BIS: Stablecoin không vượt qua được “ba bài kiểm tra quan trọng”

Tác giả: Daniel Kuhn  Biên dịch: far, Centreless

Ngân hàng Thanh toán Quốc tế cho biết stablecoin không phải là tiền.

Tổ chức này, đôi khi được gọi là "ngân hàng trung ương của các ngân hàng trung ương", đã chỉ ra trong một báo cáo được công bố vào thứ Ba rằng các tài sản kỹ thuật số được neo vào tiền tệ fiat đã không vượt qua được "ba bài kiểm tra chính" cần thiết để biến chúng thành xương sống của hệ thống tiền tệ: tính duy nhất, khả năng phục hồi và tính toàn vẹn.

Trong báo cáo thường niên xem xét tài chính thế hệ tiếp theo, BIS cho biết: "Vẫn chưa biết những đổi mới như stablecoin sẽ đóng vai trò gì trong hệ thống tiền tệ tương lai. Nhưng chúng hoạt động kém ở ba đặc điểm mong muốn của các thỏa thuận tiền tệ lành mạnh và do đó không trở thành xương sống của hệ thống tiền tệ tương lai."

Theo các tác giả của báo cáo, stablecoin có một số lợi thế — chẳng hạn như khả năng lập trình, ẩn danh giả và "thân thiện với người dùng mới". Ngoài ra, "các đặc điểm kỹ thuật của chúng có nghĩa là chúng có thể cung cấp chi phí thấp hơn và tốc độ giao dịch nhanh hơn", đặc biệt là đối với các khoản thanh toán xuyên biên giới.

Tuy nhiên, so với các loại tiền tệ do ngân hàng trung ương phát hành và các công cụ do các ngân hàng thương mại và các tổ chức tư nhân khác phát hành, stablecoin có thể gây ra rủi ro cho hệ thống tài chính toàn cầu bằng cách làm suy yếu chủ quyền tiền tệ của chính phủ (đôi khi thông qua "đô la hóa ẩn") và tạo điều kiện cho hoạt động tội phạm, các tác giả cho biết.

Mặc dù stablecoin có vai trò rõ ràng trong việc đưa tiền vào và đưa tiền ra khỏi hệ sinh thái tiền mã hóa và ngày càng phổ biến ở các quốc gia có lạm phát cao, kiểm soát vốn hoặc khó tiếp cận tài khoản đô la, nhưng những tài sản này không nên được coi như tiền mặt.

Ba bài kiểm tra chính

Cụ thể, stablecoin không vượt qua được bài kiểm tra khả năng phục hồi do thiết kế cấu trúc của chúng. Lấy USDT do Tether phát hành làm ví dụ, stablecoin này được hỗ trợ bởi "tài sản có giá trị danh nghĩa tương đương" và bất kỳ "lần phát hành bổ sung nào cũng yêu cầu người nắm giữ phải trả trước đầy đủ", điều này áp đặt "ràng buộc trước tiền mặt".

Ngoài ra, không giống như dự trữ của ngân hàng trung ương, stablecoin không đáp ứng được yêu cầu "duy nhất" của tiền - nghĩa là tiền có thể được phát hành bởi các ngân hàng khác nhau và được mọi người chấp nhận vô điều kiện - vì chúng thường được phát hành bởi các thực thể tập trung, những thực thể này có thể đặt ra các tiêu chuẩn khác nhau và không nhất thiết luôn cung cấp cùng một đảm bảo thanh toán.

“Những người nắm giữ stablecoin được đánh dấu bằng tên của đơn vị phát hành, giống như tiền giấy tư nhân được lưu hành trong thời kỳ ngân hàng tự do của Hoa Kỳ vào thế kỷ 19. Do đó, stablecoin thường được giao dịch ở các tỷ giá hối đoái khác nhau, làm suy yếu tính đơn nhất của tiền tệ”, các tác giả đã viết.

Vì những lý do tương tự, stablecoin cũng có "những sai sót đáng kể" trong việc thúc đẩy tính toàn vẹn của hệ thống tiền tệ, vì không phải tất cả các đơn vị phát hành đều tuân theo các hướng dẫn chuẩn hóa về hiểu biết khách hàng (KYC) và chống rửa tiền (AML), và không thể ngăn chặn hiệu quả tội phạm tài chính.

Token hóa chuyển đổi

Circle, đơn vị phát hành stablecoin USDC, đã chứng kiến ​​cổ phiếu của mình giảm hơn 15% vào thứ Ba sau khi báo cáo của BIS được công bố. Một ngày trước đó, cổ phiếu CRCL đạt mức cao nhất mọi thời đại là 299 đô la, tăng hơn 600% so với giá chào bán công khai ban đầu là khoảng 32 đô la.

Bất chấp những lo ngại được BIS bày tỏ, tổ chức này vẫn lạc quan về tiềm năng của mã hóa, tin rằng đây là một "sự đổi mới mang tính cách mạng" trong các lĩnh vực từ thanh toán xuyên biên giới đến thị trường chứng khoán.

"Một nền tảng được mã hóa với dự trữ của ngân hàng trung ương, tiền của ngân hàng thương mại và trái phiếu chính phủ làm cốt lõi có thể đặt nền móng cho thế hệ hệ thống tiền tệ và tài chính tiếp theo", các tác giả đã viết.