Báo cáo phân tích xu meme dành cho các chuyên gia tài chính truyền thống

Tiền meme chắc chắn là hiện tượng nổi bật và khó hiểu nhất trong tiền điện tử. Từ đế chế trị giá hàng tỷ đô la được tạo ra bởi biểu tượng cảm xúc Shiba Inu của Nhật Bản, cho đến Dogecoin, một mình được CEO Tesla Elon Musk làm cho nổi tiếng, những mã thông báo này, bắt nguồn từ những trò đùa và phát triển mạnh mẽ trong cộng đồng, đã liên tục thách thức các giá trị của thế giới tài chính truyền thống với những biến động bất ổn và tạo ra của cải khổng lồ. Chúng có phải là bong bóng kỹ thuật số vô giá trị hay chúng đại diện cho một loại tài sản hoàn toàn mới? Hãy cùng xem xét chúng trong bối cảnh tài chính truyền thống và đi sâu vào vai trò của chúng. Chúng ta sẽ khám phá ra rằng tiền meme không phải là một thực thể đơn lẻ, mà là sự pha trộn và khuếch đại của nhiều vai trò bị thiệt thòi hoặc bị đàn áp trong thế giới tài chính truyền thống. Chúng vừa là lối thoát cuối cùng cho ham muốn đầu cơ, là vật tổ của tài chính hóa văn hóa cộng đồng và có lẽ là tấm gương phản chiếu bản chất thực sự của tài chính hiện đại.

1. Cấp độ thị trường: "xổ số rủi ro cao" và "cổ phiếu xu hoặc trái phiếu rác"

Xét theo góc nhìn tài chính truyền thống, Meme Coin khác xa với các công cụ "đầu tư giá trị" (chẳng hạn như cổ phiếu blue-chip và trái phiếu chính phủ) mà các nhà đầu tư thông thường tiếp cận trong tài chính truyền thống. Đối tác chính xác nhất của nó là vé số và chip casino. Vé số rủi ro cao hay "chip casino". Bản chất của xổ số truyền thống là người mua phải trả một khoản lỗ nhỏ nhất định (giá vé) để đổi lấy cơ hội trúng thưởng với xác suất rất thấp nhưng phần thưởng lại rất cao. Memecoin hoàn toàn tuân theo logic này. Phần lớn người mua không đưa ra quyết định đầu tư dựa trên phân tích công nghệ nền tảng, kịch bản ứng dụng hay dòng tiền chiết khấu - bởi vì những yếu tố này đơn giản là không tồn tại trong hầu hết các memecoin. Quyết định đầu tư của họ xuất phát từ một niềm tin đơn giản: ai đó "ngu ngốc hơn" sẽ tiếp quản với mức giá cao hơn. Đây chính là cách diễn giải kỹ thuật số hoàn hảo cho "thuyết kẻ ngốc lớn hơn" nổi tiếng trong lịch sử tài chính. Không giống như xổ số truyền thống, "sự thu hút" của memecoin không phải là một thời điểm cố định, mà là một quá trình liên tục. Quá trình này được kích hoạt bởi một chủ đề thịnh hành trên mạng xã hội, một lời kêu gọi từ một nhân vật có ảnh hưởng, hoặc một cơn sốt cộng đồng bất ngờ. Biểu đồ giá của memecoin không còn phản ánh các yếu tố cơ bản của doanh nghiệp nữa, mà là một điện tâm đồ thời gian thực về tâm lý tập thể. Những câu chuyện về sự tăng vọt 500% tức thời và những khoản lỗ chóng vánh như cắt cổ chân xen kẽ như một thói quen hàng ngày trong bối cảnh cờ bạc trực tuyến khổng lồ này. "Cổ phiếu xu" và "trái phiếu rác" mang tính đầu cơ cao. Một số người có thể so sánh chúng với cổ phiếu xu và trái phiếu rác trên thị trường tài chính truyền thống. Thực tế, chúng có chung đặc điểm "rủi ro cao, lợi nhuận tiềm năng cao". Tuy nhiên, mức độ rủi ro của các đồng tiền meme phức tạp và cực đoan hơn. "Cổ phiếu xu" ít nhất cũng có một pháp nhân đứng sau, với tài sản và hoạt động (dù mong manh đến đâu), và chịu sự ràng buộc của các cơ quan quản lý chứng khoán. Mặc dù thao túng giá có tồn tại, nhưng nó vẫn nằm trong một khuôn khổ pháp lý nhất định. Mặc dù "trái phiếu rác" có rủi ro vỡ nợ cao, nhưng giá của chúng vẫn dựa trên xếp hạng tín dụng, tài sản thế chấp và dự báo dòng tiền trong tương lai của bên phát hành, và hiện tại đã có một hệ thống phân tích tương đối hoàn thiện. Trong khi đó, phần lớn các đồng tiền meme được tạo ra trên các mạng lưới phi tập trung, thiếu bộ điều khiển và doanh thu thực tế. Hợp đồng thông minh của chúng có thể chứa lỗ hổng bảo mật, và đội ngũ sáng lập có thể ẩn danh. Thậm chí còn đáng sợ hơn là kịch bản "kéo thảm", khi các nhà phát triển đột ngột rút tiền khỏi nhóm thanh khoản, khiến giá trị của token ngay lập tức giảm xuống 0. Sự kết hợp của các rủi ro hệ thống này khiến đồng tiền Meme có rủi ro cao hơn nhiều so với bất kỳ đồng tiền tài chính truyền thống nào, đẩy tình trạng đầu cơ lên ​​mức chưa từng có.

