Đi sâu vào việc mở khóa mã thông báo: Các yếu tố quan trọng nhất trong việc thay đổi giá là gì?

Tác giả: Keyrock; Người biên soạn: Felix, PANews

Những điểm chính:

• Hơn 600 triệu USD số token được mở khóa mỗi tuần

• 90% số lần mở khóa xảy ra bất kể quy mô hay loại Áp lực giá tiêu cực

• p>

• Tác động đến giá mã thông báo thường bắt đầu 30 ngày trước sự kiện mở khóa

• Mở khóa lớn hơn có thể dẫn đến giảm giá đáng kể (2,4 lần) và biến động Tăng giới tính< /p>

• Mở khóa nhóm Sẽ gây ra những sự cố nghiêm trọng nhất (-25%) và bán hàng phi lý

• Các nhà đầu tư tận dụng được hiệu quả của các mức giá được kiểm soát vì họ áp dụng các chiến lược thông minh hơn, Giảm tác động của việc mở khóa trên thị trường< /p>

• Phát triển hệ sinh thái được mở khóa là một trong số ít yếu tố có tác động tích cực (+1,18% trung bình)

Giới thiệu

Giá trị hàng tuần trên 6 100 triệu đô la Mỹ số token bị khóa đã được mở khóa (tương đương với vốn hóa thị trường của Curve). Các token này thường được phát hành theo những khoảng thời gian định trước và chảy vào tay những người tham gia khác nhau. Kích thước và khoảng cách của các lần mở khóa này, kỳ vọng và ngày tháng cũng như ai nhận được các mã thông báo này đều có tác động đến giá trị mã thông báo và thị trường.

Trong không gian tiền điện tử bị chi phối bởi việc ra quyết định ngắn hạn và thu lợi nhuận tràn lan, tốc độ và cấu trúc của việc mở khóa mã thông báo là rất quan trọng để đảm bảo thu được giá trị lâu dài và tăng sự hài lòng của chủ sở hữu. Mở khóa không phải là một khái niệm mới lạ. Trong tài chính truyền thống, các cơ chế như trao quyền sở hữu cổ phần đã được sử dụng để thúc đẩy nhân viên duy trì sự kiên định trong thời gian dài. Tuy nhiên, phương pháp, tần suất và tác động của việc mở khóa token rất khác nhau giữa các dự án blockchain.

Trong số 16.000 sự kiện mở khóa được phân tích trong bài viết này, một mô hình nổi bật đã nổi lên: các lần mở khóa ở mọi loại, kích cỡ và người nhận hầu như luôn có tác động tiêu cực đến giá cả.

Bài viết này sử dụng cách tiếp cận lấy người giao dịch làm trung tâm và xem xét một số cách mở khóa mã thông báo nổi bật nhất trong vài năm qua. Chúng tôi phân tích mức độ ảnh hưởng của việc mở khóa ở các quy mô và loại người nhận khác nhau đến giá cả, xác định các mô hình định kỳ và những khác biệt chính về hành vi trên toàn hệ sinh thái.

Hiểu về Đã mở khóa

Là một nhà giao dịch, bạn không thể có cái nhìn sâu sắc về các quyết định mua hoặc bán lẻ tổng thể, nhưng bạn có thể hiểu thông tin về một nhóm chủ sở hữu khác, cụ thể là những người trên People bảng phân bổ. Lịch trình mở khóa là chìa khóa của câu đố, chúng không chỉ gợi ý về những cú sốc nguồn cung trong tương lai mà còn là những chỉ báo hàng đầu về tâm lý và sự biến động.

Hầu hết các bảng trao quyền đều giống như bảng trên: một lịch dài hạn có gắn nhãn "Vách đá" và "Khối tuyến tính hoặc khối mở khóa hàng loạt" ở giữa. Các khối này được chỉ định cho những người nhận khác nhau—các danh mục như “Nhà đầu tư hạt giống”, “Người đóng góp cốt lõi” hoặc “Cộng đồng”.

