Tác giả: IntoTheBlock Nguồn: medium Bản dịch: Shan Ou Ba, Golden Finance

Trong thị trường tiền điện tử, có một động lực thị trường được tất cả "người chơi kỳ cựu" công nhận:Cứ bốn năm, giá Bitcoin lại tăng vọt và các nhà đầu tư chuyển sang các đồng tiền vốn hóa nhỏ đầu cơ sau khi kiếm được lợi nhuận, cuối cùng thúc đẩy sự bùng nổ của các altcoin. Nhưng nếu giả định này sai thì sao?

Bài viết này sẽ phân tích các chu kỳ thị trường lịch sử, đánh giá hiệu quả của mô hình này và đi sâu vào tình trạng thị trường hiện tại để dự đoán những gì có thể xảy ra trong tương lai.

Trong thập kỷ qua, Bitcoin thường là đồng tiền tiên phong trong các đợt tăng giá của thị trường, tiếp theo là các altcoin cũng tăng giá theo. Xu hướng này đã hình thành nên sự đồng thuận của thị trường: "Khi Bitcoin tăng, các altcoin cuối cùng cũng sẽ tăng nhiều hơn nữa."

Tuy nhiên, không phải mọi chu kỳ thị trường đều tuân theo mô hình này và có sự khác biệt rất lớn về cường độ và thời điểm biến động của thị trường altcoin.

Do đó, quan điểm cho rằng "sự gia tăng đột biến của các altcoin là điều không thể tránh khỏi" thực sự đáng để thảo luận thêm. Sau khi phân tích các chu kỳ thị trường trong quá khứ, chúng tôi sẽ kết hợp dữ liệu trên chuỗi để đánh giá trạng thái thực sự của thị trường hiện tại và tìm kiếm các tín hiệu có thể chỉ ra sự xuất hiện của mùa altcoin.

Liệu mùa sao chép có thực sự sắp đến hay tình hình lần này đã khác?

Nhìn lại các mùa Altcoin trong quá khứ

Bùng nổ năm 2017

Trong đợt tăng giá năm 2017, các token vốn hóa nhỏ đã chứng kiến ​​mức tăng lớn sau khi Bitcoin tăng vọt, thường tăng hàng trăm phần trăm trong một thời gian ngắn. Điều này phần lớn là do cơn sốt ICO và số lượng lớn người tham gia thị trường mới muốn kiếm lời từ đồng tiền lớn tiếp theo.

• Động lực chính: Cơn sốt ICO ban đầu và lượng người dùng tăng nhanh.

• Ví dụ về điểm dữ liệu: Số địa chỉ hoạt động hàng ngày (DAA) của Litecoin đã tăng từ khoảng 10.000 lên khoảng 440.000 trong một năm, cho thấy hoạt động đầu cơ có thể tác động đến việc người dùng chấp nhận như thế nào.

Cơn sốt DeFi và NFT vào năm 2021

Vào năm 2021, tài chính phi tập trung (DeFi) và token không thể thay thế (NFT) đã trở thành tâm điểm. Cả nhà đầu tư bán lẻ và tổ chức đều tìm kiếm lợi nhuận từ các giao thức DeFi và giao dịch NFT với hy vọng kiếm được lợi nhuận nhanh chóng.

• Các động lực chính: Nhu cầu ngày càng tăng đối với lợi suất trên chuỗi và đầu cơ vào tài sản kỹ thuật số mới.

• Ví dụ về điểm dữ liệu: Tổng giá trị bị khóa (TVL) trong DeFi đã tăng đáng kể—từ khoảng 600 triệu đô la vào năm 2020 lên hơn 300 tỷ đô la vào thời kỳ đỉnh cao vào năm 2022.

Tình hình hiện tại: Altcoin hoạt động kém hiệu quả

Sau thời kỳ bùng nổ này, nhiều người kỳ vọng một mùa altcoin khác trong chu kỳ hiện tại - nhưng kết quả cho đến nay vẫn chưa rõ ràng.

• Những thách thức trong chu kỳ mới: Nhiều altcoin đang phải vật lộn để phục hồi hoặc vượt qua mức cao lịch sử trước đó.

• Phân bổ vốn hóa thị trường: Bitcoin vẫn thống trị, chiếm hơn 60% tổng vốn hóa thị trường tiền điện tử. Bất chấp những dấu hiệu thỉnh thoảng cho thấy khả năng đảo ngược tình thế, sự thống trị của altcoin nhìn chung có xu hướng giảm kể từ năm 2023.

Các yếu tố tiềm ẩn dẫn đến hiệu suất kém của Altcoin

1. Thiếu ứng dụng thực tế: Nhiều altcoin không cung cấp giá trị thực tế. Trong khi một số giao thức DeFi có tiềm năng thì một số lượng lớn các dự án nhỏ và đồng tiền meme lại đóng góp giá trị rất hạn chế.

2. Dòng vốn ETF và tổ chức: ETF giao ngay Bitcoin đã thu hút một lượng lớn tiền mới đổ vào BTC, khiến thị trường altcoin bị hạn chế và khó có được sự hỗ trợ vốn tương tự.

3. Môi trường kinh tế vĩ mô: Lạm phát toàn cầu gia tăng và bất ổn kinh tế đã củng cố quan điểm cho rằng Bitcoin là một "tài sản trú ẩn an toàn", nhưng đồng thời cũng thắt chặt nguồn tài trợ của nhà đầu tư cho các tài sản đầu cơ có rủi ro cao (như altcoin vốn hóa nhỏ).

