Ant, JD.com và nhiều công ty khác đang cạnh tranh để xin giấy phép phát hành stablecoin tại Hồng Kông, với các yêu cầu tương đương với ngân hàng.

Sắc lệnh về Stablecoin của Hồng Kông sẽ có hiệu lực vào ngày 1 tháng 8. Chiều ngày 29 tháng 7, Cơ quan Quản lý Tiền tệ Hồng Kông (HKMA) đã công bố khuôn khổ pháp lý về giấy phép stablecoin và phát hành một loạt tài liệu hỗ trợ. Cơ quan Quản lý Tiền tệ Hồng Kông tuyên bố rằng việc cấp phép sẽ là một quá trình liên tục, và các tổ chức quan tâm đến việc xin giấy phép sớm hơn nên nộp đơn xin cấp phép cho HKMA trước ngày 30 tháng 9 năm 2025. HKMA luôn nhấn mạnh việc cấm đầu cơ. Tại cuộc họp, HKMA cũng nhấn mạnh rằng, tính đến thời điểm hiện tại, họ chưa cấp bất kỳ giấy phép nào, và việc khai man là người được cấp phép hoặc người nộp đơn là bất hợp pháp. Với các chi tiết pháp lý đã được hoàn thiện và việc nộp đơn xin cấp phép stablecoin sắp diễn ra, nhiều công ty chứng khoán đã nhanh chóng đưa ra các giải thích của họ, bao gồm các điểm chính như thời gian nộp đơn, các yêu cầu cấp phép và đầu cơ về cơ quan cấp phép. Những người trong ngành dự đoán rằng lô giấy phép đầu tiên sẽ rất nhỏ, họ nói đùa rằng "ngưỡng nộp đơn sẽ khó khăn như ngân hàng". Cơ quan Quản lý Tiền tệ Hồng Kông (HKMA) đã thông báo rằng hệ thống cấp phép bao gồm bốn tài liệu: kết luận tham vấn và hướng dẫn cho "Hướng dẫn về Giám sát các Tổ chức Phát hành Stablecoin được Cấp phép", kết luận tham vấn và hướng dẫn cho "Hướng dẫn về Chống Rửa tiền và Tài trợ Khủng bố (Các Tổ chức Phát hành Stablecoin được Cấp phép)", "Ghi chú Tóm tắt về Chế độ Cấp phép cho các Tổ chức Phát hành Stablecoin" và "Ghi chú Tóm tắt về Các Điều khoản Chuyển tiếp cho các Tổ chức Phát hành Stablecoin Hiện tại", liên quan đến hệ thống cấp phép và quy trình nộp đơn. Hai bộ hướng dẫn này sẽ có hiệu lực từ ngày 1 tháng 8 và các bên tham gia thị trường nên tuân thủ. Cơ quan Quản lý Tiền tệ Hồng Kông tuyên bố rằng họ khuyến khích các tổ chức quan tâm đến việc nộp đơn xin cấp phép nắm bắt cơ hội liên lạc và liên hệ với HKMA qua địa chỉ email được chỉ định trước ngày 31 tháng 8 năm 2025. Động thái này nhằm mục đích giúp các tổ chức nộp đơn hiểu rõ các quy định pháp lý một cách kịp thời và nhận được phản hồi cụ thể, từ đó cải thiện hồ sơ đăng ký và nâng cao hiệu quả đăng ký. Cơ quan quản lý nhấn mạnh rằng việc cấp phép stablecoin sẽ là một quá trình liên tục, nhưng đối với những tổ chức đã chuẩn bị kỹ lưỡng và hy vọng nhận được phê duyệt sớm nhất có thể, Cơ quan Tiền tệ Hồng Kông đã ấn định mốc thời gian quan trọng đầu tiên: ngày 30 tháng 9 năm 2025. Các tổ chức quan tâm đến việc được xem xét trong đợt này phải nộp đơn cho HKMA vào hoặc trước ngày đó. Tuy nhiên, thông tin công khai cho thấy Phó Giám đốc Điều hành HKMA Trần Vi Dân đã tuyên bố rõ ràng rằng ngày 30 tháng 9 không phải là hạn chót cuối cùng và các tổ chức không có trong danh sách ban đầu vẫn có cơ hội. Danh sách giấy phép đầu tiên dự kiến sẽ được công bố vào đầu năm 2026. Tiêu chuẩn đối với các tổ chức phát hành stablecoin "tương đương với các tiêu chuẩn của ngân hàng". Các nhà phân tích, bao gồm nhóm của Liu Xinqi tại Cathay Pacific và bộ phận cho vay phi ngân hàng của Haitong, cùng nhóm tài chính tại Viện Nghiên cứu Kinh tế của Guosen Securities, đã xem xét bốn tài liệu và đưa ra diễn giải về các yêu cầu liên quan đến tiêu chuẩn của người nộp đơn, yêu cầu về tài sản dự trữ, các biện pháp chống rửa tiền và thời gian chuyển tiếp đối với các tổ chức phát hành hiện tại.

