Tổng quan thị trường DEX vĩnh viễn toàn cầu và chuyển đổi ngành Thị trường trao đổi vĩnh viễn phi tập trung đang trải qua sự tăng trưởng chưa từng có và định hình lại bối cảnh cạnh tranh. Tính đến tháng 9 năm 2025, khối lượng giao dịch hàng ngày trên DEX vĩnh viễn toàn cầu đã vượt quá 52 tỷ đô la, tăng 530% so với đầu năm, với khối lượng giao dịch tích lũy hàng tháng đạt 13 nghìn tỷ đô la. Sự tăng trưởng này được thúc đẩy bởi những đột phá trong đổi mới công nghệ, nhu cầu ngày càng tăng của người dùng đối với các sản phẩm tài chính phi tập trung và áp lực pháp lý đối với các sàn giao dịch tập trung. Toàn bộ lĩnh vực này hiện chiếm khoảng 26% thị trường phái sinh tiền điện tử, một bước nhảy vọt đáng kể so với thị phần một chữ số vào năm 2024. Sự phân hóa nhanh chóng của thị trường đang định hình lại bối cảnh cạnh tranh. Các mô hình sổ lệnh truyền thống (như dYdX và Hyperliquid) thống trị lĩnh vực giao dịch chuyên nghiệp với khả năng phát hiện giá chính xác và thanh khoản sâu, trong khi mô hình AMM (như GMX và Gains Network) thu hút người dùng bán lẻ với tính thanh khoản tức thì và các hoạt động được đơn giản hóa. Các mô hình lai mới nổi, chẳng hạn như Jupiter Perps, cố gắng kết hợp những lợi thế của cả hai, tận dụng hệ thống quản lý để chuyển đổi liền mạch giữa sổ lệnh và AMM trong môi trường tốc độ cao. Dữ liệu cho thấy mô hình sổ lệnh đang giành được thị phần. Hyperliquid, tận dụng kiến trúc CLOB của mình, đã xử lý 2,76 nghìn tỷ đô la khối lượng giao dịch tích lũy. Sự trỗi dậy và tác động đến thị trường của Aster DEX: Aster, được thành lập thông qua sự sáp nhập của APX Finance và Astherus, đã đạt được sự tăng trưởng vượt bậc từ con số không lên đến đỉnh cao chỉ trong vài tuần thông qua chiến lược tổng hợp đa chuỗi và sự hỗ trợ của YZi Labs, đặc biệt là CZ. Mức tăng 1.650% vào ngày đầu tiên của TGE vào ngày 17 tháng 9, 371 triệu đô la khối lượng giao dịch vào ngày đầu tiên và dòng 330.000 địa chỉ ví mới đều chứng minh khả năng thu hút thị trường mạnh mẽ của nó. Những đổi mới công nghệ của Aster chủ yếu được phản ánh trong trải nghiệm người dùng được cải thiện. Chế độ Đơn giản của nó cung cấp đòn bẩy lên tới 1001x, vượt xa mức 40-50x của Hyperliquid. Mặc dù rủi ro, cách tiếp cận này rất hấp dẫn đối với các nhà đầu cơ tìm kiếm lợi nhuận cao. Tính năng lệnh ẩn dựa trên khái niệm dark pool trong tài chính truyền thống, bảo vệ hiệu quả các giao dịch lớn khỏi các cuộc tấn công MEV. Tính năng tổng hợp lợi nhuận cho phép người dùng sử dụng các tài sản sinh lãi như BNB làm ký quỹ, kiếm được lợi nhuận cơ bản từ 5-7% trong khi giao dịch. Sự đổi mới này tối đa hóa khả năng tổng hợp của DeFi. TVL của Aster đã tăng 328% từ 370 triệu đô la vào ngày 14 tháng 9 lên 1,735 tỷ đô la, với BNB Chain đóng góp 80% số vốn này. Khối lượng giao dịch hàng ngày đã nhiều lần vượt quá 20 tỷ đô la, vượt qua Hyperliquid để trở thành DEX vĩnh viễn lớn nhất thế giới, với doanh thu phí 24 giờ là 7,12 triệu đô la. Quan trọng hơn, Aster đã tích lũy được 19,383 tỷ đô la khối lượng giao dịch vĩnh viễn tích lũy chỉ trong vài tháng. Mặc dù vẫn còn kém xa mức 2,76 nghìn tỷ đô la của Hyperliquid, nhưng tốc độ tăng trưởng của nền tảng này thật đáng kinh ngạc. Các cuộc thảo luận trong cộng đồng cho thấy sự khác biệt rõ ràng trong sở thích của các nhà giao dịch đối với hai nền tảng. Các nhà giao dịch chuyên nghiệp ưa chuộng Hyperliquid, tin rằng "xác nhận khối đơn" và tính thanh khoản sâu của nó là thiết yếu cho giao dịch chuyên nghiệp. Trong khi đó, người dùng chuỗi chéo và người mới bắt đầu