Mở khóa thiết kế là một nhiệm vụ khó khăn đối với bất kỳ dự án nào. Bạn không thể đơn giản cho đi tất cả các token của mình trước vì người nhận có thể bỏ đi và bán chúng. Nhưng đừng bắt họ phải chờ đợi quá lâu, nếu không họ có thể cho rằng dự án đó không xứng đáng. Các chương trình phải đạt được sự cân bằng: thúc đẩy người nhận tiếp tục ở lại giai đoạn đầu của quá trình phát triển chương trình đồng thời giữ họ gắn bó lâu dài. Giải pháp thường là phân phối dần dần các token trong một khoảng thời gian được chỉ định.

Một lần mở khóa thông thường có thể trông như thế này: Giai đoạn cấp quyền bắt đầu từ mối quan hệ giữa người nhận và tổ chức và tiếp tục cho đến khi được phân phối đầy đủ. Giống như hầu hết các dự án tiền điện tử, những dự án này được nêu sớm trong sách trắng. Có thể không có sự phân bổ nào trong ⅓ ± ¼ đầu tiên của thời gian trao quyền. Sau đó, một số lượng lớn mã thông báo sẽ được phát hành cùng một lúc và sau đó được mở khóa tuyến tính trong thời gian còn lại.

Cách tiếp cận này hoạt động hiệu quả vì nó đảm bảo cam kết tối thiểu từ người nhận trước khi nhận phần thưởng. Ví dụ: các nhà phát triển được khuyến khích tiếp tục tham gia, trong khi các nhà đầu tư phải đối mặt với thời gian khóa ban đầu, sau đó là rút tiền một phần và việc mở khóa chậm có thể làm giảm áp lực thị trường.

Không phải tất cả các lần mở khóa đều tuân theo cấu trúc này. Một số được gọi là "mở khóa hàng loạt" trong đó tất cả các mã thông báo được phát hành ở cuối Vách đá. Một số khác hoàn toàn tuyến tính, bắt đầu không có Vách đá và phân phối mã thông báo định kỳ cho đến khi được phân phối đầy đủ.

Mở khóa quy mô, yếu tố chính của động lực giá

Bài viết này trước tiên phân tích giai đoạn trao quyền của 16.000 sự kiện phức hợp và phân loại từng sự kiện theo quy mô. Đối với mỗi sự kiện, giá token hàng ngày được theo dõi trong 30 ngày trước và 30 ngày sau khi mở khóa. Ngoài ra, các chỉ số biến động và giá “trung bình” được theo dõi trong tháng trước khoảng thời gian 30 ngày trước khi mở khóa của mỗi mã thông báo. Điều này rất quan trọng vì nhiều dự án có kế hoạch mở khóa hàng tháng. Cách tiếp cận này không hoàn hảo nhưng cho phép cách ly tốt hơn các lần mở khóa quy mô nhỏ hơn.

Cuối cùng, không có tài sản nào có thể tồn tại độc lập với thị trường. Điều này đặc biệt đúng đối với các altcoin, thường thể hiện mối tương quan beta cực độ với mã thông báo giao thức của chúng. Để giải thích điều này, bài viết này bình thường hóa các thay đổi về giá trong chuỗi dữ liệu cho mỗi lần mở khóa.

Để đơn giản, bài viết này chọn ETH làm điểm chuẩn, sau đó cân nhắc giá trong mẫu (trước, trong và sau sự kiện mở khóa) với ETH để đưa ra chỉ báo độc lập hơn với thị trường.

Kích thước mở khóa không phải là tất cả

Sau khi chia nhỏ, phân loại và định lượng các sự kiện mở khóa, hãy vẽ biểu đồ tác động trung bình đến giá trong các khoảng thời gian khác nhau sau ngày mở khóa. Khi hình dung, dữ liệu trông lộn xộn. Bạn có thể mong đợi mối quan hệ tỷ lệ giữa kích thước mở khóa và tác động đến giá, nhưng sau 7 ngày, mối tương quan sẽ yếu đi.

Khi được chia tỷ lệ theo kích thước tương đối, hầu hết các lần mở khóa đều trông giống nhau ở mức độ giảm giá mà chúng mang lại. Thay vào đó, tần suất là yếu tố đáng chú ý hơn. Như đã đề cập trước đó, việc mở khóa thường xảy ra theo từng đợt lớn sau thời điểm khó khăn ban đầu hoặc liên tục cho đến khi kết thúc giai đoạn trao quyền. Áp lực giảm giá liên tục đối với các lần mở khóa nhỏ hơn, ổn định cũng được quan sát thấy đối với bất kỳ lần mở khóa nào ngoài các lần mở khóa lớn hoặc lớn. Vì vậy, thật khó để nói kích thước mở khóa là tốt hay xấu.

