Bankless đàm phán với Tether: USDT sẽ đi về đâu sau Đạo luật Stablecoin?

Bài viết này dựa trên cuộc phỏng vấn với Paolo Ardoino, Giám đốc công nghệ của Tether, do Bankless thực hiện vào ngày 23 tháng 6. Một số thông tin có thể đã lỗi thời.

Trong tập này, ông đã trình bày chi tiết về bố cục kinh doanh toàn cầu, lợi nhuận, thái độ đối với Đạo luật GENIUS, các chiến lược tuân thủ trong tương lai và liệu Tether có tung ra một loại tiền ổn định mới cho thị trường nội địa Hoa Kỳ hay không. Ngoài ra, Paolo cũng chia sẻ các định hướng đầu tư của Tether trong khai thác Bitcoin, AI, công nghệ sinh học, nông nghiệp, năng lượng và các lĩnh vực khác, đồng thời trả lời nhiều cuộc thảo luận về giá trị thị trường và vị thế chiến lược của Tether.

Khi tập này được ghi hình, dự luật tiền ổn định theo Đạo luật GENIUS của Hoa Kỳ vừa được Thượng viện thông qua và có khả năng sẽ được Trump ký thành luật. Là dự án tiền ổn định lớn nhất hiện tại theo giá trị thị trường, Tether phải đối mặt với môi trường chính sách và bối cảnh cạnh tranh thị trường mới. Người dẫn chương trình Ryan Sean Adams và David Hoffman đã có cuộc trò chuyện sâu sắc với Paolo về vấn đề này, tập trung vào quá trình chuẩn bị tuân thủ của Tether, chiến lược phân phối toàn cầu của đồng tiền ổn định đô la Mỹ và việc điều chỉnh vị thế của nó tại thị trường Hoa Kỳ và toàn cầu.

Paolo Ardoino, giám đốc kỹ thuật lâu năm của Tether, đã trả lời một số vấn đề chính trong tập này, bao gồm mối quan hệ của Tether với Bộ Tài chính Hoa Kỳ, chiến lược nắm giữ trái phiếu kho bạc và tuyên bố lợi nhuận gần 14 tỷ đô la vào năm ngoái.

Xin lưu ý: Quan điểm của khách mời không đại diện cho quan điểm của Wu Say. Wu Say không xác nhận bất kỳ sản phẩm hoặc mã thông báo nào. Độc giả được yêu cầu tuân thủ nghiêm ngặt luật pháp và quy định của địa phương.

Tether sẽ phản ứng như thế nào với Đạo luật GENIUS? Liệu nó có tách ra và ra mắt một đồng tiền ổn định cục bộ không?

Ryan: Chào mừng đến với Bankless, nơi chúng ta khám phá tiền tuyến của tài chính tiền ổn định. Tôi là Ryan Sean Adams và tôi tham gia cùng David Hoffman, và chúng tôi cam kết giúp bạn sống một cuộc sống ít ngân hàng hơn. Hiện tại, có một Trò chơi vương quyền đang diễn ra trong không gian tiền ổn định và Tether là vua tiền ổn định không thể tranh cãi. Vì vậy, khách mời của chúng tôi hôm nay, Paolo Ardoino, là "Vua của các đồng tiền ổn định". Mặc dù bản thân ông có vẻ là một người kín tiếng, nhưng ông có những kế hoạch đầy tham vọng cho việc tiếp tục phân phối và thống trị của Tether, điều này đặc biệt quan trọng trong một kỷ nguyên mới - một kỷ nguyên mà dự luật tiền ổn định vừa được thông qua Đạo luật GENIUS và đang hướng đến giai đoạn tiếp theo của Quốc hội. Dự luật đã được Thượng viện thông qua và có khả năng sẽ được Trump ký.

Câu hỏi lớn nhất của tôi trong tập này là: Giả sử Đạo luật GENIUS được thông qua, Paolo sẽ làm gì tiếp theo với USDT và Tether? Ông ấy sẽ đi theo con đường tuân thủ hay sẽ tung ra một loại tiền ổn định mới có trụ sở tại Hoa Kỳ và chia đôi doanh nghiệp? Câu trả lời nghe có vẻ là "cả hai", nhưng cũng rất tinh tế và phức tạp. Bạn sẽ phải lắng nghe để biết toàn bộ câu chuyện. Ông ấy cũng đề cập đến một con số khiến chúng ta gần như ngã khỏi ghế: Tether đã kiếm được gần 14 tỷ đô la lợi nhuận vào năm ngoái.

David: Chúng tôi xin chào đón Paolo Ardoino một lần nữa, người lãnh đạo cốt lõi của Tether, một dự án tiền ổn định có giá trị thị trường là 150 tỷ đô la và là người tiên phong trong ngành này. Cuộc trò chuyện cuối cùng của chúng tôi là trước khi Đạo luật GENIUS được đề xuất và không có tin tức nào về luật này trên Đồi Capitol. Bây giờ dự luật quan trọng này đã được Thượng viện thông qua và sẵn sàng quay trở lại Hạ viện để tiến hành thêm. Chúng tôi có rất nhiều chủ đề để cập nhật. Paolo, chào mừng trở lại!

Phản ứng đầu tiên về Đạo luật GENIUS và quá trình chuẩn bị tuân thủ của Tether

David: Tôi muốn nghe phản ứng đầu tiên của anh về việc Đạo luật GENIUS được Thượng viện thông qua. Mặc dù dự luật này vẫn cần phải được chuyển lại Hạ viện để bỏ phiếu thêm, nhưng nhìn chung mọi người rất lạc quan. Trump thậm chí còn đăng trên Twitter, "Tôi chỉ muốn ký dự luật này, Hạ viện, nhanh chóng hoàn thành nó." Phản ứng đầu tiên của anh khi nghe tin là gì?

Paolo: Như anh đã biết, Tether đã tiên phong trong ngành công nghiệp tiền ổn định vào năm 2014 và chúng tôi rất vinh dự khi thấy quốc gia hùng mạnh nhất thế giới, chính phủ hùng mạnh nhất, đang nghiêm túc xem xét công nghệ mà chúng tôi đã tạo ra cách đây 11 năm và công nhận nó thông qua luật pháp. Điều này rất thú vị. Tôi nghĩ Đạo luật GENIUS là một bước tiến quan trọng theo đúng hướng, thiết lập khuôn khổ tuân thủ cho cả tiền ổn định trong nước và tiền ổn định nước ngoài như USDT. Tất nhiên, như bạn đã nói, nó vẫn cần phải được Hạ viện thông qua, nhưng bầu không khí hiện tại có vẻ tích cực. Dự luật này đặt ra một tiêu chuẩn cao, đặc biệt là về chống rửa tiền và tuân thủ, và tôi thực sự đánh giá cao cách tiếp cận chuẩn hóa này.

Tôi đã thông báo cách đây vài tháng rằng chúng tôi đang thúc đẩy một dự án stablecoin bản địa hóa tại Hoa Kỳ. Việc thông qua Đạo luật GENIUS cung cấp một lộ trình và yêu cầu rõ ràng cho các dự án như vậy và chúng tôi tin rằng bản thân Tether USDT đã ở vị trí tốt để đáp ứng các yêu cầu thông qua cách tiếp cận "hệ thống có thể so sánh được".

Hôm qua có một tin tức quan trọng khác, Tether đang hợp tác với Bộ Tư pháp Hoa Kỳ. Chúng tôi đã sử dụng công nghệ giám sát của riêng mình để xác định và theo dõi các hoạt động đáng ngờ trên chuỗi trong năm qua. Tôi nghĩ rằng chúng tôi đã xây dựng hệ thống giám sát stablecoin mạnh nhất trong toàn bộ hệ sinh thái blockchain.

Những ví dụ này cho thấy những gì Tether đang làm. Chúng tôi làm việc với hơn 250 cơ quan thực thi pháp luật trên toàn thế giới, tại hơn 55 quốc gia. Đây là điều chưa từng có trong các tổ chức tài chính. Chúng tôi sẵn sàng và tiếp tục thúc đẩy tính minh bạch và các tiêu chuẩn cao hơn. Các yêu cầu nêu trong Đạo luật GENIUS chính xác là những gì chúng tôi đã và đang thực hành.

Về mặt tài chính, dự luật này cũng đặt ra một tiêu chuẩn cao. Không ai muốn chứng kiến ​​một thảm họa Terra Luna khác. Tether nắm giữ hơn 125 tỷ đô la trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ và con số này vẫn đang tăng lên. Cơ sở tiền tệ của chúng tôi đang mở rộng, điều này cho thấy chúng tôi đang đi đúng hướng. Cần có các yêu cầu về bảng cân đối kế toán vững chắc.

Hiện tại, tổng vốn chủ sở hữu của nhóm Tether là khoảng 176 tỷ đô la và giá trị thị trường của đồng tiền ổn định USDT là 155 tỷ đô la. Ngoài 100% dự trữ USDT của chúng tôi, chúng tôi còn giữ lại khoảng 6 tỷ đô la dự trữ vượt mức. So với các ngân hàng truyền thống, thường chỉ giữ lại 10% tài sản thanh khoản và triển khai hệ thống dự trữ một phần 90%, Tether có dự trữ toàn phần hơn 105%. Ngoài ra, tập đoàn của chúng tôi có thêm 15 tỷ đô la tài sản. Cấu trúc này cực kỳ hiếm trong hệ thống tài chính.

Nhìn chung, chúng tôi rất hào hứng về dự luật này. Tất nhiên, phiên bản cuối cùng cần được công bố trước khi chúng tôi có thể thúc đẩy thêm kế hoạch phát hành stablecoin tại Hoa Kỳ. Nhưng tôi muốn khen ngợi Thượng nghị sĩ Cynthia Lummis và các nhà lập pháp khác đã thúc đẩy luật này. David: Giả sử Đạo luật GENIUS được thông qua dưới hình thức hiện tại, thì nó sẽ mở ra những cánh cửa mới nào cho Tether? Điều gì sẽ xảy ra tiếp theo? Chiến lược của ông là gì sau khi dự luật được thông qua? Ngoài ra, có điều gì trong Đạo luật GENIUS mà ông cảm thấy còn thiếu không? Nếu có thể sửa đổi, ông muốn bổ sung điều khoản nào nhất? Paolo: Tôi nghĩ Đạo luật GENIUS sẽ cung cấp sự rõ ràng rất cần thiết cho toàn bộ ngành, cho phép mọi người hoạt động an toàn hơn. Trong bốn năm qua, toàn bộ ngành công nghiệp của chúng tôi đã ở trong một môi trường thù địch, không chỉ riêng Tether. Khoảng thời gian đó được gọi là "Chiến dịch Choke Point 2.0", và OCC cùng nhánh hành pháp đã đàn áp ngành công nghiệp tiền điện tử. Ngân hàng tiền điện tử gần như không thể. Bạn còn nhớ vào năm 2023, Ngân hàng Silicon Valley và Ngân hàng Silvergate đã gặp phải một loạt sự cố, gần như đã loại bỏ các đối thủ cạnh tranh chính của chúng tôi. Tất cả những điều này là kết quả trực tiếp của Choke Point 2.0.

Bây giờ, chính quyền mới đang phát triển một khuôn khổ quản lý mới, thể hiện sự ủng hộ của chính phủ liên bang và các cơ quan quản lý đối với các ngân hàng tiền điện tử. Điều này sẽ tăng cường đáng kể tính bảo mật của toàn bộ ngành và chúng tôi rất vui mừng về điều đó.

Ngoài ra, Đạo luật GENIUS cũng tạo cơ hội cho nhiều người chơi mới hơn. Ví dụ, hiện chúng ta thấy JP Morgan, Amazon, Walmart, v.v. đã bày tỏ mong muốn phát hành đồng tiền ổn định của riêng họ. Bây giờ mọi công ty lớn đều muốn phát hành đồng tiền ổn định của riêng mình, tôi nghĩ điều này thật tuyệt và càng có nhiều người chơi thì càng tốt. Như tôi đã nói ở X, "Chào mừng đến với người chơi thứ hai". Nhưng điều thú vị là những đối thủ cạnh tranh mới này chủ yếu tập trung vào thị trường Hoa Kỳ. Và tôi cho rằng cơ hội ở thị trường này thực sự rất ngắn.

Ryan: Tôi nghĩ Tether đã làm rất tốt bên ngoài Hoa Kỳ, đặc biệt là trong việc mở rộng người dùng stablecoin và các kịch bản sử dụng, và những chỉ số này phản ánh nỗ lực của bạn.

USDT có đang tìm kiếm sự tuân thủ không? Tại sao lại cần phải ra mắt một stablecoin khác có trụ sở tại Hoa Kỳ? Ryan: Paolo, tôi muốn hiểu rõ hơn một chút về các kế hoạch cụ thể của bạn sau khi Đạo luật GENIUS được thông qua. Hiện tại, có vẻ như Tether có thể đi theo nhiều con đường. Chúng ta hãy giả sử rằng dự luật này được thông qua, và tôi đã xem Polymarket sáng nay, và khả năng đó đã ở mức 80%, đây là mức cao nhất cho đến nay. Tôi nghĩ lại lần cuối chúng ta nói chuyện với bạn là vào tháng 2 năm 2024, và môi trường quản lý hoàn toàn khác so với bây giờ, đặc biệt là về mối quan hệ giữa Hoa Kỳ và ngành công nghiệp tiền điện tử và tiền ổn định. Đó là đỉnh cao của hành động "Choke Point". Chúng tôi vừa nói chuyện với Thượng nghị sĩ Bill Hagerty, đồng tác giả của Đạo luật GENIUS, ngày hôm qua, và ông ấy đã nói cụ thể về Tether. Ông ấy nói rằng nếu một công ty phát hành ở nước ngoài như Tether muốn thâm nhập thị trường Hoa Kỳ, dự luật cho phép Bộ Tài chính tiến hành thử nghiệm "chế độ tương đương" và nếu các quy định của quốc gia quê hương của công ty này phù hợp với Hoa Kỳ, công ty này có thể tiếp tục hoạt động. Nếu không, công ty này sẽ cần thành lập một công ty con tại Hoa Kỳ để đáp ứng các tiêu chuẩn dự trữ và công bố thông tin tương tự. Ông ấy cũng cho biết Tether có thể bắt đầu quá trình tuân thủ vào ngày mai.

Bạn có thể giải thích thêm về các kế hoạch của Tether không? Hiện tại, USDT không đáp ứng các tiêu chuẩn quản lý trong nước của Hoa Kỳ, nhưng có vẻ như thực sự có một con đường để tuân thủ. Để đạt được con đường này có thể cần kiểm toán chặt chẽ hơn, tối ưu hóa cấu trúc dự trữ, tăng cường hoạt động tại địa phương hoặc xin giấy phép OCC. Đồng thời, chúng tôi cũng biết rằng bạn đang quảng bá một dự án stablecoin địa phương mới, đây sẽ là một tài sản hoàn toàn độc lập với USDT và tập trung vào thị trường Hoa Kỳ. Bạn có lo lắng rằng điều này sẽ chia tách thanh khoản không? Bạn có thể chia sẻ chi tiết hơn về những cân nhắc của mình không?

Paolo: Đúng vậy, thị trường hiện đang chú ý đến khoản lợi nhuận 13,7 tỷ đô la mà chúng tôi tạo ra vào năm ngoái. Năm nay, tôi nghĩ chúng tôi có thể làm tốt hơn. Giá trị thị trường hiện tại của chúng tôi là 155 tỷ đô la và Cục Dự trữ Liên bang đã không cắt giảm lãi suất nhiều như nhiều người dự đoán. Chúng tôi đã nói điều này từ lâu và điều đó đã xảy ra.

Tại sao mọi người nghĩ rằng chúng tôi không thể đáp ứng các yêu cầu về quy định? Tôi không nói rằng bạn nghĩ vậy, nhưng tôi thấy rất nhiều bình luận tương tự về X. Họ nghĩ rằng chúng tôi sẽ từ bỏ thị trường Hoa Kỳ và ngừng hỗ trợ doanh nghiệp tốt nhất trên thế giới. Nhưng tại sao họ lại nghĩ vậy? Chúng tôi có đủ lợi nhuận, trên thực tế, chúng tôi hiện là một trong những tổ chức lớn nhất mua Kho bạc Hoa Kỳ, ngoại trừ một số quốc gia. Năm ngoái, chúng tôi là người mua Kho bạc Hoa Kỳ lớn thứ năm.

Ryan: Nhiều người có thể không biết rằng Tether là người mua Kho bạc Hoa Kỳ lớn thứ năm, được xếp hạng theo sức mua của các quốc gia đó.

Paolo: Đúng vậy, xét về tổng lượng nắm giữ, chúng tôi tương đương với người nắm giữ kho bạc "quốc gia" lớn thứ 18 trên thế giới, mặc dù chúng tôi không phải là một quốc gia. Đây là sức mạnh của stablecoin. Tôi nghĩ Bộ trưởng Tài chính Janet Yellen hiểu rõ điều này và Tổng thống cũng hiểu. USDT là động lực quan trọng cho nền kinh tế Hoa Kỳ.

Như Thượng nghị sĩ Hagerty đã nói, thực sự có một con đường dẫn đến một "hệ thống tương đương" hoặc hệ thống công nhận lẫn nhau. Quá trình này có thể mất một thời gian vì các quốc gia cần thiết lập các cơ chế quản lý tương ứng. Nhưng tôi nghĩ giá trị lớn nhất của Đạo luật GENIUS là nó sẽ trở thành khuôn mẫu để các quốc gia khác trên thế giới noi theo.

Hoa Kỳ là quốc gia có ảnh hưởng nhất trên thế giới, vì vậy một khi thông qua Đạo luật GENIUS, các quốc gia khác sẽ noi theo. Hiện tại, ngoại trừ UAE, hệ thống ở châu Âu thực sự rất tệ - ví dụ, yêu cầu 60% dự trữ phải được gửi vào các tài khoản tiền mặt ngân hàng không được bảo hiểm. Bạn có nhớ điều gì đã xảy ra với các đối thủ cạnh tranh của chúng tôi khi Ngân hàng Silicon Valley gặp rắc rối không? Châu Âu có một hệ thống tệ như vậy. Và UAE đã làm điều gì đó tương tự như Đạo luật GENIUS, và Singapore cũng đang thử nghiệm. Vì vậy, tôi tin rằng một khi Hoa Kỳ ban hành luật, các quốc gia khác sẽ sớm noi theo, điều này sẽ mở ra một con đường rõ ràng cho việc tuân thủ USDT trên toàn cầu.