lại ưa chuộng Aster, với khả năng hỗ trợ đa chuỗi không cần cầu nối và trải nghiệm người dùng tương tự CEX, giúp giảm đáng kể rào cản gia nhập. Hyperliquid: Dẫn đầu về Công nghệ nhưng Thị phần Chịu áp lực Là công ty tiên phong trong lĩnh vực DEX vĩnh viễn, Hyperliquid đã định nghĩa lại khả năng giao dịch phái sinh trên chuỗi với kiến trúc HyperCore tiên tiến. HyperCore đạt công suất xử lý 200.000 lệnh mỗi giây và độ trễ 0,2 giây, các chỉ số hiệu suất thậm chí còn vượt trội hơn nhiều sàn giao dịch tập trung. Với khối lượng giao dịch hoán đổi vĩnh viễn tích lũy là 2,765 nghìn tỷ đô la, số lượng hợp đồng mở hiện tại là 133,5 tỷ đô la và khối lượng giao dịch 24 giờ là 15,6 tỷ đô la, những con số này minh chứng đầy đủ cho sự thành công của kiến trúc kỹ thuật và niềm tin của người dùng. Tuy nhiên, Hyperliquid đang đối mặt với thách thức về sự suy giảm thị phần liên tục. Thị phần của công ty trên thị trường DEX vĩnh viễn đã giảm từ 71% vào tháng 5 năm 2025 và 80% vào tháng 8 xuống còn 38% hiện nay. Sự thay đổi này chủ yếu là do sự trỗi dậy nhanh chóng của các đối thủ cạnh tranh mới nổi và sự thành công của chiến lược đa chuỗi. Cụ thể, Hyperliquid đã nhiều lần bị Aster DEX vượt mặt về khối lượng giao dịch hàng ngày và doanh thu phí, một sự thay đổi trước đây không thể tưởng tượng được. Mặc dù phải đối mặt với những thách thức, những lợi thế của Hyperliquid vẫn rõ ràng. Công ty tự hào có tính thanh khoản sâu nhất, với mức chênh lệch thấp tới 0,1-0,2 điểm cơ bản cho các tài sản lớn như BTC/ETH; kiến trúc kỹ thuật ổn định nhất, với xác nhận khối đơn lẻ mang lại cho các nhà giao dịch sự chắc chắn vô song; và hệ sinh thái trưởng thành nhất, với hơn 100 dự án xây dựng cơ sở hạ tầng DeFi toàn diện trên nền tảng của mình. Quan trọng hơn, mô hình giảm phát của công ty phân bổ 99% doanh thu giao thức để mua lại và đốt token HYPE, với doanh thu hàng năm là 20,1 tỷ đô la, hỗ trợ mạnh mẽ cho đề xuất giá trị của công ty. Xét về chất lượng người dùng, Hyperliquid chứng minh giá trị người dùng vượt trội. Trong số 825.000 địa chỉ hoạt động hàng ngày, có 3,651 triệu người dùng hoạt động hàng tháng và tỷ lệ lãi suất mở trên khối lượng giao dịch (OI/Khối lượng) đạt 287%, vượt xa mức trung bình của ngành. Chỉ số này cho thấy người dùng Hyperliquid chủ yếu được thúc đẩy bởi nhu cầu phòng ngừa rủi ro thực sự, chứ không phải giao dịch đầu cơ ngắn hạn. Trong khi đó, cơ sở người dùng của Aster chỉ là 12%. Mặc dù khối lượng giao dịch hàng ngày cao hơn, nhưng hành vi người dùng lại thiên về đầu cơ ngắn hạn hơn. Đối mặt với áp lực cạnh tranh, Hyperliquid đang tích cực điều chỉnh chiến lược của mình. HIP-3 (Thị trường vĩnh viễn không cần cấp phép) sắp tới sẽ cho phép bất kỳ ai triển khai các hợp đồng vĩnh viễn tùy chỉnh, có khả năng dẫn đến các sản phẩm sáng tạo như hợp đồng vĩnh viễn RWA và hợp đồng tương lai sức mạnh tính toán AI, qua đó hồi sinh hệ sinh thái. Việc ra mắt đồng stablecoin USDH gốc sẽ tiếp tục nâng cao cơ sở hạ tầng tài chính của Hyperliquid, với ước tính 5,5 tỷ đô la tài sản được quản lý và 95% số tiền thu được được phân bổ cho việc mua lại HYPE. Điều này sẽ nâng cao đáng kể giá trị đề xuất của nó. Trong thị trường cạnh tranh khốc liệt này, lợi thế thực sự của Hyperliquid không chỉ nằm ở công nghệ mà còn ở toàn bộ hệ sinh thái được xây dựng xung quanh giao thức cốt lõi. Từ khởi đầu khiêm tốn là một nền tảng giao dịch vĩnh viễn cho đến một hệ sinh thái DeFi toàn diện bao gồm hơn 100 dự án, Hyperliquid đã hình thành một cơ sở hạ tầng tài chính khép kín. Hệ sinh thái