tục mua Bitcoin trong khi vẫn duy trì dòng tiền cho IMF.

Chiến lược tất cả hoặc không có gì

Những quốc gia này đang theo đuổi cái mà tôi gọi là "chiến lược tất cả hoặc không có gì"—đặt cược chiến lược vào các công nghệ tài chính mới nổi cho thấy triển vọng khi các chính sách kinh tế truyền thống đang trì trệ.

Pakistan đã phân bổ 2.000 megawatt điện cho các trung tâm dữ liệu AI và khai thác Bitcoin, biến lưới điện của mình thành một sòng bạc tiền điện tử. "Chúng tôi chào đón tất cả thợ đào đến Pakistan", bộ trưởng tuyên bố, như thể việc thợ đào nước ngoài đến sử dụng điện sẽ giải quyết được các vấn đề của nền kinh tế.

Lý do nghe có vẻ thuyết phục: Nguồn cung hạn chế của Bitcoin bảo vệ chống lại lạm phát, phi tập trung mang lại sự độc lập khỏi tài chính truyền thống và hiệu suất gần đây giống như một viên đạn kinh tế kỳ diệu.

Khi Pakistan nói về "100 triệu người không có tài khoản ngân hàng" và tiền điện tử giúp họ "phá vỡ tầng lớp kinh tế", điều đó thể hiện một phản ứng chính sách thực sự đối với sự hòa nhập tài chính mà ngân hàng truyền thống vẫn chưa giải quyết được.

Những quốc gia này đang biến Bitcoin thành trọng tâm trong các chiến lược kinh tế của họ.

Chỉ số đổi mới kinh tế

Tại sao các nền kinh tế đang gặp khó khăn lại chuyển sang Bitcoin? Câu trả lời nằm ở những thách thức tiền tệ cơ bản của họ. Tiền tệ truyền thống ở các nước đang phát triển phải đối mặt với ba mối đe dọa hiện hữu mà Bitcoin có thể giải quyết về mặt lý thuyết:

Từ năm 2020 đến năm 2024, lạm phát của Hoa Kỳ tăng 20%, trong khi Bitcoin tăng hơn 1.000%.

Đối với các quốc gia có lạm phát cao hơn, phép toán này thật hấp dẫn.

Hãy nhìn vào các quốc gia dẫn đầu và bạn sẽ nhận thấy một mô hình. Họ là những quốc gia đang phải đối mặt với những thách thức nghiêm trọng về mặt cấu trúc.

Kiểm tra thực tế của Pakistan: Nền kinh tế Pakistan đang trong giai đoạn ổn định mong manh sau khi suýt thoát khỏi khủng hoảng. Tăng trưởng GDP chỉ đạt 2,6-2,8% trong năm tài chính 2025, thấp hơn nhiều so với mục tiêu ban đầu của chính phủ là 3,6%. Đất nước này phải đối mặt với những vấn đề lớn về cấu trúc, với hơn 100 triệu công dân không có tài khoản ngân hàng, tình trạng loại trừ tài chính lan rộng và nền kinh tế đang suy thoái trước khi phục hồi khiêm tốn gần đây. Thu nhập bình quân đầu người chỉ là 1.824 đô la.

Nền kinh tế thời chiến của Ukraine: Mặc dù có sự ổn định được quản lý thông qua viện trợ nước ngoài lớn, nền kinh tế Ukraine vẫn bị tàn phá nặng nề. GDP của nước này đã giảm gần 30% vào năm 2022 và dự báo tăng trưởng cho năm 2025 chỉ là 2-3%. Cuộc xung đột đang diễn ra đã phá hủy 70% cơ sở hạ tầng năng lượng, làm hư hại 13% kho nhà ở, di dời hàng triệu công nhân và tạo ra tình trạng thiếu hụt lao động nghiêm trọng. Với tình trạng nghèo đói ảnh hưởng đến 9 triệu người Ukraine và nhu cầu tái thiết ước tính lên tới 524 tỷ đô la trong thập kỷ tới, các nhà lập pháp đang xem xét dự trữ Bitcoin như một tài sản không chịu sự can thiệp của hệ thống tài chính truyền thống để giúp "tăng cường sự ổn định kinh tế vĩ mô" trong một nền kinh tế hoàn toàn phụ thuộc vào sự hỗ trợ của nước ngoài.

Cược lớn của El Salvador: Nền kinh tế phụ thuộc rất nhiều vào kiều hối, chiếm hơn 20% GDP, khiến nền kinh tế này dễ bị tổn thương trước những cú sốc bên ngoài. Với tốc độ tăng trưởng trung bình hàng năm chỉ 2-3% và giảm xuống còn 2,2-2,5% vào năm 2025, quốc gia này đang phải đối mặt với những thách thức liên tục, bao gồm thâm hụt tài chính, nợ công đạt đỉnh cao là 88,9% GDP và năng suất thấp.