Phân công lao động và thách thức về lợi nhuận của hai loại tiền ổn định trên thị trường Hoa Kỳ

Ryan: Về vấn đề USDT, có vẻ như kế hoạch chính của anh là làm cho USDT tuân thủ Đạo luật GENIUS. Nếu đúng như vậy, tại sao lại phát hành thêm một loại tiền ổn định khác ở Hoa Kỳ? Tại sao lại là hai? Có phải để dự phòng không? Hay đó là một kế hoạch dự phòng?

Paolo: Đó là một câu hỏi hay. Trên thực tế, hai loại tiền này hướng đến các trường hợp sử dụng hoàn toàn khác nhau. Ý kiến ​​của tôi có thể gây tranh cãi, nhưng tôi nghĩ mô hình kinh doanh tiền ổn định hiện tại sẽ không hiệu quả ở Hoa Kỳ. Tất nhiên, mọi người hiện đang chú ý đến đợt IPO của Circle và nhiều dự án đang chuẩn bị kinh doanh tại Hoa Kỳ, nhưng thành thật mà nói, gần như không thể kiếm tiền bằng stablecoin tại Hoa Kỳ và nó sẽ phát triển thành một "cuộc chiến giá cả đến cùng" trong tương lai.

Bạn có thể xem ví dụ về các sàn giao dịch tiền điện tử, như Bitfinex vào năm 2012, đã kiếm được 20 điểm cơ bản về phí cho mỗi giao dịch. Nhưng bây giờ bạn thấy rằng phí tạo lập thị trường chỉ là một điểm cơ bản, đây là mức giảm đáng kể so với mười năm trước. Đây là kết quả của "hiệu quả quá mức". Hoa Kỳ là một trong những thị trường hiệu quả nhất trên thế giới về cơ sở hạ tầng tài chính và đã đạt đến mức hiệu quả là 90%. Nếu bạn giới thiệu một stablecoin tại Hoa Kỳ, nhiều nhất bạn chỉ có thể tăng hiệu quả từ 90% lên 95%, điều này không hấp dẫn lắm đối với người dùng và "phí bảo hiểm" mà họ sẵn sàng trả cho nó rất hạn chế.

Nhưng ở một quốc gia như Nigeria, hiệu quả của hệ thống tài chính có thể chỉ đạt 20%. Nếu bạn giới thiệu một đồng tiền ổn định, bạn có thể tăng hiệu quả lên 50%, tức là tăng 30%. Vì vậy, ở những quốc gia này, người dùng rất vui khi nắm giữ USDT, ngay cả khi họ chỉ nhận được lợi nhuận hàng năm là 4%, tốt hơn so với mức mất giá trong ngày của đồng tiền quốc gia họ.

Do đó, tôi nghĩ chúng ta cần phân biệt rõ ràng giữa hai sản phẩm này và các trường hợp sử dụng tương ứng của chúng. Đối với Hoa Kỳ, các đồng tiền ổn định trong tương lai sẽ giống như "Quỹ thị trường tiền tệ được mã hóa", chẳng hạn như các sản phẩm JPMD của JP Morgan, cuối cùng sẽ trả lại tất cả lợi nhuận cho người dùng.

Vì vậy, các đồng tiền ổn định địa phương mà chúng tôi dự định phát hành tại Hoa Kỳ phải cạnh tranh ở các khía cạnh khác, chẳng hạn như khả năng lập trình, các dịch vụ bổ sung, v.v. và không được cạnh tranh với mô hình kinh doanh ban đầu của chúng tôi dành cho USDT. USDT ra đời dành cho các thị trường mới nổi trên toàn thế giới, trong khi các đồng tiền ổn định nội địa phục vụ cho Hoa Kỳ. Hai đồng tiền này không thể bị nhầm lẫn.

Đối mặt với sự cạnh tranh từ các ngân hàng và gã khổng lồ công nghệ, hào nước của Tether ở đâu?

Ryan: Hiểu rồi. Vậy là anh thực sự đang cân nhắc tung ra hai sản phẩm vì chúng phục vụ các trường hợp sử dụng khác nhau. Nhưng đồng thời, anh có ý định khiến USDT tuân thủ Đạo luật GENIUS, đúng không?

Paolo: Đúng vậy, đó chính xác là mục tiêu mà chúng ta đang hướng tới.

David: Có rất nhiều cuộc thảo luận về các đơn vị phát hành đồng tiền ổn định trong nước tại Hoa Kỳ. Có rất nhiều tin đồn rằng Amazon, Walmart, thậm chí Meta và Twitter có thể phát hành đồng tiền ổn định của riêng họ. Chúng tôi cũng biết rằng JP Morgan, Citibank, Wells Fargo đang tìm hiểu về các liên minh đồng tiền ổn định tương tự. Cá nhân tôi nghĩ rằng điều này hơi giống "thuốc giả dược tâm lý", nhưng đó chỉ là ý kiến ​​của tôi. Sẽ có rất nhiều đối thủ cạnh tranh ở Hoa Kỳ trong tương lai. Nếu các ngân hàng lớn này có thể phát hành tiền gửi được mã hóa neo vào số dư của Fed, thì Tether sẽ có hào nào trong năm năm nữa?

Paolo: Tether vẫn có các đối tác phân phối rất mạnh và mạng lưới phân phối riêng. Điều quan trọng là các ngân hàng thường chỉ bán stablecoin của họ cho các khách hàng hiện tại. Tôi không thấy bất kỳ nhân viên ngân hàng nào sẵn sàng ra đường và giáo dục từng người dân bình thường về cách sử dụng stablecoin. Và đây chính xác là chiến lược của chúng tôi từ trước đến nay.

Chúng tôi không bao giờ đến một quốc gia và đến thẳng ngân hàng lớn nhất để làm việc với chúng tôi, điều này hoàn toàn khác với các đối thủ cạnh tranh của chúng tôi. Chúng tôi giáo dục trên đường phố, quảng bá trong cộng đồng, tổ chức các hội thảo giáo dục và phổ biến kiến ​​thức đến từng nhà. Chúng tôi tìm kiếm các đối tác địa phương hoàn toàn phù hợp với triết lý "từ dưới lên" của chúng tôi. Đây là cách chúng tôi quảng bá stablecoin.

Mặc dù cơ sở hạ tầng tài chính tại Hoa Kỳ rất hoàn thiện, nhưng gần đây tôi thấy một báo cáo cho biết nhiều người thậm chí còn gặp khó khăn khi mở tài khoản ngân hàng. Do đó, sẽ có một nhóm người tại Hoa Kỳ cần các sản phẩm "trực tiếp đến người dùng" của chúng tôi, thay vì những người ngồi trong tháp ngà và nghĩ rằng thế giới vẫn giống như 20 năm trước.

Bạn nghĩ gì về định giá của Circle sau khi IPO? Tether có cân nhắc IPO không?

David: Tôi muốn nói về giá cổ phiếu của Circle sau khi IPO. Cổ phiếu được phát hành ở mức 31 đô la và hiện đã tăng lên 200 đô la. Tôi thấy ai đó thực hiện một phép tính định giá đơn giản trên Twitter và nếu bạn sử dụng tỷ lệ P/E tương tự như Tether, thì cổ phiếu này sẽ có giá trị khoảng 3 nghìn tỷ đô la. Bạn nghĩ gì về hiệu suất giá cổ phiếu của Circle sau khi lên sàn? Tôi nghĩ là rất tuyệt vời.

Paolo: Trước hết, chúng tôi không có kế hoạch niêm yết công khai. Các công ty thường niêm yết công khai vì hai lý do: một là để huy động tiền, nhưng chúng tôi rất có lãi và không cần; lý do còn lại là để các cổ đông thoái vốn. Và chúng tôi đã đầu tư hơn 5 tỷ đô la lợi nhuận của mình vào Hoa Kỳ trong hai năm qua, điều này hiếm khi được đề cập đến, nhưng thực ra lại rất quan trọng. Chúng tôi cũng đang đền đáp cho đất nước đã tạo ra đồng đô la mạnh.

Bạn niêm yết công khai để huy động vốn rẻ hơn hoặc để các cổ đông thoái vốn. Chúng tôi không cần điều này. Chúng tôi đang rất vui vẻ. Có vẻ như công ty này chỉ mới bắt đầu. Vẫn còn nhiều việc đáng làm và nhiều lĩnh vực cần mở rộng. Chúng tôi có nhiều ý tưởng mới xung quanh khái niệm USD và thúc đẩy sự gián đoạn trong các ngành dọc khác nhau - dành cho đại chúng thay vì một số ít công ty lớn.

Vì vậy, khi tôi thấy bội số đó cho Circle, tôi cũng nghĩ, đó là bội số định giá tốt. Tất nhiên, định giá cuối cùng là vấn đề của thị trường và chúng ta sẽ phải chờ xem. Nhưng đối với chúng tôi, tình hình này đã rất tốt rồi.

