Pan Gongsheng, Thống đốc Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc, gần đây đã phát biểu tại "Hội nghị thường niên Diễn đàn Phố Tài chính 2025" rằng các văn bản chính sách hiện hành liên quan đến tiền ảo vẫn còn hiệu lực và ngân hàng trung ương sẽ tiếp tục siết chặt hoạt động và đầu cơ tiền ảo trong nước. ... Bài viết này sẽ lấy bài phát biểu của Thống đốc Pan làm điểm khởi đầu để phân tích logic đằng sau quy định chặt chẽ của chính quyền trung ương, tính linh hoạt về mặt thể chế của thị trường Hồng Kông và con đường phát triển thực tế của công nghệ blockchain tại Trung Quốc đại lục. Bài viết cũng sẽ khám phá cách nắm bắt cơ hội đổi mới tuân thủ trong bối cảnh tiếp tục kiểm soát chặt chẽ hoạt động đầu cơ tiền điện tử. I. Bài phát biểu của Pan Gongsheng: Tiếp tục củng cố điểm mấu chốt về quy định của "Tiền ảo và Phòng ngừa Rủi ro Tài chính" Vào ngày 27 tháng 10 năm 2025, Hội nghị thường niên Diễn đàn Phố Tài chính đã khai mạc. Ông Pan Gongsheng, Thống đốc Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc, đã tham dự lễ khai mạc và phát biểu rằng trong những năm gần đây, tiền ảo, đặc biệt là stablecoin, do các tổ chức thị trường phát hành đã liên tục xuất hiện, nhưng nhìn chung chúng vẫn đang trong giai đoạn đầu phát triển. Các tổ chức tài chính quốc tế và ngân hàng trung ương nhìn chung vẫn giữ thái độ thận trọng đối với sự phát triển của stablecoin. Vào giữa tháng 10, tại Hội nghị thường niên của IMF/Ngân hàng Thế giới tại Washington, D.C., stablecoin và những rủi ro tài chính tiềm ẩn của chúng đã trở thành một trong những chủ đề được thảo luận nhiều nhất giữa các bộ trưởng tài chính và thống đốc ngân hàng trung ương. Quan điểm chung tập trung vào thực tế rằng, với tư cách là một hoạt động tài chính, stablecoin hiện không thể đáp ứng hiệu quả các yêu cầu cơ bản như nhận dạng khách hàng và chống rửa tiền, làm gia tăng lỗ hổng trong quy định tài chính toàn cầu, chẳng hạn như rửa tiền, chuyển tiền xuyên biên giới bất hợp pháp và tài trợ khủng bố. Tình trạng đầu cơ thị trường đang thịnh hành làm tăng tính dễ bị tổn thương của hệ thống tài chính toàn cầu và tác động đến chủ quyền tiền tệ của một số nền kinh tế kém phát triển. Ông Pan Gongsheng nhấn mạnh thêm rằng kể từ năm 2017, Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc (PBOC) cùng với các bộ ngành liên quan đã liên tục ban hành một số văn bản chính sách nhằm phòng ngừa và xử lý rủi ro giao dịch và đầu cơ tiền ảo trong nước, bao gồm "Thông báo về Phòng ngừa Rủi ro Tài trợ Phát hành Token" (Thông báo 94) và "Thông báo về Phòng ngừa Rủi ro Giao dịch và Đầu cơ Tiền ảo" (Thông báo 924). Các văn bản chính sách này vẫn còn hiệu lực. Trong tương lai, PBOC sẽ phối hợp với các cơ quan thực thi pháp luật để tiếp tục trấn áp hoạt động và đầu cơ tiền ảo trong nước, duy trì trật tự kinh tế và tài chính, đồng thời theo dõi chặt chẽ và đánh giá linh hoạt sự phát triển của các đồng tiền ổn định (stablecoin) ở nước ngoài. Từ bài phát biểu của Thống đốc Pan, có thể thấy rằng logic quản lý tiền ảo của chính quyền trung ương kể từ năm 2017 về cơ bản không có thay đổi. Chính sách này vẫn tập trung vào "phòng ngừa rủi ro và bảo vệ lợi nhuận", vẫn áp dụng quy định "hoạt động kinh doanh bất hợp pháp" thay vì "phê duyệt trước", và cách tiếp cận này khó có thể nới lỏng trong ngắn hạn. Trong khi đó, ngân hàng trung ương sẽ theo dõi chặt chẽ xu hướng phát triển của các đồng tiền ổn định quốc tế và đánh giá linh hoạt các tác động lan tỏa tiềm ẩn của chúng đối với trật tự tài chính trong nước. II. Không gian Hồng Kông tương đối ổn định: Nơi thử nghiệm tính tuân thủ và đổi mới Không giống như giọng điệu "cấm hoàn toàn các giao dịch tiền ảo" của đại lục, Hồng Kông, theo khuôn khổ "Một quốc gia, hai chế độ", đã luôn áp dụng thái độ thận trọng và bao trùm trong việc thúc đẩy các chương trình thí điểm quản lý tài sản ảo và ứng dụng blockchain, nỗ lực xây dựng một khuôn khổ quản lý rõ ràng và toàn diện cho tài sản ảo. Việc quản lý tài sản ảo của Hồng Kông là một quá trình dần dần, với mục tiêu cốt lõi là ngăn ngừa rủi ro tài chính đồng thời củng cố vị thế của Hồng Kông như một trung tâm tài chính quốc tế. Năm 2017, Ủy ban Chứng khoán và Hợp đồng Tương lai Hồng Kông (SFC) lần đầu tiên chỉ ra rằng một số đợt Phát hành Tiền xu Ban đầu (ICO) có thể cấu thành chứng khoán theo Pháp lệnh Chứng khoán và Hợp đồng Tương lai và cần được quản lý, đặt nền tảng cho việc phân loại tài sản ảo. Vào tháng 10 năm 2022, Bộ trưởng Tài chính Hồng Kông đã ban hành "Tuyên bố Chính sách về Phát triển Tài sản Ảo tại Hồng Kông", đánh dấu sự khởi đầu cho chương trình thúc đẩy phát triển tài sản ảo một cách có hệ thống của chính phủ. Một cột mốc quan trọng là việc chính thức triển khai "Hướng dẫn Áp dụng cho Nhà điều hành Nền tảng Giao dịch Tài sản Ảo" vào ngày 1 tháng 6 năm 2023, thiết lập hệ thống cấp phép bắt buộc cho các nền tảng giao dịch tài sản ảo. Sau đó, vào tháng 6 năm 2025, Chính quyền Đặc khu Hành chính Hồng Kông đã ban hành "Tuyên bố Chính sách Phát triển Tài sản Kỹ thuật số Hồng Kông 2.0", đề xuất khuôn khổ "LEAP" và làm rõ hơn các hướng phát triển như tối ưu hóa luật pháp và quy định, đồng thời mở rộng các loại sản phẩm token hóa. Vào ngày 1 tháng 8 năm 2025, Sắc lệnh Đồng tiền ổn định của Hồng Kông chính thức có hiệu lực, đánh dấu việc thiết lập khuôn khổ quản lý toàn diện đầu tiên trên thế giới đối với đồng tiền ổn định được bảo chứng bằng tiền pháp định. Sắc lệnh này nhằm mục đích điều chỉnh việc phát hành đồng tiền ổn định được bảo chứng bằng tiền pháp định, yêu cầu các đơn vị liên quan phải xin giấy phép từ Ủy ban Giám sát Tài chính và thực hiện các điều khoản về phân tách tài sản dự trữ, duy trì cơ chế ổn định và mua lại mệnh giá. Vào ngày 3 tháng 11 năm 2025, Ủy ban Chứng khoán và Hợp đồng Tương lai Hồng Kông đã ban hành hai thông tư quan trọng: "Thông tư về Mở rộng Sản phẩm và Dịch vụ của Nền tảng Giao dịch Tài sản Ảo" và "Thông tư về Chia sẻ Thanh khoản giữa các Nền tảng Giao dịch Tài sản Ảo". Hai văn bản này không chỉ đại diện cho bước tiến đáng kể của hệ thống quản lý tài sản ảo tại Hồng Kông mà còn là một bước đi chiến lược để Hồng Kông nắm giữ vị trí dẫn đầu trong bối cảnh cạnh tranh tài sản kỹ thuật số toàn cầu và thúc đẩy sự phát triển ổn định của ngành. Về cơ sở hạ tầng, vào ngày 22 tháng 10 năm 2025, siêu node quốc tế "Spark Chain Network" của Trung tâm Thông tin Nhà nước đã chính thức ra mắt tại Hồng Kông. Đây là lần đầu tiên một cơ sở hạ tầng kỹ thuật số cấp quốc gia thiết lập một node ở nước ngoài, tạo điều kiện thuận lợi cho việc lưu chuyển dữ liệu đáng tin cậy xuyên biên giới và xác thực danh tính trên chuỗi (DID) tuân thủ cho các tổ chức tài chính. Việc thiết lập node này cho thấy Hồng