Thứ nhất, về điều kiện ứng viên, ứng viên phải là một công ty đã đăng ký hoặc tổ chức được ủy quyền tại Hồng Kông, Trung Quốc, và đáp ứng các yêu cầu tài chính không dưới 25 triệu đô la Hồng Kông vốn cổ phần đã góp hoặc một loại tiền tệ khác có thể tự do chuyển đổi sang đô la Hồng Kông.

Thứ hai, về yêu cầu tài sản dự trữ, bên được cấp phép phải thiết lập các chính sách và quy trình để đảm bảo được bảo đảm đầy đủ bằng tài sản dự trữ. Tài sản dự trữ bao gồm tiền mặt, tiền gửi ngân hàng có kỳ hạn không quá ba tháng, các khoản phải thu hoặc trái phiếu có tính thanh khoản cao được chính phủ, ngân hàng trung ương, v.v. bảo lãnh có kỳ hạn không quá một năm, hoặc các thỏa thuận mua lại đảo ngược qua đêm được các chính phủ, ngân hàng trung ương, v.v. bảo lãnh. Tài sản dự trữ phải được định giá bằng một loại tiền tệ tham chiếu stablecoin cụ thể. Nếu sử dụng các loại tiền tệ khác làm tài sản dự trữ, cần phải có sự chấp thuận trước bằng văn bản của Cơ quan Quản lý Tiền tệ Hồng Kông.

Thứ ba, về mặt chống rửa tiền, các đơn vị phát hành phải liên tục giám sát các giao dịch trong ví của khách hàng (bao gồm ví lưu ký và ví phi lưu ký) và danh tính của người nắm giữ. Đồng thời, phải triển khai các biện pháp kiểm soát rủi ro bổ sung đối với các giao dịch ví phi lưu ký để ngăn chặn nghiêm ngặt rủi ro rửa tiền và tài trợ khủng bố.

Thứ tư, về mặt loại stablecoin và sự phân tách, nhóm tài sản dự trữ cho mỗi stablecoin được chỉ định phải nhất quán với tài sản tham chiếu của loại stablecoin đó; tài sản dự trữ của từng loại stablecoin phải được phân tách khỏi các nhóm dự trữ khác; và các thỏa thuận ủy thác hiệu quả phải được triển khai để đảm bảo tài sản dự trữ độc lập với bên phát hành. Thứ năm, liên quan đến việc công bố thông tin, các bên phát hành phải lập báo cáo hàng ngày về mệnh giá của stablecoin đang lưu hành, giá trị thị trường và thành phần tài sản dự trữ của họ, và nộp các báo cáo này cho HKMA hàng tuần. Các báo cáo này phải được kiểm toán viên bên ngoài chứng nhận, bao gồm báo cáo về giá trị thị trường và thành phần tài sản dự trữ, mệnh giá của stablecoin đang lưu hành, và liệu tài sản dự trữ của họ có đủ để hỗ trợ mệnh giá của tài sản dự trữ hay không. Các báo cáo này phải được công bố trong vòng một tháng kể từ khi kết thúc kỳ hạn. Thứ sáu, liên quan đến thời gian chuyển đổi đối với các bên phát hành hiện tại, "Tóm tắt các Điều khoản Chuyển đổi đối với các Bên Phát hành Stablecoin Hiện tại" chủ yếu thiết lập thời gian chuyển đổi sáu tháng để xử lý các tổ chức trước đây đã tiến hành hoạt động phát hành stablecoin tại Hồng Kông và cấp cho họ giấy phép tạm thời. Các bên phát hành hiện tại quan tâm đến việc xin giấy phép nên nộp đơn chậm nhất là ngày 31 tháng 10 năm 2025. Các bên phát hành nên chủ động xin giấy phép phát hành chính thức. Nếu đơn xin cấp phép của họ không thành công trong vòng ba tháng kể từ ngày Sắc lệnh có hiệu lực, họ phải tự động đóng cửa hoạt động tại Hồng Kông trong vòng bốn tháng. Dự kiến chỉ có một số lượng giấy phép một chữ số được phê duyệt trong vòng đầu tiên, dẫn đến sự đồn đoán lan rộng trong ngành. Về số lượng giấy phép được cấp, chính quyền Hồng Kông từ lâu đã đưa ra quyết định, áp dụng cách tiếp cận thận trọng đối với tiêu chuẩn của các đơn vị phát hành stablecoin. Số lượng giấy phép stablecoin được cấp trong vòng đầu tiên sẽ bị giới hạn nghiêm ngặt ở mức một chữ số. Eddie Yue, Giám đốc Điều hành Cơ quan Tiền tệ Hồng Kông, trước đây đã tuyên bố rằng "nhiều nhất, chỉ một vài giấy phép stablecoin sẽ được cấp trong giai đoạn đầu".