David: Hãy quay lại vị trí hiện tại của Tether như một quốc gia về mặt nắm giữ Kho bạc Hoa Kỳ. Kết hợp với mức định giá tiềm năng này lên tới vài nghìn tỷ đô la, quy mô và ảnh hưởng này có khiến bạn cảm thấy căng thẳng không? Nếu tôi là bạn, có lẽ tôi sẽ cảm thấy rất nhiều áp lực khi quản lý nhiều Kho bạc Hoa Kỳ như vậy và thậm chí hoạt động như một "quốc gia".

Paolo: Điều này liên quan đến rất nhiều hiểu lầm. Một số người vẫn đang sống trong dư luận của năm 2014 và vẫn nghĩ rằng Tether là thứ cần phải được che giấu. Nhưng thực tế là chúng tôi giữ tài sản của mình trong đơn vị giám sát chính thức của Gerald và mọi thứ đều công khai và minh bạch.

Ryan: Tôi nghĩ nhiều nhà đầu tư cũng đang cố gắng tìm hiểu xem quỹ đạo stablecoin đáng giá bao nhiêu. Bạn có thể thấy Phố Wall đang cố gắng định giá Circle, stablecoin thực sự bắt đầu bước vào lĩnh vực đầu tư công và Tether cuối cùng cũng được chú ý. Ví dụ, Bộ trưởng Tài chính Janet Yellen gần đây đã thừa nhận rằng Tether là người mua đáng kể Trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ.

Ryan: Hãy so sánh. Vốn hóa thị trường của Circle là khoảng 45 tỷ đô la và lợi nhuận ròng hàng năm của công ty là khoảng 150 triệu đô la. Bạn vừa đề cập rằng Tether đã kiếm được 13 tỷ đô la lợi nhuận vào năm ngoái và sẽ cao hơn trong năm nay. Định giá 3 nghìn tỷ đô la của David nghe có vẻ phóng đại, nhưng dòng tiền của công ty bạn không phải là điều quá xa vời khi lọt vào top năm - chỉ sau NVIDIA, Apple và Microsoft. Và Trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ của công ty bạn cũng rất mạnh. Bây giờ, sự so sánh này có ý nghĩa vì bạn có một công ty thực sự có thể so sánh được và công ty đó hiện là một công ty đại chúng. Vậy bạn nghĩ Tether có giá trị bao nhiêu ngày nay?

Paolo: Đối với tôi, nó có giá trị rất lớn.

Ryan: Haha, đúng vậy.

Paolo: Đúng vậy, nó rất có giá trị đối với cá nhân tôi vì nó giống như đứa con tinh thần của tôi vậy. Nhưng thành thật mà nói, tôi không biết liệu tỷ lệ P/E 200x như Circle có thể duy trì được trong dài hạn hay không. Nếu có thể, thì thật tuyệt và điều đó cũng tốt cho chúng tôi.

Chúng tôi đã đi một chặng đường dài và đã trải qua những thăng trầm, nhưng có rất nhiều người luôn quyết tâm tiếp tục và xây dựng công ty này bất chấp khó khăn. Vì vậy, tôi muốn nói rằng đây là một thành tựu mà tất cả mọi người đều có và xứng đáng được chúc mừng.

Nửa sau của cuộc chiến Stablecoin: Giai đoạn tiếp theo của Chiến lược phân phối

Ryan: Hãy nói về nửa sau của cuộc cạnh tranh stablecoin. Bây giờ có thể nói rằng Tether đã giành chiến thắng trong "giai đoạn đầu tiên", đó là kỷ nguyên của người dùng tiền mã hóa gốc. Việc thông qua Đạo luật GENIUS có nghĩa là chúng ta đang bước vào "giai đoạn thứ hai". David đã đề cập rằng nhiều công ty Hoa Kỳ, bao gồm cả các ngân hàng, đang có kế hoạch tham gia vào cuộc đua stablecoin. Đây sẽ trở thành đối thủ cạnh tranh mới của bạn. Chào mừng đến với chiến trường mới này. Bây giờ, các ngân hàng đang bắt đầu tham gia và các công ty công nghệ, chẳng hạn như Meta cũng vậy.

Tôi đã thấy một bài viết thú vị của Arthur Hayes về stablecoin. Ông chỉ ra rằng cốt lõi của cuộc cạnh tranh stablecoin thực sự là "mạng lưới phân phối". Tether là người chơi đầu tiên tham gia lĩnh vực này và đi đầu trong việc thiết lập khả năng phân phối tiền mã hóa gốc. Tron là một kênh phân phối rất tốt. Lượng lưu thông của bạn trên Tron đã đạt 80 tỷ USDT và các kịch bản sử dụng và quy mô thanh toán rất ấn tượng.

Sau đó, câu hỏi tiếp theo là ở giai đoạn tiếp theo, bạn sẽ phải đối mặt với các công ty công nghệ lớn, chẳng hạn như Meta. Meta có hơn 3 tỷ người dùng toàn cầu. Đây sẽ là một chương hoàn toàn mới. Trong tình hình này, làm thế nào Tether có thể tiếp tục giành chiến thắng trong cuộc chiến phân phối?

Paolo: Đây là một chủ đề rất thú vị. Chúng ta vẫn cần tiếp tục tuân thủ ngôn ngữ cuối cùng của Đạo luật GENIUS, nhưng theo quan điểm hiện tại, các công ty như Meta có thể khó tự mình ra mắt stablecoin trong tương lai.

Tôi nghĩ rằng các công ty công nghệ lớn cuối cùng sẽ cần hợp tác với các đơn vị phát hành stablecoin hiện có hoặc các ngân hàng nhỏ để hỗ trợ các stablecoin do những đơn vị khác phát hành thông qua việc phát hành đại lý hoặc chia sẻ doanh thu. Mô hình này sẽ mang lại một bối cảnh cạnh tranh thú vị. Tôi vẫn nghĩ rằng có rất ít chỗ cho các công ty như Meta tự mình phát hành stablecoin.

Về mặt phân phối, Tether đã có nhiều sự sắp xếp. Hơn 100 công ty đã chấp nhận khoản đầu tư của chúng tôi thông qua Tether Investments thay vì sử dụng dự trữ của chúng tôi để đầu tư. Những khoản đầu tư này đã hình thành nên mạng lưới phân phối khổng lồ của chúng tôi.

Để đưa ra một ví dụ khác, sản phẩm stablecoin có trụ sở tại Hoa Kỳ Rumble, chúng tôi sẽ ra mắt Rumble Wallet, sẽ có 70 triệu người dùng khi bắt đầu. Đây là một nền tảng tuyệt vời để bắt đầu, với nhiều người dùng hoạt động hơn cả sàn giao dịch tiền điện tử lớn nhất tại Hoa Kỳ, đây rõ ràng là một điểm khởi đầu tuyệt vời.

Chúng tôi cũng có trang web USDT Dot Network, nơi công bố dữ liệu về hành vi người dùng của chúng tôi, chẳng hạn như 37% người dùng sử dụng USDT để tiết kiệm. Chúng tôi đang rất nỗ lực trong việc xây dựng mạng lưới phân phối và đây là mô hình "khởi nghiệp thực tế". Chúng tôi thậm chí có thể thâm nhập vào ngôi làng nhỏ nhất ở Philippines.

Chúng tôi đã đầu tư vào các công ty chuyển tiền xuyên biên giới, thiết lập các điểm dịch vụ ở Trung và Nam Mỹ, và xây dựng cơ sở hạ tầng tiền kỹ thuật số ở Châu Phi. Tại Châu Phi, chúng tôi cũng đã khởi động một dự án thí điểm để xây dựng 500 gian hàng trao đổi stablecoin.

Ryan: Tôi đã rất sốc khi nghe bạn chia sẻ dữ liệu này, tất cả thông tin này đều có thể tìm thấy trên USDT dot Network, đúng không? Ước tính có 4,4 triệu người dùng, tôi nghĩ rằng Hoa Kỳ nói chung hoàn toàn không biết về quy mô của trường hợp sử dụng này. Mọi người cứ nói rằng không có "ứng dụng sát thủ" nào dành cho tiền điện tử, nhưng dữ liệu của bạn cho thấy 440 triệu người thực sự sử dụng đô la, đó mới là ứng dụng sát thủ thực sự.

Đằng sau sự tăng trưởng bùng nổ của người dùng Tether: Đại dịch đã thúc đẩy việc áp dụng stablecoin ở các nước đang phát triển như thế nào?

Ryan: Giai đoạn phân phối đầu tiên của Tether diễn ra như thế nào? Đây không thể chỉ là câu chuyện của thị trường mới nổi, phải không? Bạn có thể giải thích cho những người lần đầu tiên nhìn thấy những con số này về cách chúng diễn ra không?

Paolo: Thực ra, đây là một câu hỏi rất thú vị. Nếu bạn nhìn xuống biểu đồ tăng trưởng vốn hóa thị trường của chúng tôi, bạn sẽ thấy điều gì đã xảy ra vào năm 2020. Bạn có nhớ điều gì đã xảy ra vào năm đó không?

Ryan: Chúng ta đã có một đại dịch toàn cầu, ý bạn là vậy sao?

Paolo: Chính xác. Và chúng tôi không có đội ngũ tiếp thị vào thời điểm đó, và chúng tôi không thực sự xây dựng một bộ phận tiếp thị cho đến năm 2022. Nếu bạn nhìn vào sự tăng trưởng giữa năm 2020 và 2022, chúng tôi thực sự không hiểu tại sao lại có sự thay đổi như vậy cho đến sau này. Chúng tôi đã tự đánh giá rất nhiều và tự hỏi mình rất nhiều câu hỏi.