Khoảng cách giữa Vách đá và tính tuyến tính

Điều rõ ràng hơn trong dữ liệu là đặc điểm hành vi của việc mở khóa quy mô lớn hơn trước sự kiện. Người ta thường thấy giá tiếp tục giảm trong 30 ngày trước sự kiện, với mức giảm tăng nhanh trong tuần cuối cùng. Sau khi mở khóa, giá có xu hướng ổn định trở lại mức trung tính trong khoảng 14 ngày.

Hành vi giá này có thể là do hai hiện tượng chính:

• Bảo hiểm rủi ro phức tạp: Mở khóa lớn thường được gán cho người nhận phòng hộ sử dụng các nhà tạo lập thị trường. Bằng cách khóa giá hoặc lợi dụng sự biến động trước khi mở khóa, các bên này sẽ giảm áp lực về mã thông báo và giảm thiểu tác động tức thời của việc mở khóa. Hầu hết các công ty bắt đầu phòng ngừa rủi ro trước 1-2 tuần hoặc thậm chí một tháng tùy thuộc vào quy mô. Nếu được thực hiện đúng, chiến lược này có thể giảm thiểu tác động của việc mở khóa trên thị trường một cách hiệu quả.

• Nhà đầu tư bán lẻ dự đoán trước: Việc giảm mạnh trong tuần qua có thể do nhà đầu tư bán lẻ hạ giá trước. Họ biết việc mở khóa sắp diễn ra nên họ bán token để tránh bị pha loãng, thường không nhận ra rằng người nhận mở khóa có thể đã hoàn tất việc bán tháo thông qua phòng ngừa rủi ro.

Mô hình hành vi này cũng được thể hiện rõ qua khối lượng giao dịch có trọng số trên các danh mục khác nhau, thường đạt đỉnh điểm 28 hoặc 14 ngày trước khi mở khóa.

Thật thú vị, dữ liệu cho thấy các lần mở khóa lớn (> 10% nguồn cung) hoạt động tốt hoặc tốt hơn so với các lần mở khóa lớn (5%–10%). Điều này có thể là do nó không thể được bảo vệ hoàn toàn do quy mô của việc mở khóa và không thể bán hoặc tháo gỡ trong vòng 30 ngày. Kết quả là, hiệu ứng thị trường của chúng có xu hướng dần dần và lâu dài hơn.

Biểu đồ cuối cùng nêu bật những thay đổi về mức độ biến động. Mở khóa lớn có thể gây ra biến động đáng kể vào ngày đầu tiên. Tuy nhiên, sự biến động này phần lớn giảm dần trong vòng 14 ngày.

Giao dịch như thế nào?

Hầu hết mọi lúc, điều quan trọng là phải theo dõi lịch để biết các lần mở khóa lớn và lớn. Đây thường là những vách đá bắt đầu chuyển sang mở khóa tuyến tính. Đối với bất kỳ lần mở khóa nhất định nào, tỷ lệ phần trăm được Cliffs trao tặng có thể rất khác nhau, từ 10% đến 50%. Điều thực sự quan trọng là số lượng được mở khóa so với tổng nguồn cung.

Dữ liệu cho thấy thời điểm tốt nhất để tham gia sau đợt mở khóa lớn là 14 ngày sau, khi mức độ biến động đã ổn định và hoạt động phòng ngừa rủi ro có thể đã được dỡ bỏ. Để thoát lệnh, thời gian tốt nhất là 30 ngày trước khi mở khóa lớn, khi việc phòng ngừa rủi ro hoặc phản ứng trước của thị trường có xu hướng bắt đầu.

Đối với những lần mở khóa nhỏ hơn, tốt nhất bạn nên đợi cho đến khi chúng hoàn tất.