Bitcoin Lifeline của Bhutan: Nền kinh tế Bhutan đang phải đối mặt với tình trạng "chảy máu chất xám" tàn khốc, với hơn 10% lao động lành nghề rời đi chỉ riêng trong năm 2022, tỷ lệ thất nghiệp của thanh niên là 19% và ngành du lịch đang phải vật lộn để phục hồi sau đại dịch. Phản ứng của vương quốc không giáp biển này là gì? Sử dụng thủy điện dư thừa để khai thác Bitcoin và sử dụng số tiền thu được để tăng gấp đôi lương của công chức. Với lượng Bitcoin nắm giữ trị giá hơn 600 triệu đô la, hoặc 30% GDP của đất nước, theo Arkham Intelligence, Bhutan về cơ bản đã chuyển từ việc đo lường sự phát triển theo "hạnh phúc quốc gia" sang đặt cược tương lai kinh tế của mình vào khai thác tiền điện tử.

Nơi trú ẩn an toàn của Brazil: Tình hình kinh tế của Brazil hỗn hợp hơn, với tốc độ tăng trưởng chậm lại nhưng vẫn chưa khủng hoảng. Sau mức tăng trưởng mạnh 3,4% vào năm 2024, tăng trưởng GDP dự kiến ​​sẽ chậm lại đáng kể xuống còn 2,1-2,3% vào năm 2025 do chính sách tiền tệ thắt chặt hơn và giảm kích thích tài khóa. Lãi suất chuẩn của ngân hàng trung ương vẫn ở mức cao 14,75% để chống lại lạm phát vẫn cao hơn mục tiêu 3%, trong khi rủi ro tài khóa vẫn tiếp diễn do chi tiêu xã hội gia tăng và các vấn đề về cấu trúc. Việc Brazil cân nhắc phân bổ 5% dự trữ ngoại hối của mình cho Bitcoin thông qua PL 4501/2023 phản ánh mối lo ngại về sự phụ thuộc vào tiền tệ fiat và mong muốn đa dạng hóa danh mục đầu tư của mình.

Bạn gọi đó là sự tuyệt vọng? Đây là cách tôi nhìn nhận: các quốc gia này nhận ra tiềm năng của Bitcoin như một loại tài sản chiến lược và đang sử dụng nó như một thành phần sáng tạo của chính sách tiền tệ.

Khi bạn phải đối mặt với lạm phát kéo dài, tiền tệ mất giá và khả năng tiếp cận hạn chế với các tài sản trú ẩn an toàn truyền thống, Bitcoin bắt đầu trông giống một hàng rào thực dụng hơn là đầu cơ.

Nghiên cứu học thuật ủng hộ quan điểm này. Như phân tích của James Butterfill cho thấy, tỷ lệ lạm phát hàng năm của Bitcoin đã giảm xuống chỉ còn 0,83% sau đợt halving năm 2024 và sẽ giảm thêm sau mỗi đợt halving, trong khi tỷ lệ lạm phát hàng năm trung bình của các loại tiền tệ fiat toàn cầu là 2-5%. Đối với các quốc gia chứng kiến ​​sức mua của họ giảm dần theo từng năm, thì sự chắc chắn về mặt toán học này rất hấp dẫn.

Câu chuyện của các công ty thì sao? Chúng ta thấy 240 công ty đại chúng đã đưa Bitcoin vào bảng cân đối kế toán của họ, tăng từ 124 công ty chỉ vài tuần trước. Đây là sự công nhận của tổ chức về bối cảnh tiền tệ đang thay đổi.

Các nước đang phát triển đã biết

Mặc dù thông báo về dự trữ Bitcoin của Pakistan và Ukraine có vẻ đột ngột, nhưng thực tế họ đang tuân theo một chiến lược đã được chứng minh một cách âm thầm ở các nước đang phát triển trong nhiều năm. Động lực bắt nguồn từ thực tế kinh tế mà các quốc gia này phải đối mặt hàng ngày.

Khi sức mua của một loại tiền tệ quốc gia tiếp tục suy giảm, nguồn cung cố định của Bitcoin không chỉ là một tính năng kỹ thuật mà còn trở thành một phao cứu sinh. Các quốc gia đã trải qua lạm phát trong thời gian dài đã thấy rằng khi tiền tệ của họ không duy trì được giá trị trong dài hạn, người dân sẽ tự nhiên hướng đến Bitcoin như một kho lưu trữ giá trị. Bởi vì hệ thống tiền tệ truyền thống không thể cung cấp sự ổn định mà họ cần.

Người dân ở Nigeria, Kenya, Việt Nam và các nước đang phát triển khác đã chấp nhận Bitcoin. Khi chính phủ có thể in tiền tệ địa phương không giới hạn, một tài sản được giới hạn ở mức 21 triệu đơn vị bắt đầu có vẻ như là chính sách tiền tệ hợp lý.

Các hệ thống ngân hàng truyền thống ở các nước đang phát triển thường loại trừ một bộ phận lớn dân số do yêu cầu về giấy tờ, ngưỡng số dư tối thiểu hoặc thiếu cơ sở hạ tầng. Bitcoin không yêu cầu bạn phải có điểm tín dụng hoặc duy trì số dư tối thiểu. Tất cả những gì bạn cần là kết nối internet và điện thoại di động.