Nếu bạn nghĩ về các nước đang phát triển, chúng có một số đặc điểm chung. Thứ nhất, họ thường nghèo hơn; thứ hai, tỷ lệ lạm phát thường cao hơn các nước phát triển. Nhưng quan trọng hơn, họ có hai đặc điểm quan trọng: một là tỷ lệ thâm nhập của điện thoại thông minh thực sự rất cao và mức độ số hóa không thấp; thứ hai, dân số rõ ràng trẻ hơn, với số lượng người trẻ lớn.

Từ năm 2017 đến năm 2020, thế hệ trẻ này là nhóm đầu tiên tiếp xúc và hiểu về tiền điện tử. Nhưng khi dịch bệnh bùng phát vào năm 2020, tình hình đã thay đổi đáng kể. Cha mẹ của "những đứa trẻ" ban đầu hiểu về mã hóa bắt đầu xuống đường vì tình trạng thất nghiệp và suy thoái kinh tế do dịch bệnh. So với Hoa Kỳ hoặc Châu Âu, nền kinh tế của các nước đang phát triển bị ảnh hưởng nặng nề hơn, tình trạng thất nghiệp nghiêm trọng hơn và lạm phát cao hơn.

Ryan: Vậy họ sử dụng USDT cho ứng dụng nào? Đó có phải là ứng dụng trao đổi tiền điện tử truyền thống không? Hay ví như MetaMask kết nối Ethereum và Tron?

Paolo: Chủ yếu là các sàn giao dịch địa phương và nhiều ví khác nhau — thực sự có vô số loại. Chúng tôi không bao giờ nói "bạn phải sử dụng ví này" hoặc "khuyến nghị ví đó". Đây chính là vấn đề — khi mọi người thực sự cần, họ sẽ tự nhiên tìm ra giải pháp. Đây cũng là vấn đề ở Châu Âu và Hoa Kỳ. Nhu cầu của mọi người không đủ cấp thiết.

Khi gia đình bạn gặp nguy hiểm, bạn làm việc chăm chỉ cả năm, nhưng đến cuối năm bạn lại nghèo hơn đầu năm, chỉ vì đồng nội tệ của bạn mất giá quá nhanh, bạn sẽ bảo vệ gia đình mình bằng mọi giá. Đây là thực tế mà chúng ta thấy và là lý do thực sự đằng sau sự tăng trưởng bùng nổ của người dùng Tether.

Sự tăng trưởng của USDT có còn tương quan mạnh với thị trường tiền điện tử không? Ryan: Bạn nghĩ sự tăng trưởng của giá trị thị trường Tether liên quan đến tổng giá trị thị trường của toàn bộ thị trường tiền điện tử như thế nào? Có vẻ như thực sự có một số mối tương quan, chẳng hạn như một làn sóng tăng trưởng lớn trước năm 2022, sau đó là sự suy giảm, mặc dù nó không giảm trở lại, nhưng sau đó lại bắt đầu tăng trưởng trở lại. Bạn có nghĩ rằng có mối quan hệ nhân quả giữa chúng không? Paolo: Thành thật mà nói, chúng tôi thực sự đang thu thập dữ liệu về vấn đề này, nhưng từ những gì chúng tôi đã quan sát cho đến nay, phần giá trị thị trường của Tether đến từ thị trường tiền điện tử được ước tính thận trọng là dưới 40%. Nói cách khác, hơn 60% mức tăng trưởng đến từ nhu cầu sử dụng thực tế ở các thị trường mới nổi, đó là nhu cầu về đô la Mỹ ở cấp độ "cơ sở". Tôi nghĩ rằng làn sóng tăng trưởng tiếp theo của USDT sẽ đến từ lĩnh vực giao dịch hàng hóa. Hầu như tất cả các nhà giao dịch hàng hóa đều liên hệ với Tether vì đối với họ, USDT là phát minh tuyệt vời "chỉ đứng sau bánh mì cắt lát". Họ cần thực hiện các giao dịch quốc tế, nhưng hệ thống ngân hàng truyền thống cực kỳ kém hiệu quả và đối với những nhà giao dịch này, hiệu quả vốn rất kém. USDT có thể khiến quy trình thanh toán của họ hiệu quả gần như vô hạn.

Bạn phải biết rằng các điểm đến xuất khẩu hàng hóa chính là ở các thị trường mới nổi.

Ví dụ, hãy xem Bolivia. Tôi đã tweet về Bolivia vào tuần trước. Tại các cửa hàng nhỏ ở Santa Cruz và một số thành phố khác, giá hàng hóa được ghi trực tiếp bằng USDT. Chúng tôi chưa bao giờ thành lập văn phòng tại Bolivia, cũng không cử người đến đó. Tất cả những điều này đều được hình thành một cách tự phát bởi người dùng. Đó hoàn toàn là sự tăng trưởng hữu cơ.

Chiến lược đầu tư và bố cục năng lượng và nông nghiệp toàn cầu của Tether Ventures

David: Tôi muốn chuyển chủ đề sang Tether Ventures. Hiện tại, bạn đã tạo ra rất nhiều bố cục trong lĩnh vực này và có nhiều dự án thú vị trong danh mục đầu tư của Tether. Một số rất trực quan, chẳng hạn như Plasma và Stably, là các dự án blockchain L1 được xây dựng dành riêng cho Tether.

Nhưng các khoản đầu tư của bạn cũng bao gồm một số lĩnh vực "riêng biệt" hơn, chẳng hạn như việc mua lại các mạng lưới truyền thông di động, các công ty cơ sở hạ tầng gửi và rút tiền fiat và các công ty khởi nghiệp về năng lượng. Thậm chí còn có một số công ty công nghệ truyền thông giúp người sáng tạo sản xuất nội dung. Tôi nghe nói rằng bạn cũng sở hữu một câu lạc bộ bóng đá Ý? Các danh mục đầu tư này khá thú vị. Bạn có thể nói về chiến lược đằng sau Tether Ventures không?

Paolo: Vâng, danh mục đầu tư của chúng tôi thực sự lớn, vì vậy chúng tôi phải phát triển các chiến lược khác nhau cho các lĩnh vực khác nhau.

Gần đây chúng tôi cũng đã bắt đầu mua lại các công ty đất đai và nông nghiệp. Ví dụ, một công ty có tên là Adecoagro, được niêm yết tại Hoa Kỳ, là một trong những chủ đất lớn nhất ở Nam Mỹ, có đất ở Brazil, Argentina và Uruguay. Hoạt động kinh doanh chính của họ bao gồm sản xuất nông nghiệp, chẳng hạn như gạo và thịt bò.

Lý do tại sao chúng tôi đánh giá cao loại tài sản này trước tiên là vì bản thân đất đai là một tài sản khan hiếm và an toàn với tiềm năng tăng giá dài hạn. Là một phần của phân bổ tài sản, đầu tư vào các nguồn lực mà con người luôn cần, chẳng hạn như đất đai và nông nghiệp, là một chiến lược rất hợp lý.

Quan trọng hơn, chúng tôi tin rằng nông nghiệp cũng là một phần của giao dịch hàng hóa, có thể kết hợp với việc sử dụng stablecoin trong giao dịch hàng hóa như chúng tôi đã đề cập trước đó. USDT và các đồng tiền ổn định khác có thể giúp các công ty nông nghiệp cải thiện hiệu quả sử dụng vốn, dù là tài chính hay thanh toán hàng hóa, đều có thể nhanh hơn, minh bạch hơn và phi tập trung hơn. Do đó, sự kết hợp giữa nông nghiệp và đồng tiền ổn định sẽ là một hướng đi rất hứa hẹn.

Ngoài ra, có một ý tưởng thú vị là chúng ta đang mất đi khả năng "suy nghĩ độc lập". Nhiều người thậm chí không thể tính nhẩm đơn giản vì chúng ta có máy tính. Sự phát triển của AI có thể khiến chúng ta phụ thuộc nhiều hơn vào "trí thông minh". Giống như câu nói "Không phải chìa khóa, không phải tiền xu" trong ngành mã hóa, tôi nghĩ rằng có thể sẽ có một khái niệm như "Không phải AI, không phải trí thông minh" trong tương lai.

Nếu bạn cung cấp tất cả dữ liệu của mình cho một công ty kiểm soát trí thông minh của bạn, thì thực tế là bạn không trở nên thông minh hơn, mà trở nên phụ thuộc hơn hoặc thậm chí là buồn tẻ hơn. Và những công ty kiểm soát dữ liệu và "trí thông minh" của bạn sẽ ngày càng trở nên mạnh mẽ hơn. Xu hướng này đáng để chúng ta chú ý.

Nền tảng AI phi tập trung và tầm nhìn về chủ quyền dữ liệu: "Không phải AI của bạn, không phải trí thông minh của bạn"

Paolo: Dựa trên sức mạnh của bảng cân đối kế toán hiện tại và năng lực kỹ thuật và vốn độc đáo của công ty, chúng tôi hy vọng sẽ xây dựng một nền tảng công nghệ có thể đưa AI đến gần hơn với công chúng. Nền tảng SII (giao diện thông minh phi tập trung) này có thể chạy trên mọi thiết bị, cho dù đó là điện thoại thông minh giá rẻ 30 đô la, điện thoại hàng đầu cao cấp, máy tính xách tay hay máy chủ, nó có thể tự động thích ứng với mô hình, trọng lượng và các thông số khác được sử dụng.