này bao gồm một giải pháp toàn diện, từ cơ sở hạ tầng và giao thức DeFi đến lớp ứng dụng, với mỗi thành phần đều đóng góp vào sự tích lũy giá trị của mạng lưới và sự tương tác của người dùng. Trong bối cảnh đó, bài viết này sẽ đi sâu vào các dự án cốt lõi và các ứng dụng sáng tạo trong hệ sinh thái Hyperliquid, khám phá cách các dự án này đã xây dựng lợi thế cạnh tranh bền vững cho Hyperliquid trong bối cảnh cạnh tranh khốc liệt của thị trường và cách chúng cùng nhau định hình tương lai của giao dịch phái sinh phi tập trung.
Phân tích chuyên sâu các dự án cốt lõi của Hệ sinh thái Hyperliquid
1. Kinetiq - Trụ cột của Hệ sinh thái Staking Thanh khoản (TVL: 1,757 tỷ đô la)
Kinetiq nắm giữ vị thế vững chắc trong hệ sinh thái Hyperliquid. TVL 1,757 tỷ đô la của nó chiếm khoảng 78% toàn bộ hệ sinh thái, biến nó thành trung tâm cốt lõi cho dòng vốn trong hệ sinh thái. Là "Jito" của hệ sinh thái, Kinetiq định nghĩa lại cơ chế ủy quyền xác thực thông qua thuật toán StakeHub sáng tạo, đạt được hiệu quả và tối ưu hóa lợi nhuận chưa từng có. Cốt lõi của thuật toán StakeHub nằm ở hệ thống tính điểm đa chiều, tinh vi của nó. Hệ thống này chấm điểm hơn 100 trình xác thực đang hoạt động theo thời gian thực, điều chỉnh linh hoạt các chiến lược phân bổ vốn dựa trên các số liệu như độ tin cậy (trọng số 40%), bảo mật (trọng số 25%), hiệu suất kinh tế (trọng số 15%), sự tham gia quản trị (trọng số 10%) và lịch sử hoạt động (trọng số 10%). Thuật toán này không chỉ xem xét hiệu suất lịch sử của trình xác thực mà còn dự đoán tính ổn định trong tương lai của trình xác thực đó. Sử dụng các mô hình học máy, thuật toán liên tục tối ưu hóa trọng số phân bổ để đảm bảo rằng các quỹ được ủy quyền luôn chảy đến các trình xác thực chất lượng cao nhất. Giao thức cung cấp một cấu trúc lợi nhuận đa dạng và dẫn đầu thị trường. Phần thưởng PoS cơ bản mang lại lợi nhuận khoảng 2,3% hàng năm, đưa nó lên đầu phổ LST (Cổ phần thấp) trong số các dự án tương tự. Các tối ưu hóa của StakeHub cung cấp thêm 0,2-0,5% lợi nhuận được cải thiện cho các trình xác thực hoạt động kém, trong khi doanh thu MEV đóng góp khoảng 1% lợi nhuận hàng năm. Doanh thu này đến từ cơ chế thu thập MEV của mạng Hyperliquid. Thậm chí còn hấp dẫn hơn là phần thưởng tích hợp với các giao thức DeFi khác, cung cấp biên độ biến đổi 6-8%, nâng tổng lợi nhuận lên 10-12%, mức cạnh tranh cao trong bối cảnh DeFi hiện tại. Kinetiq cung cấp trải nghiệm người dùng hợp lý. Người dùng đặt cược HYPE để kiếm kHYPE, được hưởng mức phí bảo hiểm nhỏ là 1:0,996. Mức phí bảo hiểm này phản ánh định giá bổ sung của thị trường về việc đặt cược thanh khoản và sự tin tưởng vào tính bảo mật của giao thức. Cơ chế hủy đặt cược kết hợp độ trễ bảo mật 7 ngày và phí 0,1%, đảm bảo an ninh mạng đồng thời cung cấp cho người dùng cơ chế thoát hợp lý. Kinetiq đã trải qua sự tăng trưởng bùng nổ từ 458 triệu đô la TVL vào tháng 7 lên 1,81 tỷ đô la hiện nay, tăng gấp ba lần chỉ trong hai tháng. Sự tăng trưởng này chủ yếu được thúc đẩy bởi sự tích hợp của giao thức Pendle, tạo ra nhu cầu thanh khoản bổ sung và các chiến lược lợi nhuận cho kHYPE thông qua cơ chế phân tách PT/YT. Sự ra mắt sắp tới của $KNTQ cung cấp một công cụ quan trọng cho quản trị phi tập trung và tạo ra giá trị lâu dài cho giao thức. Dự kiến 30-50% nguồn cung sẽ được phân phối cho cộng đồng thông qua airdrop, với các khoản phân bổ ưu tiên dành cho người nắm giữ điểm, người dùng sớm và người đặt cược kHYPE. Các chức năng cốt lõi của $KNTQ bao gồm bỏ phiếu về các nâng cấp giao thức, quyết