Tài sản dự trữ chiến lược Bitcoin: Phân tích các nguyên tắc kinh tế

Tác giả: James Butterfill Nguồn: CoinShares Biên soạn: Shaw Golden Finance

Trong thời đại bất ổn kinh tế, nợ quốc gia tăng, áp lực lạm phát gia tăng và căng thẳng địa chính trị gia tăng, các chính phủ đang xem xét lại thành phần tài sản dự trữ chiến lược của họ. Theo truyền thống, các mặt hàng như vàng, ngoại hối và dầu mỏ là vùng đệm để ổn định nền kinh tế và phòng ngừa khủng hoảng. Bitcoin, một tài sản kỹ thuật số phi tập trung, nguồn cung hạn chế được ra mắt vào năm 2009, hiện đang thu hút sự chú ý. Hoa Kỳ đã thành lập một quỹ dự trữ chiến lược Bitcoin vào tháng 3 năm 2025, một động thái đánh dấu bước ngoặt quan trọng và làm dấy lên cuộc thảo luận toàn cầu về vai trò của Bitcoin trong dự trữ quốc gia. Chúng tôi sẽ khám phá cơ sở kinh tế cho Bitcoin như một tài sản dự trữ chiến lược, cân nhắc ưu và nhược điểm của nó, đồng thời dựa trên những diễn biến gần đây, nghiên cứu học thuật và xu hướng toàn cầu.

Các ngân hàng trung ương nắm giữ tài sản dự trữ chiến lược để đảm bảo sự ổn định kinh tế, quản lý cán cân thanh toán và tăng cường khả năng phục hồi trong thời kỳ khủng hoảng. Vàng, được định giá 2,2 nghìn tỷ đô la trong dự trữ của ngân hàng trung ương và 12,3 nghìn tỷ đô la trong dự trữ ngoại hối trên toàn thế giới tính đến quý đầu tiên của năm 2024, là nền tảng của hệ thống này. Những tài sản này có thể phòng ngừa lạm phát, đa dạng hóa rủi ro và phản ánh uy tín kinh tế. Bitcoin, với nguồn cung cố định là 21 triệu đồng tiền và công nghệ blockchain chống kiểm duyệt, đang dần trở thành sự bổ sung cho các tài sản truyền thống. Được thúc đẩy bởi các đặc tính độc đáo của Bitcoin và sự phát triển của bối cảnh tài chính toàn cầu, các quốc gia như El Salvador, Brazil và hiện nay là Hoa Kỳ đang dẫn đầu quá trình chuyển đổi này. Chúng tôi cũng đã thấy một số tiểu bang của Hoa Kỳ, chẳng hạn như New Hampshire, thông qua HB 302 để thành lập quỹ dự trữ Bitcoin và tài sản kỹ thuật số đầu tiên của Hoa Kỳ. Arizona cũng đã đề xuất một đề xuất tương tự, gần đây đã được thống đốc chấp thuận, cho thấy các quan chức tiểu bang đang quan tâm đến Bitcoin. Texas gần đây cũng đã thông qua Dự luật Thượng viện 21, chính thức thành lập Quỹ Dự trữ Chiến lược Bitcoin, độc lập với tài chính của tiểu bang.

Nguồn: bitcoinreservemonitor.com

Tại sao các chính phủ, vốn luôn thận trọng, lại bắt đầu so sánh Bitcoin với các tài sản truyền thống như vàng và ngoại tệ? Câu trả lời nằm ở động lực cấu trúc chứ không phải sự nhiệt tình đầu cơ.

Bitcoin khác biệt như thế nào

Sự khan hiếm không thể thao túng: Nguồn cung của Bitcoin được giới hạn ở mức 21 triệu. Không giống như các loại tiền tệ fiat hoặc thậm chí là vàng, mức giới hạn cố định này không phụ thuộc vào các quyết định chính trị. Nó cung cấp khả năng dự đoán trong giai đoạn bảng cân đối kế toán mở rộng liên tục.
Kể từ khi được tạo ra vào năm 2009, tỷ lệ lạm phát hàng năm của Bitcoin đã giảm từ 50% xuống còn khoảng 0,83% sau đợt halving năm 2024, trong khi các loại tiền tệ fiat toàn cầu có mức lạm phát trung bình hàng năm là 2%-5% (hoặc thậm chí cao hơn ở các nền kinh tế siêu lạm phát như Venezuela). Từ năm 2009 đến nay, giá Bitcoin đã tăng trung bình 165% mỗi năm, vượt trội hơn các tài sản truyền thống như vàng (lợi nhuận hàng năm là 7,6%) trong cùng kỳ.