Chúng tôi cũng đã đầu tư vào một số công ty công nghệ sinh học, chẳng hạn như Blackark Neurotech, không liên quan gì đến Blackrock, mặc dù chúng tôi có thể cân nhắc đổi tên. Chúng tôi đặc biệt quan tâm đến công nghệ giao diện não-máy tính, mà tôi tin rằng đó là tuyến phòng thủ cuối cùng của nhân loại chống lại việc "bị robot cai trị". Trong tương lai, nếu con người muốn trở nên thông minh hơn, họ sẽ cần một loại "bộ đồng xử lý toán học" được cấy vào não, nhưng nó không thể tải tất cả suy nghĩ của bạn lên OpenAI hoặc các công ty lớn khác.

Đây là lý do tại sao tôi nảy ra ý tưởng "Không phải AI của bạn, không phải trí thông minh của bạn". Tôi rất kỳ vọng vào tương lai khi kết hợp trí thông minh điện toán cục bộ với giao diện não-máy tính. Tôi là một người hâm mộ khoa học viễn tưởng.

Bạn vừa đề cập rằng chúng tôi đã đầu tư vào một câu lạc bộ bóng đá. Đúng vậy, chúng tôi đã đầu tư vào Juventus ở Ý. Juventus đã thắng 5:2 trong trận đầu tiên của Giải vô địch các câu lạc bộ thế giới hôm qua, đó là một khởi đầu tốt. Giancarlo và tôi đều là người hâm mộ bóng đá. Khoản đầu tư này thực sự nhỏ so với toàn bộ danh mục đầu tư của chúng tôi, nhưng nó mang lại rất nhiều niềm vui.

David: Đây có phải là khoản đầu tư để giải trí không?

Paolo: Đúng vậy, một chút để giải trí. Nhưng nếu bạn nghĩ về điều đó, đây cũng có thể trở thành một kênh phân phối khổng lồ. Người hâm mộ Juventus ở khắp nơi trên thế giới. Chúng tôi có thể mang nhiều người hâm mộ hơn đến với Juventus thông qua mạng lưới của riêng mình và đồng thời, chúng tôi có thể sử dụng ảnh hưởng của Juventus để mở rộng mạng lưới người dùng của mình. Mối liên kết này thực sự rất có tiềm năng.

Cốt lõi của chiến lược đầu tư: Ưu tiên đánh giá tiềm năng phân phối và thúc đẩy AI wallet SDK (WDKS)

David: Về lâu dài, khi bạn đánh giá một dự án đầu tư tiềm năng, phân phối có phải là yếu tố đầu tiên bạn cân nhắc không? Tất cả các khoản đầu tư của bạn có ưu tiên khả năng phân phối không?

Paolo: Hoàn toàn đúng. Ngay cả trong quá trình xây dựng nền tảng AI của chúng tôi, phân phối vẫn là ưu tiên hàng đầu. Tôi tin rằng chúng ta sẽ thấy 1 nghìn tỷ tác nhân AI trong 15 năm tới và mọi tác nhân AI đều nên có một ví không lưu ký. Thật khó để tôi tưởng tượng ra cảnh đại lý AI của mình mở một tài khoản tại Cục Dự trữ Liên bang hoặc JPMorgan Chase.

Vì vậy, chúng tôi đang xây dựng một SDK có tên là WDKS (Bộ phát triển ví cho các đại lý thông minh), đây là bộ phát triển ví hoàn toàn mã nguồn mở mà bất kỳ ai cũng có thể sử dụng để xây dựng một ví phi lưu ký. Chúng tôi sẽ không giữ bất kỳ khóa riêng tư nào, nó hỗ trợ nhiều blockchain khác nhau và bạn có thể sử dụng bất kỳ mô hình AI nào để tích hợp ví.

Tầm nhìn của tôi là thế này: Tôi có một chiếc tủ lạnh thông minh, nó hiển thị mã QR và mã QR này liên kết đến một ví phi lưu ký. Tôi bỏ 50 đô la vào tủ lạnh và nó sẽ giúp tôi mua thức ăn. Tôi không muốn tiền trong tủ lạnh được lưu trữ trong PayPal, đó không phải là trải nghiệm mà tôi muốn.

Và hãy tưởng tượng rằng hàng tỷ thiết bị trong tương lai sẽ cần chức năng này. Tôi thậm chí còn tưởng tượng rằng trong 20 năm tới, mọi bóng đèn đều phải có một AI siêu nhỏ có thể điều chỉnh độ sáng và mức tiêu thụ năng lượng tối ưu theo các điều kiện môi trường. Có thể không phải trong 20 năm, có thể là 30 hoặc 40 năm, nhưng đây là hướng chúng ta đang hướng tới.

Đó là lý do tại sao chúng tôi đang xây dựng AI cục bộ. Tôi không nghĩ rằng mọi bóng đèn đều nên được kết nối với ChatGPT, hệ thống chắc chắn sẽ bị sập và độ trễ sẽ rất cao. AI cục bộ sẽ trở nên rất quan trọng và việc cung cấp cho AI cục bộ ví riêng cũng sẽ trở nên rất quan trọng.

Không có "Chuỗi Tether" nào được ra mắt, nhưng cơ sở hạ tầng thanh toán tốc độ cao đa chuỗi sẽ được hỗ trợ

David: Một số dự án đầu tư gần đây của Tether đã thu hút sự chú ý trong cộng đồng tiền điện tử bao gồm Plasma, Stably và một số blockchain Lớp 1 được xây dựng riêng cho Tether. Đặc biệt, phí giao dịch gần đây của Tron đã tăng lên 4-5 đô la, rõ ràng là không khả thi như một chuỗi thanh toán. Vì vậy, các dự án như Plasma và một số dự án khác đang cố gắng xây dựng một chuỗi khối thanh toán dành riêng cho Tether. Tether đã đầu tư vào các dự án này. Bạn có định biến một trong số chúng thành "Chuỗi Tether" không? Hoặc bạn nghĩ gì về những chuỗi khối thông lượng cao được thiết kế riêng cho Tether này?

Paolo: Tether sẽ không ra mắt cái gọi là "Chuỗi Tether" và tôi không nghĩ sẽ có một chuỗi như vậy trong tương lai. Nhưng có rất nhiều nhóm và dự án tuyệt vời đang xây dựng các hệ sinh thái tuyệt vời mà chúng tôi muốn đầu tư và hỗ trợ.

Bạn đã đề cập rằng một số chuỗi đã tăng phí và phí dao động, đôi khi cao và đôi khi thấp. Tôi hình dung rằng trong tương lai sẽ có trải nghiệm người dùng mà chúng tôi có thể tích hợp vào một số ví. Tether có thể ra mắt ví riêng vào cuối năm nay — Tôi chưa từng nói điều này trước đây.

Ryan: Nó sẽ được ra mắt trên một mạng cụ thể? Hay nó sẽ hỗ trợ nhiều chuỗi?

Paolo: Nó sẽ hỗ trợ tất cả các mạng. Chúng tôi hy vọng rằng ví này sẽ được trang bị WDKS (Bộ phát triển ví cho các tác nhân thông minh) và bất kỳ ai cũng có thể phát triển một ví tương tự dựa trên khuôn khổ này. Chúng tôi không cố gắng kiếm tiền từ ví này. Trên thực tế, tôi thậm chí không muốn ra mắt ví, nhưng tôi muốn đảm bảo rằng có một sản phẩm ví thực sự tuyệt vời trên thị trường.

David: Nói về Plasma, chuỗi này đã thu hút rất nhiều sự chú ý trên Twitter tiền điện tử. Trên thực tế, nó là một chuỗi phụ của Bitcoin. Trước khi Tether bùng nổ trên Ethereum, nó thực sự đã được triển khai trên mạng Omni và Omni là một chuỗi phụ của Bitcoin. Có thể nói rằng đó gần như là chuỗi đầu tiên được xây dựng cho Tether, vào thời điểm mà toàn bộ ngành công nghiệp không thực sự hiểu công nghệ blockchain. Vì vậy, bây giờ lại quay trở lại chuỗi phụ Bitcoin, có cảm giác giống như "tái sinh".

Mối quan hệ giữa Tether và Bitcoin: Những người tin vào vị thế nắm giữ, nguồn gốc phát triển của stablecoin

David: Tether ban đầu phát hành stablecoin trên Ethereum, sau đó mở rộng sang nhiều mạng blockchain. Hiện tại, nó đang ấp ủ một số dự án tương tự như "chuỗi Tether", bao gồm chuỗi phụ Bitcoin. Bạn nghĩ gì về mối quan hệ giữa Tether và Bitcoin? Bạn có nghĩ Bitcoin đặc biệt không? Nó chỉ là một chuỗi khác? Rõ ràng là bạn nắm giữ rất nhiều Bitcoin và rất lạc quan về nó — — Bạn nghĩ gì khi nghĩ về Bitcoin?

Paolo: Tôi rất thích Bitcoin và toàn bộ nhóm của chúng tôi đều thích Bitcoin. Chính Bitcoin đã đưa chúng tôi đến với ngành công nghiệp này. Sự ra đời của Bitcoin mang tính thơ ca.

