Thị trường tăng giá Binance Alpha: Một trò chơi một chiều do các nhà tạo lập thị trường dẫn dắt

Tác giả: Bennie Nguồn: X, @0xBenniee Trong bối cảnh thị trường thiếu thanh khoản hiện tại trong chu kỳ cắt giảm lãi suất, đà tăng trưởng của Binance Alpha vẫn tiếp tục: một dự án vô danh thường có thể âm thầm đạt được nhiều mức tăng giá trị trong một thời gian ngắn. Bài viết này sẽ thảo luận về chiến lược tạo lập thị trường của đợt chào bán Alpha + Perp ban đầu từ góc nhìn của một nhà tạo lập thị trường, cũng như độc thoại nội tâm của nhà tạo lập thị trường, đạt được "khiêu vũ với nhà tạo lập thị trường". Binance Alpha hoạt động như một quỹ thanh khoản tự nhiên, thu hút sự chú ý và nguồn lực khổng lồ của nhà đầu tư bán lẻ ngay trong ngày ra mắt, đồng thời thu hút một nhóm người dùng Alpha bản địa tham gia giao dịch. Họ có thể chọn bán tháo hoặc mua vào, và mỗi "người làm việc Alpha" đều đặt cược theo cách riêng của mình từ một góc nhìn khác nhau. Nhưng nếu chúng ta chuyển sang góc nhìn của chủ sở hữu dự án và nhà tạo lập thị trường, suy nghĩ cơ bản của họ lại đơn giản hơn: Tôi đã trả 1–2% cổ phần của mình để ra mắt Alpha, và tôi cũng đã dành thêm công sức để mở Perp. Sau khi đã trả "phí bảo vệ" lớn như vậy, khả năng bị từ bỏ sau đó là rất thấp. Đây là lý do tại sao chúng ta chứng kiến ​​"đợt tăng giá Alpha on-chain" sau đó. Trên thực tế, việc phân phối quy mô lớn khó có thể đạt được chỉ thông qua thị trường giao ngay Alpha. Các nhà tạo lập thị trường và các nhà tạo lập thị trường phải tận dụng Perp để liên tục tăng OI nhằm thu hút thêm nhà đầu tư bán lẻ, biến thị trường giao dịch thành một "sòng bạc". Logic dự án ngày nay đã chuyển từ mô hình "dựa trên câu chuyện" của quá khứ sang mô hình hoàn toàn dựa trên vốn: ai có cổ phần lớn hơn có thể thúc đẩy thị trường trở nên hung hăng hơn. Miễn là có đủ số lượng người chơi tham gia thị trường, các nhà tạo lập thị trường có thể liên tục tạo ra biến động và thu lợi nhuận.

Tóm lại:

• Alpha cung cấp một nhóm người dùng ban đầu và một nền tảng người dùng ban đầu;

• Perp là công cụ cốt lõi để các nhà tạo lập thị trường/nhà tạo lập thị trường tăng OI và thu hút lưu lượng truy cập.

Đối với các nhà tạo lập thị trường, logic chính vào ngày ra mắt là:

• Alpha → Tích lũy vốn + xây dựng vị thế;

• Perp → Đẩy thị trường lên + phân phối. "Lấy ví dụ về đợt chào bán công khai ban đầu của một đồng tiền mới, chúng ta hãy xem các nhà tạo lập thị trường kiếm lời như thế nào thông qua Alpha + Perp." Alpha sẽ hoạt động lúc 8:00 sáng (UTC), và Perp sẽ hoạt động lúc 10:30 sáng, khiến các nhà tạo lập thị trường chỉ còn hai tiếng rưỡi để thu thập cổ phiếu. Khoảng thời gian này là lúc các nhà tạo lập thị trường và nhà đầu tư cá nhân cạnh tranh giành cổ phiếu. Các nhà đầu tư tích cực sẽ nắm giữ cổ phiếu, nhưng nếu số cổ phiếu này bị một lượng lớn nhà đầu tư cá nhân ngồi không hưởng lợi, chi phí bơm vốn của nhà tạo lập thị trường sau đó sẽ tăng lên. (Xét về mặt thị trường, lực lượng tạo lập thị trường chính trên Alpha chủ yếu là các nhà quản lý quỹ tích cực. Theo đồng thuận trong ngành, mức phân bổ ký quỹ của họ thường lên tới hàng triệu đô la, trong khi thanh khoản giao ngay tương đối dồi dào.) Sau khi Perp ra mắt, các nhà tạo lập thị trường sẽ bơm thêm lãi suất mở (OI) để thu hút thêm nhà đầu tư cá nhân, biến trò chơi thành một "bàn cờ bạc càng sôi động khi càng có nhiều người tham gia". Vai trò cốt lõi của Perp không chỉ đơn thuần là cung cấp các công cụ phòng ngừa rủi ro; mà còn là khuếch đại sự chú ý của thị trường và sự tham gia giao dịch. Hơn nữa, các nhà tạo lập thị trường thường hợp tác với các KOL có liên quan, tin tức thuận lợi hoặc các chiến dịch tiếp thị do sàn giao dịch tài trợ để tiếp tục tạo ra tiếng vang và thu hút thêm sự chú ý. Cho dù là mua hay bán, các vị thế này về cơ bản đều góp phần vào thanh khoản thị trường, cung cấp cho các nhà tạo lập thị trường không gian điều động lớn hơn và nguồn lợi nhuận sinh lời cao hơn. Như thể hiện trong hình, sau khi Perp lên mạng, OI nhanh chóng tăng vọt và duy trì ổn định ở mức cao. Trong giai đoạn đầu, các nhà tạo lập thị trường thường tránh sử dụng mức tăng giá mạnh hoặc sự sụp đổ thị trường dữ dội để bán cổ phiếu. Điều này là do sự sụp đổ thị trường sớm khiến việc phân phối lại cổ phiếu ở cùng mức giá hoặc thậm chí thấp hơn là không thể, điều này sẽ làm tăng tổng chi phí thao túng thị trường của họ. Mục tiêu cốt lõi của các nhà tạo lập thị trường là cung cấp càng nhiều cổ phiếu càng tốt cho các nhà đầu tư bán lẻ ở mức giá cao nhất có thể để đảm bảo việc phân phối diễn ra suôn sẻ. Trong giai đoạn thao túng giá này, tỷ lệ tài trợ thường cung cấp một chỉ báo quan trọng. Bằng cách quan sát những thay đổi về tỷ lệ tài trợ, các nhà tạo lập thị trường có thể xác định liệu tâm lý thị trường có đang quá nóng hay không và thực hiện các tối ưu hóa chi tiết dựa trên điều này. Ví dụ, khi lãi suất tài trợ tăng đột biến, các nhà tạo lập thị trường có thể sử dụng phương pháp phòng ngừa rủi ro giao ngay-tương lai hoặc chênh lệch lãi suất tài trợ ngắn hạn để giảm chi phí nắm giữ và cải thiện lợi nhuận tổng thể.

