Andrew Kang: Luận án đầu tư ETH của Tom Lee thật nực cười

Gần đây tôi tình cờ đọc được luận án đầu tư ETH của Tom Lee, có lẽ là tập hợp những kiến ​​thức tài chính ngớ ngẩn nhất mà tôi từng gặp. Chúng ta hãy cùng phân tích từng điểm một. Luận án của Tom Lee dựa trên năm điểm chính: Stablecoin và việc áp dụng token tài sản thực tế; phép so sánh với dầu kỹ thuật số; các tổ chức sẽ mua và đặt cọc ETH để đảm bảo an ninh cho mạng lưới tài sản được token hóa của họ và làm vốn hoạt động; vốn hóa thị trường của ETH sẽ bằng với tổng giá trị của tất cả các công ty cơ sở hạ tầng tài chính; và phân tích kỹ thuật. 1. Stablecoin và việc áp dụng token hóa tài sản thực tế: Lập luận này cho rằng sự phát triển của stablecoin và hoạt động token hóa tài sản sẽ thúc đẩy khối lượng giao dịch tăng lên và do đó, thúc đẩy phí/doanh thu ETH tăng lên. Mặc dù điều này có vẻ hợp lý trên bề mặt, nhưng một vài phút xác minh dữ liệu cho thấy điều ngược lại.

Kể từ năm 2020, giá trị của tài sản được mã hóa và khối lượng giao dịch stablecoin đã tăng gấp 100-1000 lần. Lập luận của Tom về cơ bản đã hiểu sai cơ chế tích lũy giá trị. Điều này có thể khiến bạn tin rằng phí sẽ tăng theo từng năm, nhưng trên thực tế, chúng vẫn gần như giống hệt năm 2020. Dưới đây là những lý do: Các nâng cấp mạng Ethereum đã cải thiện hiệu quả giao dịch; hoạt động của stablecoin và tài sản được mã hóa đã chuyển sang các chuỗi khác; việc mã hóa các tài sản có tính thanh khoản thấp hầu như không tạo ra phí. Giá trị được mã hóa không tương quan trực tiếp với doanh thu ETH. Ai đó có thể mã hóa 100 triệu đô la trái phiếu. Nếu họ giao dịch chúng hai năm một lần, thì số tiền đó sẽ chuyển thành phí ETH là bao nhiêu? Khoảng 0,10 đô la? Một giao dịch USDT duy nhất sẽ tạo ra nhiều phí hơn đáng kể. Ngay cả khi một nghìn tỷ đô la tài sản được mã hóa, nếu tính thanh khoản của chúng thấp, nó có thể chỉ tăng thêm 100.000 đô la giá trị ETH. Khối lượng giao dịch và phí blockchain sẽ tăng? Có, nhưng hầu hết các khoản phí này sẽ được các blockchain khác có khả năng mở rộng kinh doanh lớn hơn nắm bắt. Các đối thủ cạnh tranh khác đang tích cực nắm bắt các cơ hội trong không gian blockchain để đưa các giao dịch tài chính truyền thống vào blockchain. Solana, Arbitrum và Tempo đã đạt được những thành công ban đầu đáng kể. Ngay cả Tether cũng đang hỗ trợ hai chuỗi mới, Plasma và Stable, cả hai đều hướng đến việc chuyển khối lượng giao dịch USDT sang chuỗi riêng của họ. 2. Phép so sánh với Dầu kỹ thuật số Dầu là một loại hàng hóa. Giá dầu thực tế, được điều chỉnh theo lạm phát, đã dao động trong cùng một phạm vi trong hơn một thế kỷ, chỉ có những đợt tăng và giảm định kỳ. Tôi đồng ý với quan điểm của Tom về ETH như một loại hàng hóa, nhưng đó không phải là một diễn biến tích cực. Tôi không chắc Tom đang cố gắng lập luận điều gì ở đây! 3. Các tổ chức sẽ mua và đặt cọc ETH để đảm bảo an ninh cho mạng lưới mã hóa tài sản của họ và làm vốn hoạt động. Các ngân hàng lớn và các tổ chức tài chính khác đã phân bổ ETH vào bảng cân đối kế toán của họ chưa? Không.

Đã có tổ chức nào công bố kế hoạch làm như vậy chưa? Không.

Các ngân hàng có dự trữ xăng do tiêu thụ năng lượng liên tục không? Không, vì tỷ lệ này quá nhỏ, họ có thể mua khi cần.

Các ngân hàng có mua cổ phần của các đơn vị lưu ký tài sản mà họ sử dụng không? Không.

4. Vốn hóa thị trường của ETH sẽ bằng tổng giá trị của tất cả các công ty cơ sở hạ tầng tài chính

Ý tôi là, điều này một lần nữa phơi bày sự hiểu lầm cơ bản về cơ chế tích lũy giá trị và hoàn toàn là ảo tưởng.

5. Phân tích kỹ thuật

Tôi thực sự rất tin tưởng vào phân tích kỹ thuật và tin rằng ứng dụng khách quan của nó cực kỳ có giá trị. Thật không may, Tom dường như đang sử dụng phân tích kỹ thuật để tùy tiện vẽ ra các đường xu hướng nhằm củng cố cho những quan điểm thiên vị của mình. Nhìn một cách khách quan vào biểu đồ này, quan sát nổi bật nhất là Ethereum đang nằm trong một phạm vi nhiều năm. Điều này tương tự như hành vi dao động trong phạm vi rộng của giá dầu thô trong ba thập kỷ qua. Chúng ta không chỉ bị giới hạn trong phạm vi, mà gần đây chúng ta còn chạm đỉnh của phạm vi và không thể vượt qua ngưỡng kháng cự. Nếu có bất kỳ điều gì, bức tranh kỹ thuật cho Ethereum đang giảm giá. Tôi không thể loại trừ khả năng sẽ có một giai đoạn tích lũy kéo dài giữa 1.000 đô la và 4.800 đô la. Các đợt tăng giá parabol trong quá khứ không có nghĩa là đảm bảo chúng sẽ tiếp tục vô thời hạn. Biểu đồ ETH/BTC dài hạn cũng bị hiểu sai. Cặp tiền này thực sự nằm trong một phạm vi nhiều năm, nhưng chủ yếu bị hạn chế bởi xu hướng giảm trong vài năm qua, với chỉ một lần bật lên gần đây từ ngưỡng hỗ trợ dài hạn. Xu hướng giảm này được thúc đẩy bởi một câu chuyện bão hòa xung quanh Ethereum và sự bất lực của các yếu tố cơ bản trong việc hỗ trợ tăng trưởng định giá. Những yếu tố cơ bản này vẫn không thay đổi. Định giá của Ethereum chủ yếu bắt nguồn từ ảnh hưởng của sự thiếu hiểu biết về tài chính. Công bằng mà nói, điều này có thể tạo ra vốn hóa thị trường đáng kể (xem XRP). Tuy nhiên, định giá mà sự thiếu hiểu biết về tài chính có thể hỗ trợ không phải là vô hạn. Thanh khoản vĩ mô đang duy trì vốn hóa thị trường của ETH, nhưng trừ khi có sự thay đổi đáng kể về mặt tổ chức, nếu không thì khả năng nó sẽ tiếp tục hoạt động kém hiệu quả.