Bankless: Mảnh ghép cuối cùng của câu đố DeFi

Tác giả: Arnav Pagidyala Nguồn: Bankless Bản dịch: Shan Ouba, Golden Finance

Mặc dù có hàng tỷ đô la tổng giá trị bị khóa trên chuỗi và tiến bộ đáng kể về ví, khả năng tương tác và hiệu suất blockchain, DeFi vẫn còn lâu mới đạt được lượng người dùng tiềm năng rộng lớn của mình. Ngược lại, các sàn giao dịch tập trung (CEX) đang phát triển nhanh chóng về số lượng người dùng và tài sản - không phải vì chúng tốt hơn mà vì chúng tiện lợi hơn.

Các ứng dụng như Infinex, Defi App và Definitive đã chứng minh trải nghiệm trên chuỗi mượt mà hơn có thể như thế nào: phí thấp hơn, chênh lệch giá nhỏ hơn, quyền truy cập vào nhiều tài sản và lợi nhuận hơn, v.v.

Nhưng miễn là việc tích hợp fiat vẫn chậm, tốn kém và dễ xảy ra lỗi, DeFi sẽ vẫn là một công cụ thích hợp cho người dùng tiền điện tử.

Người dùng thông thường có thể mua cổ phiếu meme trên Robinhood hoặc giao dịch mã thông báo trên Coinbase với số tiền có sẵn ngay lập tức và ít rào cản. Nếu bạn cố gắng thực hiện tương tự trên chuỗi thông qua MoonPay hoặc Transak, bạn sẽ phải đối mặt với phí 3-6%, tỷ lệ thất bại trên 50% và thậm chí phải đợi nhiều ngày để hoàn tất.

Điều tệ hơn nữa là nếu bạn thanh toán bằng thẻ tín dụng, tỷ lệ thất bại có thể lên tới 80%.

Nhưng chúng tôi cũng đã thấy tiềm năng to lớn khi ma sát khi tích hợp biến mất:

• Moonshot đã tích hợp thành công hơn 1,5 triệu người dùng thông qua tích hợp Apple Pay mà không cần KYC

• Opera Minipay đã tích hợp thành công 8 triệu người dùng thông qua hệ thống tích hợp không cần KYC được tích hợp với các phương thức thanh toán tại địa phương

• Tóm lại, việc tích hợp là nút thắt lớn nhất trong DeFi hiện nay.

  Bài đăng này sẽ khám phá: lý do tại sao việc tích hợp Web2 lại hiệu quả, tại sao việc tích hợp trong thế giới tiền điện tử vẫn còn trong giai đoạn sơ khai và cách thế hệ ứng dụng DeFi tích hợp mới có thể khép lại vòng lặp cuối cùng này.

  Tích hợp Web2 Fiat

  Nếu bạn đã từng thử mở tài khoản và gửi tiền vào Robinhood, Coinbase hoặc bất kỳ ngân hàng trực tuyến mới nào, thì bạn gần như chắc chắn đã trải nghiệm quy trình tích hợp ACH (Chuyển khoản tự động) hoặc thẻ ghi nợ liền mạch và trơn tru.

  Người dùng gửi tiền trải nghiệm (UX) có thể được chia thành ba yếu tố cốt lõi: phí xử lý, tỷ lệ thất bại khi gửi tiền và tốc độ. Hầu hết các CEX cung cấp tiền gửi gần như miễn phí, với tỷ lệ thất bại cực kỳ thấp và tiền có thể được ghi có và giao dịch ngay lập tức, mang lại trải nghiệm người dùng gần như hoàn hảo. Ngoài ra, các công ty công nghệ tài chính và CEX đang tích cực thực hiện các hoạt động khuyến khích gửi tiền để khuyến khích người dùng nạp tiền càng nhiều càng tốt. Trên thực tế, CEX đã chiếm vị trí độc quyền tại lối vào tiền gửi, "định giá" các đối thủ cạnh tranh khác.

  

  

  

  

  Tại sao các kênh gửi tiền truyền thống lại có thể hoạt động tốt như vậy?

  Tóm lại, CEX sẵn sàng sử dụng tiền gửi bằng tiền pháp định như một công cụ thoát lỗ để tối ưu hóa chuyển đổi người dùng.