Thứ hai, Cấp độ Văn hóa: “Cổ phiếu Tôn giáo” và “Tiền tệ Xã hội”

Nếu MemeCoin chỉ là một canh bạc, nó có thể đã không có sức sống bền bỉ như vậy.

Điều kỳ diệu sâu xa hơn của nó nằm ở việc chuyển đổi thành công các công cụ tài chính thành biểu tượng văn hóa và vé xã hội.

Về mặt này, phép so sánh tốt nhất của nó là cổ phiếu GME trong “Sự cố GameStop” năm 2021, điều này càng làm tăng thêm các thuộc tính văn hóa của nó.

Xã hội hóa hành vi tài chính và nhận dạng danh tính. Nguyên nhân cốt lõi của sự cố GameStop là việc các nhà đầu tư cá nhân trên diễn đàn Reddit WallStreetBets mua ồ ạt cổ phiếu GME, vốn bị các tổ chức bán khống mạnh, trên thực tế là nhắm vào các quỹ đầu cơ Phố Wall. Trong quá trình này, cổ phiếu GME không chỉ đơn thuần là một chứng chỉ đầu tư cổ phiếu; nó đã trở thành một "lá cờ", một "niềm tin", một vũ khí cho các nhà đầu tư cá nhân bình dân chống lại giới tinh hoa tài chính. Việc nắm giữ GME đã trở thành một tuyên bố về bản sắc: "Tôi là một phần của cộng đồng WSB, tôi chống lại Phố Wall". Các đồng tiền meme đã đưa hành vi tài chính cộng đồng này lên một tầm cao mới. Việc nắm giữ Dogecoin thể hiện sự đồng nhất của bạn với khẩu hiệu châm biếm "Đồng tiền của Nhân dân", sự hiểu biết của bạn về nguồn gốc của nó như một altcoin chế giễu Bitcoin vào năm 2013, và sự tham gia của bạn vào một phong trào cộng đồng toàn cầu đầy hài hước. Mặt khác, Shiba Inu Coin đã xây dựng nên một "Đội quân Shiba" hùng mạnh, củng cố cảm giác thuộc về và mục đích sống của người nắm giữ thông qua một câu chuyện hệ sinh thái phức tạp và cơ chế đốt cháy giảm phát. Ở đây, đầu tư không còn là một quá trình phân tích dữ liệu lạnh lùng, khô khan, mà là một hành trình ấm áp, tràn đầy cảm xúc xây dựng bản sắc và cộng đồng. Sự tích lũy và kiếm tiền từ "vốn xã hội". Trong thời đại truyền thông xã hội, sự chú ý là nguồn lực khan hiếm nhất. Bản chất của một đồng meme là sự đóng gói tài chính hóa sự chú ý tập thể. Một đồng meme thành công là một meme tự lan truyền và lan truyền rộng rãi. Việc phát hiện và lan truyền sớm một đồng meme không chỉ tạo ra phần thưởng tài chính mà còn tích lũy "vốn xã hội" đáng kể trong cộng đồng—bạn sẽ được coi là một "nhà tiên tri" có tầm nhìn xa hoặc một "vua meme" hài hước. Vốn xã hội này thậm chí có thể có tác động ngược lại đến giá trị tài chính của nó. Những sáng tạo thứ cấp, meme và sự cường điệu của các thành viên cộng đồng đều góp phần vào "giá trị văn hóa" của token mà không cần đền bù. Do đó, chu kỳ giá trị của Memecoin là: văn hóa cộng đồng tạo ra sự chú ý -> sự chú ý thu hút dòng vốn -> giá tăng củng cố niềm tin cộng đồng -> niềm tin tạo ra nhiều sản phẩm văn hóa hơn. Đây là một mô hình tạo giá trị từ dưới lên gần như không thể tưởng tượng được trong tài chính truyền thống.