Giám đốc Cơ quan Dịch vụ Tài chính Chính phủ và Cục Ngân khố Hồng Kông Paul Chan trước đây đã tuyên bố rằng, xét đến những rủi ro liên quan đến stablecoin là một sản phẩm tương đối mới, cũng như các cân nhắc về bảo vệ người dùng và khả năng chịu tải của thị trường, ngưỡng cấp phép là khá cao. Các đơn vị phát hành stablecoin được cấp phép phải có các kịch bản ứng dụng thực tế và vận hành doanh nghiệp của mình một cách mạnh mẽ và bền vững. Được biết, thương mại xuyên biên giới đã trở thành một trong những kịch bản ứng dụng quan trọng.

Trên thực tế, hàng chục tổ chức đã chủ động liên hệ với nhóm HKMA trước đó, và một số đã bày tỏ rõ ràng ý định xin giấy phép stablecoin.

Ngay từ tháng 3 năm 2023, Cơ quan Tiền tệ Hồng Kông đã khởi động "Dự án Hộp thử nghiệm Đơn vị Phát hành Stablecoin", nhằm mục đích cung cấp một môi trường thử nghiệm được kiểm soát cho các tổ chức có ý định phát hành stablecoin, cho phép họ xác minh mô hình kinh doanh và hệ thống kỹ thuật của mình theo các miễn trừ theo quy định.