Những người bị loại khỏi các dịch vụ tài chính truyền thống đang nhận ra rằng họ có thể tham gia vào thương mại toàn cầu, nhận kiều hối và tích lũy tiền tiết kiệm thông qua các nền tảng tiền điện tử. Bitcoin cung cấp các dịch vụ tài chính cho những người không được các ngân hàng truyền thống phục vụ.

Nhiều nước đang phát triển áp dụng các biện pháp kiểm soát vốn nghiêm ngặt, hạn chế khả năng tiếp cận ngoại tệ hoặc chuyển tiền quốc tế của công dân. Bitcoin hoạt động bên ngoài các hạn chế này, cung cấp một cách để tiếp cận các thị trường tài chính toàn cầu mà các hệ thống truyền thống không thể.

Trường hợp chuyển tiền của El Salvador: Giả sử El Salvador nhận được khoảng 10 tỷ đô la kiều hối mỗi năm và các dịch vụ truyền thống tính phí trung bình 10%, điều đó có nghĩa là 1 tỷ đô la mỗi năm sẽ được chuyển đến các trung gian như Western Union, MoneyGram, v.v. thay vì đến tay các gia đình ở El Salvador.

Nếu sử dụng Bitcoin và chuyển tiền ổn định để giảm phí xuống còn 2-3%, thì cùng một khoản kiều hối đó sẽ chỉ tốn 200 triệu đến 300 triệu đô la phí—có khả năng tiết kiệm được 700 triệu đến 800 triệu đô la mỗi năm, số tiền này có thể chuyển trực tiếp vào nền kinh tế địa phương. Đối với một quốc gia có GDP khoảng 32 tỷ đô la, điều này tương đương với việc giữ lại hơn 2% tổng sản lượng kinh tế thay vì bị mất vào chi phí giao dịch.

Chuyển tiền bằng Bitcoin có thể giảm đáng kể các chi phí này, nghĩa là nhiều tiền hơn thực sự có thể đến tay các gia đình có nhu cầu.

Xu hướng bảng cân đối kế toán của công ty mà chúng ta đang thấy hiện nay thực sự là sự công nhận mang tính thể chế về những gì người dùng cá nhân ở các nước đang phát hiện ra nhiều năm trước: Bitcoin là một cơ sở hạ tầng tài chính hữu ích, không phải là một "khoản đầu cơ", khi các lựa chọn tài chính truyền thống bị hạn chế hoặc tốn kém.

Quan điểm của chúng tôi

Cần theo dõi các rủi ro.

Tất nhiên, chiến lược này không phải là không có rủi ro và cần phải chú ý đến những gì có thể xảy ra sai sót.

Như James Butterfill chỉ ra, mức lợi nhuận hàng năm 165% của Bitcoin kể từ năm 2009 khiến nó trở nên hấp dẫn. Nhưng hiệu suất này đã diễn ra trong giai đoạn mở rộng tiền tệ và khẩu vị rủi ro chưa từng có. Điều gì sẽ xảy ra nếu môi trường này thay đổi?

Nếu mối tương quan của Bitcoin với các thị trường truyền thống tăng lên trong các cuộc suy thoái lớn, như đã từng xảy ra trong quá khứ, thì các khoản dự trữ này có thể không mang lại lợi ích đa dạng hóa mà các quốc gia mong đợi. Một tài sản được cho là đóng vai trò là hàng rào chống lại rủi ro hệ thống có thể khuếch đại rủi ro đó.

Ngoài ra còn có yếu tố rủi ro tập trung. Nếu mọi nền kinh tế đang gặp khó khăn đều tuân theo cùng một chiến lược, chúng ta có thể thấy một tình huống mà các quốc gia cần sự ổn định nhất cũng là những quốc gia dễ bị tổn thương nhất trước sự biến động của tiền điện tử.

Tuy nhiên, những quốc gia đầu tiên áp dụng dự trữ Bitcoin đang định vị mình ở vị trí tiên phong trong quá trình chuyển đổi tiền tệ có thể định hình thập kỷ tiếp theo. Nếu xu hướng này tiếp tục và Bitcoin chứng minh được khả năng phục hồi của mình trong các cuộc kiểm tra căng thẳng kinh tế, những quốc gia áp dụng sớm như El Salvador, Pakistan và Ukraine sẽ thiết lập được lợi thế chiến lược trong việc nắm giữ tài sản kỹ thuật số và cơ sở hạ tầng blockchain.

Môi trường pháp lý dường như ngày càng ủng hộ xu hướng này, với việc Hoa Kỳ cam kết dự trữ Bitcoin chiến lược của mình và các nền kinh tế lớn khác đang khám phá các khuôn khổ tương tự. Thay vì tạo ra rủi ro hệ thống, việc áp dụng rộng rãi của các tổ chức sẽ xác nhận vị thế của Bitcoin là một tài sản dự trữ hợp pháp và tạo ra các hiệu ứng mạng khiến những quyết định chiến lược ban đầu này có vẻ hướng tới tương lai.