định chính sách định tuyến MEV và quản lý thị trường HIP-3. Cơ quan quản trị phi tập trung này sẽ nâng cao hơn nữa tính phi tập trung của giao thức và sự tham gia của cộng đồng. Phương thức tương tác: Người dùng đặt cược HYPE trên kinetiq.xyz để kiếm kHYPE, hỗ trợ đúc tiền tức thì và thời gian khóa 7 ngày. Giao thức cũng cung cấp hệ thống kPoints, phân phối điểm hàng tuần để chuẩn bị cho đợt airdrop $KNTQ sắp tới. Điểm được kiếm được dựa trên nhiều yếu tố, bao gồm số tiền đặt cược và thời gian nắm giữ. 2. Based - Siêu ứng dụng di động và Cổng thông tin hệ sinh thái Là ứng dụng Builder có doanh thu cao nhất trên Hyperliquid, Based đã tạo ra khoảng 90.300 đô la doanh thu 24 giờ, xếp hạng đầu tiên trong số tất cả các ứng dụng của bên thứ ba. Khối lượng giao dịch hoán đổi vĩnh viễn tích lũy vượt quá 16,699 tỷ đô la, với khối lượng hoán đổi vĩnh viễn 24 giờ là 321 triệu đô la, xử lý khoảng 7% tổng khối lượng giao dịch của Hyperliquid. Dữ liệu này phản ánh đầy đủ bản chất giá trị ròng cao và sự tham gia sâu rộng của cơ sở người dùng. Mô hình doanh thu của Based dựa trên hệ thống chia sẻ phí Builder của Hyperliquid, với người dùng nhận được tới 0,1% phí hoán đổi vĩnh viễn và 1% phí giao dịch giao ngay. Phần lớn doanh thu này được trả lại cho người dùng dưới dạng hoa hồng thông qua chương trình tiếp thị liên kết, tạo thành một cấu trúc khuyến khích bền vững mang lại lợi ích cho người dùng, nền tảng và Based. Với doanh thu 7 ngày là 2,22 triệu đô la và doanh thu 30 ngày là 6,71 triệu đô la, các số liệu này không chỉ chứng minh sự vững chắc của mô hình kinh doanh mà còn làm nổi bật vai trò quan trọng của công ty như một đơn vị đóng góp doanh thu trong hệ sinh thái Hyperliquiquid. Thiết kế kinh tế của Based phản ánh sự hiểu biết sâu sắc về hành vi của người dùng và các cơ chế khuyến khích sáng tạo. $PUP, một công cụ tích lũy XP, đã hoàn thành đợt airdrop vào ngày 22 tháng 8 năm 2025. Tổng nguồn cung của $PUP là 100 triệu, với 5% được phân bổ cho người dùng sớm và những người đóng góp cho cộng đồng. Chức năng chính của $PUP là tăng hiệu quả thu thập XP của người dùng, cung cấp hệ số nhân điểm 25-60%. Điều này cho phép người nắm giữ kiếm được nhiều phần thưởng hơn thông qua các hoạt động như giao dịch và tiêu dùng. $BASED sẽ được phân phối dựa trên tổng XP của người dùng, với ngày chụp nhanh là ngày 20 tháng 9 năm 2025. Hợp đồng hoán đổi vĩnh viễn đóng góp 0,06 XP cho mỗi 1 đô la khối lượng giao dịch danh nghĩa, giao dịch giao ngay đóng góp 0,30 XP cho mỗi 1 đô la khối lượng giao dịch (khuyến khích 5x) và giao dịch mua Visa đóng góp 4-6 điểm cho mỗi 1 đô la chi tiêu (quy đổi thành XP tại TGE). Cơ chế kép này kết hợp khéo léo các ưu đãi ngắn hạn (tiền thưởng PUP) với quản trị dài hạn (phân phối dựa trên $BASED). Người nắm giữ $PUP về cơ bản được hưởng "đòn bẩy" từ các đợt airdrop $BASED, qua đó củng cố thêm lòng trung thành của người dùng và sự gắn kết với hệ sinh thái. Trong cộng đồng, $PUP có vốn hóa thị trường lưu hành khoảng 5 triệu đô la, với giá ổn định quanh mức 0,05 đô la, cho thấy nhu cầu mạnh mẽ như một tiện ích. Nguồn cung dự kiến của $BASED là 1 tỷ, với 40% phân bổ cho cộng đồng, dự kiến sẽ được phân bổ công bằng cho người dùng tích cực thông qua hệ thống XP. Tương tác: Người dùng có thể tải xuống ứng dụng di động hoặc truy cập trang web thông qua based.markets, đăng ký tài khoản bằng địa chỉ email của họ và gửi tài sản trên nhiều blockchain chỉ bằng một cú nhấp chuột. Giao diện giao dịch, được thiết kế tương tự như các ứng dụng tài chính truyền thống, cung cấp khả năng giao dịch giao ngay và giao dịch vĩnh viễn. Người dùng cũng có thể đăng ký thẻ ghi nợ Visa (người dùng hiện tại nên lưu ý lịch trình hủy kích hoạt vào tháng 11) cho các giao dịch tiền tệ fiat. Hệ thống XP hiển thị tiến trình điểm theo thời gian thực và người nắm giữ $PUP có thể kích hoạt tiền thưởng trong ví của họ để tăng hiệu quả thưởng. 