Báo cáo nghiên cứu của ARK: Quá bán, Tiền tệ lưu hành - Khám phá thị trường tiền điện tử vào tháng 2

Nguồn: ARK; Biên soạn bởi Baishui, Golden Finance

Bitcoin là một loại tài sản tương đối mới và thị trường Bitcoin đang thay đổi nhanh chóng và đầy rẫy sự bất ổn. Bitcoin phần lớn không được quản lý và các khoản đầu tư vào Bitcoin có thể dễ bị gian lận và thao túng hơn so với các khoản đầu tư được quản lý. Bitcoin phải chịu những rủi ro đặc biệt và đáng kể, bao gồm biến động giá lớn, thiếu thanh khoản và trộm cắp. Giá Bitcoin biến động mạnh, chịu ảnh hưởng bởi hành động và tuyên bố của những người có ảnh hưởng và các phương tiện truyền thông, sự thay đổi trong cung và cầu Bitcoin và các yếu tố khác. Không có gì đảm bảo rằng Bitcoin sẽ duy trì được giá trị trong thời gian dài.

Tổng quan thị trường

Bitcoin phản ứng với biến động địa chính trị

Bitcoin bị bán quá mức

Vào tháng 2, giá Bitcoin giảm 17,6%, đóng cửa tháng ở mức 86.391 đô la.

• Tính đến ngày 3 tháng 3, giá Bitcoin được giao dịch giữa mức giá cơ sở của người nắm giữ ngắn hạn (STH) và đường trung bình động 200 ngày của nó — lần lượt là 92.020 đô la và 82.005 đô la.

• Chỉ số Sợ hãi và Tham lam đã đạt đến mức “sợ hãi cực độ” chưa từng thấy kể từ giữa năm 2022.

• Tỷ lệ chi tiêu đầu ra (SOPR) của Bitcoin đã được thiết lập lại hoàn toàn.

Tốc độ lưu thông tiền tệ, sự bất ổn, tăng trưởng trong tương lai

Các chỉ số kinh tế, bao gồm tốc độ tăng trưởng tốc độ lưu thông tiền tệ chậm lại và sự suy giảm lòng tin của người tiêu dùng, cho thấy các doanh nghiệp và hộ gia đình thận trọng hơn trong quá trình chuyển đổi chính trị.

• Bất chấp sự bất ổn trong ngắn hạn, triển vọng dài hạn của ARK vẫn tích cực vì chúng tôi tin rằng những thay đổi về chính sách và đột phá công nghệ trong các lĩnh vực như trí tuệ nhân tạo và robot sẽ khơi dậy lại hoạt động tiêu dùng và tăng năng suất.

Những điểm chính của ARK

• Vào tháng 2, giá Bitcoin giảm 17,6%, đóng cửa tháng ở mức 86.391 đô la.

• Giá Bitcoin nằm giữa mức giá cơ sở dành cho người nắm giữ ngắn hạn (STH) và đường trung bình động 200 ngày.

• Bitcoin đang bị bán quá mức theo Chỉ số sợ hãi và tham lam.

• Tốc độ suy giảm và tâm lý người tiêu dùng chỉ ra sự suy yếu của nền kinh tế trong tương lai.

Hoạt động trên chuỗi trung tính đến tích cực

Thị trường tăng giá cơ bản vẫn lành mạnh

Bitcoin bị bán quá mức

Giá Bitcoin ở mức 200 Biến động giữa đường trung bình động hàng ngày và cơ sở chi phí của những người nắm giữ ngắn hạn

Quan điểm của ARK: Trung lập

• Vào tháng 2, giá Bitcoin giảm 17,6% và đóng cửa ở mức 86.391 đô la.

• Bitcoin đóng cửa ở mức dưới giá cơ sở dành cho người nắm giữ ngắn hạn (STH) là 92.020 đô la và cao hơn mức trung bình động 200 ngày và giá trị trung bình trên chuỗi lần lượt là 82.005 đô la và 64.265 đô la.

• Trong khi xu hướng chính vẫn là tăng giá, việc phục hồi cơ sở chi phí của những người nắm giữ ngắn hạn là cần thiết để khôi phục lại động lực.

Chỉ số Sợ hãi và Tham lam của Bitcoin chạm mức thấp nhất trong hai năm

• Chỉ số Sợ hãi và Tham lam đạt mức "sợ hãi cực độ" chưa từng thấy kể từ giữa năm 2022.

• Chỉ số này chưa đạt đến mức sợ hãi hiện tại kể từ khi thị trường tăng giá hiện tại bắt đầu.

• Chúng tôi tin rằng phản ứng của thị trường đối với tâm lý kinh tế vĩ mô và địa chính trị hiện tại là quá bi quan.

• Chỉ số Sợ hãi và Tham lam đo lường mức độ biến động tương đối, động lực, khối lượng giao dịch, tổng hợp tâm lý trên mạng xã hội và Xu hướng Google từ 1 đến 100, cũng như thị phần của Bitcoin trong ngành tiền điện tử.