Nhiều người nói rằng quá chậm để tạo ra một khối sau mỗi mười phút, đúng vậy, nó chậm, đó là lý do tại sao bạn thấy sự xuất hiện của nhiều Lớp 2 khác nhau, chẳng hạn như Lightning Network hoặc các kiến ​​trúc mới như Plasma. Quan điểm của tôi là bạn không nên sử dụng trực tiếp mạng chính Bitcoin để thanh toán hàng ngày.

Nhưng "khả năng xóa bỏ thực sự" của Bitcoin là rất quan trọng. Với một khối sau mỗi mười phút và kích thước khối khoảng 1 đến 4MB, ngay cả khi bạn ở một ngôi làng ở Châu Phi, với một thiết bị ăng-ten đơn giản, bạn có thể tải xuống nhiều megabyte dữ liệu trong mười phút. Điều này có nghĩa là Bitcoin hiện là blockchain duy nhất có thể đạt được quyền truy cập thực sự phi tập trung ngay cả ở những khu vực xa xôi nhất. Nếu các khối thường xuyên hơn và lớn hơn, sẽ rất khó để theo kịp blockchain ở các nước đang phát triển.

Ryan: Điều này cũng phù hợp với chiến lược đầu tư Kho bạc của bạn. Tether nắm giữ khoảng 100.000 Bitcoin trong kho bạc của mình. Bạn có nghĩ rằng bạn sẽ cân nhắc phân bổ các tài sản tiền điện tử khác trong tương lai không?

Paolo: Câu hỏi là… (Còn nữa)

Bố cục khai thác Bitcoin: Tether có kế hoạch trở thành công ty khai thác lớn nhất thế giới

Ryan: Còn khai thác Bitcoin thì sao? Tôi nhớ Tether cũng đã đầu tư vào lĩnh vực này, bạn có thể cho chúng tôi biết về nó không?

Paolo: Đúng vậy, Tether dự kiến ​​sẽ trở thành công ty khai thác Bitcoin lớn nhất thế giới vào cuối năm nay.

Ryan: Đợi đã, ý anh là Tether sẽ trở thành công ty khai thác Bitcoin lớn nhất thế giới sao?

Paolo: Đúng vậy. Có quan điểm này về khai thác Bitcoin — — nếu bạn có nhiều tiền để đầu tư, bạn phải lựa chọn giữa việc mua Bitcoin trực tiếp và đầu tư vào khai thác.

David: Khi đó, bạn sẽ là thợ đào nhất quán nhất trong mạng lưới Bitcoin. Bởi vì một số người, như tôi, lo lắng rằng khi phần thưởng khối của Bitcoin dần về 0, tính bảo mật của nó có thể giảm. Nhưng ý của anh bây giờ là nếu bạn nắm giữ 100.000 Bitcoin và là thợ đào lớn nhất, bạn sẽ có đủ động lực để duy trì hoạt động bình thường của mạng lưới Bitcoin.

Paolo: Đúng vậy, đây cũng là một trong những cân nhắc của chúng tôi. Chúng tôi đang nỗ lực để triển khai khai thác trở nên phi tập trung hơn. Hiện tại, chúng tôi có các mỏ ở Nam Mỹ và nhiều quốc gia, bao gồm cả Hoa Kỳ. Chúng tôi cho rằng vai trò của Hoa Kỳ đặc biệt quan trọng vào thời điểm quan trọng này và chúng tôi sẵn sàng đền đáp và đóng góp. Đồng thời, Bitcoin cũng cần sự hỗ trợ vững chắc như vậy.

Tôi nghĩ xu hướng tương lai là khi phần thưởng khối gần bằng 0, phí giao dịch trên chuỗi sẽ tăng mạnh. Đây sẽ là con đường tiến hóa tự nhiên cho hoạt động liên tục của mạng Bitcoin.

Tình hình hiện tại, logic và cơ chế trao đổi vật lý của đồng tiền ổn định vàng

Ryan: Chúng ta hãy nói về một tài sản rất truyền thống khác, không phải vàng kỹ thuật số, mà là vàng thật. Đây thực sự là một kịch bản ứng dụng đã tồn tại trong một thời gian dài nhưng gần đây đã chứng kiến ​​nhu cầu ngày càng tăng. Bạn có thể cập nhật dữ liệu có liên quan không? Tôi thấy rằng hiện có khoảng 2 tỷ đô la tiền mã hóa vàng trên chuỗi, trong đó Tether chiếm khoảng 50%. Mặc dù giá vàng tăng là một yếu tố, nhưng có vẻ như nhu cầu thị trường thực sự đang tăng lên.

Paolo: Tôi nghĩ rằng mã hóa vàng là một lĩnh vực phức tạp nhưng đầy hứa hẹn. Chúng tôi đã thấy sự quan tâm lớn đến sản phẩm này vào năm ngoái. Tether khác với các đồng tiền ổn định vàng khác. Đồng tiền ổn định vàng mà chúng tôi ra mắt được lưu giữ bằng vàng vật chất trong một két do chính Tether kiểm soát. Do đó, một lý do khiến người dùng chọn đồng tiền ổn định vàng là để phòng ngừa nhiều rủi ro khác nhau như khả năng sụp đổ của thị trường tài chính. Đồng thời, bạn không thể chắc chắn liệu cái gọi là "vàng giấy" có thực sự được hỗ trợ bởi vàng vật chất hay không. Do đó, logic "không phải vàng của bạn không phải là vàng của bạn" là có lý. Hiện tại, Tether nắm giữ khoảng 80 tấn đồng tiền ổn định vàng và vàng của chính nó.

Ryan: Vàng trong két của bạn là một phần dự trữ tài chính của bạn. Tôi thấy nó khoảng 50 tấn, bạn có ý nói là bây giờ là 80 tấn không?

Paolo: Vâng, bây giờ là khoảng 80 tấn.

Ryan: Đối với những người không biết về sản phẩm mã thông báo vàng Tether, thì nó chính xác là gì? Tất nhiên, đây là sản phẩm được mã hóa đại diện cho vàng, nghĩa là có vàng thực tế bảo chứng ở đâu đó. Và bạn tự kiểm soát kho tiền và vàng, đúng không? Cơ chế cơ bản của sản phẩm này là gì?

Paolo: Hầu hết các thỏi vàng lớn nặng khoảng 400 ounce, tương đương khoảng 12,5 kg.

Ryan: Thật sao? Vậy bạn có thể đổi các mã thông báo lấy thỏi vàng thực tế và lấy ra thực tế sao?

Paolo: Vâng, tất nhiên bạn cần có số lượng mã thông báo đại diện cho một thỏi vàng đầy đủ để làm như vậy. Chúng tôi sẽ không bán cho bạn một nửa thỏi vàng.

David: Bạn không rút vàng từng phần sao?

Ryan: David nói đúng, bạn có thể mua toàn bộ hoặc chỉ mã hóa nó trên chuỗi. Nhưng bản thân mã hóa có thể rất phân mảnh, đúng không?

Paolo: Vâng, không vấn đề gì cả.

Ryan: Sản phẩm này rất tuyệt.

David: Anh có định mã hóa các tài sản khác không?

Ryan: Sau vàng, anh có cân nhắc đến bất động sản không?

Paolo: Vấn đề là, ví dụ, dầu hoặc bạc. Nếu anh cân nhắc đến bạc, khối lượng của nó gấp 100 lần vàng và vì giá trị đơn vị thấp hơn 100 lần nên chi phí lưu trữ cũng sẽ cao hơn nhiều.

Đạo luật GENIUS ở Hoa Kỳ có thể trở thành khuôn mẫu quản lý toàn cầu, trong khi MiCA ở Châu Âu phải đối mặt với nhiều thách thức

Ryan: Tổng lượng vàng thực tế không lớn. Tất cả vàng trên thế giới cộng lại tương đương với kích thước của một hồ bơi tiêu chuẩn Olympic. Nếu bạn thực sự mua hết tất cả vàng, thì Tether sẽ kiểm soát vàng của thế giới. Tập hôm nay thực sự tuyệt vời, Paolo. Tôi nghĩ mọi người đều hiểu rõ hơn về quy mô, tham vọng của Tether và phạm vi tham gia của bạn.

Ryan: Tôi muốn quay lại chủ đề mà bạn vừa đề cập, đó là "hiệu ứng mẫu" của Đạo luật GENIUS. Bạn đã đề cập rằng Đạo luật GENIUS có thể trở thành bản thiết kế cho luật pháp ở các quốc gia khác. Trên thực tế, tôi không rõ lắm về tiến độ hiện tại của luật pháp châu Âu về tiền điện tử, đặc biệt là tiền ổn định, chẳng hạn như MiCA (Quy định thị trường tài sản tiền điện tử) đang phát triển như thế nào? Bạn có nghĩ rằng những ý tưởng đằng sau Đạo luật GENIUS sẽ được truyền đến châu Âu không? Bối cảnh quản lý toàn cầu sẽ phát triển như thế nào trong tương lai?