  CEX chủ động trợ cấp tất cả các chi phí liên quan như phí thẻ tín dụng, chi phí rủi ro, đánh giá tuân thủ (KYC), dự trữ thanh khoản, chuyển đổi tỷ giá hối đoái, v.v., vì vậy khi người dùng nạp thêm 100 đô la, nền tảng vẫn sẽ hiển thị 100 đô la trong tài khoản của bạn. Đồng thời, CEX giảm tỷ lệ thất bại và cung cấp tiền để giao dịch ngay lập tức bằng cách chấp nhận rủi ro cao hơn và chủ động trợ cấp cho quá trình gửi tiền.

  Xem sâu hơn:

  Khi người dùng gửi tiền bằng các phương thức thanh toán chính thống, thực tế, tiền có một khung thời gian "có thể thu hồi". Ví dụ, tiền gửi được thực hiện thông qua chuyển khoản ACH có thể được thu hồi trong vòng 60 ngày. Nhưng sau khi bạn chuyển tiền bằng ACH trên Coinbase, nền tảng này ngay lập tức cho phép bạn mua BONK, phải không?

  Đây chính là "phép thuật" đằng sau CEX. CEX không cho phép bạn chuyển tiền ra khỏi nền tảng trước khi ACH được xóa. Ví dụ, điều gì sẽ xảy ra nếu bạn mua BONK và giá giảm mạnh 50%, sau đó bạn bắt đầu khiếu nại thẻ ghi nợ?

  Để cho phép bạn giao dịch trước, CEX sẽ sử dụng một loạt các chiến lược phòng ngừa rủi ro để kiểm soát mức độ tiếp xúc, chẳng hạn như:

  • Sử dụng nhóm kiểm soát rủi ro nội bộ để phòng ngừa rủi ro cho người dùng vị trí

  • Vị trí của người dùng khớp với nhau

  • Sử dụng các mô hình thống kê để dự đoán tỷ lệ thất bại của ACH và phòng ngừa rủi ro một cách năng động

  Thông qua các phương tiện này, sàn giao dịch có thể cho phép bạn giao dịch ngay cả khi tiền chưa được thanh toán, đồng thời đảm bảo rằng tài sản có thể bị đóng băng hoặc phục hồi trong trường hợp gian lận.

  Tất nhiên, chiến lược này không phải là hoàn hảo. Phòng ngừa rủi ro và quản lý rủi ro khó khăn hơn đối với các cặp giao dịch không phổ biến hoặc các quyền chọn rủi ro cao (chẳng hạn như quyền chọn 0DTE). Nhưng đối với CEX, điều này là xứng đáng - vì họ có thể kiếm được lợi nhuận cao gấp nhiều lần so với thua lỗ trong tương lai bằng cách bán chéo các sản phẩm có lợi nhuận cao (chẳng hạn như hợp đồng vĩnh viễn, quyền chọn, đòn bẩy, v.v.).

  

  Khi khoản tiền gửi diễn ra trên chuỗi, tình hình hoàn toàn khác.

  Bản chất của ví không lưu ký có nghĩa là người dùng có thể chuyển tiền ngay lập tức và sau khi tiền được rút (chẳng hạn như hoàn trả ACH hoặc từ chối thẻ tín dụng), nền tảng không có cách nào để khôi phục lại chúng.

  Đây là lý do cơ bản khiến các nhà cung cấp dịch vụ như Transak và MoonPay tính phí cao, thanh toán chậm và tỷ lệ thất bại cao. Họ phải kiểm soát rủi ro cực kỳ thận trọng - với ưu tiên phòng ngừa mất mát, vì họ không thể đóng băng tài sản, phòng ngừa rủi ro hoặc triển khai các chiến lược gây thua lỗ thông qua các sản phẩm khác như CEX.

  Hiểu mô hình kinh tế của tập trung Sàn giao dịch (CEX)

  Một sàn giao dịch tập trung sẽ giới thiệu một nhóm người dùng mới thông qua nhiều kênh thu hút người dùng. Hầu hết những người dùng này là "người dùng chất lượng cao" sẽ tiếp tục sử dụng nhiều sản phẩm khác nhau của nền tảng và mang lại lợi nhuận cho CEX. Tuy nhiên, cũng sẽ có một số "người dùng xấu" có thể khởi xướng việc từ chối tiền gửi bằng tiền pháp định thông qua các phương tiện gian lận hoặc đăng ký chỉ để nhận các ưu đãi tiền gửi, sau đó ngừng hoạt động sau khi hoàn tất thao tác đầu tiên, khiến nền tảng mất tiền.