Thứ ba, Cấp độ Hành vi: "Giá trị Cảm xúc" và "Bong bóng Đầu cơ"

Xuyên suốt lịch sử tài chính, Memecoin không phải là một hiện tượng chưa từng có tiền lệ; nó chỉ đơn giản là hiện thân mới nhất của những bong bóng đầu cơ thường trực trong lịch sử loài người ở thời đại kỹ thuật số. So sánh nó với cơn sốt hoa tulip Hà Lan, Bong bóng Biển Nam và bong bóng dot-com, chúng ta có thể thấy rõ những điểm tương đồng đáng kinh ngạc trong lịch sử.

Giá trị do câu chuyện dẫn dắt. Cốt lõi của tất cả các bong bóng đầu cơ là sự thay thế các yếu tố cơ bản bằng câu chuyện, vốn là cốt lõi của định giá. Ở Hà Lan vào thế kỷ 17, giá trị của hoa tulip đã chuyển từ giá trị trang trí sang những câu chuyện về sự hiếm có, độc đáo và địa vị. Chỉ một củ hoa "Eternal Augustus" cũng có thể mua được cả một biệt thự. Trong bong bóng dot-com đầu thế kỷ 21, giá trị của một công ty không còn phụ thuộc vào lợi nhuận và dòng tiền, mà thay vào đó là những câu chuyện hoành tráng về "lượt nhấp chuột", "tăng trưởng người dùng" và "mô hình kinh tế mới". Các đồng tiền meme ngày nay được xây dựng hoàn toàn dựa trên những câu chuyện về "sức mạnh cộng đồng", "biểu tượng văn hóa" và "tinh thần nổi loạn". Chỉ một dòng tweet của Elon Musk cũng có thể có sức ảnh hưởng lớn hơn bất kỳ báo cáo tài chính nào. Điều này cho thấy bản chất con người tiềm ẩn lâu đời trên thị trường tài chính: con người luôn bị thu hút bởi một câu chuyện hấp dẫn và giấc mơ làm giàu nhanh chóng. Nỗi sợ bỏ lỡ. Trong mọi bong bóng, nỗi sợ bỏ lỡ chính là động lực cốt lõi thúc đẩy giá cả tăng phi lý. Khi những người xung quanh thấy người khác trở nên giàu có chỉ sau một đêm bằng cách mua một đồng tiền meme cụ thể, lý trí thường nhường chỗ cho sự lo lắng tột độ. Cảm xúc này được khuếch đại trong thị trường tiền điện tử, nơi giao dịch toàn cầu diễn ra 24/7 và thông tin lan truyền với tốc độ ánh sáng. Trong khi đó, mỗi thời đại lại hợp lý hóa bong bóng của riêng mình bằng tuyên bố, "Lần này thì khác". Trong cơn sốt hoa tulip, mọi người tin rằng nhu cầu về cái đẹp là vô hạn; Trong thời kỳ bong bóng dot-com, mọi người tin rằng các mô hình định giá truyền thống đã hoàn toàn sụp đổ; và trong cơn sốt tiền meme, những người theo chủ nghĩa này hô vang: "Cộng đồng là giá trị" và "Phân quyền thay đổi mọi thứ". Tuy nhiên, lịch sử đã nhiều lần chứng minh rằng khi âm nhạc dừng lại và câu chuyện sụp đổ, định luật hấp dẫn cuối cùng sẽ có hiệu lực, và giá sẽ trở về giá trị nội tại của chúng - mà đối với đại đa số các đồng meme, giá trị này gần bằng không.

Thứ tư: Vượt qua ranh giới của tài chính truyền thống

Mặc dù có nhiều phép so sánh, Meme Coin không chỉ là một bản sao đơn thuần của các mô hình tài chính truyền thống. Tận dụng công nghệ blockchain, nó phá vỡ và vượt qua các mô hình tài chính truyền thống, thể hiện những đặc điểm độc đáo của nó.