Paolo: Tôi hy vọng là vậy. Là một người châu Âu, tôi cũng có thể nói ra một số sự thật. Vấn đề với MiCA là nó yêu cầu những người phát hành stablecoin phải giữ ít nhất 60% tài sản của họ trong các khoản tiền gửi ngân hàng không được bảo hiểm. Giới hạn bảo hiểm tiền gửi ở Hoa Kỳ là 250.000 đô la và ở Châu Âu là 100.000 euro.

Paolo: Hãy nghĩ về vụ phá sản của Ngân hàng Silicon Valley vào năm 2023, nơi đối thủ cạnh tranh chính của chúng tôi phải chịu tổn thất nặng nề vì 330 triệu đô la được gửi vào ngân hàng và số tiền đó thực sự không được bảo hiểm.

Paolo: Vì vậy, bạn có thể tưởng tượng được mức độ nguy hiểm như thế nào nếu một dự án stablecoin giữ 60% tiền của mình trong một tài khoản ngân hàng không được bảo hiểm như vậy. Chúng tôi đã đề xuất trước khi ban hành luật MiCA rằng 100% quỹ dự trữ phải được sử dụng để mua trái phiếu chính phủ. Đạo luật GENIUS rõ ràng làm tốt hơn về mặt này và nó yêu cầu bảo mật tài sản mạnh hơn. Nó quy định rằng các đơn vị phát hành stablecoin phải có khả năng đạt được phạm vi bao phủ trái phiếu chính phủ 100%.

Paolo: Vì vậy, tôi hy vọng và mong đợi Đạo luật GENIUS sẽ trở thành một khuôn mẫu toàn cầu. Có lẽ nó có thể thúc đẩy Châu Âu sửa đổi các quy định hiện hành. Nếu Châu Âu tiếp tục nhấn mạnh vào yêu cầu dự trữ không an toàn này, hệ thống quản lý của họ không thể được coi là "có thể so sánh" với Hoa Kỳ. Và tôi nghĩ các quốc gia khác sẽ sử dụng Đạo luật GENIUS của Hoa Kỳ làm tài liệu tham khảo. Một số có thể đặt tỷ lệ trái phiếu chính phủ là 90%, một số thấp hơn một chút, nhưng hướng đi chắc chắn sẽ tiến gần hơn đến Hoa Kỳ.

Tại sao EU không hoan nghênh stablecoin đô la Mỹ? Con đường trái ngược với tiền kỹ thuật số của ngân hàng trung ương

Ryan: Còn đồng euro thì sao? Ngoài stablecoin đô la Mỹ, bạn nghĩ gì về hướng phát triển của stablecoin euro của riêng Châu Âu? Bạn có nghĩ EU sẽ có xu hướng tung ra đồng tiền kỹ thuật số của Ngân hàng Trung ương Châu Âu (CBDC) nhiều hơn không? Điều này có vẻ khác với định hướng "cho phép các công ty tư nhân tung ra đồng tiền ổn định" của Hoa Kỳ. Tất nhiên, đôi khi rất khó để thấy được định hướng của chính sách Châu Âu và quá trình ra quyết định của EU thực sự khá mơ hồ.

Paolo: Tôi nghĩ họ muốn tung ra toàn bộ tiền kỹ thuật số của ngân hàng trung ương (CBDC), nhưng tôi không nghĩ đây là một định hướng tốt. Trước hết, EU sợ đồng tiền ổn định đô la và họ muốn hạn chế lưu thông đồng tiền ổn định đô la càng nhiều càng tốt vì họ lo ngại rằng việc sử dụng rộng rãi đồng đô la sẽ làm đồng euro suy yếu hơn nữa.

Paolo: Hãy xem, nếu bạn đến một quốc gia bên ngoài Hoa Kỳ và phỏng vấn ngẫu nhiên 1.000 người trên phố và hỏi họ xem họ thích sử dụng đồng tiền của riêng mình hay đồng đô la Mỹ, thì hầu như không ai chọn đồng tiền của riêng mình. Mọi người sẽ nói "Tôi muốn đồng đô la Mỹ". Và nếu bạn hỏi những người bên ngoài châu Âu rằng họ có thích đồng euro không, hầu hết mọi người thậm chí còn không biết đồng euro là gì, chứ đừng nói đến việc lựa chọn nó. Ngay cả trong châu Âu, nhiều người cũng không thích đồng euro. Vì vậy, bạn có thể tưởng tượng được sức hấp dẫn của đồng euro trên toàn cầu thấp như thế nào.

Paolo: Theo quan điểm này, một số biện pháp bảo hộ mà châu Âu đang thực hiện hiện nay có thể hiểu được. Họ đang cố gắng bảo vệ hệ thống tiền tệ của mình khỏi bị đồng đô la Mỹ làm xói mòn. Nhưng cá nhân tôi không thích cách tiếp cận của ngân hàng trung ương trong việc tung ra các loại tiền kỹ thuật số. Bây giờ, khi chúng ta sử dụng thẻ tín dụng và thẻ ghi nợ, các ngân hàng đóng vai trò là trung gian, đứng giữa người dùng và nhà nước, đóng vai trò là vùng đệm và bảo vệ quyền riêng tư. Nếu tất cả các khoản thanh toán được thực hiện thông qua đồng euro kỹ thuật số của ngân hàng trung ương, nhà nước có thể theo dõi chính xác mọi giao dịch, chẳng hạn như nếu bạn chi tiền trong một quán bar ở Milan, ngân hàng trung ương sẽ biết ngay lập tức. Điều này khiến tôi rất bất an.

Cách Tether đi từ lề vào trung tâm của giai đoạn tuân thủ và trở thành người ủng hộ lợi ích của Hoa Kỳ

Ryan: Paolo, đây thực sự là một cuộc phỏng vấn tuyệt vời. Tôi muốn nhờ anh tóm tắt lại ở phần cuối. Trong quá khứ, mối quan hệ của Tether với chính phủ Hoa Kỳ có thể nói là thăng trầm, và điều tương tự cũng đúng trong ngành công nghiệp tiền điện tử. Tether đã bị chất vấn và chỉ trích rất nhiều, và cũng đã trải qua rất nhiều sự không chắc chắn.

Paolo: Tôi nghĩ Tether tốt cho Hoa Kỳ. Trước hết, hoạt động kinh doanh của chúng tôi hỗ trợ lưu thông toàn cầu của đồng đô la Mỹ.

Chúng tôi thực sự đang thúc đẩy việc mở rộng quyền bá chủ của đồng đô la Mỹ. Trong khi Trung Quốc và các nước BRICS khác đang cố gắng làm suy yếu sự thống trị của đồng đô la Mỹ, chúng tôi đang thúc đẩy đồng đô la Mỹ trên toàn thế giới. Chúng tôi không hiện diện nhiều ở Châu Phi, Trung và Nam Mỹ, và các nước BRICS đang tích cực triển khai. Nhưng ảnh hưởng của Tether đã thâm nhập vào mọi ngóc ngách của các khu vực này và chúng tôi đang giúp đồng đô la Mỹ trở thành loại tiền tệ được ưa chuộng và sử dụng phổ biến nhất tại các thị trường này.

Ngoài ra, chúng tôi cũng là một trong những người mua trái phiếu kho bạc và nợ lớn nhất của Hoa Kỳ. Bạn biết đấy, Trung Quốc từng nắm giữ 2,3 nghìn tỷ đô la nợ của Hoa Kỳ, nhưng giờ đã giảm xuống dưới 700 tỷ đô la và họ thậm chí có thể sử dụng điều này như một vũ khí để gây áp lực lên Hoa Kỳ. Do đó, việc phân cấp cơ cấu những người nắm giữ nợ của Hoa Kỳ là rất quan trọng và chúng tôi đang đóng góp vào điều này.

Tôi nghĩ rằng việc thông qua Đạo luật GENIUS sẽ cho phép chúng tôi tiếp tục đóng góp này theo cách mạnh mẽ hơn. Chúng tôi cũng đang tái đầu tư rất nhiều vào Hoa Kỳ để hỗ trợ các công ty địa phương xuất sắc. Nợ của chúng tôi tại Hoa Kỳ cũng được lưu trữ tại Hoa Kỳ, chứ không phải ở một ngân hàng châu Âu vô danh nào đó. Tất cả những điều này phản ánh mối liên kết sâu sắc giữa Tether và Hoa Kỳ.

Về những lời chỉ trích đối với ngành công nghiệp tiền điện tử, tôi nghĩ đó chỉ là "lời đồn gây sợ hãi" (FUD), nhưng dữ liệu thì không nói dối. Đánh giá từ đường cong tăng trưởng, doanh nghiệp của chúng tôi luôn duy trì xu hướng tăng ổn định.

Ryan: Bạn đang đưa đồng đô la Mỹ đến những nơi mà các ngân hàng Hoa Kỳ không thể tiếp cận. Cảm ơn bạn đã chia sẻ ngày hôm nay, Paolo, thật tuyệt vời.

Paolo: Cảm ơn bạn đã dành thời gian và cơ hội. Cảm ơn bạn.

Ryan: Xin lưu ý rằng những điều trên không cấu thành lời khuyên đầu tư. Tài sản tiền điện tử có rủi ro và bạn có thể mất tiền. Chúng ta đang hướng đến biên giới phía tây chưa biết đến — — hành trình này không dành cho tất cả mọi người, nhưng tôi rất vui vì bạn đã tham gia cùng Bankless trong hành trình khám phá của mình. Cảm ơn bạn một lần nữa.