Vào tháng 7 cùng năm, nhóm đơn vị phát hành stablecoin đầu tiên trong Hộp thử nghiệm đã được công bố. JD Coin Chain Technology (Hồng Kông) và Yuanbi Innovation Technology, các công ty con của JD Group, đã nộp đơn, và Standard Chartered Bank (Hồng Kông), Anmi Group và Hong Kong Telecom (HKT) đã chọn nộp đơn chung. Năm tổ chức liên quan bao gồm hai công ty công nghệ blockchain: JD CoinChain Technology (Hồng Kông) của JD.com và Yuanbi Innovation Technology, cả hai đều là công ty con của JD.com. Ba công ty còn lại, Standard Chartered Bank (Hồng Kông), Ansai Group và Hong Kong Telecom (HKT), đã chọn nộp đơn chung. Vào tháng 2 năm 2025, Standard Chartered Bank (Hồng Kông), Ansai Group và HKT đã cùng nhau thông báo rằng họ đã đạt được thỏa thuận thành lập một liên doanh và hy vọng sẽ nộp đơn xin giấy phép từ Cơ quan Tiền tệ Hồng Kông để phát hành một loại tiền ổn định được neo vào đô la Hồng Kông. Vào tháng 6 năm nay, có tin tức cho biết Ant Group và JD.com đều đã nộp đơn xin giấy phép phát hành tiền ổn định. Trước đó, Ant Group tuyên bố rằng đơn vị kinh doanh quốc tế của họ đang có kế hoạch nộp đơn xin giấy phép phát hành tiền ổn định tại Singapore và Hồng Kông. Ant International có trụ sở tại Singapore dự kiến sẽ nộp đơn xin giấy phép phát hành stablecoin ngay sau khi Sắc lệnh về Stablecoin của Hồng Kông có hiệu lực vào tháng 8. Vào ngày 17 tháng 6, Chủ tịch JD.com, Richard Liu, tuyên bố rằng JD.com hy vọng sẽ nộp đơn xin giấy phép stablecoin tại tất cả các quốc gia có tiền tệ chính. Sử dụng các giấy phép này, JD.com sẽ cho phép các giao dịch kinh doanh toàn cầu, giảm 90% chi phí thanh toán xuyên biên giới toàn cầu và tăng hiệu suất xuống dưới 10 giây. Trong bài viết "Tiến triển ổn định của Stablecoin", Eddie Yue, Giám đốc Điều hành của Cơ quan Tiền tệ Hồng Kông, lưu ý rằng "trong trường hợp tốt nhất, chỉ có một vài giấy phép stablecoin được cấp trong giai đoạn đầu". Chúng tôi tin rằng số lượng giấy phép phát hành ít ỏi hiện có sẽ được ưu tiên cho các công ty có các tình huống ứng dụng liên quan, chẳng hạn như thanh toán xuyên biên giới. Tuy nhiên, các cơ quan quản lý cũng nhấn mạnh rằng việc sớm tham gia vào "khu vực thử nghiệm" không đảm bảo việc cấp phép được chấp thuận. Tại sao việc phát hành và cấp phép giao dịch stablecoin lại quan trọng đến vậy? Những người trong ngành tin rằng việc thực hiện Sắc lệnh Đồng tiền ổn định (Stablecoin) của Hồng Kông và Đạo luật Genius của Hoa Kỳ, cả hai đều đang thúc đẩy luật pháp về đồng tiền ổn định, báo hiệu sự chấp nhận theo quy định đối với đồng tiền ổn định của hệ thống tài chính chính thống toàn cầu. Là một giai đoạn kỹ thuật số mới trong quá trình phát triển của tiền tệ, đồng tiền ổn định đang và sẽ định hình lại sâu sắc mô hình thanh toán xuyên biên giới, thanh toán thương mại và phân bổ tài sản toàn cầu. Huaxi Securities tin rằng việc đưa đồng tiền ổn định và các tài sản ảo khác vào hệ thống tài chính truyền thống có thể mang lại ba thay đổi. Thứ nhất, các nền tảng hoặc nhà cung cấp dịch vụ được cấp phép sẽ trở nên phổ biến, và việc lựa chọn các nền tảng giao dịch và tài sản đồng tiền ổn định được quản lý sẽ giảm thiểu rủi ro. Thứ hai, việc chuyển giao tài sản thực trên chuỗi như RWA sẽ trở thành trọng tâm quản lý. Thứ ba, giấy phép sẽ trở thành yếu tố then chốt hỗ trợ định giá, và các công ty hàng đầu nắm giữ giấy phép cốt lõi sẽ có lợi thế đi đầu và lợi thế cạnh tranh. Về việc ai sẽ là người đầu tiên nhận được giấy phép phát hành đồng tiền ổn định, Ant Group và JD.com đều được ưa chuộng. Trong lĩnh vực giao dịch, một số công ty chứng khoán Trung Quốc đã đảm bảo được sự gia nhập. Theo số liệu thống kê chưa đầy đủ, vào ngày 25 tháng 6, Guotai Junan International thông báo rằng họ đã nhận được giấy phép đầy đủ để giao dịch tài sản ảo tại Hồng Kông, thu hút sự chú ý đáng kể của thị trường và phản hồi tích cực. Cùng tháng đó, Hafu Securities, một công ty con của East Fortune, đã nhận được sự chấp thuận từ Ủy ban Chứng khoán và Hợp đồng Tương lai Hồng Kông để cung cấp dịch vụ giao dịch tài sản ảo. Tianfeng Securities thông báo rằng công ty con do họ sở hữu hoàn toàn, Tianfeng International Securities, cũng đã nhận được sự chấp thuận từ Ủy ban Chứng khoán và Hợp đồng Tương lai Hồng Kông để cung cấp dịch vụ giao dịch tài sản ảo thông qua các thỏa thuận tài khoản tổng hợp. Vào tháng 7, CMB International Securities thông báo rằng họ đã nhận được giấy phép từ Ủy ban Chứng khoán và Hợp đồng Tương lai Hồng Kông để cung cấp dịch vụ giao dịch tài sản ảo. Đội ngũ Founder Financial tin rằng stablecoin có tiềm năng trở thành yếu tố gây gián đoạn trong hệ thống thanh toán quốc tế và việc thử nghiệm stablecoin tại Hồng Kông có ý nghĩa chiến lược to lớn. Họ hoàn toàn lạc quan về các cơ hội đầu tư trong chuỗi ngành công nghiệp tiền điện tử.