Lời cảnh báo cho những ai đang theo đuổi Fomo Perp Dex: một số nhận xét "không thống nhất"

Tác giả: X@tmel0211

Tôi đã thấy quá nhiều người mắc chứng FOMO Perp Dex. Sau khi tỉnh táo lại, tôi muốn chia sẻ một vài suy nghĩ có phần "không phù hợp" với thị trường đang thịnh vượng. Sau đây chỉ là hiểu biết cá nhân của tôi:

1) Sự trỗi dậy của làn sóng Perp Dex này được thúc đẩy bởi mô hình thành công của @HyperliquidX. Trong nửa đầu năm 2025, tổng khối lượng giao dịch đã vượt quá một nghìn tỷ, và Hyperliquid chiếm 70%. Được thúc đẩy bởi hai bánh đà phí giao dịch và mua lại, nó đã trở thành một sản phẩm đột phá, đẳng cấp CEX. Vì vậy, ai cũng muốn bắt chước Hyperliquid: Các CEX làm vậy vì hoảng loạn, các giao thức Perp Dex khác bắt chước vì ghen tị, và những người có sức ảnh hưởng (KOL) cũng làm theo vì sợ bỏ lỡ cơn sốt $HYPE tiếp theo. 2) Các dự án mới như @Aster_DEX và @SunPerp_DEX là các CEX học hỏi từ tư duy sản phẩm mới của Hyperliquid và tái cấu trúc bánh đà vận hành "sàn giao dịch". Nói cách khác, họ đang sử dụng tư duy sản phẩm của Hyperliquid cho CEX và mô hình vận hành của sàn giao dịch cho DEX.

Logic vận hành rất đơn giản. Trong giai đoạn đầu, nó thu hút các LP và nhà đầu tư lớn rót vốn. Ở giai đoạn giữa, nó sử dụng điểm và airdrop để tạo ra FOMO. Ở giai đoạn sau, nó sử dụng phí thấp và logic hoàn tiền kinh doanh để khóa lưu lượng truy cập. Trong suốt toàn bộ quá trình, câu chuyện kỹ thuật đóng vai trò đóng gói nhiều hơn, và toàn bộ "bánh đà vận hành" mới là kỹ năng thực sự;

3) HyperLiquid trước tiên đã vận hành logic kinh doanh và làm chủ được thanh khoản và sức mạnh định giá, vì vậy những câu chuyện như cơ chế CLOB và L1 hiệu suất cao đã có chỗ đứng. Giờ đây, @Lighter_xyz, Aster, Sunperp và những người mới tham gia xu hướng này cũng tương tự. Đầu tiên, họ sử dụng "công nghệ hộp đen" để tạo đà, tô vẽ dữ liệu đẹp mắt để thu hút sự chú ý, rồi dựa vào điểm/airdrop để khóa lưu lượng truy cập. Ví dụ, bằng chứng ZK-SNARK của Lighter xác minh mọi giao dịch hiện đang là mã nguồn đóng và hộp đen, khiến việc xác định chúng là thật hay giả là bất khả thi. Việc tối ưu hóa ZK, đa chuỗi và sổ lệnh ẩn chống MEV của Aster vẫn đang trong giai đoạn xây dựng lộ trình, hoàn toàn được thúc đẩy bởi chiến lược call-and-response của @cz_binance. Tôi sẽ không bình luận về Sunperp, như mọi người đều hiểu. 4) Bài viết trước của tôi đã chỉ trích những thất bại của các sàn giao dịch phi tập trung Perp đã được thiết lập, nhưng thực ra tôi đang cố gắng cung cấp cho họ hướng dẫn và định hướng. Hầu hết các sàn giao dịch này vẫn đang mắc kẹt trong tình thế tiến thoái lưỡng nan về mặt kỹ thuật là cân bằng giữa tính minh bạch, tuân thủ và hoạt động kinh doanh, và có lẽ chỉ cần một phương pháp tiếp cận sàn giao dịch tích cực hơn để vực dậy hoạt động. Hãy xem xét @dYdX, đã thực hiện một hành trình dài từ các ứng dụng lớp 1 đến lớp 2 và sau đó là một chuỗi độc lập, chỉ để bị cản trở bởi các vấn đề tuân thủ liên quan đến việc phân phối không cổ tức của mã thông báo quản trị. Trong khi đó, sự mở rộng của @GMX_IO đã bị cản trở bởi sự trượt giá cao của các AMM. Có thể lập luận rằng những người xây dựng có hiểu biết về kỹ thuật, lý trí đang bị hạn chế, trong khi những người mới tập trung vào việc thổi phồng các khái niệm và dữ liệu vận hành đã trở thành một hy vọng mới. Nói cách khác, nếu làn sóng lực lượng Perp Dex mới này hoàn toàn thống trị, thì đó sẽ là một thất bại hoàn toàn đối với phiên bản DeFi của Perp Dex. 5) Thành công của Hyerliquid nằm ở việc sử dụng mô hình khai thác + mua lại dựa trên giao dịch, mô hình này đã lật ngược mô hình DeFi trước đó, vốn dựa vào khai thác mã thông báo quản trị. Thành thật mà nói, thật tốt khi các CEX sẵn sàng đầu tư tiền thật để tạo ra các sản phẩm mới, nổi bật và mang lại nhiều cơ hội tăng trưởng mới cho thị trường. Ít nhất các nhà đầu tư bán lẻ có thể hưởng lợi từ xu hướng này. Vấn đề là chỉ có Hyperliquid mới thực hiện thành công mô hình tăng trưởng tích cực "khối lượng giao dịch - phí - mua lại - tăng giá token". Còn bao nhiêu dự án chống bán phá giá mới khác có thể được thị trường xác nhận đầy đủ? Nếu họ không thể tạo ra sự khác biệt so với làn sóng chiến lược kinh doanh phổ biến trước đây là tạo ra sàn giao dịch điện tử (CEX) và sau đó là Rug, liệu các nhà đầu tư bán lẻ trên thị trường hiện tại có thể trụ vững trước lưỡi hái hái lượm?