  

  Thị trường giao ngay hoàn toàn nằm trong tay các nhà tạo lập thị trường. Miễn là các nhà tạo lập thị trường không bán tháo thị trường, thông qua thị trường lãi suất tài trợ, trong đợt tăng giá từ ngày 12 tháng 9 đến ngày 15 tháng 9, OI tiếp tục tăng và lãi suất tài trợ đã tăng vọt nhiều lần.

  • Đỉnh: 0,3–0,4% / 4 giờ (khoảng 270%–360% theo năm);

  • Vào ngày 16 tháng 9, khi OI duy trì ở mức cao và các vị thế mua được tích lũy nghiêm trọng, nhà tạo lập thị trường đã chọn bán tháo thị trường mạnh, phân phối hàng hóa giao ngay trong khi kiếm lời từ các vị thế bán khống:

    • Giá giảm từ 0,058 xuống 0,035, giảm khoảng 40%;

    • Phạm vi chi phí của nhà tạo lập thị trường là 0,015–0,02 và giá giao hàng trung bình là khoảng 0,045–0,05;

    • Biên lợi nhuận cho mỗi giao dịch là khoảng +150%–200%. (Lý tưởng nhất là lợi nhuận từ các nhóm thanh khoản trên chuỗi không được tính vào tổng thể tính toán. Các chiến lược cụ thể khác nhau giữa các nhà tạo lập thị trường.) Những điểm chính khi làm việc với nhà tạo lập thị trường Ngay từ đầu, nếu một dự án thể hiện mức độ thao túng thị trường cao và mức độ FUD của cộng đồng cao, thì thường đáng để chú ý hơn. Tuy nhiên, các dự án Grand Slam vốn khó dự đoán hơn do chip phức tạp của chúng Cấu trúc, vì vậy cần thận trọng. Việc ra mắt đồng thời Alpha và Perp vào ngày đầu tiên thường cho thấy thanh khoản dồi dào và khả năng biến động giá mạnh hơn. Việc cố gắng ước tính lợi nhuận của nhà tạo lập thị trường trong mỗi đợt tăng và giảm sẽ giúp bạn hiểu được logic giao dịch của họ.

    • Khi Alpha mở cửa, hãy theo dõi giá của Pancake V3. Nếu giá mở cửa quá cao, có lẽ an toàn hơn là nên chờ đợi một nhịp điệu phù hợp hơn.

    Kết luận

    Mô hình ra mắt Alpha+Perp đang định hình lại bối cảnh thị trường hiện tại. Bề ngoài, đây là một thị trường tăng giá do câu chuyện dẫn dắt đối với các đồng tiền mới, nhưng trên thực tế, nó giống một trò chơi có cấu trúc được dàn dựng bởi các nhà tạo lập thị trường. Alpha cung cấp tích lũy chip và lưu lượng ban đầu, Perp khuếch đại thanh khoản và biến động, và OI cùng tỷ lệ tài trợ trở thành công cụ chính để các nhà tạo lập thị trường thao túng thị trường. Các nhà đầu tư bán lẻ có thể nắm bắt các cơ hội ngắn hạn, nhưng điều quan trọng hơn là phải hiểu logic cơ bản: Thị trường có thể đi xa đến đâu không phụ thuộc vào mức độ hấp dẫn của câu chuyện mà phụ thuộc vào mức độ tài trợ và tốc độ chính xác.