SOPR của Bitcoin đã được thiết lập lại

Quan điểm của ARK: Lạc quan

Tỷ lệ chi tiêu-đầu ra (SOPR) của Bitcoin đã được thiết lập lại hoàn toàn về 1.

• Trong thị trường tăng giá, SOPR bằng 1 cho biết thị trường nói chung đang đạt đến mức hòa vốn, thường trùng với đáy cục bộ.

• SOPR theo dõi lợi nhuận hoặc thua lỗ đã thực hiện so với giá giao dịch liên quan đến các khoản lợi nhuận và thua lỗ đó.

Cơ sở chi phí dòng tiền ra khỏi sàn giao dịch của Bitcoin cho thấy lợi nhuận chung

Quan điểm của ARK: Lạc quan

Ngoại trừ năm 2025, tất cả cơ sở chi phí dòng tiền ra khỏi sàn giao dịch hàng năm của Bitcoin kể từ năm 2020 đều thấp hơn giá, cho thấy mức hỗ trợ mạnh mẽ.

• Từ năm 2020 đến năm 2024, giá cơ sở của Bitcoin dao động trong khoảng từ 36.280 đô la đến 69.494 đô la, cho thấy lợi nhuận chưa thực hiện lành mạnh và ít động lực để hoảng sợ và bán.

• Cơ sở chi phí dòng tiền ra khỏi sàn giao dịch theo dõi giá trung bình theo khối lượng trên chuỗi (VWAP) của dòng tiền ra khỏi sàn giao dịch, cho thấy rằng các khoản tiền này có thể là khoản nắm giữ dài hạn.

Tỷ lệ tăng trưởng kép hàng năm trong 4 năm của Bitcoin đạt mức thấp kỷ lục

Quan điểm của ARK: bi quan

• Tỷ lệ tăng trưởng kép hàng năm (CAGR) trong 4 năm của Bitcoin đạt mức thấp kỷ lục là 14%.

• Mặc dù điều này có ý nghĩa đối với việc nắm giữ Bitcoin trong thời gian dài, nhưng CAGR tương đối thấp của nó cũng có thể là dấu hiệu cho thấy Bitcoin đang bị bán quá mức.

Tốc độ lưu thông tiền tệ, sự bất định và tăng trưởng trong tương lai

Sự bất định gia tăng, tăng trưởng cung tiền M2 chậm lại

Quan điểm của ARK: bi quan

• Tốc độ tiền lưu thông (còn được gọi là “tốc độ lưu thông tiền tệ”) đang chậm lại.

• Người tiêu dùng và doanh nghiệp dường như thận trọng hơn trong bối cảnh bất ổn do quá trình chuyển đổi chính trị ở Hoa Kỳ gây ra.

• Gần một phần ba lực lượng lao động (ở các vị trí liên bang, tiểu bang, địa phương và bán chính phủ trong lĩnh vực giáo dục và chăm sóc sức khỏe) có thể lo ngại về việc cắt giảm chi tiêu của chính phủ.

• Bất chấp những thách thức trong ngắn hạn, việc bãi bỏ quy định, cắt giảm thuế và khuyến khích đổi mới trong các lĩnh vực như trí tuệ nhân tạo và robot có thể thúc đẩy tăng trưởng và năng suất theo thời gian.

Niềm tin của người tiêu dùng giảm xuống dưới mức trước bầu cử

Quan điểm của ARK: Tiêu cực

Theo Khảo sát tâm lý người tiêu dùng của Đại học Michigan, niềm tin của người tiêu dùng đang ở mức thấp hơn trước bầu cử.

• Các hộ gia đình dường như đang trở nên thận trọng và trì hoãn việc mua sắm cho đến khi tác động của chính sách mới trở nên rõ ràng.

• Bằng chứng của sự thận trọng này là sự sụt giảm trong chi tiêu thực tế của người tiêu dùng vào tháng 1 và dự báo cắt giảm của các công ty như Walmart và Target.

Triển vọng thu nhập giảm của Walmart cho thấy người tiêu dùng thận trọng hơn

Quan điểm của ARK: Tiêu cực

Walmart có thể hưởng lợi từ hoạt động mua trước trong quý IV khi người tiêu dùng tranh giành để tránh việc tăng thuế quan.

• Nhà bán lẻ này gần đây đã cắt giảm dự báo tăng trưởng doanh số theo tỷ giá hối đoái cố định trong năm tài chính 2026 xuống còn 3-4% (đường màu tím trên biểu đồ), giảm so với mức 5% của năm ngoái, tức là tốc độ tăng trưởng giảm 30%.

• Sự thay đổi trong hướng dẫn cho thấy sự thận trọng ngày càng tăng của người tiêu dùng và báo hiệu sự chậm lại liên tục trong chi tiêu bán lẻ.