3. Pendle - Một gã khổng lồ trong các giao thức dựa trên lợi nhuận Việc triển khai thành công Pendle trên HyperEVM đánh dấu ứng dụng trưởng thành của yield farming trong hệ sinh thái Hyperliquid và đại diện cho một cấp độ tinh vi và đổi mới mới trong các sản phẩm DeFi. Bằng cách tách các tài sản sinh lãi như kHYPE thành PT (tiền gốc) và YT (lợi nhuận), giao thức cung cấp cho các nhà đầu tư một công cụ chính xác cho cả đầu tư thu nhập cố định và đầu cơ lợi nhuận. Chỉ trong vài tháng, TVL của Pendle trên HyperEVM đã tăng từ 0 lên 12,3 tỷ đô la, tăng 76,27% trong 30 ngày. Sự hợp lực giữa Pendle và Kinetiq là yếu tố chính trong thành công nhanh chóng của nó trong hệ sinh thái Hyperliquid. Sự hợp lực này không chỉ được phản ánh trong tính bổ sung của sản phẩm mà quan trọng hơn là trong việc tạo ra một cơ chế nắm bắt giá trị mới. Bằng cách chuyển đổi kHYPE thành PT và YT, Pendle cung cấp cho người dùng staking thanh khoản các chiến lược thu nhập đa dạng hơn và tạo ra những cách mới để kiếm điểm thông qua hệ thống điểm của Kinetiq. Người dùng nắm giữ YT-kHYPE sẽ nhận được toàn bộ lợi nhuận từ phần thưởng Kinetiq Points mà không phải chịu rủi ro biến động vốn gốc. Người nắm giữ PT-kHYPE được hưởng sự chắc chắn của thu nhập cố định, có thể được sử dụng để xây dựng chiến lược thu nhập ổn định. Danh mục sản phẩm của Pendle tiếp tục mở rộng, thể hiện ý định chiến lược của công ty trong việc tích hợp sâu rộng với hệ sinh thái Hyperliquid. Bên cạnh thị trường kHYPE chính thống, giao thức này cũng đã dần hỗ trợ việc tạo ra lợi suất cho các tài sản sinh lãi dựa trên hệ sinh thái như feUSD, hwHLP và beHYPE. Việc bổ sung mỗi tài sản mới tạo ra các kết hợp chiến lược lợi suất và cơ hội chênh lệch giá mới, thúc đẩy hơn nữa hoạt động và khả năng kết hợp của toàn bộ hệ sinh thái. Đặc biệt, với sự xuất hiện của nhiều LST và tài sản sinh lợi suất hơn, Pendle cung cấp các công cụ phân tách lợi suất được chuẩn hóa cho các tài sản này, trở thành cầu nối quan trọng kết nối các giao thức khác nhau. Tương tác: Người dùng truy cập giao thức thông qua app.pendle.finance và chọn mạng lưới Hyperliquid. Sau đó, họ có thể chia nhỏ các tài sản sinh lời, chẳng hạn như kHYPE, thành PT/YT, hoặc giao dịch các sản phẩm lợi suất này trực tiếp trên thị trường thứ cấp. Giao thức cung cấp đường cong lợi suất trực quan và thông tin kỳ hạn để giúp người dùng đưa ra quyết định đầu tư. Pendle trong HyperrEVM 4. HyperLend - Cơ sở hạ tầng cho vay cốt lõi Là "ngân hàng tín dụng" của hệ sinh thái Hyperliquid, HyperLend đóng vai trò quan trọng trong toàn bộ cơ sở hạ tầng DeFi, cung cấp hỗ trợ cốt lõi cho lưu thông thanh khoản và hiệu quả vốn của hệ sinh thái. Giao thức áp dụng kiến trúc nhánh Aave V3 đã được chứng minh trên thị trường, nhưng đã được tối ưu hóa và đổi mới sâu sắc cho môi trường hiệu suất cao và các đặc điểm tài sản độc đáo của Hyperliquid. Bước đột phá công nghệ lớn nhất của nó nằm ở tính năng HyperLoop. Cơ chế cải tiến này cho phép luân chuyển đòn bẩy chỉ bằng một cú nhấp chuột thông qua các khoản vay nhanh, cung cấp cho người dùng nâng cao các công cụ hiệu quả vốn chưa từng có trong khi vẫn duy trì sự đơn giản trong vận