Rào cản gia nhập thấp và không cần chấp thuận.Trong thế giới truyền thống, việc phát hành cổ phiếu hoặc trái phiếu đòi hỏi các thủ tục pháp lý rườm rà, bảo lãnh ngân hàng đầu tư và phê duyệt theo quy định, tạo ra rào cản gia nhập cực kỳ cao. Tuy nhiên, trong thế giới tiền điện tử, bất kỳ ai cũng có thể tạo và phát hành Meme Coin của riêng mình chỉ trong vài phút, với chi phí tối thiểu và lượng kiến ​​thức kỹ thuật hợp lý. Rào cản gia nhập cực kỳ thấp để phát hành đã dẫn đến sự bùng nổ thị trường gần như không thể kiểm soát, nhưng nó cũng dẫn đến một loạt các dự án và gian lận tràn lan. Toàn cầu hóa và tính tức thời của thanh khoản. Một cổ phiếu xu được giao dịch trên thị trường OTC của Hoa Kỳ có thể có tính thanh khoản rất kém, khiến các nhà đầu tư thông thường khó mua hoặc bán. Tuy nhiên, một meme coin hàng đầu, được niêm yết trên một sàn giao dịch phi tập trung hoặc tập trung toàn cầu, có thể được giao dịch 24/7. Tính thanh khoản sâu rộng, không bị gián đoạn này thúc đẩy hoạt động đầu cơ cực độ, không có công cụ đầu cơ truyền thống nào sánh kịp. Một khoảng trống pháp lý và một bối cảnh đạo đức mờ ám. Các hoạt động tài chính truyền thống bị bao bọc trong một khuôn khổ pháp lý nghiêm ngặt được thiết kế để bảo vệ nhà đầu tư và duy trì sự ổn định của thị trường. Tuy nhiên, thế giới tiền điện tử, đặc biệt là lĩnh vực tiền ảo meme, phần lớn vẫn nằm ngoài vòng pháp luật. Mặc dù sự thiếu hụt quy định này đã mang lại sự tự do và đổi mới đáng kể, nhưng nó cũng cho phép thao túng thị trường, giao dịch nội gián và gian lận diễn ra gần như không bị trừng phạt, đẩy nguyên tắc "người mua phải cảnh giác" về rủi ro lên đến cực điểm. Tiền ảo meme, ở dạng cực đoan nhất, có thể buộc chúng ta phải suy nghĩ lại về những câu hỏi cơ bản: Giá trị là gì? Ngoài việc phân bổ nguồn lực, thị trường tài chính còn thể hiện những cảm xúc và nhu cầu xã hội nào khác của con người? Giống như một "tấm gương ma thuật", chúng bộc lộ những bản năng cố hữu nhưng thường không được thừa nhận về đầu cơ, tiệc tùng và chủ nghĩa bộ lạc trong hệ thống tài chính, được che đậy dưới lớp vỏ lý trí. Chúng biến hoạt động đầu cơ tần suất cao của các phòng giao dịch Phố Wall thành một trò chơi mà mọi người dùng điện thoại di động đều có thể tiếp cận; chúng biến mạng xã hội của các câu lạc bộ thượng lưu thành cộng đồng kỹ thuật số toàn cầu, dựa trên sở thích. Do đó, có lẽ đánh giá công bằng nhất về Memecoin không chỉ đơn thuần là gọi nó là "lừa đảo" hay ca ngợi nó là một "cuộc cách mạng". Nó giống như một thực thể phức tạp, đa diện hơn: Đối với những tay cờ bạc muốn làm giàu nhanh chóng, nó là một sòng bạc kỹ thuật số. Đối với những người trẻ tuổi tìm kiếm cảm giác thuộc về, nó là một cộng đồng văn hóa. Đối với các học giả tài chính, nó là một lĩnh vực thử nghiệm tuyệt vời cho tài chính hành vi. Đối với các nhà quản lý, nó là một lĩnh vực nguy hiểm cần được quản lý khẩn cấp. Đối với toàn xã hội, nó là một ẩn dụ hiện đại về công nghệ, bản chất con người và lòng tham. Giống như hầu hết các bong bóng đầu cơ trong lịch sử, memecoin có thể trải qua một thời gian dài lắng dịu sau cơn sốt, với hầu hết các dự án cuối cùng đều thất bại. Nhưng những gì nó tiết lộ - về sức mạnh của cộng đồng, vai trò của các câu chuyện văn hóa trong việc tạo ra giá trị, và tác động sâu sắc của công nghệ đối với sự hòa nhập tài chính - có thể thay đổi vĩnh viễn hiểu biết của chúng ta về "tài chính". Trong một tương lai, nơi tài chính truyền thống và tài chính tiền điện tử liên tục va chạm và hòa nhập, sự cuồng nhiệt dường như vô lý của memecoin có thể chính là giai điệu độc đáo, chói tai nhưng không thể phủ nhận.