CEO của Airwallex đặt câu hỏi về giá trị của stablecoin: Liệu "thế lực cũ" có đang hoảng sợ không?

"Stablecoin không thể giảm chi phí chuyển tiền giữa các loại tiền tệ chính thống và tiền điện tử chưa cho thấy các trường hợp sử dụng thực tế rõ ràng trong 15 năm qua."

Vào ngày 7 tháng 6, một dòng tweet từ Jack Zhang, người sáng lập kiêm giám đốc điều hành của Airwallex, đã gây ra một cuộc thảo luận sôi nổi về giá trị thực của stablecoin. Lý do khiến giọng nói "ngắn" này thu hút sự chú ý là vì Jack Zhang là cốt lõi của công nghệ tài chính toàn cầu.

Airwallex là nền tảng thanh toán xuyên biên giới hàng đầu thế giới dành cho doanh nghiệp, với hoạt động kinh doanh bao phủ hơn 50 quốc gia. Các sản phẩm cốt lõi của công ty bao gồm tài khoản thu nợ quốc tế, thẻ doanh nghiệp đa tiền tệ và chuyển khoản toàn cầu. Vào tháng 5 năm nay, Airwallex đã hoàn thành vòng tài trợ F, với định giá 6,2 tỷ đô la Mỹ và tổng số tiền tài trợ là 1,2 tỷ đô la Mỹ. Các nhà đầu tư đứng sau nó bao gồm các thủ đô nổi tiếng như Tencent, Sequoia China, DST và Hillhouse.

Vào thời điểm stablecoin đang thâm nhập vào lĩnh vực tài chính chính thống, "giọng điệu" của Jack Zhang có vẻ đặc biệt gay gắt. Nhưng quan điểm của ông không phải là trường hợp cá biệt, mà phản ánh quan điểm của một số học viên thanh toán truyền thống và thậm chí là giới tinh hoa tài chính về sự trỗi dậy của stablecoin.

Sau đây là dòng tweet của Jack Zhang (do ChainCatcher biên soạn):

Các nhà đầu tư luôn hỏi tôi về stablecoin và cách chúng có thể giảm phí hối đoái; nhưng nếu bạn gửi tiền từ đô la Mỹ sang euro và người nhận vẫn yêu cầu euro trong tài khoản ngân hàng, thì tôi thực sự không thấy stablecoin có thể giảm phí như thế nào - chi phí trao đổi từ stablecoin sang loại tiền tệ nhận cao hơn nhiều so với thị trường ngoại hối liên ngân hàng truyền thống.

Tiền điện tử là một lĩnh vực mà tôi chưa bao giờ hiểu. Trong 15 năm qua, tôi vẫn không thấy tiền điện tử thực sự giúp ích ở đâu. Ngay cả khi stablecoin ít biến động hơn, tôi không thấy chúng có thể mang lại lợi ích gì trong các giao dịch B2B, trừ khi chúng được sử dụng trong một số thị trường tiền tệ rất ngách, nhưng tính thanh khoản của các thị trường này rất thấp.

Không giống như AI, các ứng dụng của nó là có thật và mỗi người chúng ta đều sử dụng nhiều công cụ AI khác nhau mỗi ngày. Còn stablecoin thì sao? Có bao nhiêu người thực sự sử dụng chúng?
Tôi nhớ vào năm 2021, tôi như một kẻ ngốc, khi thấy mọi người nói về tiền điện tử và thị trường phát điên vì nó, thậm chí a16z đã phát hành một sách trắng về tương lai của Web3. Nhưng tôi vẫn không thể thấy "tương lai" đó.

Và năm nay, tôi cảm thấy mình như một "kẻ ngốc hoàn toàn" vì tôi vẫn không thấy triển vọng sử dụng stablecoin cho các giao dịch xuyên biên giới giữa các loại tiền tệ G10. Chi phí chuyển tiền xuyên biên giới hiện nay ít hơn 0,01% và được thực hiện theo thời gian thực. Bạn không thể có được dịch vụ nào rẻ hơn "miễn phí" hoặc nhanh hơn "thời gian thực".
Trường hợp sử dụng thực tế duy nhất mà tôi có thể thấy là Stripe, thông qua việc mua lại Bridge, cung cấp cơ sở hạ tầng ví stablecoin cho người tiêu dùng ở các quốc gia Mỹ Latinh hoặc Châu Phi... nhưng thực ra đó chỉ là sự chênh lệch giá theo quy định.

Nếu ai đó muốn bác bỏ tôi về khối lượng giao dịch, đây là biểu đồ được xử lý cẩn thận chỉ hiển thị khối lượng giao dịch stablecoin liên quan đến các hoạt động kinh tế thực tế (như thanh toán, kiều hối và giao dịch thương mại), theo khu vực từ năm 2021 đến năm 2025 tính đến dữ liệu trong năm.

Trong cuộc trao đổi với cư dân mạng ở phần bình luận, Jack Zhang đã làm rõ hơn quan điểm của mình về stablecoin:

• Stablecoin có thể đóng vai trò là một lựa chọn bổ sung cho các công cụ thanh toán và cơ sở hạ tầng tài chính trong tương lai, thay vì là một sự thay đổi mang tính đột phá.

• Stablecoin đang được thổi phồng quá mức và con đường phát triển của chúng vẫn còn dài. Việc công khai và thổi phồng quá mức có thể dễ dàng đánh lừa đánh giá của công chúng về giá trị thực của chúng.