Loại máy thu, một yếu tố dự đoán chính về tác động đến giá

Điều thứ hai và quan trọng nhất cần xem xét khi phân tích việc mở khóa là loại máy thu. Ai là người nhận mã thông báo và điều này có ý nghĩa gì đối với hành động giá? Người nhận có thể rất khác nhau nhưng thường chia thành 5 loại chính:

• Mở khóa nhà đầu tư: Token được phân bổ cho các nhà đầu tư ban đầu dưới dạng đền bù cho các dự án tài trợ

• Mở khóa nhóm: Là phần thưởng Token được giữ lại bởi lõi nhóm, cho dù thông qua thanh toán một lần hay dưới dạng tiền lương

• Phát triển hệ sinh thái được mở khóa: được đưa vào hệ sinh thái để tài trợ cho thanh khoản, an ninh mạng hoặc tài trợ, v.v. Hoạt động.

• Mở khóa công khai/cộng đồng: Phân phối mã thông báo tới công chúng thông qua airdrop, phần thưởng cho người dùng hoặc khuyến khích đặt cược.

• Burn Mở khóa: Chỉ sử dụng token để tiêu hủy, giảm nguồn cung. Đây là những trường hợp hiếm và do đó không được đưa vào phân tích này

Có ý kiến ​​​​khác nhau về việc loại người nhận nào có tác động lớn nhất đến giá hạ nguồn. Một số người tin rằng các đợt airdrop trong cộng đồng hầu hết được thực hiện bởi những kẻ tấn công Sybil và do đó thị trường tràn ngập áp lực bán. Những người khác tin rằng việc bơm hàng triệu token vào hệ sinh thái sẽ làm giảm giá trị. Những người khác tin rằng VC và nhà đầu tư là những người bán nhanh nhất và sẽ thu được lợi nhuận.

Sau khi phân tích hàng nghìn sự kiện mở khóa, dữ liệu cho thấy:

• Hầu hết tất cả các danh mục đều có tác động tiêu cực về giá, nhưng vẫn có những sắc thái khác nhau

• Phát triển hệ sinh thái sẽ giải quyết được sự gián đoạn tối thiểu, trong khi việc mở khóa nhóm luôn dẫn đầu đến mức giảm giá lớn nhất

• Các nhà đầu tư và việc mở khóa công khai/cộng đồng có tác động vừa phải đến giá

Tuy nhiên, như với kích thước mở khóa, riêng những con số này không nói lên toàn bộ câu chuyện. Hành vi khác nhau sẽ xuất hiện khi bạn vẽ biểu đồ hành động giá theo loại người nhận trong 30 ngày trước và sau sự kiện mở khóa.

Điều gì thúc đẩy hành vi của người nhận?

Thoạt nhìn, việc mở khóa của nhóm có vẻ gây thiệt hại nhiều nhất, trong khi việc mở khóa hệ sinh thái không gây ra nhiều mối đe dọa. Nhưng đây chỉ là những hiểu biết bề ngoài. Tại sao có sự khác biệt? Điều gì thúc đẩy hành vi của người nhận? Các giao thức có thể học được bài học gì từ dữ liệu này?

Mở khóa nhóm

Mở khóa nhóm là một trong những danh mục có mức độ ổn định về giá kém nhất. Bạn nên thận trọng khi cả đội sắp đến Vách đá hoặc đang trong quá trình phân bổ.

Khi được lập biểu đồ, giá Impact Token theo xu hướng giảm gần như tuyến tính, bắt đầu từ 30 ngày trước ngày mở khóa và tiếp tục giảm ở một góc độ nghiêm trọng. Việc mở khóa nhóm có xu hướng có hai đặc điểm ảnh hưởng đến giá nhiều hơn các danh mục nhận khác.