hành. Thiết kế kiến trúc của HyperLend thể hiện sự cân bằng tinh tế giữa quản lý rủi ro và hiệu quả vốn. Giao thức này sử dụng kiến trúc dual-pool một cách sáng tạo: một pool thanh khoản thống nhất dành riêng cho việc cho vay và vay hiệu quả các tài sản cốt lõi như HYPE, kHYPE và USDC. Cơ chế thanh khoản được chia sẻ này làm giảm đáng kể sự trượt giá giao dịch và cải thiện việc sử dụng vốn. Một pool rủi ro được tách biệt xử lý cụ thể các tài sản biến động hoặc rủi ro hơn, hỗ trợ các thông số rủi ro có thể tùy chỉnh hoàn toàn để đảm bảo rằng các sự kiện rủi ro liên quan đến một tài sản duy nhất không ảnh hưởng đến tính ổn định của toàn bộ hệ thống. Việc triển khai kỹ thuật tính năng HyperLoop chứng minh ứng dụng tối ưu của khả năng kết hợp DeFi và nâng cao đáng kể trải nghiệm người dùng. Người dùng vận hành thông qua một giao diện đơn giản và trực quan, trong khi giao thức tự động thực hiện một chuỗi hoạt động nguyên tử phức tạp ở phía sau: đầu tiên, vay tài sản nợ mục tiêu thông qua cơ chế cho vay nhanh, sau đó đổi nó lấy tài sản lợi suất mong muốn của người dùng thông qua một trình tổng hợp DEX tích hợp, cung cấp tài sản này làm tài sản thế chấp cho pool tương ứng của giao thức, sau đó vay thêm tài sản nợ dựa trên tài sản thế chấp mới được thêm vào và cuối cùng là trả khoản vay nhanh ban đầu. Toàn bộ chuỗi hoạt động phức tạp này được hoàn thành một cách nguyên tử trong một khối duy nhất, cho phép người dùng dễ dàng đạt được đòn bẩy 3x-5x mà không gặp phải sự phức tạp, chi phí thời gian và phí gas của nhiều thao tác thủ công. Giao diện cho vay xoay vòng một cú nhấp chuột của HyperLoop. Xét về thành phần tài sản và hiệu quả hoạt động, HyperLend chứng tỏ sự phát triển lành mạnh và ổn định cũng như khả năng thích ứng tốt với thị trường. Tổng giá trị tài sản ròng (TVL) 524 triệu đô la của công ty chủ yếu bao gồm wstHYPE (254 triệu đô la, 48%) và HYPE gốc (206 triệu đô la, 39%). Phân bổ tài sản này phản ánh rõ ràng tầm quan trọng của LST trong hệ sinh thái và nhu cầu thanh khoản mạnh mẽ. Tổng khối lượng vay hiện tại là 267 triệu đô la, với tỷ lệ sử dụng chung là 48%. Mức này nằm trong phạm vi hoạt động lành mạnh đối với các giao thức cho vay DeFi, đảm bảo đủ thanh khoản để đáp ứng nhu cầu rút tiền đồng thời tối ưu hóa việc sử dụng vốn để có lợi nhuận hợp lý. Quy mô giao thức của HyperLend Mô hình doanh thu của HyperLend chứng tỏ việc tạo ra giá trị kinh doanh rõ ràng và bền vững. Giao thức này có doanh thu hàng năm là 15,89 triệu đô la, với các nguồn doanh thu đa dạng và ổn định chủ yếu bao gồm chênh lệch lãi suất cho vay, phí thanh toán bù trừ và phí cho vay nhanh. Đặc biệt đáng chú ý là phí cho vay nhanh, được đặt ở mức 0,04%, thấp hơn đáng kể so với mức phí tiêu chuẩn 0,09% của Aave. Chiến lược định giá cạnh tranh này duy trì khả năng cạnh tranh trên thị trường đồng thời mang lại cho người dùng hiệu quả chi phí tốt hơn, giúp thu hút nhiều hoạt động giao dịch tần suất cao và chênh lệch giá hơn. Giao thức cũng có hệ thống điểm mạnh mẽ, đã hoạt động trong 22 tuần liên tiếp, tích lũy điểm để chuẩn bị cho đợt airdrop $HPL sắp tới, với 3,5% nguồn cung được dành riêng cho Aave DAO. Tương tác: Người dùng kết nối ví của họ thông qua hyperlend.finance, hỗ trợ gửi tiền để kiếm lãi, vay và đòn bẩy một cú nhấp chuột HyperLoop. Giao diện đơn giản và trực quan, cung cấp thông tin lãi suất theo thời gian thực và các chỉ số rủi ro để giúp người dùng đưa ra quyết định cho vay sáng suốt. 5. Hyperbeat - Siêu ứng dụng DeFi (TVL: 387 triệu đô la) Hyperbeat được định vị là