Tác giả: SuperEx Dịch bởi: Plain Language Blockchain
Tính đến tháng 5, sự cạnh tranh về thanh khoản đã rõ ràng trở nên gay gắt hơn. Sự gia tăng đột biến trong việc nắm giữ Bitcoin của các tổ chức trong năm qua đã khiến tính thanh khoản cạn kiệt.
Dữ liệu mới nhất cho thấy hơn 8% tổng nguồn cung Bitcoin đang lưu hành hiện do các chính phủ và tổ chức đầu tư nắm giữ. Mức độ tham gia chưa từng có của chủ quyền và thể chế vào một tài sản phi tập trung này đã gây ra cuộc tranh luận gay gắt: liệu nó có hợp pháp hóa Bitcoin như một tài sản dự trữ chiến lược hay báo hiệu rủi ro tập trung hóa đe dọa các lý tưởng cốt lõi của tiền điện tử?
Một biện pháp phòng ngừa chiến lược trong một thế giới đầy biến động
Đối với nhiều chính phủ và tổ chức, việc tích lũy Bitcoin phản ánh một chiến lược hợp lý khi đối mặt với tình trạng bất ổn kinh tế vĩ mô. Khi các loại tiền pháp định phải đối mặt với áp lực lạm phát và tình hình bất ổn địa chính trị vẫn tiếp diễn, Bitcoin ngày càng được coi là một giải pháp thay thế cho vàng kỹ thuật số.
Đa dạng hóa dự trữ: Một số ngân hàng trung ương và quỹ đầu tư quốc gia đã bắt đầu phân bổ lại một phần danh mục đầu tư của họ từ tiền pháp định và vàng sang tài sản kỹ thuật số. Nguồn cung cố định 21 triệu Bitcoin cung cấp một biện pháp phòng ngừa lạm phát mà tài sản pháp định không làm được. Các quốc gia có đồng tiền yếu hoặc chính sách tiền tệ không ổn định, chẳng hạn như Argentina hoặc Thổ Nhĩ Kỳ, đã thể hiện sự quan tâm đặc biệt đến BTC như một công cụ đa dạng hóa dự trữ.
Hợp pháp hóa thể chế: Khi các quỹ hưu trí, quỹ đầu cơ và công ty đại chúng phân bổ một phần nhỏ danh mục đầu tư của họ vào Bitcoin, điều này sẽ tạo ra sự tin tưởng cho những người tham gia thị trường khác. Việc phân bổ vốn của các tổ chức lớn như BlackRock, Fidelity và các quỹ đầu tư quốc gia đã có tác động hợp pháp hóa đối với loại tài sản Bitcoin. Bitcoin không còn chỉ là lĩnh vực của các nhà đầu cơ bán lẻ nữa; Nó đã tìm được chỗ đứng trong các phòng họp và ngân khố chính phủ.
Quyền tự chủ chiến lược và khả năng chống trừng phạt: Trong trật tự tài chính toàn cầu ngày càng phân mảnh, Bitcoin cung cấp cho các quốc gia một phương tiện để bỏ qua các kênh thanh toán truyền thống do đồng đô la Mỹ và hệ thống SWIFT thống trị. Đối với các quốc gia đang chịu lệnh trừng phạt hoặc muốn giảm sự phụ thuộc vào cơ sở hạ tầng tài chính do phương Tây thống trị, việc nắm giữ Bitcoin mang lại một hình thức chủ quyền tài chính.
Hàng rào chống lạm phát thực sự: Các quốc gia đang trải qua tình trạng lạm phát cao hiện đang xem xét Bitcoin như một hàng rào chức năng. Ví dụ, lượng dự trữ Bitcoin ngày càng tăng ở Nigeria và Venezuela thường xuất phát từ nhu cầu bảo toàn giá trị trong bối cảnh tiền pháp định mất giá. Những ứng dụng thực tế này càng củng cố thêm quan điểm cho rằng Bitcoin là “vàng kỹ thuật số”.