• Việc phát hành tiền tệ nên do ngân hàng trung ương dẫn đầu, và các sản phẩm tài chính thuần túy sẽ không tạo ra bất kỳ giá trị thực nào cho xã hội.

• Các hạn chế về quy định xuyên biên giới và sự phản kháng của các nước đang phát triển đối với việc đô la hóa khiến triển vọng tuân thủ toàn cầu của stablecoin trở nên mờ nhạt.

Những quan điểm này đã gây ra sự phản bác dữ dội từ giới tài chính và tiền điện tử:

Nhà phân tích tài chính Simon Taylor chỉ ra rằng stablecoin thực sự chỉ là "một lựa chọn khác" vào thời điểm hiện tại và vẫn chưa hình thành nên một đường hướng tài chính chính thống, nhưng ông tin rằng bước ngoặt quan trọng đang đến. Với các quy tắc quản lý stablecoin sắp tới tại Hoa Kỳ, stablecoin dự kiến ​​sẽ mở ra một bước ngoặt về mặt thể chế. Ông chỉ ra rằng tương tự như con đường của "Eurodollars", stablecoin cũng có thể trở thành một giải pháp thay thế cho SWIFT đối với một số quốc gia. Được thúc đẩy bởi G20, các tổ chức đa phương như OECD đang thúc đẩy một khuôn khổ pháp lý "tương đương chức năng" để đặt nền tảng thể chế cho toàn cầu hóa của nó.

Đối tác Juan Lopez của VanEck Ventures cho biết sự đổi mới thực sự thường nảy sinh ở các thị trường cận biên. Stablecoin có tiềm năng lớn và không nên bị từ chối chỉ vì chúng "chủ yếu là cường điệu". Bởi vì sức hấp dẫn của thị trường tiềm năng (TAM) chính là nguồn cảm hứng để tiếp tục khám phá. Ông nhấn mạnh rằng mặc dù các dịch vụ của Airwallex và Wise rất tuyệt vời, nhưng họ vẫn không thể đáp ứng được nhiều nhu cầu của người dùng stablecoin trong các giao dịch toàn cầu và những phản hồi của thị trường này chỉ chứng minh rằng stablecoin đang giải quyết các điểm khó khăn thực sự và đại diện cho một con đường đổi mới cần thiết.

Lợi ích quyết định vị thế, bảo vệ thế lực cũ?

Với bước đột phá quan trọng trong luật về stablecoin của Hoa Kỳ và một số tiểu bang thực hiện bước đầu tiên trong việc phát hành stablecoin, tài sản tiền điện tử này, từng được coi là "công cụ trên chuỗi", đang phát triển thành một thế lực tiên phong trong trò chơi tài chính toàn cầu. Stablecoin không còn chỉ là một phần của công nghệ. Chúng mang theo cuộc đấu tranh giành quyền lực vốn, việc định hình lại khuôn khổ quản lý và sự va chạm sâu sắc của các mô hình địa chính trị.

Do đó, để đáp lại tuyên bố của Jack Zhang về stablecoin, nhiều người cho rằng đây không chỉ là quan điểm kỹ thuật hay phán đoán thị trường mà còn là sự phản ánh thực sự vị thế diễn ngôn của các nhóm lợi ích tài chính cũ.

Crypto KOL Tuao Dashixiong BroLeon chỉ ra rằng mô hình kinh doanh của Airwallex không phức tạp, và khả năng cạnh tranh cốt lõi của nó đến từ các giấy phép tài chính được nắm giữ ở nhiều quốc gia và lợi thế về nhóm vốn do các khoản tiền gửi mang lại. Thông qua nhiều vòng tài trợ quy mô lớn, Airwallex thực sự đã gắn bó sâu sắc với các nhóm lợi ích tài chính truyền thống toàn cầu và đã trở thành một phần của hệ thống cũ.

BroLeon nói thêm rằng sự trỗi dậy hiện tại của stablecoin, ngoài việc dựa vào quá trình chuyển đổi kỹ thuật của cơ sở hạ tầng tài chính lạc hậu bằng blockchain, động lực sâu xa hơn đến từ trò chơi trong hệ sinh thái chính trị Hoa Kỳ. Các lực lượng chính trị mới nổi do phe Trump đại diện đang thách thức các nhóm tài chính truyền thống do Cục Dự trữ Liên bang đại diện, và stablecoin đã trở thành sản phẩm và công cụ của cuộc xung đột lợi ích "tài chính mới so với tài chính cũ" này.

Tastingo.eth/.sol, đồng sáng lập của OHDAT Labs, cũng bày tỏ quan điểm tương tự. Ông tin rằng bản thân Jack là một nhân vật đại diện trong hệ thống lợi ích cố hữu, và lập trường của ông về vấn đề stablecoin tự nhiên phản ánh thực tế này. Sự phát triển của stablecoin không phải là một cải tiến công nghệ đơn giản ở mức độ lớn, mà là sự phân bổ lại quyền lực giữa các lực lượng tài chính mới và cũ trong bối cảnh trò chơi toàn cầu. Tại Hoa Kỳ, stablecoin đã trở thành một công cụ để phe MAGA thách thức sự thống trị của Cục Dự trữ Liên bang ở một mức độ nào đó.

Stablecoin nằm giữa đổi mới tài chính và thực tế quản lý. Những nghi ngờ của Jack Zhang hoàn toàn trái ngược với sự cám dỗ của các thế lực mới nổi. Liệu động lực chính trị mới đang âm thầm tập hợp có thực sự làm rung chuyển nền tảng của hệ thống thanh toán toàn cầu không?