trung tâm DeFi trọn gói, cung cấp giải pháp hoàn chỉnh bao gồm nhiều dịch vụ đa dạng như staking, cho vay và tối ưu hóa lợi nhuận. Giao thức này gần đây đã hoàn thành vòng gọi vốn hạt giống trị giá 5,2 triệu đô la do Electric Capital dẫn đầu, với sự tham gia của các tổ chức nổi tiếng như Coinbase Ventures, Chapter One và DCF God. Vòng gọi vốn này thể hiện rõ sự công nhận của các nhà đầu tư tổ chức đối với mô hình kinh doanh và đội ngũ kỹ thuật của Hyperbeat. Thiết kế ma trận sản phẩm của Hyperbeat phản ánh khái niệm tích hợp hệ sinh thái sâu rộng của nó. Mô-đun staking thanh khoản beHYPE cung cấp mô hình bảo mật có thể mở rộng và hỗ trợ sự tham gia quản trị. Thị trường cho vay Morphobeat, được tối ưu hóa dựa trên giao thức Morpho, đặc biệt nhắm mục tiêu vào các tài sản sinh lãi như LST. Yield Vault sử dụng chiến lược Meta-Yield để tự động hóa việc tối ưu hóa lợi nhuận và phân tán rủi ro trên nhiều giao thức. Khả năng tích hợp chuỗi chéo của nó cho phép triển khai trên nhiều chuỗi như Arbitrum. Hiện tại, nó nắm giữ 28,92 triệu đô la TVL trên Arbitrum, mở rộng cơ sở người dùng và tài sản được quản lý. Sự đổi mới công nghệ của Hyperbeat chủ yếu được thể hiện qua chiến lược tối ưu hóa lợi nhuận tự động. Sử dụng hợp đồng thông minh, giao thức tự động theo dõi biến động lợi nhuận trên nhiều giao thức DeFi khác nhau và điều chỉnh linh hoạt việc phân bổ vốn để đạt được lợi nhuận tối ưu. Trải nghiệm người dùng "thiết lập và quên" này giúp giảm đáng kể rào cản kỹ thuật khi tham gia DeFi, đặc biệt phù hợp với những người dùng mong muốn lợi nhuận DeFi nhưng thích cách tiếp cận ít thường xuyên hơn. Chiến lược Meta-Yield cũng kết hợp các cơ chế phòng ngừa rủi ro, giảm thiểu rủi ro của một giao thức duy nhất thông qua các khoản đầu tư đa dạng trên nhiều giao thức, đồng thời tận dụng các cơ hội chênh lệch giá để tăng lợi nhuận tổng thể. Tương tác: Người dùng truy cập bảng điều khiển đa sản phẩm tại hyperbeat.org, cung cấp nền tảng một cửa cho các hoạt động DeFi như staking, cho vay và yield farming. Thiết kế giao diện ưu tiên trải nghiệm người dùng, cung cấp ước tính lợi nhuận và cảnh báo rủi ro. Hệ thống điểm Hearts sắp kết thúc, với chưa đến 12% còn lại để phân phối. Tổng cộng 51 triệu điểm Hearts sẽ được phân bổ cho đợt airdrop $BEAT sắp tới. Hệ thống này khuyến khích người dùng duy trì hoạt động trên nhiều mô-đun sản phẩm, kiếm điểm thông qua các hoạt động đa diện như đặt cược, cho vay và canh tác năng suất. 6. USDH - Cơ sở hạ tầng Stablecoin gốc Là stablecoin gốc sắp ra mắt của Hyperliquid, USDH mang sứ mệnh quan trọng là cải thiện cơ sở hạ tầng tài chính của hệ sinh thái. Native Markets đã giành chiến thắng trong cuộc bỏ phiếu của cộng đồng vào ngày 14 tháng 9 năm 2025 và giành được quyền phát hành cho USDH. Việc ra mắt USDH sẽ lấp đầy khoảng trống trong stablecoin gốc của hệ sinh thái Hyperliquid và cung cấp cơ sở hạ tầng tài chính hoàn thiện và độc lập hơn cho toàn bộ hệ sinh thái. Kiến trúc kỹ thuật của USDH phản ánh sự cân nhắc sâu sắc về tính tuân thủ và khả năng mở rộng. Stablecoin sẽ được hỗ trợ bởi trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ thông qua các tổ chức tài chính truyền thống như Stripe Bridge và BlackRock, đảm bảo đủ tài sản thế chấp và tuân thủ quy định. Quan trọng hơn, USDH sẽ tương thích kép với HyperEVM ERC-20 và HyperCore HIP-1. Thiết kế này cho phép stablecoin lưu thông liền mạch trong toàn bộ hệ sinh thái Hyperliquid, đóng vai trò là tài sản thế chấp và thanh khoản trong các giao thức DeFi và là ký quỹ trong các hợp đồng