Khi vực thẳm tài chính đang đến gần, liệu “Làn sóng bán tháo ở Mỹ” sắp quay trở lại?

Nguồn: Jinshi Data

Tình hình tài chính ngày càng xấu đi ở Hoa Kỳ đang đe dọa bầu không khí tốt đẹp trên Phố Wall.

Các nhà đầu tư đã bán tháo trái phiếu chính phủ Hoa Kỳ và đồng đô la vào thứ Hai sau khi Moody's Investors Service tước xếp hạng tín dụng AAA của Hoa Kỳ vào thứ Sáu, với lý do thâm hụt ngân sách lớn và chi phí lãi suất tăng cao. Đáng lo ngại hơn là Ủy ban Ngân sách Hạ viện đã thông qua dự luật thuế và chi tiêu vào Chủ Nhật, dự kiến ​​sẽ làm thâm hụt tăng thêm hàng nghìn tỷ đô la.

Trong khi giá cổ phiếu đóng cửa ở mức cao hơn, đợt bán tháo đã đẩy lợi suất trái phiếu kho bạc dài hạn của Hoa Kỳ lên cao (lợi suất tăng khi giá trái phiếu giảm). Lợi suất trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ kỳ hạn 30 năm đã vượt ngưỡng 5% trong thời gian ngắn trước khi cuối cùng giảm xuống dưới ngưỡng đó một chút, nhưng vẫn ở gần mức cao nhất trong năm.

Hoa Kỳ Lợi suất trái phiếu kho bạc tiếp tục tăng trong nhiều tuần, được thúc đẩy bởi nỗi lo suy thoái đang phai nhạt, lo ngại kéo dài về lạm phát và lo ngại ngày càng tăng rằng thâm hụt lớn hơn sẽ dẫn đến việc phát hành trái phiếu lớn hơn. Nguồn cung nợ của Hoa Kỳ có thể vượt xa nhu cầu, buộc chính phủ phải trả lãi suất cao hơn để thu hút các nhà đầu tư.

Quy mô thâm hụt ngân sách gần đây đặc biệt khiến các nhà đầu tư lo ngại. Nguyên nhân là do những khoản thâm hụt đó xảy ra trong thời kỳ kinh tế mạnh, chứ không phải thời kỳ suy thoái, khi doanh thu thuế giảm mạnh và chính phủ tăng chi tiêu để kích thích tăng trưởng và giúp đỡ người thất nghiệp.

“Nếu chúng ta có thể thâm hụt ở mức này ngay bây giờ, điều gì sẽ xảy ra khi nền kinh tế thực sự gặp rắc rối?” Christopher Sullivan, giám đốc đầu tư tại United Nations Federal Credit Union, cho biết.

Theo dữ liệu của Tradeweb, lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 30 năm đóng cửa ở mức 4,937%, tăng so với mức 4,786% vào cuối năm ngoái. Lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm đóng cửa ở mức 4,473%, tăng so với mức 4,437% vào thứ Sáu tuần trước và cao hơn mức dưới 4,2% vào cuối tháng 4.

Việc lợi suất trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ tăng không làm chậm đà tăng của thị trường chứng khoán. Cổ phiếu đã phục hồi trong những tuần gần đây sau khi chính quyền Trump bãi bỏ một số chính sách thuế quan mạnh tay và các nhà đầu tư giảm bớt lo ngại về suy thoái kinh tế.

Tuy nhiên, các nhà đầu tư vẫn theo dõi chặt chẽ lợi suất trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ vì vai trò quan trọng của nó trong việc xác định chi phí đi vay trên toàn nền kinh tế. Chỉ số S&P 500 tăng 0,1% vào thứ Hai, chỉ số trung bình công nghiệp Dow Jones tăng 0,3%, trong khi chỉ số Nasdaq Composite thiên về công nghệ vẫn đi ngang.

Bước vào năm mới, nhiều nhà phân tích tin rằng một trong những rủi ro lớn nhất mà cổ phiếu phải đối mặt là khả năng lợi suất trái phiếu kho bạc tăng đột biến nếu đảng Cộng hòa thông qua việc cắt giảm thuế mà không bù đắp được chi phí.

Những lo ngại đó đã lắng xuống sau khi Trump tuyên bố tăng mạnh thuế quan vào ngày 2 tháng 4, vì thị trường ngay lập tức lo ngại rằng nền kinh tế có thể rơi vào suy thoái. Nhưng những lo ngại đó đã tái diễn gần đây, thậm chí trước khi Moody's hạ cấp, ngay khi luật cắt giảm thuế được mong đợi từ lâu đã được hình thành tại Quốc hội.

Hạ viện Hoa Kỳ dự kiến ​​sẽ bỏ phiếu sớm nhất là vào tuần này về một đề xuất sẽ gia hạn các khoản cắt giảm thuế sắp hết hạn, bổ sung một số khoản cắt giảm mới và cắt giảm chi tiêu cho Medicaid và hỗ trợ dinh dưỡng, sau khi vượt qua rào cản mới nhất vào Chủ Nhật. Đề xuất này dự kiến ​​sẽ làm tăng thâm hụt ngân sách thêm khoảng 3 nghìn tỷ đô la trong thập kỷ tới, so với kịch bản cắt giảm thuế dự kiến ​​sẽ hết hạn vào ngày 31 tháng 12.

Từ lâu đã có sự mất cân bằng giữa chi tiêu và doanh thu thuế của Hoa Kỳ. Nợ liên bang do công chúng nắm giữ là khoảng 29 nghìn tỷ đô la, gần gấp đôi so với thời điểm Trump ký lệnh cắt giảm thuế ban đầu vào năm 2017. Gần 1 đô la trong mỗi 7 đô la mà Hoa Kỳ chi tiêu được dùng để trả lãi suất, nhiều hơn chi cho quốc phòng. Mối lo ngại về tài chính có thể làm hồi sinh làn sóng “bán nước Mỹ” nổi lên vào tháng trước, khi các nhà đầu tư nước ngoài bán tháo tài sản của Hoa Kỳ, bao gồm cả trái phiếu kho bạc, vì lo ngại rằng các chính sách thương mại theo chủ nghĩa biệt lập có thể dẫn đến một cuộc chiến tranh vốn toàn cầu.

"Điều này càng thúc đẩy làn sóng 'bán nước Mỹ' và bạn đã thấy điều đó được phản ánh rồi", Michael Arone, chiến lược gia đầu tư trưởng tại State Street Global Advisors, cho biết.

"Các nhà đầu tư đang theo dõi những thay đổi về chính sách; họ cũng đang theo dõi những thay đổi về lãi suất", Arone cho biết. "Sự không chắc chắn đó thật đáng lo ngại, và tôi nghĩ đó chính là những gì thị trường đang định giá."

Một số nhà đầu tư lưu ý rằng những lo ngại về tình hình tài chính của Hoa Kỳ đã đeo bám các nhà đầu tư trong nhiều năm mà không gây ra sự gián đoạn lâu dài cho thị trường chứng khoán. Họ cho biết các yếu tố bao gồm thay đổi trong chính sách thương mại có nhiều khả năng ảnh hưởng đến thị trường trong ngắn hạn. Kevin Gordon, chiến lược gia đầu tư cấp cao tại Charles Schwab, cho biết: "Thị trường không biết nên tập trung vào điều gì, thị trường phải liên tục thay đổi". "Thuế quan có lẽ vẫn sẽ là vấn đề đứng đầu trong danh sách đó."