Việc bán hàng không có sự phối hợp của các thành viên trong nhóm:

• Các nhóm thường bao gồm nhiều người tham gia với các mục tiêu tài chính khác nhau và không có cách tiếp cận phối hợp để thanh lý mã thông báo của họ

• Nhiều thành viên trong nhóm xem token như một khoản bồi thường cho lao động dài hạn (đôi khi là nhiều năm) trước khi chúng được trả lương hợp lý. Khi các mã thông báo này được mở khóa, đặc biệt là gần Cliffs, động cơ kiếm lợi nhuận rất cao

• Ngay cả khi mở khóa tuyến tính, những mã thông báo này thường là thứ họ kiếm được Một phần của doanh nghiệp cần phải có đã bán

Thiếu chiến lược phòng ngừa hoặc giảm nhẹ:

• Không giống như các nhà đầu tư hoặc tổ chức lớn, nhóm hiếm khi sử dụng các kỹ thuật phức tạp để giảm tác động của thị trường khi bán

• Các thực thể giàu kinh nghiệm thường tuyển dụng các nhà tạo lập thị trường để quản lý một cách chiến lược việc phân bổ mã thông báo lớn

• Ngoài ra, các chiến lược phòng ngừa rủi ro trước theo thời gian có thể làm giảm tác động lên thị trường khi giải phóng áp lực trực tiếp.

Vậy những điều này giải thích tại sao giá lại âm như vậy, nhưng tại sao giá lại giảm trong 30 ngày đầu tiên? Phần lớn điều này có thể là sự kết hợp giữa những tác động nghiêm trọng về giá và việc mở khóa tuyến tính chồng chéo. Tại sao phải cố gắng kiểm soát mức giá trung bình trước khi xem xét nó, vì nhiều lần mở khóa liên tiếp và dữ liệu vẫn cho thấy có sự triệt tiêu. Về vấn đề này, nếu bạn cố gắng hết sức, không chỉ bỏ qua các lần mở khóa Cliffs số lượng lớn mà còn trì hoãn việc mua hàng trong khoảng thời gian mở khóa tuyến tính.

Mở khóa phát triển hệ sinh thái

Về mặt phát triển hệ sinh thái, có một xu hướng độc đáo: giá giảm nhẹ trong 30 ngày trước khi mở khóa, sau đó là tác động tích cực về giá ngay sau khi mở khóa. Không giống như các loại mở khóa khác, việc phát triển hệ sinh thái thường mở khóa các mã thông báo chuyển thành các sáng kiến ​​tạo ra giá trị lâu dài và củng cố giao thức.

Tại sao giá tăng trở lại (và thường tăng) sau khi mở khóa:

• Cung cấp thanh khoản: Token thường được phân bổ cho các nền tảng cho vay hoặc nhóm thanh khoản, do đó làm tăng độ sâu thị trường, giảm trượt giá và tăng tính sẵn có của token tổng thể. Bằng cách tăng cường "sự sẵn có của thị trường", những mở khóa này không chỉ ổn định các điều kiện giao dịch mà còn tăng sự tự tin của người tham gia

• Khuyến khích tham gia: Quỹ hệ sinh thái thường thúc đẩy sự tham gia của người dùng thông qua các chương trình khuyến khích. Những sáng kiến ​​này, chẳng hạn như khai thác thanh khoản hoặc đặt cược phần thưởng, tạo ra hiệu ứng bánh đà về sự tham gia giúp thúc đẩy hoạt động mạng. Khi người chơi nhận ra tiềm năng tăng trưởng liên tục, họ ít có khả năng bán ngay lập tức, thay vào đó chọn tiếp tục đầu tư vào hệ sinh thái

• Tài trợ và tài trợ cơ sở hạ tầng: Tài trợ của nhà phát triển Các khoản vay và dự án cơ sở hạ tầng hỗ trợ tài trợ cho việc tạo dApp và khả năng mở rộng mạng. Mặc dù lợi nhuận từ các khoản đầu tư này thường mất 6-12 tháng để hiện thực hóa nhưng chúng thể hiện cam kết lâu dài đối với sự phát triển của hệ sinh thái, giảm thiểu áp lực bán ngắn hạn

Làm thế nào để giải thích Điều gì về việc giảm giá trước khi mở khóa? Có hai lý do cho hành vi này.

• Việc bán tháo dự kiến: Như đã đề cập trước đó, nhiều nhà đầu tư đã bán trước thời điểm mở khóa vì nghĩ rằng việc tăng nguồn cung cấp mã thông báo sẽ làm giảm giá trị bất chấp điều đó. Mục đích của việc mở khóa là gì. Điều này đặc biệt phổ biến ở những người chơi bán lẻ, nơi mà sự hiểu lầm về các loại mở khóa dẫn đến các quyết định ngắn hạn.