hoán đổi vĩnh viễn, đạt được sự tích hợp gốc hệ sinh thái thực sự. USDH dự kiến sẽ ra mắt vào quý 4 năm 2025, với tiến độ cụ thể phụ thuộc vào việc hoàn thiện phát triển kỹ thuật và các ứng dụng quy định. Là một cơ sở hạ tầng quan trọng cho hệ sinh thái, việc ra mắt thành công USDH sẽ có tác động sâu sắc đến toàn bộ hệ sinh thái Hyperliquid, không chỉ cải thiện trải nghiệm người dùng và hiệu quả vốn mà quan trọng hơn là củng cố tính độc lập và tính bền vững của hệ sinh thái. Đặc biệt, các lợi thế gốc và cơ chế chia sẻ doanh thu của USDH sẽ mang lại cho nó những lợi thế cạnh tranh độc đáo khi cạnh tranh với các stablecoin bên ngoài như USDC. Hệ sinh thái Hyperliquid thể hiện đà tăng trưởng mạnh mẽ và phát triển lành mạnh. Tổng TVL của hệ thống đạt 6,535 tỷ đô la, với 2,37 tỷ đô la bị khóa trong các giao thức DeFi và 4,165 tỷ đô la trong các hợp đồng hoán đổi vĩnh viễn. Khối lượng hoán đổi vĩnh viễn trong 30 ngày đạt 651,6 tỷ đô la. Dữ liệu người dùng thể hiện các tính năng chất lượng cao: 308.000 người dùng hoạt động hàng tháng, quy mô nắm giữ trung bình là 162.000 đô la và tỷ lệ duy trì 30 ngày là 67%, vượt xa các nền tảng tương tự. Sức mạnh lớn nhất của hệ sinh thái nằm ở sự tương tác sâu sắc giữa các giao thức. Sự tích hợp của Kinetiq và Pendle, sự khuếch đại hiệu quả vốn của HyperLend, sự lưu thông trên toàn hệ sinh thái của Felix feUSD và lưu lượng di động do Based thúc đẩy đã tạo ra hiệu ứng mạng lưới mạnh mẽ. Tuy nhiên, sự suy giảm thị phần không thể bị bỏ qua. Thị phần của Hyperliquid trên thị trường DEX vĩnh viễn đã giảm từ 48,2% vào tháng 8 xuống còn 38,1% vào tháng 9, chủ yếu là do thua lỗ trước các đối thủ cạnh tranh áp dụng chiến lược đa chuỗi và cơ chế khuyến khích. Việc ra mắt HIP-3 (Thị trường vĩnh viễn không cần cấp phép) sẽ là một bước ngoặt lớn, cho phép bất kỳ ai triển khai các hợp đồng vĩnh viễn tùy chỉnh và dự kiến sẽ mang lại các sản phẩm sáng tạo như hợp đồng vĩnh viễn RWA và hợp đồng tương lai sức mạnh tính toán AI. Đồng tiền ổn định gốc USDH dự kiến sẽ quản lý 5,5 tỷ đô la tiền quỹ, với 95% lợi nhuận được sử dụng để mua lại HYPE, mang lại lợi nhuận hàng năm là 150-220 triệu đô la, nâng cao đáng kể giá trị đề xuất của nó. Cơ chế nắm bắt giá trị của HYPE được thiết kế tốt: 99% doanh thu giao thức được sử dụng để mua lại và hủy, với tỷ lệ mua lại hàng năm hiện tại là khoảng 8,7%. Tuy nhiên, bản phát hành tuyến tính bắt đầu vào ngày 29 tháng 11 sẽ làm tăng nguồn cung lên 71%, đòi hỏi các yếu tố cơ bản mạnh mẽ để bù đắp áp lực cung. Hệ sinh thái Hyperliquid đang ở một thời điểm quan trọng. Thành công của nó sẽ phụ thuộc vào sự tích hợp của đổi mới công nghệ và trải nghiệm người dùng, sự cân bằng giữa tính cởi mở của hệ sinh thái và kiểm soát chất lượng, cũng như sự phối hợp giữa trọng tâm công nghệ và các nhu cầu đa dạng. Việc ra mắt HIP-3 và USDH sẽ là một bài kiểm tra quan trọng về khả năng thích ứng của nó. Đối với các nhà đầu tư, hệ sinh thái này mang đến vô số cơ hội đầu tư, từ giao thức LST lợi suất ổn định đến các dự án giai đoạn đầu có rủi ro cao. Điều quan trọng là phải hiểu rõ mô hình kinh doanh và các yếu tố rủi ro của từng giao thức, đồng thời xây dựng một chiến lược hợp lý dựa trên hoàn cảnh của riêng bạn. Giá trị của Hyperliquid không chỉ nằm ở sự thành công của từng giao thức mà còn ở việc hình thành hiệu ứng mạng lưới trên toàn bộ hệ sinh thái. Trong thời đại đầy cơ hội và thách thức này, khả năng liên tục đổi mới và tạo ra giá trị cho người dùng sẽ quyết định triển vọng phát triển dài hạn của công ty.
Anais