Các chỉ số chính trên chuỗi

Mặc dù vẫn chưa có mùa altcoin quy mô lớn, nhưng dựa trên dữ liệu lịch sử, việc hoàn toàn bỏ qua altcoin có thể không phải là điều khôn ngoan. Sau đây là một số chỉ số quan trọng đáng chú ý:

Địa chỉ hoạt động hàng ngày (DAA)

Chức năng: Phản ánh sự tham gia của người dùng thực.

Xu hướng hiện tại: DAA của Ethereum vào khoảng 700k/ngày, không xa mức đỉnh điểm năm 2021 là 820k/ngày.

Hoạt động của hầu hết các altcoin vẫn còn thấp hơn nhiều so với mức cao nhất mọi thời đại của chúng, một số ví dụ như sau:

• Cardano (ADA): 34.000 so với 345.000 vào năm 2021

• Chainlink: 9,4 nghìn so với 14,6 nghìn

• Shiba Inu: 5,4 nghìn so với 60 nghìn

• TRON: 2,4 triệu so với 2,1 triệu (tăng nhẹ)

Nếu số lượng địa chỉ hoạt động hàng ngày của nhiều altcoin tiếp tục tăng, đây có thể là tín hiệu ban đầu cho thấy sự quan tâm ngày càng tăng của thị trường.

Thời gian giao dịch và khối lượng giao dịch

Chức năng: Hiển thị hoạt động giao dịch của người dùng và khối lượng thanh toán của mỗi blockchain. Sự gia tăng đáng kể về khối lượng giao dịch, đặc biệt là các giao dịch có quy mô trung bình, cho thấy sự quan tâm mạnh mẽ của nhà đầu tư bán lẻ.

Xu hướng hiện tại: Tương tự như DAA, khối lượng giao dịch vẫn chưa đạt mức cao nhất mọi thời đại trên toàn thị trường. Tuy nhiên, trong các thị trường tăng giá trước đây, sự bùng nổ của các chỉ số này do bán lẻ thúc đẩy thường diễn ra trước khi thị trường đạt đỉnh.

Tổng giá trị bị khóa (TVL) trong DeFi

Vai trò: Đo lường dòng vốn chảy vào các ứng dụng phi tập trung - có thể là chỉ báo hàng đầu về nhu cầu đối với altcoin.

Xu hướng hiện tại: Tổng giá trị TVL của nhiều chuỗi là khoảng 141 tỷ đô la, cao hơn mức thấp nhất của thị trường giá xuống, nhưng vẫn thấp hơn nhiều so với mức đỉnh điểm năm 2021 là khoảng 240 tỷ đô la.

Thị trường đã trưởng thành hơn - các trường hợp sử dụng cho vay và đặt cược trong DeFi đang thực sự được áp dụng. Tuy nhiên, đối với một mùa bùng nổ khác của altcoin, TVL có thể cần phải tăng cao hơn nữa để phản ánh cơn sốt bán lẻ của các chu kỳ trước.

Dữ liệu tìm kiếm

Chức năng: Đo lường sự chú ý rộng rãi hơn của công chúng mà không xem xét dữ liệu trên chuỗi.

Xu hướng hiện tại: Các từ khóa trên Google liên quan đến sự quan tâm của nhà đầu tư nhỏ lẻ đối với tiền điện tử, chẳng hạn như "mua tiền điện tử" hoặc "binance", đã tăng trưởng khiêm tốn trong năm nay, nhưng chỉ bằng khoảng 50% so với mức đỉnh điểm năm 2021. Điều này cho thấy sự sụt giảm hoạt động trên chuỗi có thể một phần là do sự suy giảm chung về sự quan tâm của công chúng.

Liệu mùa sao chép có đang đến không? Mùa altcoin thường diễn ra theo một cơn bão hoàn hảo: giá Bitcoin tăng, sự gia tăng của những người tham gia thị trường mới và một câu chuyện hấp dẫn thu hút sự chú ý của công chúng. Hiện tại, một số yếu tố như bất ổn kinh tế vĩ mô, sự chú ý vào Bitcoin ETF và môi trường đầu tư có chọn lọc hơn đang làm chậm lại đợt tăng giá rộng rãi của các altcoin.

Kết luận hiện tại là: mặc dù có những cơ hội riêng lẻ (như memecoin hoặc một số dự án Solana), nhưng sự bùng nổ rộng rãi của các altcoin dường như sẽ không sớm diễn ra nếu không có sự thay đổi quyết định về điều kiện vĩ mô và tâm lý nhà đầu tư.

Những điều cần chú ý khi xác nhận:

• Dữ liệu trên chuỗi (DAA, khối lượng giao dịch) của nhiều loại altcoin nhìn chung đều tăng.

• TVL tăng đáng kể, cho thấy cam kết vốn ngày càng tăng.

• Sự gia tăng đột biến trong các số liệu xã hội như Google Trends hay mức độ tương tác trên mạng xã hội vượt ra ngoài phạm vi các đồng tiền riêng lẻ hay các ngành công nghiệp ngách.

Về lâu dài: Altcoin vẫn là động lực thúc đẩy sự đổi mới trong lĩnh vực tiền điện tử. Khi các giao thức phát triển và các trường hợp sử dụng trong thế giới thực tăng lên, có khả năng các altcoin sẽ chứng kiến ​​sự hồi sinh về mức độ quan tâm - có lẽ sẽ thận trọng và tiện ích hơn so với các chu kỳ trước. Các nhà xây dựng tiếp tục phát triển và nếu các điều kiện chung ổn định, một mùa altcoin khác có thể xuất hiện, mặc dù mốc thời gian và đặc điểm của nó có thể không trùng khớp với các mô hình trước đây.