Kông sẽ đóng một vai trò quan trọng trong việc lưu thông dữ liệu blockchain đáng tin cậy và phát triển các tiêu chuẩn cho tài sản kỹ thuật số xuyên biên giới. SparkChain, với tư cách là cơ sở hạ tầng blockchain cấp quốc gia, khám phá sự tích hợp sâu rộng giữa công nghệ blockchain và chiến lược kinh tế số quốc gia thông qua kiến trúc hệ thống "chuỗi liên kết, dữ liệu có thể kiểm soát và danh tính đáng tin cậy". Điều này chứng minh rằng Hồng Kông được coi là "cửa sổ" cho sự phát triển của tài sản ảo không phải vì quy định lỏng lẻo, mà bởi vì nơi đây đã thiết lập một hệ thống quản lý tinh gọn và có thể kiểm soát hơn. Đồng thời, cơ sở hạ tầng blockchain cấp quốc gia đặt tại Hồng Kông cung cấp sự hỗ trợ mạnh mẽ. Trong tương lai, sự linh hoạt về chính sách của Hồng Kông, dựa trên tiền đề rủi ro có thể kiểm soát, sẽ tiếp tục cung cấp các đảm bảo về mặt thể chế cho sự phát triển của công nghệ blockchain, đổi mới tài chính kỹ thuật số và dòng vốn quốc tế, trở thành cầu nối quan trọng giữa thị trường đại lục và thị trường quốc tế. III. Khám phá sự tuân thủ tại Trung Quốc đại lục: Từ "Blockchain công khai" đến "Không gian dữ liệu đáng tin cậy" Mặc dù giao dịch tiền ảo và tài trợ ICO bị cấm ở Trung Quốc đại lục, nhưng tiền ảo không đồng nghĩa với blockchain. Quyết định không hợp pháp hóa tiền ảo của chính quyền trung ương xuất phát từ những lo ngại về an ninh tài chính như ngăn chặn dòng vốn tháo chạy, rửa tiền và chuyển tiền bất hợp pháp xuyên biên giới, cũng như ngăn chặn bong bóng đầu cơ gây tổn hại đến tài sản của người dân, chứ không phải từ các vấn đề công nghệ mà blockchain, một loại tiền ảo, dựa vào. Điều quan trọng cần hiểu là chính quyền trung ương cấm "tiền tệ", chứ không phải "chuỗi", cho phép phát triển "chuỗi khối không tiền tệ" và "hệ thống dữ liệu đáng tin cậy". Trên thực tế, việc nghiên cứu và ứng dụng công nghệ nền tảng blockchain ở Trung Quốc đại lục chưa bao giờ dừng lại. Trong những năm gần đây, các chính sách đã nhiều lần nhấn mạnh đến nhu cầu "phát triển nền kinh tế số và xây dựng thị trường dữ liệu đáng tin cậy", và nhiều chính quyền địa phương và viện nghiên cứu đã tích cực thúc đẩy các dự án đổi mới tập trung vào công nghệ chuỗi công cộng và lưu thông dữ liệu đáng tin cậy. (I) Khám phá Chuỗi Công cộng và Chiến lược Phát triển Quốc gia Lần đầu tiên, đề cương Kế hoạch 5 năm lần thứ 14 đã đưa blockchain vào chiến lược phát triển quốc gia, liệt kê nó trong chương "Thúc đẩy Phát triển Kỹ thuật số và Xây dựng một Trung Quốc Kỹ thuật số". Theo "Ý kiến chỉ đạo về việc đẩy nhanh ứng dụng và phát triển công nghiệp công nghệ Blockchain" do Bộ Công nghiệp và Công nghệ Thông tin và Cục Quản lý Không gian mạng Trung Quốc ban hành, đến năm 2030, "blockchain sẽ trở thành một hỗ trợ quan trọng cho việc xây dựng một cường quốc sản xuất và một cường quốc mạng, phát triển nền kinh tế số và hiện đại hóa hệ thống quản trị quốc gia và năng lực quản trị." Trước hết, cần chỉ ra rằng, không giống như các chuỗi công khai quốc tế điển hình "dựa trên tiền điện tử" và "phi tập trung", Trung Quốc đại lục nhấn mạnh các chuỗi công khai "phi tiền tệ", "có thể kiểm soát" và "có thể áp dụng và tuân thủ". Nó không nhằm mục đích là một "công cụ đầu cơ tiền tệ", mà được định vị là "cơ sở hạ tầng kỹ thuật số" và "nền tảng lưu thông dữ liệu đáng tin cậy". Tại Trung Quốc đại lục, việc phát triển "chuỗi công khai" có mối tương quan chặt chẽ với các chiến lược như "không gian dữ liệu đáng tin cậy", "nền kinh tế số" và "cơ sở hạ tầng mới", và là một trong những hướng quan trọng để thúc đẩy đổi mới công nghệ và xây dựng nền kinh tế số. Hiện nay, nghiên cứu về blockchain công khai ở Trung Quốc chủ yếu tập trung vào các hệ sinh thái mã nguồn mở độc lập và có thể kiểm soát. Thiết kế của chúng loại trừ các cơ chế phát hành và khai thác tiền điện tử, nhấn mạnh vào sự tin cậy về danh tính, kiểm soát truy cập và hợp tác đa phương. Hiện tại, các blockchain công cộng chính trong nước như sau: (II) Không gian Dữ liệu Tin cậy: Một Kịch bản Ứng dụng Mới cho Blockchain "Không gian Dữ liệu Tin cậy" là một khái niệm quan trọng trong quá trình xây dựng Trung Quốc Số trong hai năm qua. Nó không đề cập đến một "chuỗi" duy nhất, mà là một hệ thống quản trị dữ liệu. Không gian Dữ liệu Tin cậy hướng đến việc xác minh quyền sở hữu dữ liệu, lưu thông, truy xuất nguồn gốc và kiểm toán thông qua các công nghệ như blockchain và điện toán riêng tư. Nói một cách đơn giản, nó giải quyết vấn đề "làm thế nào các tổ chức khác nhau có thể chia sẻ, lưu thông, sử dụng và hưởng lợi từ dữ liệu trong khi vẫn đảm bảo quyền riêng tư và bảo mật". Trong hệ thống này, blockchain đóng vai trò quan trọng trong việc đảm bảo tính xác thực, khả năng truy xuất nguồn gốc và chống giả mạo dữ liệu; công nghệ điện toán riêng tư đảm bảo tính bảo mật và tuân thủ dữ liệu trong quá trình lưu thông, đảm bảo "dữ liệu có thể sử dụng nhưng không thể nhìn thấy"; và hệ thống xác thực và ủy quyền danh tính kiểm soát những người có thể truy cập và sử dụng dữ liệu. Ví dụ: dữ liệu có thể lưu thông giữa các ngân hàng, bệnh viện và cơ quan thuế trong một "không gian dữ liệu tin cậy" mà không làm rò rỉ quyền riêng tư cá nhân; Mọi truy cập đều được ghi lại trên blockchain, giúp dễ dàng kiểm toán và truy xuất nguồn gốc. Cơ chế này đã được triển khai trong lĩnh vực tài chính, chính phủ, y tế, năng lượng và các lĩnh vực khác, trở thành một hướng đi quan trọng cho đổi mới blockchain tại Trung Quốc đại lục. Thông qua sự phát triển đồng bộ của blockchain công cộng và không gian dữ liệu đáng tin cậy, Trung Quốc đang hình thành một lộ trình cơ sở hạ tầng kỹ thuật số đặc trưng bởi "tính trung lập về công nghệ, khả năng kiểm soát chức năng và tuân thủ trước tiên", hoàn toàn khác biệt so với các hoạt động đầu cơ tiền ảo. Từ góc độ quản lý, trọng tâm của bài phát biểu này không phải là "các quy định mới" mà là "làm rõ ranh giới". Tuy nhiên, điều này không có nghĩa là không gian phát triển blockchain và các tài sản kỹ thuật số liên quan đã bị đóng lại. Ngược lại, chính quyền trung ương đã hình thành một khu vực thử nghiệm có thể kiểm soát và bề mặt hỗ trợ kỹ thuật thông qua "cửa sổ đổi mới thể chế của Hồng Kông" và "xây dựng hệ thống công nghệ và dữ liệu của đại lục", cho phép ngành công nghiệp khám phá các mô hình kinh doanh trưởng thành hơn trong tương lai trong một khuôn khổ tuân thủ. Đối với các doanh nghiệp, chìa khóa không phải là "có nên làm hay không" mà là "làm như thế nào". Cơ hội cho đổi mới tuân thủ luôn hiện hữu. Trong tương lai, làm thế nào để đạt được sự tích hợp hiệu quả giữa tài chính kỹ thuật số và nền kinh tế thực trong điều kiện rủi ro có thể kiểm soát được sẽ là thách thức mà cả cơ quan quản lý và ngành công nghiệp phải đối mặt.