Rủi ro vượt ngưỡng: Mối lo ngại về sự tập trung hóa
Mặc dù việc áp dụng của chính phủ và các tổ chức mang lại tính hợp pháp và thanh khoản, nhưng hơn 8% tổng nguồn cung Bitcoin vẫn tập trung trong tay một số ít người nắm giữ lớn, làm dấy lên mối lo ngại về sức khỏe lâu dài của mạng lưới.
Xói mòn sự phi tập trung: Triết lý sáng lập của Bitcoin dựa trên sự phi tập trung và dân chủ hóa tài chính. Sự tập trung nắm giữ của một số ít chủ thể lớn, dù là chính phủ hay tập đoàn, đều đe dọa đến ý tưởng này. Nếu một số ít thực thể kiểm soát phần lớn nguồn cung, sẽ có nguy cơ thông đồng, thao túng thị trường hoặc bán phối hợp có thể dẫn đến bất ổn thị trường.
Tác động đến tính thanh khoản: Những người nắm giữ nhiều Bitcoin thường lưu trữ Bitcoin của họ trong ví lạnh hoặc các thỏa thuận lưu ký dài hạn, điều này có nghĩa là những đồng tiền này thực sự bị loại khỏi nguồn cung lưu hành. Khi ngày càng nhiều BTC được sử dụng cho mục đích chiến lược thay vì các giao dịch thông thường, nguồn cung thanh khoản khả dụng sẽ giảm đi. Điều này có thể dẫn đến biến động giá lớn hơn vì áp lực mua và bán nhỏ trong lưu thông còn lại có thể ảnh hưởng đáng kể đến giá.
Sự bóp méo thị trường và rủi ro đạo đức: Việc chính phủ mua và nắm giữ Bitcoin có thể vô tình ảnh hưởng đến tâm lý thị trường và giá cả. Nếu một chính phủ lớn đột nhiên tuyên bố bán hoặc thay đổi chính sách, điều này có thể gây ra sự hoảng loạn trên thị trường. Hơn nữa, sức mạnh này có thể được sử dụng như một đòn bẩy chính sách, trái ngược với lời hứa của Bitcoin về sự độc lập khỏi sự thao túng chính trị.
Rủi ro lưu ký và tác động quản trị: Khi các tổ chức nắm giữ Bitcoin thông qua người lưu ký, bản chất phi tập trung của mạng lưới bị suy yếu một phần. Những người giám hộ này có thể chịu ảnh hưởng bởi áp lực chính trị, nghĩa vụ pháp lý hoặc thậm chí là ngân hàng trung ương. Điều này có thể dẫn đến tình trạng tập trung giả, khi quyền kiểm soát Bitcoin không nằm trên chuỗi mà tập trung ở một vài tổ chức tập trung.
Bóng ma về việc tịch thu tài sản của chủ quyền: Lịch sử cho thấy các quốc gia có thể và đã tịch thu tài sản. Chính phủ nắm giữ càng nhiều Bitcoin thì khuôn khổ pháp lý càng có xu hướng kiểm soát chặt chẽ hoặc thậm chí bắt buộc chuyển tiền lưu ký, đặc biệt là trong các cuộc khủng hoảng tài chính. Vụ tịch thu vàng của Hoa Kỳ năm 1933 là một tiền lệ lịch sử không thể bỏ qua.
Cân bằng tính hợp pháp và tính toàn vẹn của mạng lưới
Để đảm bảo khả năng phục hồi liên tục của Bitcoin như một tài sản phi tập trung, cộng đồng phải luôn cảnh giác. Sau đây là một số chiến lược giảm thiểu và định hướng tương lai:
Khuyến khích sự tham gia của bán lẻ: Việc áp dụng bán lẻ rộng rãi hơn có thể cân bằng tác động của các hộ gia đình đông người. Những nỗ lực giáo dục và các công cụ dễ tiếp cận hơn là rất quan trọng.