Hàng rào chống lạm phát đáng tin cậy: Lạm phát của Hoa Kỳ tăng khoảng 20% ​​từ năm 2020 đến năm 2024. Trong cùng kỳ, giá trị của Bitcoin đã tăng hơn 1.000%. Đây không chỉ là mối tương quan, mà còn phản ánh nhu cầu gia tăng đối với các tài sản có thể bảo vệ chống lại sự mất giá của tiền tệ.

Đa dạng hóa danh mục đầu tư thực sự: Mối tương quan thấp của Bitcoin với các tài sản truyền thống khiến nó trở thành một công cụ đa dạng hóa hiệu quả. Ngay cả khi biến động cao hơn, việc phân bổ khiêm tốn 4% có thể cải thiện tỷ lệ Sharpe chung của danh mục đầu tư dự trữ. Các ngân hàng trung ương đã bắt đầu bắt chước những lợi thế này.

Khả năng phục hồi sau lệnh trừng phạt: Bitcoin không thể bị tịch thu hoặc đóng băng. Trong một thế giới mà quyền tiếp cận cơ sở hạ tầng tài chính toàn cầu đôi khi bị hạn chế vì lý do chính trị, Bitcoin cung cấp sự linh hoạt có chủ quyền. Nó giúp bảo vệ các quốc gia đang phải đối mặt với những hạn chế về địa chính trị.

Ưu điểm chiến lược: Bitcoin là một tài sản không biên giới được công nhận trên toàn cầu, có thể được chuyển ngay lập tức mà không cần dựa vào các bên trung gian như ngân hàng hoặc SWIFT. Điều này rất quan trọng đối với thương mại quốc tế, kiều hối hoặc dự trữ ở các quốc gia có hệ thống tài chính không ổn định.

Tín hiệu của Uy tín Công nghệ: Việc sở hữu Bitcoin cho thấy một quốc gia đang tham gia vào đổi mới tài chính. Đây vừa là dấu hiệu của nhận thức vừa là dấu hiệu của sự sẵn sàng. Đây không chỉ là một biện pháp phòng ngừa tiền tệ mà còn là minh chứng cho sự lãnh đạo trong bối cảnh tài chính đang thay đổi.

Tín hiệu của Đổi mới: Việc áp dụng Bitcoin định vị một quốc gia là quốc gia dẫn đầu trong nền kinh tế kỹ thuật số, thu hút đầu tư và thúc đẩy đổi mới. Dự trữ Bitcoin chiến lược của Hoa Kỳ phản ánh các chính sách hướng tới tương lai của nước này. Điều này phù hợp với việc El Salvador áp dụng Bitcoin vào năm 2021, nâng cao vị thế công nghệ toàn cầu của nước này. Trong một thế giới đang chuyển đổi sang tài chính kỹ thuật số, Bitcoin phù hợp với sự phát triển công nghệ của tiền tệ, không giống như các tài sản dự trữ truyền thống tĩnh.

Khả năng phục hồi sau khủng hoảng: Bản chất phi tập trung của Bitcoin khiến nó miễn nhiễm với tác động của sự cố trong hệ thống tài chính truyền thống, chẳng hạn như ngân hàng vỡ nợ, khủng hoảng nợ công hoặc sụp đổ tiền tệ. Tính bảo mật mật mã của nó đảm bảo rằng giá trị có thể được lưu trữ mà không cần tin tưởng.
Ngân hàng Thung lũng Silicon sụp đổ (tháng 3 năm 2023), Bitcoin tăng 40% từ 20.000 đô la lên 28.000 đô la trong hai tuần, trong khi cổ phiếu ngân hàng Hoa Kỳ giảm 25% trong cùng kỳ và nhiều khách hàng của chúng tôi bày tỏ nhu cầu về một tài sản không tương quan với hệ thống tài chính.

Trong cuộc xung đột Nga-Ukraine năm 2022, Bitcoin đã được sử dụng để lách các lệnh trừng phạt tài chính và kiểm soát vốn. Các tổ chức phi chính phủ và cá nhân Ukraine đã nhận được hơn 100 triệu đô la tiền quyên góp bằng Bitcoin, chứng minh tính hữu ích của nó trong các tình huống khủng hoảng khi hệ thống tài chính truyền thống bị hạn chế.
Trong một thế giới nợ công gia tăng (nợ của Hoa Kỳ chiếm 115% GDP), Bitcoin cung cấp một giải pháp thay thế phi chủ quyền không phải chịu rủi ro vỡ nợ hoặc nới lỏng định lượng.