  

  Mỗi nhóm người dùng mới bao gồm các loại người dùng trên. Nhiệm vụ của CEX là Tối đa hóa việc kích hoạt và dịch vụ của những người dùng có giá trị đó, đồng thời kiểm soát rủi ro và tổn thất do người dùng không hợp lệ hoặc có ác ý gây ra.

  Với việc bổ sung thêm từng đợt người dùng mới, lợi thế về dữ liệu của CEX tiếp tục tích lũy. Họ tiếp tục tối ưu hóa mô hình để giảm thiểu rủi ro và tối đa hóa lợi nhuận. Hãy xem xét lượng dữ liệu mà Coinbase đã tích lũy được kể từ năm 2013, từ chống rửa tiền (AML) đến phát hiện gian lận cho đến những hiểu biết sâu sắc về hành vi của người dùng, giúp họ có được lợi thế đáng kể.

  Tóm lại, chiến lược hoạt động của CEX là tìm ra sự cân bằng giữa "nới lỏng các thông số rủi ro để thúc đẩy tăng trưởng doanh thu" và "thắt chặt kiểm soát rủi ro để tránh các nhóm người dùng có giá trị kỳ vọng tiêu cực". Lợi nhuận của các CEX hàng đầu cực kỳ mạnh mẽ, khiến họ sẵn sàng chấp nhận rủi ro hơn và có xu hướng theo đuổi tăng trưởng doanh thu một cách quyết liệt.

  Khái niệm kết thúc

  Lợi thế cạnh tranh của DeFi nằm ở chi phí thấp về mặt cấu trúc, khiến nó có khả năng bắt kịp các sàn giao dịch tập trung ở một số khía cạnh. Bạn biết đấy, các CEX chi hàng chục triệu hoặc thậm chí hàng trăm triệu đô la cho nhân viên, tuân thủ và các vấn đề pháp lý mỗi năm; trong khi các giao thức DeFi nhóm nhỏ như Hyperliquid, Pump và Axiom có ​​thể đạt được hàng trăm triệu đô la lợi nhuận với một nhóm dưới 20 người.

  Điểm đột phá chính trong giai đoạn tiếp theo sẽ là các giao thức DeFi có lợi nhuận này sẽ đầu tư một phần doanh thu của họ vào **thu hút người dùng (đầu phễu)**, để đạt được sự ngang bằng với CEX về mặt tiếp thị, uy tín thương hiệu, v.v. Cốt lõi đằng sau điều này vẫn là tính dễ sử dụng của sản phẩm.

  Hãy lấy một ví dụ đơn giản: một người dùng Brazil muốn gửi tiền vào xDEX thông qua thẻ ghi nợ:

  Người dùng khởi tạo khoản tiền gửi bằng thẻ ghi nợ → nhà cung cấp dịch vụ onramp gửi USDC đến ví DEX của người dùng → hợp đồng thông minh xác minh khoản tiền gửi → hợp đồng thông minh thưởng cho nhà cung cấp dịch vụ một tỷ lệ phần trăm nhất định của TVL đã gửi (ví dụ: 5 đô la cho mỗi 100 đô la được gửi)

  Đối với người dùng, điều này làm giảm đáng kể tỷ lệ thất bại khi gửi tiền, giúp tiền có thể giao dịch ngay lập tức và giảm phí xuống bằng 0. Về cơ bản, đây là về việc đạt đến cùng một cấp độ on-ramps CEX.

  

  Nếu một giao thức trả trợ cấp 5% cho mỗi 100 đô la TVL được gửi và có thể kiếm được hơn 5% hàng năm trên các TVL này, thì khoản trợ cấp này là xứng đáng. Mô hình nội bộ của chúng tôi cho thấy rằng các DEX tài sản tổng hợp hoặc hợp đồng vĩnh viễn thường tạo ra lợi nhuận hàng năm hơn 20% trên các quỹ onramp.

  Cuối cùng, các khoản trợ cấp onramp là chìa khóa để mở rộng DeFi vượt ra ngoài tiền điện tử gốc. Và việc giới thiệu TVL "có hiệu quả" có giá trị hơn nhiều so với việc mua lại token đơn giản: nó mang lại sự tăng trưởng doanh thu bền vững và cuối cùng thúc đẩy giá trị dài hạn của token. Đây là con đường thực sự để thúc đẩy khám phá giá trên chuỗi.