• Chuẩn bị thanh khoản: Những người nhận tài trợ hoặc phân bổ lớn thường cần chuẩn bị trước thanh khoản. Ví dụ: để xây dựng nhóm thanh khoản trên DEX, người nhận có thể bán tài sản hiện có để đảm bảo stablecoin hoặc các tài sản phù hợp khác. Việc bán chuẩn bị này tạo ra áp lực giảm giá ngay cả trước khi mã thông báo được triển khai.

Mở khóa nhà đầu tư

Mở khóa nhà đầu tư là một trong những sự kiện dễ đoán nhất trên thị trường mã thông báo. Không giống như các danh mục khác, những lần mở khóa này thường thể hiện hiệu suất giá được kiểm soát, với dữ liệu từ 106 sự kiện mở khóa cho thấy xu hướng nhất quán: giảm giá chậm, tối thiểu. Sự ổn định này không phải là ngẫu nhiên. Các nhà đầu tư ở giai đoạn đầu (dù là thiên thần hay Series C) thường có nền tảng về VC và chuyên môn trong việc quản lý các vị thế.

Những nhà đầu tư này không chỉ chuyển giao rủi ro mà còn tối ưu hóa lợi nhuận đồng thời chủ động tránh những gián đoạn thị trường có thể xảy ra. Bằng cách hiểu các chiến lược phức tạp mà họ sử dụng, các nhà giao dịch có thể dự đoán những sự kiện này sẽ diễn ra như thế nào và điều chỉnh vị thế của mình cho phù hợp.

Phụ trợ OTC: Các nhà đầu tư thường thuê nhà cung cấp thanh khoản hoặc bàn OTC để bán trực tiếp số lượng lớn token cho người mua quan tâm. Phương pháp này hoàn toàn bỏ qua sổ lệnh công khai, tránh áp lực ngay lập tức của người bán và truyền tín hiệu tới thị trường.

T/VWAP và Bảo hiểm rủi ro: Chiến lược thực thi giá trung bình theo trọng số theo thời gian (TWAP) hoặc giá trung bình theo khối lượng (VWAP) giúp dàn trải doanh số bán mã thông báo theo thời gian, từ đó giảm tác động đến giá. Nhiều nhà đầu tư cũng sử dụng hợp đồng tương lai để phòng ngừa trước vị thế của mình nhằm “khóa” giá trước sự kiện mở khóa. Các vị trí này sau đó sẽ dần dần được gỡ bỏ sau khi mở khóa để giảm bớt sự biến động.

"Khóa" hoặc "phòng ngừa rủi ro" về cơ bản là sử dụng các công cụ phái sinh để mở một vị thế bán trước ngày mở khóa, giúp đảm bảo giá sớm khi vị thế bán không bị ràng buộc khi mã thông báo được bán.

Kể từ năm 2021, việc sử dụng các chiến lược quyền chọn nâng cao đã mở rộng ra ngoài phạm vi các nhà đầu tư, với ngày càng nhiều nhóm dự án áp dụng chúng để tạo doanh thu định kỳ hoặc quản lý quỹ hiệu quả hơn. Đối với các nhà giao dịch, sự phát triển này phản ánh mức độ phức tạp ngày càng tăng của thị trường tiền điện tử, mở ra cơ hội dự đoán và điều chỉnh phù hợp với chiến lược của những người chơi lớn. Quyền chọn, cho dù được bán riêng lẻ hay được sử dụng làm tài sản thế chấp cho các khoản vay, đều đóng vai trò quan trọng trong việc định hình động lực thị trường, cung cấp cho các nhà giao dịch thông tin một lăng kính rõ ràng hơn trong việc diễn giải hoạt động của token.

Mở khóa cộng đồng và công khai

Mở khóa cộng đồng và công khai, chẳng hạn như airdrop và các chương trình thưởng dựa trên điểm, phản ánh hành vi mở khóa của nhà đầu tư, với giá giảm dần trước và sau sự kiện. Động lực này được định hình bởi hai hành vi khác nhau giữa những người nhận:

• Bán ngay lập tức: Nhiều người tham gia bán lẻ thanh lý phần thưởng của họ ngay khi nhận được, Ưu tiên tính thanh khoản.