Khả năng phục hồi kỹ thuật: Kể từ năm 2009, mạng Bitcoin đã có thời gian hoạt động là 99,98% và giao thức cốt lõi chưa bao giờ bị tấn công thành công. Tỷ lệ băm (sức mạnh tính toán đảm bảo an ninh mạng) đạt khoảng 900 EH/giây vào năm 2025, khiến nó trở thành blockchain an toàn nhất theo tiêu chuẩn sức mạnh tính toán.

Khả năng chống lại các cuộc tấn công mạng và phân phối nút toàn cầu của Bitcoin khiến nó trở thành kho lưu trữ giá trị mạnh mẽ trong dài hạn so với các hệ thống tập trung dễ bị lỗi đơn lẻ. Tính bảo mật ngày càng tăng của nó được phản ánh trong sự tăng trưởng của tỷ lệ băm, đã tăng từ 1 EH/giây vào năm 2016 lên 900 EH/giây vào năm 2025.

Hiểu các rủi ro

Biến động: Bitcoin vẫn biến động. Điều này là do đây là một tài sản tương đối trẻ so với các loại tài sản khác. Mặc dù tính biến động của nó khiến việc quản lý dự trữ trở nên phức tạp hơn, nhưng tính biến động của nó gần đây đã giảm xuống dưới vàng lần đầu tiên. Khi Bitcoin trưởng thành như một tài sản và các nguyên tắc cơ bản của nó được hiểu rõ hơn, tính biến động của nó có khả năng sẽ giảm hơn nữa.

Ứng dụng thanh toán hạn chế: Mặc dù Bitcoin được chấp nhận rộng rãi, nhưng nó không được sử dụng rộng rãi để thanh toán giao dịch. Điều này hạn chế ứng dụng trực tiếp của Bitcoin trừ khi nó được hỗ trợ bởi một cơ sở hạ tầng rộng hơn (chẳng hạn như một đồng tiền ổn định hoặc nền tảng thanh toán).

Sự không chắc chắn về quy định: Không phải tất cả các khu vực pháp lý đều có lập trường rõ ràng về Bitcoin. Điều này có thể tạo ra sự phức tạp cho các nhà quản lý dự trữ, đặc biệt là trong các thỏa thuận quốc tế.

Thiếu linh hoạt trong thời kỳ khủng hoảng: Nguồn cung cố định của Bitcoin có nghĩa là nguồn cung của nó không thể tăng lên trong trường hợp khẩn cấp. Hạn chế này là một phần trong sức hấp dẫn của nó, nhưng nó cũng ngăn cản việc sử dụng nó như một công cụ chống chu kỳ như tiền tệ fiat.

So sánh Bitcoin với các loại tiền dự trữ truyền thống

Các ngân hàng trung ương nên nắm giữ Bitcoin

Đối với các quốc gia đang tìm kiếm khả năng phục hồi kinh tế trong thời đại kỹ thuật số, Bitcoin mang đến một lựa chọn hướng tới tương lai. Khả năng phòng ngừa lạm phát, đa dạng hóa danh mục đầu tư và phòng ngừa rủi ro địa chính trị khiến nó trở thành sự bổ sung mạnh mẽ cho vàng và dự trữ ngoại hối. Với khoản nợ quốc gia 35 nghìn tỷ đô la và sự ủng hộ của lưỡng đảng, Hoa Kỳ đã đưa Bitcoin vào hệ thống dự trữ của mình vào năm 2025, cho thấy sự chấp nhận của nó đang tăng lên, nhưng các nhà kinh tế vẫn hoài nghi về bản chất đầu cơ của nó.

Hệ thống tài chính toàn cầu đang chịu áp lực và nợ gia tăng, lạm phát dai dẳng và rạn nứt địa chính trị đòi hỏi các công cụ mới. Việc điều chỉnh dự trữ của Hoa Kỳ năm 2025, đề xuất RESBit của Brazil và hoạt động thăm dò của Nga đều phản ánh cuộc cạnh tranh về lý thuyết trò chơi xung quanh việc đảm bảo nguồn cung hạn chế của Bitcoin. Các ngân hàng trung ương hiện nắm giữ 2,2 nghìn tỷ đô la vàng và 12,3 nghìn tỷ đô la ngoại hối, nhưng những tài sản này có những hạn chế: giới hạn vật lý của vàng và ngoại hối phải tuân theo các chính sách tập trung. Giá trị thị trường 2 nghìn tỷ đô la của Bitcoin và việc áp dụng ngày càng tăng của các tổ chức khiến nó trở thành một sự bổ sung khả thi.