Có gì bên trong Báo cáo được chờ đợi từ lâu của FSOC về Quy định tiền điện tử

Hội đồng giám sát ổn định tài chính (FSOC) đã công bố báo cáo rất được mong đợi của riêng mình để đáp lại lệnh hành pháp của Tổng thống Hoa Kỳ Joe Biden về tiền điện tử vào đầu tuần này, kêu gọi Quốc hội xác định ranh giới giữa chứng khoán và không chứng khoán, ít nhất là trong phạm vi tiền điện tử được quan tâm.

FSOC: Hãy làm gì đó, Quốc hội!

tường thuật

Hội đồng giám sát ổn định tài chính (FSOC) cuối cùng đã công bố một báo cáo được mong đợi từ lâu về quy định của tiền điện tử

. Về cơ bản, FSOC cho biết họ tin rằng các cơ quan liên bang đã có nhiều thẩm quyền mà họ cần để giám sát phần lớn lĩnh vực tiền điện tử. Một lĩnh vực mà nó thực sự yêu cầu Quốc hội tham gia là xác định đâu là giới hạn của quy định chứng khoán. Nói cách khác, phần lớn điều này không thực sự gây ngạc nhiên.

Tại sao nó quan trọng

Ranh giới giữa chứng khoán tiền điện tử và hàng hóa tiền điện tử là câu hỏi đặt ra ở Hoa Kỳ: Chính xác thì thẩm quyền của Ủy ban Chứng khoán và Sàn giao dịch kết thúc ở đâu và thẩm quyền của Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai bắt đầu ở đâu? Quốc hội đã không thực sự cố gắng trả lời câu hỏi đó. Chắc chắn, có những dự luật tìm cách giải quyết vấn đề đó, chẳng hạn như DCCPA của Ủy ban Nông nghiệp Thượng viện. Nhưng xem xét kỹ hơn văn bản cho thấy rằng nó không thực sự cung cấp định nghĩa đó. Điều này đã khiến phần lớn tiền điện tử rơi vào tình trạng lấp lửng kỳ lạ.

Phá vỡ nó

FSOC đã xuất bản một tài liệu dài 124 trang vào thứ Hai.

Xin nhắc lại, hội đồng bao gồm Bộ trưởng Tài chính Janet Yellen, Chủ tịch Hội đồng Dự trữ Liên bang Jerome Powell, Quyền Kiểm soát viên Tiền tệ Michael Hsu, Giám đốc Cục Bảo vệ Tài chính Người tiêu dùng Rohit Chopra, Chủ tịch Ủy ban Chứng khoán và Hối đoái Gary Gensler, Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai Chủ tịch Rostin Behnam, Quyền Chủ tịch Tổng công ty Bảo hiểm Tiền gửi Liên bang Martin Gruenberg, Chủ tịch Liên minh Tín dụng Quốc gia Todd Harper và một số người khác.

Báo cáo thực tế phần lớn đi vào chi tiết về những gì hiện đang tồn tại trong tiền điện tử, nêu chi tiết các quy tắc và quy định hiện có, một số sự kiện và tiền lệ gần đây mà chúng tôi đã thấy và bản tóm tắt về cách các nhà quản lý xem tiền điện tử gây ra rủi ro cuối cùng cho Hoa Kỳ và có thể rộng hơn hệ thống tài chính.

“Một số đặc điểm của hoạt động tài sản tiền điện tử đã khuếch đại sâu sắc sự bất ổn trong hệ sinh thái tài sản tiền điện tử. Nhiều hoạt động tài sản tiền điện tử thiếu các biện pháp kiểm soát rủi ro cơ bản để bảo vệ khỏi rủi ro chạy hoặc để giúp đảm bảo rằng đòn bẩy không quá mức. Giá tài sản tiền điện tử dường như chủ yếu được thúc đẩy bởi đầu cơ hơn là căn cứ vào các trường hợp sử dụng kinh tế cơ bản hiện tại và giá đã nhiều lần ghi nhận sự sụt giảm đáng kể và rộng rãi,” báo cáo cho biết.

Báo cáo cũng nhắm đến việc có bao nhiêu công ty cung cấp dịch vụ trong hệ sinh thái tiền điện tử tự quảng cáo theo quy định. Họ không nói dối, nhưng báo cáo lo ngại rằng điều này thường có nghĩa là họ bị giám sát với tư cách là người chuyển tiền.

FSOC lo ngại rằng các khuôn khổ chuyển tiền không tập trung nhiều vào các biện pháp kiểm soát chống rửa tiền, bảo vệ khách hàng và hoàn toàn không xem xét các vấn đề về ổn định tài chính.

Cụ thể, báo cáo nói rằng có vấn đề với thị trường tiền điện tử giao ngay. Cụ thể, không có khuôn khổ hoặc cơ quan quản lý thị trường giao ngay liên bang. Cũng không có khuôn khổ quốc tế thực sự nào có thể cho phép các thực thể khác nhau tiến hành kinh doanh chênh lệch giá theo quy định.