Minh bạch vị thế: Việc công khai số lượng BTC mà các tổ chức và chính phủ nắm giữ có thể giúp tăng cường trách nhiệm giải trình và giảm bớt lo ngại về thao túng.
Tăng cường cơ sở hạ tầng phi lưu ký: Cộng đồng nên đầu tư vào các công nghệ cho phép những người nắm giữ lớn bảo vệ tài sản theo cách phi tập trung (ví dụ: đa chữ ký, lưu ký phân tán).
Chính sách đảm bảo: Các nhà hoạch định chính sách chấp nhận Bitcoin cũng nên ủng hộ một khuôn khổ pháp lý duy trì tính phi tập trung và quyền tự chủ về tài chính.
Suy nghĩ về điều này
Mặc dù quá trình thể chế hóa Bitcoin đang diễn ra nhanh hơn, nhưng điều đáng chú ý là hơn 85% nguồn cung Bitcoin vẫn do các nhà đầu tư không phải là tổ chức nắm giữ và các nhà đầu tư bán lẻ vẫn là lực lượng thống trị. Điều này có nghĩa là mặc dù một lượng lớn BTC bị khóa trong các quỹ ETF hoặc kho tiền của công ty, bản chất phi tập trung của thị trường vẫn không bị thay đổi cơ bản. Một số người lo ngại rằng với quá nhiều bitcoin đang nằm im hoặc bị lưu giữ, giá trị tham chiếu của dữ liệu trên chuỗi có thể bị suy yếu. Những lo ngại như vậy không phải là không có cơ sở nhưng cũng không phải là mới.
Nhìn lại, các hoạt động giao dịch chính của Bitcoin luôn tập trung ngoài chuỗi, đặc biệt là trên các nền tảng tập trung như Coinbase, BN và FTX thời kỳ đầu. Những giao dịch này khó phát hiện trên chuỗi nhưng lại có tác động đáng kể đến giá cả và cấu trúc thị trường. Tình hình mà chúng ta đang phải đối mặt ngày nay cũng tương tự, nhưng các công cụ phân tích mà chúng ta dựa vào đã trở nên tinh vi hơn. Dòng tiền ETF và những thay đổi trong cổ phần của công ty và quốc gia thường phải tuân theo nghĩa vụ công bố thông tin, từ đó cung cấp cho các nhà phân tích thị trường dữ liệu có thể theo dõi và minh bạch hơn so với các nền tảng giao dịch truyền thống.
Nhìn chung, sự quan tâm của các tổ chức đối với Bitcoin đã đạt đến mức chưa từng có. Từ các quỹ ETF và kho tiền của công ty đến dự trữ quốc gia, tổng số Bitcoin do các tổ chức nắm giữ đã vượt quá 2,2 triệu BTC và tiếp tục tăng. Không còn nghi ngờ gì nữa, dòng tiền đổ vào này đã mang lại sự ổn định đáng kể cho thị trường trong thời kỳ thị trường giá xuống. Tuy nhiên, vẫn có những lo ngại tiềm ẩn đằng sau sự ổn định này: Bitcoin đang dần được tài chính hóa và biến động giá của nó ngày càng bị ảnh hưởng bởi tâm lý kinh tế vĩ mô và mối tương quan với các tài sản tài chính truyền thống. Mối liên hệ này đang định hình lại huyền thoại ban đầu về tính độc lập của Bitcoin.
Kết luận
Hơn 8% Bitcoin hiện nằm trong tay các chính phủ và tổ chức, đây là con dao hai lưỡi. Một mặt, nó đánh dấu sự hợp pháp hóa mang tính lịch sử của tiền điện tử như một tài sản dự trữ có giá trị. Mặt khác, nó tạo ra áp lực tập trung có thể làm suy yếu các nguyên tắc cơ bản của Bitcoin.
Alex
Brian
Kikyo