• Người nắm giữ dài hạn: Hầu hết các đợt airdrop công khai đều được giữ lại thay vì bán, phản ánh một nhóm người dùng tham gia hoặc những người giao dịch ít hoạt động hơn.

Mặc dù tác động tổng thể về giá còn khiêm tốn nhưng những kết quả này nêu bật tầm quan trọng của chương trình tặng thưởng được thiết kế tốt. Thiết kế chu đáo có thể ngăn chặn sự gián đoạn thị trường không cần thiết đồng thời đạt được mục tiêu mong muốn là thúc đẩy sự phát triển và gắn kết cộng đồng.

Tóm tắt

Mở khóa mã thông báo là một cơ chế thiết yếu trong hệ sinh thái tiền điện tử để tài trợ cho sự phát triển, khuyến khích sự tham gia và khen thưởng những người đóng góp. Tuy nhiên, khoảng cách, quy mô và danh mục người nhận là những yếu tố chính quyết định tác động về giá của chúng. Hiểu những tác động này là gì và tại sao chúng xảy ra sẽ giúp thực hiện các giao dịch tốt hơn và giúp các giao thức cấu trúc việc mở khóa tốt hơn.

Bài phân tích của bài viết này về hơn 16.000 sự kiện mở khóa trên 40 mã thông báo nêu bật các xu hướng chính:

• Suy giảm trong thời gian ngắn - Về mặt phá hủy về mặt giá cả, việc mở khóa tuyến tính sẽ tốt hơn so với các lần mở khóa Vách đá ban đầu, mặc dù Vách đá lớn hơn thường phục hồi tốt hơn sau 30 ngày.

• Những biến động giá đáng kể nhất thường không đến từ người nhận mã thông báo mà từ phản ứng của các nhà đầu tư bán lẻ đối với các câu chuyện và cảm xúc rộng hơn.

Động lực của danh mục người nhận

• Hệ sinh thái được mở khóa: Kết quả tích cực liên tục, thúc đẩy tăng trưởng thông qua cung cấp thanh khoản, khuyến khích người dùng và tài trợ cơ sở hạ tầng.

• Khai phá nhà đầu tư: Giảm thiểu sự gián đoạn nhờ các chiến lược phức tạp như bán OTC, khớp lệnh TWAP/VWAP và phòng ngừa rủi ro quyền chọn.

• Mở khóa nhóm: Danh mục có tính hủy diệt cao nhất, trong đó sự phối hợp kém và phương pháp bán hàng non nớt dẫn đến giá giảm mạnh. Các nhóm có thể giảm thiểu tác động bằng cách làm việc với các nhà tạo lập thị trường.

• Mở khóa cộng đồng: Tác động lâu dài bị hạn chế vì nhiều người nhận nắm giữ mã thông báo, nhưng những "thợ đào" ngắn hạn thường bán mã thông báo để thu lợi ngay lập tức.

Kết luận

Hãy nhớ kiểm tra lịch mở khóa bằng các công cụ như CryptoRank, Tokonomist hoặc CoinGecko trước khi thực hiện giao dịch dài hạn. Các sự kiện mở khóa thường bị hiểu nhầm, nhưng chúng đóng một vai trò quan trọng trong hoạt động của đồng xu.

Trái ngược với niềm tin phổ biến, VC và sự mở khóa của nhà đầu tư không phải là yếu tố chính đằng sau sự sụt giảm giá. Những người tham gia này thường phù hợp với các mục tiêu dài hạn của giao thức, sử dụng các chiến lược nhằm hạn chế sự gián đoạn thị trường và tối đa hóa lợi nhuận. Ngược lại, việc mở khóa của nhóm đòi hỏi sự chú ý chặt chẽ hơn, vì việc phân bổ được quản lý kém thường có thể dẫn đến áp lực giảm giá mã thông báo. Việc mở khóa hệ sinh thái mang đến cơ hội duy nhất, khi phù hợp với các mục tiêu tăng trưởng rõ ràng, thường đóng vai trò là chất xúc tác cho việc áp dụng và thanh khoản, khiến đây trở thành thời điểm thuận lợi để tham gia thị trường.