Một mối quan tâm khác dường như nhắm vào FTX (và tôi đoán là CME bây giờ) bằng cách lưu ý rằng một số nền tảng muốn cung cấp cho khách hàng bán lẻ quyền truy cập trực tiếp vào thị trường của họ, điều này một lần nữa đặt ra một số câu hỏi về tính ổn định.

Tóm lại: Ổn định tài chính (rõ ràng) là mối quan tâm chính về cách tiền điện tử tương tác với phần còn lại của thế giới, cho dù đó là thông qua thanh toán bằng stablecoin, hoạt động ngân hàng, tài sản thế giới thực được mã hóa, sản phẩm đầu tư hay thậm chí chỉ là ý tưởng chung về tiền điện tử và các công cụ tiền điện tử có thể được sử dụng để tạo điều kiện thuận lợi, thay thế hoặc thậm chí chỉ hỗ trợ một số hoạt động tài chính truyền thống diễn ra ngoài kia.

Và sau đó là các vụ hack và sự cố. Một phần khá quan trọng của báo cáo tập trung vào thực tế là phần lớn tiền điện tử được xây dựng dựa trên giao dịch đầu cơ, nhưng dễ bị tấn công thường xuyên (tại thời điểm viết bài này, vụ hack gần đây nhất là khoảng 15 giờ) và các vấn đề khác.

“Các trường hợp sử dụng kinh tế cơ bản hiện không neo giá của nhiều tài sản tiền điện tử. Thay vì phản ánh phân tích dòng tiền, giá tài sản tiền điện tử có thể phản ánh xác suất mà các trường hợp sử dụng kinh tế có thể phát triển trong tương lai, cân bằng với xác suất, như một số nhà bình luận trong ngành đã bày tỏ, rằng không có ứng dụng kinh tế quan trọng nào cho công nghệ chuỗi khối có thể phát triển,” báo cáo cho biết.

Sự phổ biến của những kẻ lừa đảo (bị cáo buộc) cũng tự nhiên đảm nhận vai trò ngôi sao.

Nói một cách dí dỏm: Phần quan trọng là các khuyến nghị ở đây. Hai điều đầu tiên là thẳng thắn –= các cơ quan quản lý nên xử lý rủi ro tiền điện tử giống như họ xử lý các rủi ro khác, tiếp tục thực thi các quy tắc, v.v.

Khuyến nghị thứ ba, thứ năm, thứ sáu kêu gọi Quốc hội bận rộn.

“Hội đồng khuyến nghị Quốc hội thông qua luật quy định thẩm quyền xây dựng quy tắc rõ ràng cho các cơ quan quản lý tài chính liên bang đối với thị trường giao ngay đối với tài sản tiền điện tử không phải là chứng khoán,” báo cáo cho biết trong khuyến nghị thứ ba.

“Hội đồng khuyến nghị rằng cơ quan lập quy tắc này không nên can thiệp hoặc làm suy yếu thẩm quyền tài phán hiện tại của các cơ quan quản lý thị trường.”

Khuyến nghị năm kêu gọi luật về stablecoin, sáu khuyến nghị cho phép các cơ quan quản lý điều phối hoặc thậm chí thay thế quy định của công ty liên kết và công ty con (nếu các công ty con đó đang hoạt động dưới sự điều hành của cơ quan quản lý nhà nước chứ không phải cơ quan liên bang),

Các đề xuất khác bao gồm sự phối hợp chặt chẽ hơn giữa các cơ quan quản lý khác nhau, cho dù đó là giữa các tiểu bang hay với các loại thực thể quản lý khác nhau và để các cơ quan quản lý liên bang liên tục xây dựng và đánh giá lại kiến thức về tiền điện tử của họ khi họ giám sát và cấp phép cho các thực thể khác nhau.

Ngoài ra còn có lời kêu gọi “một cách tiếp cận phối hợp trên toàn chính phủ đối với dữ liệu và phân tích, theo dõi, giám sát và điều chỉnh các hoạt động của tài sản tiền điện tử. Hội đồng khuyến nghị các cơ quan thành viên xem xét việc sử dụng quyền hạn thu thập dữ liệu có sẵn để tạo điều kiện đánh giá rủi ro tài chính liên quan đến tài sản tiền điện tử, như một phần của nỗ lực phối hợp và chia sẻ dữ liệu giữa các thành viên.”

Một điều thực sự thú vị khác là chúng tôi đã xem trước báo cáo vào thứ Hai với Fed New York, cơ quan này đã xuất bản một bài báo nghiên cứu vào đầu ngày nêu chi tiết một số lo ngại tồn tại về stablecoin. Cụ thể, nó cho biết ngay cả những loại tiền ổn định được cho là an toàn như USDC cũng có thể gây rủi ro cho lĩnh vực tài chính rộng lớn hơn nếu nó trở thành nơi trú ẩn an toàn cho những người chạy trốn khỏi các loại tiền ổn định kém an toàn được hỗ trợ bởi các tài sản sơ sài.